- •Тема 1. Методика идентификации и обоснования организационно-правовых форм предприятий в Республике Беларусь
- •Тема 2. Методика обоснования выбора места расположения предприятия
- •Алгоритм оценки бизнесной привлекательности регионов Республики Беларусь
- •Тема 3. Методика оценки потенциальных возможностей людей заниматься предпринимательством
- •Алгоритм оценки потенциальных способностей людей заниматься бизнесом
- •Тема 4. Методика определения уровня концентрации производства
- •Задания для практических занятий
- •Тема 5. Методика определения специализации предприятий
- •Задания для практических занятий
- •Тема 6. Методология определения стоимости имущества денационализируемого предприятия
- •6.1. Алгоритм определения стоимости имущества
- •Денационализируемого предприятия
- •6.2. Методика определения оценки стоимости имущества предприятия согласно затратному подходу
- •6.3. Методика обоснования рыночных методов оценки имущества денационализируемого предприятия
- •6.4. Методика обоснования доходных методов оценки имущества денационализируемого предприятия
- •Задания для практических занятий
- •Тема 7. Методика оценки стоимости предприятия
- •7.1. Научные основы оценки стоимости предприятия
- •Определение величины чистых активов предприятия
- •Скорректированный баланс, тыс. Руб.
- •7.2. Гудвилл и методика его оценки
- •Примерные значения коэффициентов (множителей)
- •7.3. Методика определения стоимости предприятия на основе вычисления балансовой оценки чистых активов
- •Наличие основных средств предприятия (название)
- •7.4. Методика определения стоимости предприятия на основе оценки его доходности
- •Методы оценки стоимости предприятия по его доходу
- •Расчет оценки будущих наличных денежных поступлений
- •Задания для практических занятий
- •Тема 8. Методология оценки эффективности функционирования предприятия
- •8.1. Научные основы оценки эффективности
- •Функционирования предприятия
- •8.2. Методика оценки рейтинга предприятия
- •8.3. Методика оценки инвестиционного климата предприятия
- •8.4. Методика оценки деловой активности предприятия
- •8.5. Методика оценки эффективности производственной деятельности предприятия
- •Целевые установки основных участников бизнеса на предприятии
- •8.6. Методика оценки эффективности финансовой деятельности предприятия
- •8.7. Методика оценки рентабельности предприятия
- •Рассчитав величину прибыли, необходимо приступить к определению рентабельности деятельности предприятия, используя алгоритм, который приведен в таблице 36.
- •Алгоритм расчета показателей рентабельности деятельности предприятия
- •8.8. Методика оценки финансового состояния предприятия
- •Алгоритм расчета показателей финансовой независимости
- •По критерию покрытия денежными средствами себестоимости
- •Алгоритм расчета показателей покрытия кредиторской задолженности денежными средствами
- •8.9. Методика оценки платежеспособности предприятия
- •Показатели ликвидности баланса предприятия
- •Алгоритм расчета показателей динамики денежных средств
- •8.10. Методика оценки рейтинга предприятия на рынке ценных бумаг
- •8.11. Методика учета инфляции при оценке эффективности деятельности предприятия
- •Инфляция (рост цен на активы)
- •8.12. Методика оценки экономической эффективности деятельности предприятий с иностранным капиталом
- •Алгоритм оценки эффективности предприятия с иностранными
- •Задания для практических занятий
- •Расчет эффекта производственного левериджа
- •Тема 9. Методика прогнозирования финансовой деятельности предприятия
- •9.1. Научные основы прогнозирования финансовой деятельности предприятия
- •9.2. Методика прогнозирования объема продаж
- •9.3. Методика контроллинга безубыточного функционирования предприятия
- •Отчет о фактических и запланированных объемах продаж
- •Рентабельность инвестированного капитала
- •Задания для практических занятий
- •Тема 10. Методика оценки эффективности использования персонала предприятия и его оплаты
- •10.1. Методика определения показателей наличия и использования персонала
- •Эффективность использования рабочего времени оао «х»
- •10.2. Методика планирования потенциального резерва работников
- •Примерный перечень вопросов для собеседования с кандидатом
- •16. Общая ориентация. Определили ли Вы собственные цели в жизни? Имеются ли у Вас соображения о том, какая должность будет удовлетворять Вашим интересам, знаниям, навыкам и целям?
- •10.3. Методика составления гибкого рабочего графика
- •10.4. Методика обоснования критериев оплаты труда и методы расчета заработной платы
- •Методы учета полноты и уровня требований при оценке труда
- •10.5. Методика применения основных форм и систем оплаты труда
- •Расчет повременного заработка
- •10.6. Методика применения тарифной системы на предприятии
- •10.7. Методика повышения тарифной части заработной платы работников предприятия
- •10.8 Методика определения коэффициента трудового участия работника (кту)
- •10.9. Методика обоснования фонда заработной платы предприятия
- •Задания для практических занятий
- •Тема 11. Методология и инструменты определения цен
- •11.1. Методика определения оптимальных цен на товары и услуги
- •11.2. Методика определения цены на основе расчета безубыточности производства и реализации товара, услуги
- •11.3. Методика определения цены товара, услуги на основе зачетного метода исчисления ндс
- •Потребительским товарам при использовании зачетного метода
- •11.4. Методы определения цены на основе прогрессивного (затратного) подхода
- •Исчисления маржинального дохода
- •11.5. Методика формирования отпускной цены предприятия
- •11.6. Методика классификации затрат и способы калькулирования себестоимости единицы продукции
- •Продукции при формировании цены на основе полных затрат
- •11.6. Методика определения цены товара, услуги на основе ретроградного (рыночного) подхода
- •11.10. Методика формирования оптимальных ценовых взаимоотношений предприятий-партнеров по бизнесу
- •11.11. Методика определения цены с учетом условий поставки и страхования
- •Учета транспортных затрат и затрат страхования товара, млн. Руб.
- •Задания для практических занятий
- •Тема 12. Методология обоснования сметы расходов денежных средств
- •Задания для практических занятий
- •Тема13. Методика обоснования сравнительных преимуществ финансирования за счет собственного и заемного капитала
- •Задания для практических занятий
- •Тема 14. Методика разработки финансового плана предприятия
- •Задания для практических занятий
- •Тема 15. Методика разработки финансовых решений
- •Задания для практических занятий
8.12. Методика оценки экономической эффективности деятельности предприятий с иностранным капиталом
Эффективность создания предприятия с иностранным капиталом определяется суммарной величиной его положительных результатов (или выгод) и затрат (или потерь), которые могут оцениваться по следующим критериям:
– долгосрочная конкурентоспособность;
– техническая осуществимость;
– финансовая и экономическая эффективность;
– инвестиционная приемлемость в политическом, социальном и культурном отношениях (отражает ли проект местные условия, степень отрицательного воздействия проекта на некоторые группы населения и т.д.).
Важно устанавливать различия между ситуациями с «иностранным капиталом» и «без него». Учёт «приращённых» в результате привлечения инвестиций выгод и затрат обусловливает необходимость проведения дополнительных расчётов по формуле: ценность создания = изменение выгод в результате создания – изменение затрат в результате создания.
Данный подход не равнозначен сопоставлению ситуации до создания предприятия с иностранным капиталом с ситуацией после него, поскольку при сравнении результатов до и после не учитывают структурные изменения в инвестициях и бизнесе, которые произошли бы независимо от привлечения инвестиций. Это ведёт к искажению при подсчете выгод и затрат. Только полная оценка ситуаций с иностранными инвестициями и без них позволяет точно определить приращение выгоды от иностранных инвестиций. Выгоды и затраты определяются после каждого года реализуемого инвестиционного ресурса. Причём их не надо регистрировать дважды ни количественно, ни качественно. Например, амортизация фондов проекта является статьей, которую не следует применять в расчет затрат на их восстановление. Ценность всех фондов учтена в составе потока иностранных инвестиций и, следовательно, учет амортизационных ресурсов означал бы двойной счет.
Приведение текущих и будущих выгод и затрат в сопоставимый вид осуществляется с помощью дисконтирования, т.е. "временного предпочтения" или изменения ценности денег во времени. Данный способ основан на пересчете доходов (выгод) и затрат для каждого года освоения инвестиционных потоков с помощью ставки дисконта. В коммерческом анализе данный показатель отражает затраты фирмы на мобилизацию дополнительного капитала. При экономическом анализе ставка дисконта отражает наличие в экономике конкурирующих инвестиционных возможностей.
Пересчет текущих и будущих сумм в эквивалентные ценности дисконтирования позволяет определить достоинство инвестиционных ресурсов на основании производственной или частой приведенной ценности настоящих и будущих выгод и затрат по формуле
ЧПЦ = , (45)
где ЧПЦ – чистая приведенная ценность;
В t – суммарные выгоды или доходы в год;
С t – затраты в год;
i – ставка дисконта;
n – срок реализации проекта.
Чистую приведенную ценность привлекаемых иностранных инвестиций можно рассматривать как текущую ценность потока доходов или выгод от направляемых капиталовложений. В финансовом анализе чистая приведенная ценность инвестиций представляет собой текущую ценность потока чистых поступлений, получаемых физическим лицом или предприятием, в интересах которых осуществляется инвестиционная деятельность.
Вторым важнейшим показателем достоинства привлекаемых иностранных инвестиций выступает внутренняя ставка его дохода и внутренняя рента рентабельности. Данный показатель отражает ставку дисконта, при которой чистая приведенная ценность проекта равна нулю:
0 = , (46)
где n – количество лет;
Вt – выгода в t-м году;
Сt – затраты в t-м году;
i – внутренняя ставка дохода.
Расчет внутренней ставки дохода ведется, как правило, методом последовательных приближений. Величина чистой приведенной ценности (ЧПЦ) вычисляется при этом для различных величин ставок дисконта. Так, если ЧПЦ имеет положительное значение при ставке дисконта 8 %, а при ставке в 12 % становится отрицательной, то величина внутренней ставки дохода лежит между 10 % и 12 %. Если во втором расчетном варианте (например, при ставке дисконта 11%) ЧПЦ остается положительной величиной, то возможные значения внутренней ставки дохода будут находиться в более узком интервале (от 10,5 % до 12 %). Третий и последующие варианты расчета еще больше сократят данную интервальную величину.
К основным показателям, определяющим эффективность инвестиций, относятся инвестиционный доход, доходы на активы предприятия и на долю собственников иностранного предприятия.
Инвестиционный доход – это доход, получаемый от владения акциями и облигациями. Для владельца облигаций он принимает форму регулярно получаемого процента плюс погашение самой облигации в оговоренный срок, для владельца акциями – форму в виде регулярно получаемого дивиденда и возросшего курса акций при ее продаже. Поскольку доход в виде дивиденда облагается налогом, многие инвесторы предпочитают вкладывать средства в быстрорастущую организацию, акции которой быстро поднимаются в цене.
Доход на активы – чистый доход с затратами на выплату процентов, представленный в виде процентного отношения к общим активам предприятия. Наличие неиспользованной недвижимости, технических средств, оборудования и ухудшает этот показатель.
Доход на долю собственников – чистый доход, представленный в виде чистого отношения к доле собственника. Он является важным показателем для иностранных инвесторов, поскольку характеризует независимо от отрасли обстановку притока или оттока капиталов.
В практике инвестиционной деятельности предприятий Республики Беларусь и других стран СНГ общая (абсолютная) экономическая эффективность капитальных вложений определяется путем сопоставления годовой суммы национального дохода (НД), чистой продукции (ЧП), прибыли (П) или экономией текущих затрат (С1-С2) с капитальными вложениями, вызвавшими их.
Сравнительная экономическая эффективность определяется при выборе наилучших вариантов инвестиций. Ее показателем является минимум приведенных затрат, т. е. сумма производственных затрат (С) и капитальных вложений, приведенных к одной размерности (за год или другой отрезок времени) в соответствии с нормативом. Они исчисляются по следующим формулам:
за год – С + Ен Kj min, (47)
за нормативный срок возврата инвестиций – Kj + Тн j min, (48)
где Ен – нормативный коэффициент сравнительной эффективности инвестиций;
Kj – инвестиции по i-му варианту;
Тн – нормативный срок возврата дополнительных инвестиций за счет экономии по себестоимости (величина, обратная Ен);
С j – производственные затраты (себестоимость) по i-му варианту инвестиций.
Показатели Kj и С j могут применяться как в полной сумме, так и в виде удельных затрат.
При ограниченном количестве вариантов возможно их последовательное, попарное сравнение по формулам:
C1 – C2 K1 – K2
Е = ———— ; T = ———— . (49,50)
K1 – K2 C1 – C2
Если Е > Ен или Т < Тн, то дополнительные инвестиции эффективны. Нормативный коэффициент сравнительной эффективности по народному хозяйству в целом установлен на уровне 0,12. Этот норматив означает минимум снижения себестоимости на единицу дополнительных инвестиций, при котором они могут быть признаны эффективными. Указанный норматив предназначен для соизмерения только приростных величин.
Экономическую эффективность деятельности предприятии с иностранными инвестициями можно оценить показателями, которые позволяют сравнивать результаты производственной и торговой деятельности с затратами:
– добавленная стоимость, прибыль от реализации продукции, балансовая, чистая прибыль;
– годовая и среднегодовая рентабельность инвестиций в создание и развитие предприятия с иностранными инвестициями;
– период окупаемости инвестиций в создании предприятия с иностранными инвестициями;
– внутренняя норма рентабельности затрат на создание и обеспечение деятельности предприятия.
Подобного рода показатели можно рассчитывать как на один год, так и на ряд лет деятельности предприятия.
Прибыль от реализации продукции предприятия с иностранными инвестициями в t-м году (Пt) можно рассчитать по формуле
П t =Bв t х K + Bp t - C t, (51)
где Bвt – валютная выручка от реализации продукции предприятия с иностранными инвестициями за минусом валютных затрат на гарантийное техническое обслуживание и ремонт изделий предприятия у зарубежного потребителя в t-м году;
К – курс Национального банка Республики Беларусь для пересчета инвалюты в рубли;
Bpt – выручка от реализации продукции предприятия на внутреннем рынке в t-м году;
C t – полная себестоимость реализованной продукции предприятия в t-м году, которая рассчитывается как сумма текущих затрат на производство всех видов продукции и полного объема производственных и непроизводственных расходов.
Балансовая прибыль предприятия с иностранными инвестициями t-гo года (Пбt) определяется как сумма прибыли от реализации его продукции, поступлений процентов за хранение средств предприятия в банках Республики Беларусь, штрафов в его пользу, других непроизводственных поступлений за вычетом выплат за кредиты, включая проценты и штрафы, наложенные на это предприятие.
Прибыль предприятия с иностранными инвестициями, представляемая к налогообложению в t-м году (Пн t), определяется вычитанием из балансовой прибыли сумм, отчисляемых в резервный и другие фонды предприятия (Ф t) в t-м году:
Пн t = Пб t — Ф t. (52)
инвестиции, подлежащие распределению между участниками (Прt), определяются как остаток прибыли (Пнt) после вычета суммы налога, уплачиваемого в госбюджет в t-м году:
Пр t = Пн t х (1-В), (53)
где В – ставка налога на прибыль предприятия с иностранными инвестициями.
Чистая прибыль предприятия с иностранными инвестициями в t-м
году (Пч t) определяется как разность между балансовой прибылью и суммой налога, уплаченного в госбюджет:
Пч t = Пб t - Пн t х В, (54)
Годовая рентабельность инвестиций в создание и развитие предприятия оценивается отношением его прибыли t-гo года к сумме этих инвестиций. В качестве показателя прибыли можно использовать значения Пн t , Пр t , Пч t в зависимости от цели анализа.
Интегральный эффект предприятия с иностранными инвестициями, народнохозяйственная эффективность, эффективность участия отечественного и иностранного участника определяется по формуле:
, (55)
где Э – показатель интегрального эффекта самого предприятия, или эффект любого участника в зависимости от задач расчета;
Д – доходы в t-м году;
3 – затратs в t-м году;
Е – коэффициент дисконтирования, определяющий степень понижения ценности учитываемых затрат и поступлений t-гo года по мере их отдаления от первого года расчетного периода.
Использование коэффициента дисконтирования производится в соответствии с международной практикой оценки эффективности инвестиций, в частности, рекомендациями ЮНИДО по подготовке промышленных технико-экономических исследований.
Возможно использование следующих значений коэффициента Е:
– для расчета интегрального народнохозяйственного эффекта Ен=0,1;
– для определения интегрального эффекта затрат предприятия с иностранными инвестициями как целого применяется либо размер фактической рентабельности лучших отечественных предприятий аналогичного профиля, либо значение процентной ставки на долгосрочном рынке капиталов страны иностранного партнера (Е);
– для расчета интегрального эффекта затрат отечественного участника величину Е’ обычно принимают равной отраслевому нормативу эффективности инвестиций;
– для расчета интегрального эффекта затрат иностранного партнера величину Е” принимают равной процентной ставке на долгосрочном рынке капиталов его страны.
Условие валютной самостоятельности функционирования предприятия с иностранными инвестициями обеспечивается при соблюдении неравенства:
Bo t +Bв t + Wв t + Vв t >Св t +Кв t +Бв t +Пив t x (1 -q)+Зив t +3ивn t , (56)
где Bo t – остаток инвалюты на счете предприятия на начало t-гo года.
На первом году Bo t = 0;
Bвt – выручка в инвалюте от реализации продукции в t-м году;
Wвt – поступления от выплаты процентов по свободным валютным средствам, находящимся на счетах в t-м году;
Vвt – кредит в инвалюте, взятый в t-м году;
Свt – затраты в инвалюте на покупку материалов и оплату различных элементов себестоимости продукции в t-м году;
Квt – затраты в инвалюте на развитие и модернизацию производственного аппарата предприятия в t-м году;
Бвt – выплаты предприятия по инвалютным кредитам, включая проценты, в t-м году;
Пивt – часть прибыли иностранного партнера, переводимая в инвалюте за границу в t-м году,
q – ставка налога на перевод прибыли за границу;
Зивt – часть заработной платы иностранных граждан-работников предприятия, выплачиваемая в валюте в t-м году;
3ивпt – сумма в инвалюте, переводимая за границу на пенсионное обеспечение иностранных работников предприятия в t-м году.
Расчет показателей валютной самоокупаемости осуществляется дифференцированно для различных инвалют с учетом валюты страны иностранного партнера.
Для использования данной методики анализа эффективности предприятии с иностранными инвестициями примем данные приведённые в таблице 48.
Таблица 48