III.10Формирование бюджета капиталовложений
Прогнозир-ние капиталовложений на основе методики оц-ки ден-ых потоков называют капит-ым бюджетированием.
Кап.бюджет(КБ)-прогноз кап.влож.на основе ден.потоков.
Формирование бюджета кап.влож.не имеет стандартиз-ных подходов.При формиров-ии КБ разл-ют 2 вида КБ:КБ инвестиц-го проекта,КБ орг-ции.
Формир-ние КБ инвестиц-го проекта основано на планир-нии ден.пот-ов,связ-ных с инвестиц.проектом.
Разл-ют след-е ден.потоки:нач-ные,эксплуатац-ые,конечные.По кажд-му из них есть приток ден.средств и отток.Нач-ные:приток-выручка от реализации или ликв-ции устаревшего оборуд-ния,отток-расходы по реализации и ликв-ции устарев-го обьекта и налоги,связ-ные с этим.Эксплуатц-ые:приток-выручка от реал-ции буд-ей прод-ции,работ и услуг,отток-ден.расходы,связанные с про-вом буд-ей продукции,работ,услуг(кроме амортизации).Конечные:приток-выр-ка от реал-ции или ликв-ции объекта,отток-расходы на реал-цию и ликв-цию и налоги,связ-ные с этим.
Т.к.срок экспл-ции объекта больше 1 года,то ден.потоки дисконт-ся и кооректир-ся с учетом фактора инфляции.Коэфф-нт дисконт-ния(d)-мин-ный ур-нь дох-сти,кот-ый устроит инвестора без данных инвестиций.В кач-ве коэфф-та дисконт-ния применяют ставку по депозит.вкладам или ср.ст-сть к-ла.Ур-нь инфляции опред-ют субъект-ым методом,т.е.на основе оц-ки инфл.Прав-вом,экспертами.
Спрогнозир-ные ден.потоки явл-ся основой для оц-ки эк-кой эффект-сти инвестиц-го проектаПо эксплуатац-ым ден.потокам определяют чист.ден.поток(ден.дох.-ден.расх.(кроме аморт-ции),связ-ые с экспл-цией инвестиц-го проекта).
ЧЭДП(чист.эксплуатац.ден.поток)=
,
СНПр-ставка налога на прибыль,d-коэфф-нт
дисконтир-я,i-индекс
инфляции;n-периоды
Эффект-сть оценив-ся на основе показ-лей:срок окуп-сти(Кап.затраты/Ден.потоки среднегод-ые),чист.тек.ст-сть(NPV= - -ΣКЗ >0),внутр-няя норма рентаб-сти(IRR)-такое знач-е коэфф-та дисконтир-я,при кот-ом NPV=0.коэфф-нт рентаб-сти(PI=Тек.сто-сть/Капит.затраты>1).
Формир-ние КБ орг-ции осуществ-ся на основе кап.бюджетов инвестиц-ных проектов по след-им этапам:1)Ранжир-ние и выбор инвестиц.проектов;2)Опред-ние суммы кап.влож.;3)Прогнозир-е источ-ков и сп-бов финанс-ния;4)Оц-ка эк-кой эффект-сти способов фин-ния;5)Составление КБ.
Оценка эффектив-сти способов фин-ния осуществл-ся на основе методики ден.потоков.Критерий выбора-миним-ция ден.поток.по способам фин-ния.
Способы
фин-ния:1)за
счет соб.средств(ден.поток=сумме
капит.затрат, если неодномоментны:
:ДПсоб=
);
2)кредит-е(Ден.поток=
);
3)Фин-е
по лизингу(Ден.поток=
)
III.11Управление источниками фин-ния реальных инвестиций
Ист-ки реальных инв-ций:соб-ные,заем-е,привлеч-ые,иностранных инвесторов,прочие.
Фин.управ-е соб.ист-ками осущ-ся в разрезе амортизац.пол-ки и управ-ния распредел-ем прибыли.
Амортиз.пол-ка связана с формир-нием соб.фин.рес-сов виде амортиз.отчисл-й от внеобор.акт-ов для обеспеч-я фин-ния инвестиций.На выбор амортиз.пол-ки влияют факторы:объем внеобор.акт.,состав и стр-ра внеоб.акт.,методы оц-ки внеоб.акт.,темп инфляции,ур-нь инвестиц.активности и др.
Амортизац.пол-ка реализ-ся через методы начисл-я ам-ции.Согласно Налог.кодексу два метода начисл-я ам-ции:линейный и нелинейный(м-д ускорен.ам-ции).Согл.ПБУ 6 есть 4 м-да начисл-я ам-ции:лин-ный и м-ды ускор.ам-ции(начисл-е ам-ции по остат.ст-сти,пропорц-но сумме чисел лет срока полез-го использ-я объекта,попорц-но объему продукции).
Эфф-сть ам.пол-ки заключ-ся в оц-ке сравнения альтернат-ых вар-тов начисл-я ам-ции лин-ым или нелин-ым сп-бом.Эфф-ной счит-ся пол-ка,если разница между аморт-цией,начисл-ой по ускор-му методу,и ам-цией,начисл-ой по лин.методу,явл-ся положит-ной.