Раздел 3.B.IV
|
Ставка |
Total Assets/ha, $ |
Agroton 2010 |
12,50% |
960,07 |
MRIYA AGRO 2010 |
10,95% |
2685,66 |
Avangard 2009 |
10,00% |
6396,79 |
MHP 2009 |
10,25% |
6321,69 |
Источник: Официальные данные отчетов с сайтов компаний
Адекватной моделью для определения размера купонной ставки еврооблигаций будет:
где R – размер купонной ставки,
TA/ha – соотношение Total Assets/ha.
В результате проведения регрессионного анализа методом наименьших квадратов были определены коэффициенты модели:
Коэффициентам полученного уравнения можно дать следующую интерпретацию: при увеличении значения показателя TotalAssets/ha на 1% ставка купона по облигациям данной компании уменьшится на 0,11%(0,11% это относительное изменение, а не абсолютное изменение ставки купона). То есть фактически коэффициент при переменной модели есть коэффициентом эластичности для ставки купона по показателю TotalAssets/ha. Константа в данной модели, равная -1,32, особого экономического смысла не несет.
По статистическим параметрам модель есть адекватной:
F |
Значимость F |
116,83 |
0,008 |
Как видим, значение
значимости F
удовлетворяет выбранному уровню
надежности 0,95. Практическое значение
критерия Фишера
=116,83,
что значительно превышает теоретическое
значение
=18,5.
Значение критерия Стьюдента для коэффициентов модели поданы в таблице ниже:
|
t-статистика |
P-Значение |
C |
-16,0553 |
0,0039 |
ln(Total Assets/ha) |
-10,8089 |
0,0085 |
Все они являются значимым, поскольку абсолютное практическое значение t-статистики для них больше теоретического, которое равно 6,205, и вероятность того, что они равны 0 (P-Значение), меньше 0,05, то есть с более чем 99% вероятностью коэффициенты предложенной модели не равны 0.
При этом смоделированный показатель будет принимать следующие значения:
|
Купонная ставка |
Прогнозные значения |
Agroton |
12,50% |
12,43% |
MRIYA AGRO |
10,95% |
11,09% |
Avangard |
10,00% |
10,08% |
MHP |
10,25% |
10,09% |
Ошибка аппроксимации равна 0,01%.
График 74, представленный выше, отображает прогнозные значения, полученные на основе предложенной модели. Ошибка аппроксимации равна 0,01%, что гарантирует высокий уровень точности прогноза.
3.C Публичное размещение (ipo)
3.C.I. Опыт украинских агрокомпаний на международных рынках акций
Последние годы отметились громкими резонансными размещениями акций украинских агрокомпаний на международных биржах. Особой популярностью пользуются Лондонская, Франкфуртская и Варшавская биржи. В следующей таблице представлены результаты IPO ведущих агрокомпаний Украины в 2006 – 2011 гг.
Таблица 14.
Компания |
Итоги выхода на IPO |
Биржа |
||||||
Год выхода |
Доля размещения |
Получено от размещения, млн. $ |
Капитализация, млн. $ |
WSE |
FSE |
LSE |
||
Astarta |
2006 |
20% |
32 |
160 |
1 |
0 |
0 |
|
Kernel |
2007 |
33% |
218 |
661 |
1 |
0 |
0 |
|
MCB Agricole Holding |
2008 |
24% |
56 |
230 |
0 |
1 |
0 |
|
MHP |
2008 |
22% |
371 |
1662 |
0 |
0 |
1 |
|
Sintal Agriculture |
2009 |
17% |
13 |
76 |
0 |
1 |
0 |
|
AgroGeneration |
2010 |
23% |
16 |
70 |
0 |
0 |
0 |
|
Agroton |
2010 |
26% |
54 |
208 |
0 |
1 |
0 |
|
Avanguard |
2010 |
23% |
188 |
836 |
0 |
0 |
1 |
|
Milkiland N.V. |
2010 |
22% |
80 |
357 |
1 |
0 |
0 |
|
Агролига |
2010 |
17% |
1 |
8 |
1 |
0 |
0 |
|
CFG |
2011 |
39% |
27 |
69 |
0 |
0 |
1 |
|
Industrial Milk Company |
2011 |
24% |
30 |
124 |
1 |
0 |
0 |
|
KSG Agro |
2011 |
33% |
40 |
121 |
1 |
0 |
0 |
|
Овостар |
2011 |
25% |
33 |
134 |
1 |
0 |
0 |
|
Источник: проспекты эмиссии, собственные расчеты.
Таблица содержит перечень компаний, дату выхода, долю размещения, сумму, полученную от размещения, площадку выхода. Также, для сравнения компаний между собой было рассчитано стоимость компании, как отношение полученной суммы к доли размещения.
Одним из решений в процессе IPO есть выбор площадки размещения. Проверим, есть ли экономико-математические подтверждение существенной разницы в результатах размещения на разных площадках.
Таблица 15