Оценка бессрочной облигации

Бессрочная облигация (perpetuity annuity) - бесконечная рента, которая никогда не заканчивается, или поток платежей наличными, который продолжается всегда. Есть немного фактически существующих бессрочных облигаций, например, в Великобритании правительство выпускало их в прошлом; они известны и ими все еще торгуют как британскими консолями. Другие типы подобных инвестиций - недвижимое имущество и привилегированные акции, и для того чтобы установить цену бессрочных облигаций могут быть использованы такие же методики. Бессрочная облигация - одна из форм обычных аннуитетов (или рент).

Формула оценки бессрочной облигации:

 

B0 - текущая цена облигации; C - годовой купонный доход, рублей; r - требуемая норма прибыли.

Формула оценки бессрочной облигации с многократным внутригодовым начислением процентов:

B0 - текущая цена облигации; C - годовой купонный доход, рублей; r - требуемая норма прибыли, % годовых; z - количество начислений за год.

Оценка облигаций с постоянным доходом

Денежный поток в этом случае складывается из одинаковых по годам поступлений (С) и нарицательной стоимости облигации (М), выплачиваемой в момент погашения. Таким образом, формула (5.9) трансформируется в

(5.12)

где FM2(r,n) и FМ4(r,n) - дисконтирующие множители из финансовых таблиц.

Оценка акций предприятия — это изучение рыночной стоимости той доли предприятия, на которую приходится рассматриваемый пакет акций. Данная процедура может быть осуществлена для определения цены привилегированных и обыкновенных ценных бумаг, которые эмитированы, как закрытыми, так и открытыми акционерными обществами.  

Оценка обыкновенных акций

 

Оценка обыкновенных акций является процедурой по установлению стоимости акций, дивиденды по которым являются частью прибыли предприятия, оставшаяся после расчетов с владельцами привилегированных акций. Главной особенностью обыкновенных акций является то, что хоть они и обладают правом голоса на собрании акционеров, но не гарантируют своему владельцу дивидендов по ним.  

Для оценки обыкновенных акций в первую очередь проводится углубленный финансовый, технологический и организационный анализ текущей деятельности, а также перспектив развития организации, чьи обыкновенные акции оцениваются. Осуществляемая на основе расчета стоимости компании, оценка обыкновенных акций также подразумевает использование комплексного подхода, с применением различных методов для достижения более точного и качественного результата.

Компания «Активные Бизнес Консультации» гарантирует высокое качество оценки, которая будет проведена действительно независимо, с соблюдением всех стандартов и нормативов.

 

Цели, для которых выполняется оценка обыкновенных акций:

 

• Для совершения сделок по купле-продаже акций;

• Для реструктуризации предприятия (разделения, слияния, поглощения);

• Для дополнительной эмиссии и размещения акций;

• Для выкупа акций акционерами;

• Для привлечения внешнего инвестирования;

• Для совершения сделок мены, дарения и наследования акций;

• Для получения кредита под залог ценных бумаг. 

Оценка обыкновенных акций с равномерно возрастающими дивидендами

Предполагается, что базовая величина дивиденда (т.е. последнего выплаченного дивиденда) равна С. Ежегодно она увеличивается с темпом прироста g. По окончании первого года периода прогнозирования будет выплачен дивиденд в размере С x (1+g) и т.д. Можно показать, что в этих условиях формула (5.9) трансформируется следующим образом:

(5.13)

Данная формула имеет смысл при r > g и называется моделью Гордона. Отметим, что показатели r и g в формулах берутся в долях единицы (не в процентах).

Оценка акций с изменяющимся темпом прироста Из формулы видно, что текущая цена обыкновенной акции очень чувствительна к параметру g. Даже незначительное его изменение может существенно повлиять на цену. Поэтому в расчетах иногда пытаются разбить интервал прогнозирования на подынтервалы, каждый из которых характеризуется собственным темпом прироста g. Так, если выделить два подынтервала с темпами прироста g и р соответственно, то формула принимает вид: где Сo — дивиденд, выплаченный в базисный момент времени; Сk — прогноз дивиденда в k-м периоде; g — прогноз темпа прироста дивиденда в первые k подпериодов; р — прогноз темпа прироста дивидендов в последующие подпериоды. Главная сложность этой модели состоит в выделении подпериодов, прогнозировании темпов прироста (как правило, в прогнозах темпы прироста в динамике снижаются) и коэффициентов дисконтирования для каждого подпериода. При выделении нескольких подпериодов модель становится более громоздкой в представлении, однако вычислительные процедуры достаточно просты. Безусловно, модель должна рассматриваться в динамике и постоянно уточняться по мере получения новой информации, в частности по истечении очередного подпериода.