Глава 1. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

1. Понятие инвестиций и инвестиционного проекта

В современном понимании инвестиция означает вложение капитала в целях его увеличения в будущем. При этом увеличение капитала должно компенсировать инвестору отказ от потребления средств, имеющихся в настоящее время, и риск. Это увеличение должно перекрыть инфляционные потери.

Нормативное определение инвестиций введено Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (№-39-ФЗ, принят Госдумой 15 июля 1998г., вступил в силу 4 марта 1999г., далее – Закон «Об инвестиционной деятельности…»).

Согласно данному Закону, под инвестициями в общем случае понимаются «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и\или иной деятельности в целях получения прибыли и\или достижения иного полезного эффекта, а капитальными вложениями являются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе, затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательные работы и другие затраты. [2]

По-другому, инвестиции – это долгосрочные вложения средств (денежных, материальных), интеллектуальных ценностей в различные отрасли национальной, либо зарубежной экономики с целью получения прибыли.

Традиционно различают два вида инвестиций — финансовые (портфельные) и реальные (капитальные).

Финансовые инвестиции представляют собой вложение капитала в ценные бумаги, такие как акции, облигации, векселя, депозиты банков и другие финансовые инструменты.

Реальные инвестиции выступают как совокупность вложений в реальные экономические активы: материальные ресурсы (элементы физического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-технические разработки, патенты, лицензии, интеллектуальная продукция и т.д.). Важнейшей составляющей реальных инвестиций являются инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, которые в экономической литературе называют также реальными инвестициями в узком смысле слова, или капиталообразующими инвестициями. Такие инвестиции могут иметь разные проявления или формы (рис.1).

Источник: Липиц И.В., Косов В.В., Экономический анализ реальных инвестиций. – Москва: Магистр, 2008

Рис.1 Формы реального инвестирования

Основные виды инвестиций:

• иностранные;

• государственные;

• частные;

• производственные;

• интеллектуальные;

• контролирующие;

• неконтролирующие.

С точки зрения направленности действий, инвестиции подразделяются на: начальные инвестиции;

• инвестиции на расширение;

• реинвестиции – направление свободных средств предприятия на приобретение новых основных средств;

• инвестиции на замену основных фондов;

• инвестиции на диверсификацию.

К факторам, определяющим величину инвестиций, относятся: ожидаемые доходы от инвестиций;

• реальная ставка процента;

• налогообложение;

• экономические ожидания;

• изменения в технологии производства.

Под инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Под инвестиционными решениями понимаются решения, принимаемые инвесторами, т.е. физическими и юридическими лицами, осуществляющими инвестиционную деятельность. [15]

Основными признаками инвестиционной деятельности, определяющими подходы к ее анализу, являются:

• Необратимость, связанная с временной потерей потребительской ценности капитала (например, ликвидности).

• Ожидание увеличения исходного уровня благосостояния.

• Неопределенность, связанная с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу.

Понятие инвестиционного проекта

Как правило, любое предприятие имеет ограниченное количество свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, поэтому для реализации целей инвестирования предполагается формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании.

Понятие инвестиционного проекта трактуется двояко:

1) как деятельность (мероприятие), предполагающая осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей;

2) как система, включающая набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия. 

Проект является организационной формой реализации процесса инвестирования. В этом понятии сосредоточены как стратегическое планирование инвестиционной деятельности, так и практическая реализация ежедневного оперативного управления.

Основными фазами развития инвестиционного проекта являются: прединвестиционная, инвестиционная и эксплуатационная фазы.

На прединвестиционной фазе разрабатывается основной документ – технико-экономическое обоснование (бизнес-план), в котором, в частности, приведен план реализации проекта. Именно на этом этапе принимается окончательное решение о реализации проекта. Именно на этом этапе принимается окончательное решение о реализации проекта.

На инвестиционной фазе создается объект инвестиционного проекта, при этом решаются основные юридические, финансовые и технические вопросы, вопросы, связанные с созданием этого объекта.

Эксплуатационная фаза посвящена выпуску продукции, внедрению, замене оборудования и получению прибыли. [14]

Так же существует классификация инвестиционных проектов (рис. 2)

Источник: Дамодаран А., Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов - 3-е издание/пер. с англ., c 35.

Рис. 2 Классификация инвестиционных проектов

Основные задачи, которые приходится решать при оценке эффективности инвестиционных проектов, можно сформулировать следующим образом:

1. Оценка реализуемости проекта – проверка соответствия всем реально существующим ограничениям технического, экологического, финансового и другого характера.

2. Оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, т.е. проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекту не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов.

3. Оценка сравнительной эффективности, под которой понимают оценку преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативным проектом.

4. Оптимизация инвестиционного проекта - оценка наиболее эффективной совокупности проектов из всего их множества.