Дивидендная политика предприятия.
Сущность, направление и принципы распределения прибыли.
Понятие дивидендной политики.
Виды дивидендной политики.
Дивидендная политика и управление финансами предприятия.
1) Эффективность управления прибылью определяется не только результатом, но и характером ее распределения.
Распределение прибыли – это процесс формирования направлений ее предстоящего использования в соответствии с целями и задачами развития предприятия.
1. распределение прибыли реализует главную цель политики управления – повышение уровня благосостояния собственников предприятия. Оно формирует пропорцию между текущими выплатами и ростом этих доходов в предстоящих периодах, т.е. пропорцию между сегодняшними дивидендами и суммой инвестируемой в расширение, развитие предприятия для повышения дивидендов в будущем.
2. пропорции распределения прибыли определяют стратегию предприятия, темпы реализации этой стратегии. Такая стратегия во многом зависит от внутренних источников реализации стратегических программ – от прибыли.
3. распределение прибыли является важнейшим индикатором инвестиционной привлекательности предприятия.
В процессе привлечения собственного капитала для инвестиционных целей за счет внешних источников, т.е. через эмиссию акций, большую роль играет информация о дивидендных выплатах. Чем выше дивиденды, тем выше рыночная стоимость акций.
4. характер распределения прибыли оказывает влияние на уровень текущей платежеспособности предприятия. При большом объеме выплат на дивиденды уровень платежеспособности может снизиться.
Распределение прибыли осуществляется в соответствии со специально разработанной политикой, основу которой составляет дивидендная политика.
В соответствии с Планом Счетов БУ и с нормативными актами в области БУ (ПБУ) прибыль предприятия в настоящее время может расходоваться 3 направлениями (чистая прибыль)
выплата дивидендов
инвестиционные цели, т.е. вложение чистой прибыли на расширение и развитие предприятия
создание резервных фондов в соответствии с законодательными актами или Уставом предприятия (не менее 15% УК).
Принципы распределения прибыли.
связь политики распределения прибыли с общей политикой управления предприятия.
стабильность политики распределения прибыли.
предсказуемость распределения прибыли.
оценка эффективности разработанной политики распределения прибыли.
Такая оценка проводится с использованием следующих показателей:
А) коэффициент дивидендных выплат
Б) коэффициент капитализации прибыли
2) Дивидендная политика – это составная часть общей политики управления прибылью, которая заключается в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой (инвестируемой) ее частями, с целью увеличения рыночной стоимости предприятия, и как следствие роста дохода собственников.
Дивидендная политика также может характеризоваться как механизм формирования прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.
Важность дивидендной политики объясняется следующими причинами:
она оказывает влияние на отношение с инвесторами
взаимоотношения с собственниками, т.е. с акционерами. Акционеры могут не приветствовать капитализацию прибыли, если не видят перспектив в развитии предприятия, в макроэкономической стабильности.
она влияет на финансовую программу и бюджет капиталовложений.
она сокращает акционерный капитал, т.к. дивиденды выплачиваются из нераспределенной прибыли. В результате рост дивидендов приводит к росту плеча финансового рычага (Заем.Капит./ Собст.Капит.), т.е. снижения финансовой устойчивости предприятия.
она воздействует на движение средств кампании.
дивидендная политика оказывает существенное влияние на изменение благосостояния ее владельцев.
Это подтверждает модель Гордона:
q – ежегодный прирост стоимости дивиденда
r – ставка доходности
Д – дивиденд
Р – рыночная цена
Из этой формулы видно, что чем выше Д и чем выше темп его прироста q, тем больше рыночная стоимость акции. Повышение стоимости акций равносильно увеличению благосостояния акционеров, следовательно, дивидендная политика в интересах и акционеров должна предусматривать наращивание дивидендных выплат из года в год.
Но существует ряд ограничений на реализацию дивидендной политики:
ограничение правового характера
в соответствии с российским законодательством (законом об АО) собранию акционеров запрещено объявлять и выплачивать дивиденды в 2-х случаях:
а) если деятельность АО убыточна.
б) если АО может стать неплатежеспособным или убыточным после выплаты дивидендов.
ограничения финансового характера
могут быть обусловлены недостаточной ликвидностью предприятия или необходимостью расширения производства, обусловленного стратегией развития.
ограничения, обусловленные интересами акционеров
определяя оптимальный размер дивидендов, акционеры должны оценивать как величина дивидендов повлияет на стоимость компании в целом.
4. ограничения, обусловленные обязательным формированием Резервного Фонда.