9.4 Выбор политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами

Содержание данной политики заключается:

• в выборе оптимального уровня и рациональной структуры оборотных активов с учетом специфики деятельности каждого предприятия;

• в определении величины и структуры источников финансирования оборотных активов. Различают три типа политики комплексного оперативного управления оборотными активами: агрессивную, консервативную и умеренную.

Признаки агрессивной политики:

1. предприятие не ограничивает увеличение объема оборотных активов;

2. предприятие накапливает запасы сырья, материалов и готовой продукции, увеличивает дебиторскую задолженность и свободные остатки денежных средств на счетах в банках.

В результате доля оборотных активов в общем объеме имущества высока (более 50%), а период их оборачиваемости длителен (свыше 90 дней). Агрессивная политика способна снизить риск технической неплатежеспособности, но не может обеспечить высокую рентабельность активов. Однако в случае наступления неблагоприятных обстоятельств на товарном рынке предприятие может утратить финансовую устойчивость и платежеспособность.

Характерными признаками консервативной политики управления оборотными активами является то, что предприятие сдерживает рост текущих активов и стремиться их минимизировать. В результате удельный вес оборотных активов в общем объеме имущества сравнительно невелик (менее 40%), а период их оборачиваемости небольшой. Подобную политику предприятие проводит в условиях достаточно определенной ситуации: либо объем продаж, сроки поступления денежных средств и платежей по обязательствам, необходимый объем запасов и сроки их поставки заранее известны, либо при жесткой экономики всех видов ресурсов. Консервативная политика правления оборотными активами обеспечивает высокую рентабельность активов, но несет в себе риск высокой технической неплатежеспособности из-за непредвиденных изменений конъюнктуры на товар­ном и финансовом рынках.

Умеренная политика управления оборотными активами занимает промежу­точное положение. Для нее характерен средний уровень рентабельности и обора­чиваемости активов (табл. 27).

Таблица 27

Признаки и результаты расчета показателей при различных типах политики управления оборотными активами по ОАО

Показатели	Типы политики
	агрессивная	умеренная	консервативная
1. Выручка от реализации товаров без косвенных налогов, млн р.	96,0	96,0	96,0
2. Бухгалтерская прибыль (до налогообложения), млн р.	10,8	10,8	10,8
3. Внеоборотные активы, млн р.	23,04	22,68	22,32
4. Оборотные активы, млн р.	24,96	19,32	13,68
5. Общая величина активов (имущества), млн р.	48,0	42,0	36,0
6. Удельный вес оборотных активов в имуществе, %	52,0	45,0	38,0
7. Рентабельность активов (стр.2 : стр.5х 100), %	22,5	25,7	30,0
8. Рентабельность оборотных активов (стр.2: стр.4х 100), %	43,3	57,1	78,9
9. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (стр.1 : стр. 4), оборот	3,84	5,1	7,0
10. Продолжительность одного оборота (365 дн.: стр. 9), дни	95,0	71,6	52,1

Каждому типу управления оборотными активами должна соответствовать оп­ределенная политика их финансирования, т.е. управления краткосрочными обя­зательствами. Признаком агрессивной политики управления краткосрочными пассивами служит значительный удельный вес (более 50%) краткосрочных кре­дитов и займов в общей сумме источников средств. При такой политике у пред­приятия может вырасти эффект финансового левериджа (рычага) до 30–50% рен­табельности активов. Однако увеличиваются и постоянные издержки за счет процентных платежей по заемным средствам. В результате повысится и сила воз­действия производственного рычага (), что может свидетельствовать о росте предпринимательского риска, связанного с данным предприятием.

Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязатель­ствами служит отсутствие или низкий удельный вес краткосрочных кредитов и зай­мов в валюте баланса. Внеоборотные и оборотные активы покрывают в данном слу­чае только собственным капиталом и долгосрочными обязательствами.

Признаком умеренной политики служит нейтральный удельный вес креди­тов и займов в валюте баланса. Следует отметить, что при консервативной поли­тике управления оборотными активами ей может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления краткосрочными обязательствами, но не агрессивный. Умеренной политике управления оборотными активами может соответствовать любой тип управления краткосрочными обязательствами. Наконец, агрессивной политике управления оборотными активами может соответ­ствовать агрессивный или умеренный тип управления краткосрочными обязатель­ствами, но не консервативный.

Следовательно, выбор соответствующих источников финансирования оборот­ных активов в конечном итоге определяет соотношение параметров эффективно­сти использования оборотного капитала и уровня риска, влияющего на финансо­вую устойчивость и платежеспособность предприятия.