Глава 3. Разработка методики обоснования экономической эффективности инвестиционного проекта

Проведенный во второй главе анализ проекта может служить примером необходимости использования методики оценки и обоснования экономической эффективности инвестиционного проекта. Оценка эффективности проекта должна производиться, основываясь на определенных принципах, которые в своей взаимосвязи образуют функциональную модель. Руководствуясь таким аналитическим инструментом, инвестор может принять взвешенное решение, опираясь на свои целевые задачи.

В процессе поиска и сопоставления альтернатив вложения ресурсов в те или иные инвестиционные объекты бывает не достаточно применения одного метода анализа. В связи с необходимостью оперативного управления инвестиционными средствами, быстрого принятия решения и последующего его анализа в процессе реализации для возможного улучшения приходится все чаще наряду с классическими методами применять новые, современные метрики. Такие инструменты анализа не могут заменить базис, с помощью которого проводится фундаментальный анализ эффективности вложения инвестиций, однако могут достаточно точно указать не те или иные проблемы проекта, которые оказываются скрытыми при общем анализе.

В данной главе мы рассмотрим принципы и сформируем методику оценки инвестиционного проекта с точки зрения его эффективности на различных этапах его реализации.

1. Основные принципы оценки инвестиционного проекта

Разработка инвестиционных проектов осуществляется с учетом нескольких важных принципов, которые составляют методическую основу проекта. К ним следует отнести:

• рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла;

• моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта притоки и оттоки денежных средств за расчётный период;

• учет будущей неопределенности проекта и потенциальных рисков;

• учет альтернативных вариантов использования капитала инвестора и соответствующего изменения стоимости денежных потоков во времени;

• разработка методики приведения денежных потоков к единым условиям учета;

• принцип положительности и максимума эффекта.

• комплексность представления процесса инвестирования (маркетинговые, организационные, финансовые, производственные, трудовые, часовые параметры, которые составляют единую систему);

• учет связи проекта с внешними условиями (состояние экономики страны, региональные, отраслевые особенности проекта, совместимость продукции проекта с текущим состоянием рынка, социальная бесконфликтность проекта, соответствие ситуации на местном рынке труда);

• учет социальных условий и последствий реализации проекта, как для собственного персонала, так и для внешнего социальной среды;

• учет системы и качества менеджмента инвестиционного проекта.

Как было сказано в первой главе, общая схема оценки эффективности проекта производится в три этапа.

• Первоначальным шагом является экспертная оценка общественной значимости проекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты.

• На втором этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа — интегральная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвестора. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их социально-экономическая эффективность. При неудовлетворительной оценке такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их социально-экономическая эффективности оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность.

• Третий этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.

Первоначальный этап оценки эффективности проекта достаточно подробно описан в первой главе дипломной работы. В нашем случае наибольший интерес представляет второй этап оценки, на котором происходит подробное и углубленное изучение показателей эффективности проекта.

Перед тем как описывать и сравнивать те или иные показатели, формируя методику оценки, следует сначала выяснить, в каком случае та или иная группа показателей является актуальной (приемлемой, допустимой) для организации, т. е. необходимо установить область их применения. Представляется, что показатели результатов деятельности должны, прежде всего, соответствовать определенной стадии развития (жизненного цикла) инвестиционного проекта. В этом смысле развитие актуализированных финансовых целей организации может быть представлено в виде некоторой лестницы финансовых целей, каждой ступени которой соответствует своя группа показателей результатов деятельности по проекту и организации в целом, наиболее адекватная для данного этапа.