I вариант

Нефть стоит 80 $ \бар.

Нефтепродукты стоят 95 $ \бар.

В этом варианте «спрэд» увеличился до 15 $ \бар. и не соответствует идеальному. Следовательно, 95 $ \бар. очень дорого, а 80 $ \бар. дешево. Игроки в этом случае будут продавать нефтепродукты и покупать нефть.

Продажа нефтепродукта 95 $ \бар. – купить нефть 80 $ \бар.

Чему будут способствовать такие действия игроков на рынке:

• цена нефтепродуктов будет снижаться, т.к. предложения по продаже будут высоки;

• цена нефти будет расти, т.к. спрос на покупку будет повышаться.

Следовательно, цены будут сближаться, и будут соответствовать рыночным, т.е. «идеальному» спрэду.

II вариант

Нефть стоит 60 $ \бар.

Нефтепродукты стоят 67 $ \бар.

В этом случае «спрэд» составляет 7 $ \бар., что ниже идеального. Вот здесь как раз тот случай, когда номинал не показывает, что дорого, а что дешево. Дорогой контракт в этом случае на нефть – 60 $ \бар., а контракт на нефтепродукты дешевый – 67 $ \бар. Запишем «спрэд»:

Продажа нефти 60 $ \бар. – покупка нефтепродуктов 67 $ \бар.

При таких действиях игроков цены на нефть будут снижаться, а цены на нефтепродукты повышаться. «Спрэд» увеличится и приблизится к идеальному, что и требуется для рынка нефти и нефтепродуктов.

Различают три вида спрэдингов:

• межтоварный;

• межрыночный;

• внутрирыночный.

1. Межтоварный

Это одновременная покупка и продажа двух фьючерсных контрактов на одной бирже, на один и тот же срок, но на разные товары.

Пример такого «спрэда» мы рассмотрели выше по нефти и нефтепродуктам. Покажем как надо записывать и решать задачи по «спрэдингам».

Пример 1.

Исходные данные:

Июнь нефть – 80 $ \бар. н\ прод. – 95 $ \бар.

Август нефть – 83 $ \бар. н\ прод. – 94 $ \бар.

Идеальный «спрэд» равен 10 $ \бар.

«Спрэд» начинается в июне и закрывается «офсетом» в августе.

Решение:

Так как фактический «спрэд» отличается от идеального (он выше на 5 $ \бар.), то:

Июнь: продаем н.\прод. 95 – покупаем нефть 80

Август: покупаем н.\прод. 94 – продаем нефть 83

+ 1 ∑ 4 + 3

Проверка: в августе «спрэд» стал 11 $ \бар. (94 - 83). Следовательно, он улучшился на 4 $ \бар. Как раз эти 4 $ \бар. и есть выигрыш игрока на бирже.

Пример 2.

Исходные данные:

Июнь нефть – 60 $ \бар. н\прод. 67 $ \бар.

Август нефть – 65 $ \бар. н\прод. 75 $ \бар.

Решение:

Фактический «спрэд» ниже идеального в июне на 3 $ \бар. (67 - 60). Следовательно, его надо расширить. В этом случае то, что по номиналу больше (67 $ \бар.) на самом деле является дешевым контрактом, а где ниже цена (60 $ \бар.) тот контракт для «спрэдинга» является дорогим.

Июнь: продаем нефть 60 – покупаем н\прод. 67

Август: покупаем нефть 65– продаем н\прод.75

- 5 ∑ + 3 + 8

Несмотря на то, что цены пошли вверх, спредерам удалось восстановить нужное экономике отрасли соотношение цен между нефтью и нефтепродуктами. На нефтяных контрактах он проиграл, но зато получил большую прибыль на нефтепродуктах.

2. Межрыночный (арбитражный)

Одновременная продажа и покупка двух фьючерсных контрактов на один и тот же срок, на один и тот же товар, но на разных биржах.

Пример. В июне газойль стоил на бирже № 1 - 400 $\т., а на бирже № 2 - 420 $\т. НПЗ находится в регионе, где расположена биржа № 1. Следовательно, газойль перевозится из региона № 1 в № 2 и затраты на транспорт учитываются в цене контракта.

Рассмотрим два варианта цен, соответствующим затратам по транспортировке.

Вариант 1.Цена транспорта 30 $\т.

Решение.Для начала спрэдинга нужно выбрать, какой контракт дорогой, а какой дешевый. Поступаем следующим образом. К цене № 1 - 400 $\т. прибавляем транспортные затраты 30 $\т. и получаем цену газойла в регионе № 2 – 430 $\т (400 + 30). Но газойль в регионе № 2 стоит 420 $\т. Следовательно, этот контракт дешевый и его надо покупать.

Июнь: продаем № 1 – 400 $\т. – покупаем № 2 – 420 $\т.

Вариант 2. Цена транспорта 10 $\т.

Прибавляем к 400 $\т 10 $\т транспортных затрат и получим цену газойла в регионе № 2, 410 $\т (400 + 10). Но контракт на бирже № 2 стоит 420 $\т. Следовательно, он очень дорогой и его следует продавать, а на бирже № 1 – покупать.

Июнь: продажа № 2 – 420 $\т. – покупка № 1 – 400 $\т.