8. Объекты венчурного финансирования

Венчурные капиталисты финансируют компании на различных стадиях жизненного цикла.

Обычно на предпосевной стадии компании требуется малое количество денежных средств. Данные средства предоставляются изобретателю для обоснования концепции потенциальной доходности бизнеса, который находится в стадии разработки.

На посевной стадии предоставляется финансирование вновь созданным компаниям для завершения разработки продукта и проведения первоначального маркетингового исследования. На данной стадии у компании есть определенный бизнес-план и команда руководителей. На первой или ранней стадии компания нуждается во втором раунде финансирования для коммерциализации продукта. На второй и третьей стадии компании предоставляется финансирование для расширения. Обычно на третьей стадии компания начинает приносить прибыль, это тот момент, когда венчурный капиталист начинает получать доход от инвестированных ранее средств. Первоначальное публичное размещение акций венчурной компании (IPO) - последняя стадия развития успешной компании, где инвесторы получают прибыль от инвестиций, вложенных ранее в проект.

Венчурные инвесторы могут получать доход от проекта различными способами, самые традиционные из них представлены ниже:

• выход инвестора из проекта согласно заранее установленному графику, т.е. инвестор имеет право продать свои акции по рыночной цене первоначальному владельцу предприятия, при условии что у компании останется достаточное количество средств для поддержания жизнедеятельности;

• выкуп контрольного пакета акций предприятия у инвесторов, т.е. инвестор имеет право продать свои акции по заранее оговоренной цене. Выкуп акций осуществляется по заранее утвержденному и оговоренному графику;

• доход от слияния/ поглощения/ IPO, т.е. инвестор получит доход, который невозможно предугадать. Изначально предполагается, что менеджеры предприятия действуют в интересах акционеров;

В зависимости от формы сделанных изначально инвестиций, доход от проекта для венчурного инвестора может быть представлен:

• Дивидендами, т.е. инвестор получает доход от дивидендов, которые определяются Советом директоров компании;

• Ссудные проценты, т.е. инвестор изначально осуществил не прямые инвестиции в малое предприятия, а выдал ссуду. Инвестору регулярно выплачивается ссудный процент, также, в случае конвертируемой ссуды, инвестор имеет право в течение определенного и оговоренного заранее времени конвертировать ссуду в акции предприятия. В данном случае он лишается процента по ссуде.

9. Основные инвесторы венчурного финансирования

1) институциональные (пенсионные фонды; банки; финансовые страховые компании; специальные траст-фонды);

2) неинституциональные (институты; университеты; исследовательские центры; организации);

3) государство (внебюджетные фонды; органы власти);

4) частные фирмы;

5) частные инвесторы (бизнес - ангелы).

10. История венчурных фондов в рф

Начало истории развития венчурных фондов в России было положено в апреле 1993 года в Токио, где представители G8 («Большой восьмерки») договорились о выделении России средств на развитие венчурных проектов под эгидой ЕБРР (Европейский Банк Реконструкции и Развития). Общую сумму, составившую около 500 млн. долларов, предполагалось разделить между венчурными фондами, подконтрольными ЕБРР и организованными в России по региональному принципу (так называемые «региональные венчурные фонды»). Первый фонд был создан в 1994 году, последний по счету (одиннадцатый) – в 1996-м. Практика показывает, что фонды ЕБРР ориентируются на инвестирование в компании среднего размера, находящиеся главным образом на стадии расширения.

Определить общее число венчурных фондов, присутствующих в настоящее время в России, довольно трудно в связи с тем, что далеко не все их них являются активными. Считается, что количество существующих фондов – от 40 до 80, причем, активно действующих из них – не более 20. Общий объем привлеченных фондами средств составляет от 3 до 5 млрд. долларов (для сравнения, в 2005 году объем средств, находившихся под управлением европейских фондов, оценивался в 360 млрд. долларов, что составило около 3% ВВП ЕС). При этом, согласно прогнозам экспертов, значительное увеличение объемов реального инвестирования действующими в России фондами можно ожидать не ранее, чем через 3 года.

Более четверти из ВФ были созданы открытыми или полуоткрытыми, например, такие, как региональные фонды ЕБРР или Российско-Американский Инвестиционный фонд (объем фонда – 440 млн. долларов, основан в 1995 году с помощью средств, предоставленных Конгрессом США). Остальные фонды, например, PaineWebber Mitchell Hutchins (сейчас – Russia Partners), SUN Group, AIG, ING Barings Group, Framlington и Daiwa, имеют частных спонсоров. Эти фонды инвестируют в широкий спектр секторов российской экономики, включая добычу и обработку природных ресурсов, лесную и целлюлозно-бумажную промышленность, связь, СМИ, сферу высоких технологий, производство товаров широкого потребления, фармацевтику, транспорт, дистрибуцию, сферы недвижимости и услуг. По оценке Министерства промышленности и науки РФ, доля высокотехнологичных проектов, являющихся объектами инвестирования, составляет всего около 5% (за рубежом - порядка 30%)

В течение 2005 года, согласно оценке журнала «Эксперт», было реализовано 62-65 млн. долл. венчурных инвестиций (порядка 16 инвестиционных сделок). По данным исполнительного директора РАВИ, за последние 10 лет венчурные фонды в России в сумме инвестировали порядка 2,5 млрд. долларов. Часть фондов, действующих в России, не стремится раскрывать данные о своих проектах, другая же часть, напротив, довольно открыта – впрочем, последнее отнюдь не означает повышенной гибкости или пониженной планки требований таких фондов к потенциальным клиентам.

ЗАДАЧИ «РАВИ» (Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования):

• Формирование в России политического и предпринимательского климата, благоприятного для инвестиционной деятельности.

• Представление интересов членов РАВИ в органах власти и управления, в средствах массовой информации, в финансовых и промышленных кругах внутри страны и за рубежом.

• Информационное обеспечение и создание коммуникативных площадок для участников российского венчурного рынка.

• Формирование слоя квалифицированных специалистов для компаний венчурного бизнеса.