спросом на деньги вызовет снижение ставки процента в результате стремления людей превратить "лишние" деньги в ценные бумаги и в связи с этим ростом спроса на облигации и повышением их цен. На денежном рынке установится равновесие в точке В на кривой LM. Но существующий в этой области избыточный спрос на товары и услуги приведет к снижению запасов фирм и росту выпуска (дохода), что обусловит неравновесие денежного рынка и сместит экономику в область III (точка С), соответствующую избыточному спросу на деньги, что приведет к росту ставки процента и возврату на кривую LM (точка D). Однако сохраняющийся избыточный спрос на товарном рынке обеспечит дальнейшее сокращение запасов и увеличение выпуска (точка F). Денежный рынок окажется в неравновесии (появится избыточный спрос на деньги за счет увеличения трансакционного спроса на деньги вследствие роста дохода). Это обусловит рост ставки процента и приведет экономику на кривую LM в точку Е, которая является равновесной в модели. Движение происходит как бы по ступенькам и продолжается до тех пор, пока экономика не окажется в точке пересечения кривых IS и LM, что соответствует одновременному равновесию товарного и денежного рынков.

10.5. Монетарная и фискальная политика в модели is-lm

Модель IS

-LM позволяет проанализировать воздействие фискальной и

_{монетарной политик на экономику и оценить их эффективность}¹_{. Влияние любого}

из инструментов этих политик можно графически отобразить как сдвиги кривых IS

и LM. Кривая IS отражает равновесие товарного рынка и сдвигается при изменении величины автономных расходов, т.е. под воздействием инструментов фискальной политики. Кривая LM отражает равновесие денежного рынка и сдвигается при изменении величины предложения денег, что является основным инструментом

монетарной политики. Фискальная и монетарная

стимулирующей, так и сдерживающей.

политика могут быть как

а) Фискальная

б) Монетарная

R

R

^M₁

^LM₂

^R₂

В

^R₁ ^А

^R₁

^R₂

^Y₁ ^Y₂ ^Y

^Y₁ ^Y₂

Y

Рис.10.5.1. Стимулирующая политика в модели IS-LM

Результатом стимулирующей фискальной политики (сдвиг вправо кривой IS на рис.10.5.1,а) - увеличения государственных закупок, снижения налогов и/или увеличения трансфертов – является рост уровня дохода (от Y₁ до Y₂) и ставки

¹ При предпосылках кейнсианского анализа эти политики воздействуют только на совокупный

спрос, поскольку совокупное предложение совершенно эластично.

139

IS L

_В

IS₂ LM

^IS₁

_А

процента (от R₁ до R₂). Стимулирующая монетарная политика, инструментом которой выступает увеличение предложения денег (сдвиг вправо кривой LM) ведет к росту уровня дохода от Y₁ до Y₂ и снижению ставка процента от R₁ до R₂ (рис.10.5.1,б).

а) Фискальная

б) Монетарная

^M₂

R

R

^LM₁

^R₁

^R₂

^R₂

^R₁

^Y₂ ^Y₁ ^Y

^Y₂ ^Y₁

Y

Рис.10.5.2. Сдерживающая политика в модели IS-LM

Сдерживающая фискальная политика -

сокращение государственных

закупок, увеличение налогов и/или уменьшение трансфертов - сдвигает кривую IS

влево, что сокращает доход и уменьшает ставку процента (рис.10.5.2,а).

Результатом сдерживающей монетарной политики (сдвиг влево кривой LM), основанной на сокращении предложения денег, является снижение дохода и рост ставки процента (рис.10.5.2,б).

Воздействие

фискальной

политики.

Экономический

механизм

воздействия и последствия стимулирующей фискальной политики можно показать

как на графике Кейнсианского креста (рис. 10.5.3, а), так и на модели IS-LM (рис.

10.5.3, б). Если первоначально экономика находится в точке А, и правительство

увеличило государственные закупки товаров и услуг на величину G, то на графике это соответствует сдвигу кривой совокупных планируемых расходов Ep₁ вверх до Ep₂ на расстояние G , а кривой IS₁ - вправо до IS₂ на расстояние К_АG. При ставке процента R₁ это ведет к росту дохода от Y₁ до Y₃, что соответствует полному эффекту мультипликатора стимулирующей фискальной политики (точка С)¹. Более

высокий уровень дохода на товарном рынке (Y₃) ведет к росту трансакционного и поэтому общего спроса на деньги. Так как предложение денег не меняется, превышение спроса на деньги над их предложением приведет к росту ставки процента (от R₁ до R₂).

¹ Заметим, что точка С является гипотетической. Экономика в нее не приходит, поскольку сразу как только начинает расти ставка процента на денежном рынке, начинают сокращаться чувствительные к ее изменению автономные расходы и движение происходит из точки А в точку В.

140

^{IS L}

_В

А

^IS₁ ^LM

^IS₂

_А

^В

^{Е = Y IS}₁ ^IS₂

^Y₁ ^Y₂ ^Y₃ ^{Y Y}₁ ^Y₂ ^Y₃ ^Y

Рис.0.5.3. Механизм действия эффекта вытеснения

а) в модели Кейнсианского креста; б) в модели IS-LM

Экономический механизм повышения ставки процента в результате проведения стимулирующей фискальной политики можно объяснить двумя способами:



объясняет

портфеля:

_

бюджета,

с помощью кейнсианской теории предпочтения ликвидности, которая

изменение ставки процента изменением структуры финансового

М^D   В^S   P_B   R 

исходя из принципов финансирования дефицита государственного

которое

в

развитых

странах

происходит

за

счет

выпуска

_{государственных облигаций (внутренний займ) и продажи их на открытом рынке,}

_{что увеличивает предложение облигаций (В}^S_{) на рынке ценных бумаг, снижает их}

^{цену (P}_B^{) и увеличивает ставку процента (R):}

В^S   P_B   R 

Рост ставки процента служит причиной сокращения части чувствительных к

изменению ставки процента совокупных планируемых автономных расходов (А) и,

^{следовательно, совокупного дохода (от Y}₃ ^{до Y}₂^):

R _  А _  Y _

Процесс происходит до тех пор, пока не достигается совместное равновесие

^{на товарном и денежном рынках при уровне дохода Y}₂ ^{и ставке процента R}₂ ^(точка

В).

Таким образом, меры стимулирующей фискальной политики увеличивают

уровень дохода, но не на полную величину мультипликатора. Это происходит из-за роста ставки процента от R₁ до R₂, что, с одной стороны, обеспечивает равновесие денежного рынка, но, с другой стороны, вытесняет часть чувствительных к изменению ставки процента планируемых автономных расходов и поэтому

уменьшает

стимулирующий

эффект

фискальной

политики.

В

результате

^{фискального импульса доход увеличивается не до Y}₃^{, а только до Y}₂ ^{(рис.10.5.3,а).}

^{Рост дохода от Y}₁ ^{до Y}₂ ^{носит название эффекта дохода (income effect)}

стимулирующей фискальной политики. Величина дохода, который не был получен

из-за роста ставки процента (Y₂ - Y₃) называется эффектом вытеснения (crowding- out effect).

141

В

С

A

В

_A

_С

Эффект вытеснения представляет собой воздействие, которое оказывают меры стимулирующей фискальной политики на сокращение величины автономных планируемых расходов частного сектора, и показывает величину дохода, который был недополучен (вытеснен) в результате такого сокращения.

Эффект дохода стимулирующей фискальной политики равен разнице

между эффектом мультипликатора и эффектом вытеснения.

Вытеснение отсутствует, если сдвиг кривой IS, обусловленный проведением стимулирующей фискальной политики, не ведет к росту ставки процента, т.е. когда кривая LM горизонтальна и действует только эффект мультипликатора.

Вытеснение может быть частичным или полным. Если в ответ на стимулирующую фискальную политику уровень дохода растет, то вытеснение частичное (эффект мультипликатора превышает эффект вытеснения). Если величина дохода не меняется, то вытеснение полное (эффект мультипликатора равен эффекту вытеснения), что имеет место, когда кривая LM вертикальна.

Эффект вытеснения считается основным недостатком стимулирующей

фискальной политики. Чем больше вытеснение, тем на меньшую величину растет

доход в результате фискального импульса и тем менее эффективна фискальная

политика.

В открытой экономике внутренний эффект вытеснения дополняется внешним эффектом вытеснения, который называется эффектом чистого экспорта. Рост ставки процента (R) в стране ведет к увеличению доходности финансовых активов страны, что способствует притоку в страну иностранного капитала и поэтому росту спроса на национальную валюту (D). Это, в свою очередь, повышает валютный курс национальной денежной единицы (e) и делает национальные товары относительно более дорогими, а иностранные - относительно более дешевыми. В результате экспорт (Ex) сокращается, а импорт (Im) увеличивается, что в итоге уменьшает чистый экспорт (Xn), являющийся частью совокупных автономных расходов (A). Доход (Y) мультипликативно сокращается.

R   D   e   Ex  ; Im   Xn   A   Y 

Величина эффекта дохода, определяющего эффективность стимулирующей

фискальной политики, т.е. степень воздействия последней на экономику, зависит от чувствительности автономных расходов к ставке процента, чувствительностей спроса на деньги к доходу и к ставке процента и величины мультипликатора автономных расходов, что графически отображается наклонами кривых IS и LM (рис.10.5.4). Предположим, что на всех трех графиках величина изменения государственных закупок G и величина мультипликатора расходов К_А одинаковые, поэтому кривая IS сдвигается на одинаковое расстояние, равное К_А  G. На рис.10.5.4,а и 10.5.4,б наклон кривой LM одинаковый, а наклоны кривой IS разные. Эффект дохода (Y₁–Y₂) больше, а эффект вытеснения (Y₂ –Y₃) меньше на рис.10.5.4,а, т.е. в случае, когда кривая IS более крутая.

142

^{a)R IS}₂

LM б) R

^{в) R IS}₂

^R₂

В

LM

R₁

^R₂

^R₂

R₁

G

^R₁ ^{А k}_A^G

С

G С

^Y₁ ^Y₂ ^Y₃ ^{Y Y}₁ ^Y₂ ^Y₃ ^{Y Y}₁ ^Y₂^Y₃ ^Y

Рис. 10.5.4. Стимулирующая фискальная политика и оценка ее

эффективности в модели IS-LM

На рис. 10.5.4,а и 10.5.4,в наклон кривой IS одинаковый, а наклоны кривой LM

^{разные. Эффект дохода (Y}₁^–Y₂^{) больше, а эффект вытеснения (Y}₂ ^–Y₃^{) меньше на}

рис.10.7,в, т.е. в случае, когда кривая LM более пологая. Фискальная политика тем

эффективнее, чем более крутая кривая IS и чем более пологая кривая LM.

Так как угол наклона кривой IS определяется величиной мультипликатора расходов (К_A) и чувствительностью изменения автономных расходов к ставке процента (b) (чем эти коэффициенты меньше, тем кривая IS более крутая), а наклон кривой LM - чувствительностью спроса на деньги к изменению дохода (k) и чувствительностью спроса на деньги к изменению ставки процента (h) (чем меньше k и больше h, тем кривая LM более пологая), то чтобы фискальная политика была эффективной:



^{величина мультипликатора расходов должна быть мала (К}_A ^{ 0). Это}

означает, что предельная склонность к потреблению mpc и предельная склонность к

инвестированию mpI должны быть малы, а предельная налоговая ставка t и

предельная склонность к импорту mpm должны быть велики;



чувствительность автономных расходов к изменению ставки процента

должна быть мала (b  ), т.е. чтобы требовалось очень значительное изменение

ставки процента, чтобы изменились автономные расходы;



чувствительность спроса на деньги к изменению дохода должна быть

мала (k0), т.е. чтобы требовалось очень значительное изменение величины дохода

для изменения величины спроса на деньги;



чувствительность спроса на деньги к изменению ставки процента

должна быть велика (h   , т.е. чтобы даже очень незначительное изменение

ставки процента приводило к существенному изменению спроса на деньги.

Воздействие монетарной политики. Монетарная политика, инструментом которой выступает изменение предложения денег центральным банком и которая выражается в сдвигах кривой LM, действует на экономику через два эффекта: эффект ликвидности (liquidity effect) и эффект дохода (income effect).

143

IS₁

_В

^{А k}_A^∆

^LM

^IS₁ ^IS₂

^В

IS₁

^А

^k_A

^С

a) R

^{б) R}

^{в) R}

R₁

1

^LM₂

^LM₂

^R₁

^R₂

^R₃

^{М(1/k) LM}₂ ^R₁

^R₂

С

С

^R₂

С

^R₃

В

^R₃

В

^Y₁ ^Y₂ ^Y₃ ^{Y Y}₁ ^Y₂ ^{Y Y}₁ ^Y₂ ^Y

Рис.10.5.5. Воздействие стимулирующей монетарной политики и оценка ее

эффективности в модели IS-LM

Если центральный банк проводит стимулирующую монетарную политику, то с целью увеличения предложения денег он, проводя операции на открытом рынке, покупает государственные ценные бумаги (облигации), что увеличивает резервы коммерческих банков и, следовательно, денежную базу, а это, в свою очередь, с эффектом денежного мультипликатора увеличивает предложение денег.

Если первоначально экономика находится в точке А, то рост предложения

1

денег (М^S) сдвигает кривую LM вправо от LM₁ до LM₂ на расстояние М

k

(рис.10.5.5a). При неизменном уровне дохода (Y₁) увеличившееся предложение денег вызывает снижение ставки процента с R₁ до R₃ (точка В). Падение ставки процента в результате увеличения предложения денег получило в экономической теории

название «эффекта ликвидности» стимулирующей монетарной политики.

Низкая ставка процента (R₃) увеличивает автономные расходы, что могло бы привести к мультипликативному росту производства и соответственно дохода до Y₃ (точка С) и обеспечению равновесия товарного рынка (точка С лежит на кривой IS). Однако рост совокупного дохода на товарном рынке увеличивает трансакционный спрос на деньги, оказывая давление на ставку процента в сторону ее повышения до R₂, что соответствует избыточному предложению товаров и услуг на товарном рынке (точка D). Фирмы начинают увеличивать запасы и постепенно величина дохода снижается до Y₂. Увеличение дохода от Y₁ до Y₂ в результате снижения ставки процента от R₁ до R₂ носит название «эффекта дохода» стимулирующей монетарной политики.

Совместное воздействие «эффекта ликвидности» и «эффекта дохода»

стимулирующей монетарной политики, сокращая ставку процента и увеличивая

доход, обеспечивает одновременное равновесие денежного и товарного рынков при

^{ставке процента R}₂ ^{и уровне дохода Y}₂^.

Эффективность

стимулирующей

монетарной

политики

определяется

эффектом дохода - чем он больше, тем эффективнее монетарная политика, а он, в

свою очередь, зависит от наклонов кривых IS и LM.

Сравним эффективность монетарной политики (рис.10.5.5) при разных углах наклона кривых IS и LM. Заметим, что предложение денег во всех трех случаях увеличивается на одинаковую величину M, и расстояние сдвига кривой LM равно

144

LM₁

IS

А ∆М(1/k)

^IS

А ∆

LM

В

^{IS LM}1

_{А ∆М(1/k}

)

D

M ¹ . На рис.10.5.5,а и рис.10.5.5,б наклон кривой IS одинаковый, а наклоны кривых

k

LM разные. На рис.10.5.5,а кривая LM крутая, это означает, что спрос на деньги

высокочувствителен к изменению уровня дохода и слабочувствителен к изменению ставки процента. На рис.10.5.5,б кривая LM пологая, т.е. высокочувствительна к изменению ставки процента (коэффициент h велик) и слабочувствительна к

изменению уровня дохода (коэффициент k мал). Это означает, что сдвиг кривой LM,

равный M ¹ , в этом случае больше, чем на рис. 10.5.5,а и 10.5.5,б. В первом случае

k

эффект дохода больше, следовательно, монетарная политика более эффективна. Это

объясняется тем, что при изменении предложения денег на одинаковую величину эффект ликвидности (снижение ставки процента от R₁ до R₃) будет тем больше, чем более крутая кривая LM, т.е. ставка процента снизится тем больше, чем менее чувствителен спрос на деньги к изменению ставки процента. Чем в большей степени снижается ставка процента, тем на большую величину увеличиваются автономные расходы и, следовательно, доход. Таким образом, монетарная политика тем эффективнее, чем кривая LM более крутая.

На рис.10.5.5,а и рис. 10.5.5,в наклоны кривых LM одинаковые, а наклоны кривых IS разные. На рис.10.5.5,в кривая IS более пологая, это означает, что автономные расходы высокочувствительны к изменению ставки процента (коэффициент b велик) и велик мультипликатор расходов (К_A). Эффект дохода

больше во втором случае, поскольку достаточно незначительного снижения ставки

процента,

чтобы

существенно увеличились

автономные

расходы,

мультипликативно увеличив доход. Эффект ликвидности (снижение ставки

процента от R₁ до R₃) в обоих случаях одинаковый, однако различия в чувствительности автономных расходов к ставке процента дают различный эффект дохода при одинаковом наклоне кривой LM. Эффективность монетарной политики тем больше, чем кривая IS более пологая.

Итак, эффективность монетарной политики тем выше, чем более крутая

кривая LM и более пологая кривая IS, а это имеет место, если:



чувствительность спроса на деньги к изменению дохода (k   )

велика, т.е. необходимо лишь небольшое изменение величины дохода для

значительного изменения величины спроса на деньги;



чувствительность спроса на деньги к изменению ставки процента мала

(h  0) , т.е. требуется очень значительное изменение ставки процента для

изменения спроса на деньги;



чувствительность автономных расходов к изменению ставки процента

велика (b   ), т.е. даже небольшое изменение ставки процента существенно

изменяет величину автономных расходов;

 величина мультипликатора расходов также велика (К_A   ), а это означает, что даже незначительный прирост расходов, вызванный снижением ставки процента, существенно увеличивает совокупный доход.

145

Таблица 1. Условия эффективности фискальной и монетарной политики в модели IS-LM

Особые случаи в модели IS-LM. Выделяют три случая, когда один из видов

политики не оказывает никакого воздействия на экономику. Это происходит, если:



ловушки»;



ловушки»;

_

кривая LM

горизонтальна, что соответствует ситуации «ликвидной

кривая IS вертикальна, что соответствует ситуации «инвестиционной

кривая LM вертикальна или так называемый «классический случай».

«Ликвидная ловушка» («liquidity trap») (рис.10.5.6,а) – ситуация, когда ставка

процента минимальна. С одной стороны, это означает, что альтернативные издержки хранения наличных денег близки к нулю, и поэтому люди готовы держать любое количество денег, которое им будет предложено. С другой стороны, при минимальной ставке процента цены облигаций максимально высоки, поэтому люди

стремятся их продать, опасаясь, что цены на облигации вот-вот упадут и их владельцы окажутся в проигрыше. В результате люди предъявляют безграничный спрос на наличные деньги, отказываясь покупать облигации, и кривая спроса на деньги принимает горизонтальный вид. Это означает, что в функции спроса на

₍ ^М

₎^D _{= kY –}

деньги

hR коэффициент h, характеризующий чувствительность

Р

изменения спроса на деньги к изменению ставки процента, стремится к

_{бесконечности (h   ).}

146

Эффективна

фискальная политика

Эффективна

монетарная политика

Чувствительность инвестиций к ставке процента

мала

(b ⇒ 0,

кривая IS крутая)

велика

(b ⇒ ∞ ,

кривая IS пологая)

Мультипликатор

расходов

мал

^(К_А ⇒ ^0,

кривая IS крутая)

велик

^(К_А ⇒ ^{∞ ,}

кривая IS пологая)

Чувствительность спроса на деньги к ставке процента

велика

(h ⇒ ∞ ,

кривая LM пологая)

мала

(h ⇒ 0,

кривая LM крутая)

Чувствительность спроса на деньги к доходу

мала

(k ⇒ 0,

кривая LM пологая)

велика

(k ⇒ ∞ ,

кривая LM крутая)

а) «Ликвидная ловушка» б) «Инвестиционная ловушка» в) «Классический случай»

R

R

^M₁ ^R

^LM₂

^R₁

^M₂ ^R₂ ^В

^R₂

^R₁

С

^R_min

G

^IS₂

^Y₁ ^Y₂ ^{Y Y}₁ ^Y₂ ^{Y Y}₁ ^Y₂ ^Y

Рис.10.5.6. Особые случаи в модели IS-LM

Кривая LM тоже горизонтальна, и изменение денежной массы не вызовет ее

смещения. Эффект ликвидности монетарной политики отсутствует, и изменения дохода не происходит (он остается неизменной на уровне Y₁). Стимулирующая монетарная политика не оказывает воздействия ни на ставку процента, ни на объем инвестиций, ни на уровень дохода, т.е. абсолютно неэффективна.

При этом эффективность фискальной политики максимальна. Рост

^{государственных закупок на G увеличивает равновесный доход на К}_А^{G (от Y}₁ ^до

^Y₂^{), т.е. на всю величину мультипликатора и эффект вытеснения отсутствует.}

«Инвестиционная ловушка» («investment trap») (рис.10.5.6,б) – ситуация,

при которой спрос на инвестиции совершенно неэластичен к ставке процента, поэтому график функции инвестиций приобретает вертикальный вид. Вертикальной кривой инвестиций соответствует вертикальная кривая IS.

В этом случае чувствительность совокупных расходов к изменению ставки процента b = 0, и эффективной будет только фискальная политика, причем ее эффективность максимальна, так как отсутствует эффект вытеснения. Рост государственных расходов, вызывая увеличение совокупных расходов, ведет к росту спроса на деньги, что повышает ставку процента, но более высокая ставка не приводит к вытеснению частных инвестиций, поскольку они не зависят от ставки процента. Действует только эффект мультипликатора и наблюдается полный мультипликативный рост дохода (от Y₁ до Y₂)

Монетарная политика совершенно неэффективна, поскольку снижение ставки процента (от R₁ до R₂) в результате увеличения предложения денег (сдвиг кривой LM вправо от LM₁ до LM₂) не повлияет на величину инвестиционных расходов, так как они совершенно нечувствительны к ее изменению.

Ликвидная и инвестиционная «ловушки» имеют место лишь в кейнсианской модели, в которой изменение предложения денег оказывает влияние на сдвиг только кривой LM. Эта модель исходит из предпосылки о том, что потребление домохозяйств определяется только величиной располагаемого текущего дохода, и не учитывает эффект реального богатства (real money balances effect или wealth effect). Если рассматривать функцию потребления как зависящую и от величины дохода, и от величины реальной стоимости финансовых активов (представляющих собой сумму денежных и неденежных активов), которыми обладают домохозяйства,

147

IS₁ IS₂

k_А∆G LM

А

В

^LM₁

^IS₁

А

^IS₁

_А

IS

₂

L

С L

k_А∆

^В

то при увеличении количества денег реальная стоимость активов увеличивается, люди чувствуют себя относительно богаче. Потребительские расходы растут, увеличивая совокупные расходы, что сдвигает кривую IS вправо, ликвидируя ловушки.

«Классический случай» («classical case»

) (рис.10.5.6,в) –

ситуация, когда

спрос на деньги абсолютно нечувствителен к изменению ставки процента и

определяется только уровнем дохода, что имеет место в классической модели и

объясняет название этого особого случая. Кривая спроса на деньги вертикальна, т.е.

^{в функции спроса на деньги}  ^M ^{D  kY  hR ) коэффициент чувствительности спроса}

P

^{на деньги к изменению ставки процента h = 0 и поэтому}  ^M ^{D  kY . Соответственно}

P

кривая LM тоже имеет вертикальный вид. Изменение ставки процента не может

увеличить спрос на деньги, и смещение кривой LM происходит лишь за счет изменения величины дохода, т.е. действует только эффект дохода монетарной политики и не действует эффект ликвидности. Это случай, когда фискальная

политика бессильна, а монетарная политика является максимально эффективной. Сдвиг вправо кривой IS ведет к росту ставки процента от R₁ до R₂, но не меняет величины дохода (он остается на уровне Y₁), поскольку наблюдается полное вытеснение расходов частного сектора ростом государственных расходов. Монетарный же импульс сдвигает вправо кривую LM, снижая ставку процента и вызывая максимальный рост величины дохода. Рост предложения денег на М

_{на расстояние M} ¹ _{; равновесный доход}

^{сдвигает кривую LM}₁ ^{до LM}

2

k

^{увеличивается (от Y}₁ ^{до Y}₂^{), независимо от наклона IS.}

Смешанная политика в модели IS

-LM. Как правило, фискальная и

монетарная политика проводятся не изолированно друг от друга. Поэтому результат

фискальной политики зависит от действий центрального банка. Чем в большей

степени центральный банк увеличивает предложение денег, тем меньше эффект

вытеснения стимулирующей фискальной политики и тем она более эффективна (больше ее воздействие на прирост совокупного выпуска). Если центральный банк проводит сдерживающую монетарную политику, воздействие фискального импульса на совокупный выпуск может стать даже отрицательным (ставка процента в результате сокращения предложения денег вырастет так высоко, что объем вытесненных частных инвестиций превысит величину прироста государственных закупок).

Смешанная фискальная и монетарная политика может быть использована в трех основных случаях, а именно, если целью стабилизационной политики является:

поддержание на неизменном уровне предложения денег;

поддержание на неизменном уровне ставки процента;

поддержание на неизменном уровне объема выпуска.







В первом случае (рис.10.5.7,а), который является стандартным случаем

стимулирующей фискальной политики и графически отображается сдвигом вправо кривой IS при неизменном положении кривой LM. Увеличение государственных закупок или снижение налогов ведет к росту совокупного выпуска (от Y₁ до Y₂),

148

что увеличивает спрос на деньги и при их неизменном предложении обусловливает рост ставки процента (от R₁ до R₂). Это в свою очередь ведет к вытеснению некоторой части частных инвестиций и сокращению выпуска (от Y₃ до Y₂). В результате совокупный выпуск увеличивается от Y₁ до Y₃. Экономика переходит из точки А в точку С. Политика по поддержанию центральным банком неизменной величины денежной массы может использоваться в ситуации, когда в экономике существует опасность усиления инфляционных процессов.

Во втором случае (рис.7.5.7,б) центрального банк стремится поддерживать

на неизменном уровне ставку процента. Такая политика, получила название

политики «pegging in

terest rate» и предполагает проведение одновременно

стимулирующей фискальной и стимулирующей монетарной политики, что

графически отображается сдвигами вправо кривой IS и кривой LM. Несомненным достоинством является отсутствие эффекта вытеснения. Поскольку ставка процента не меняется, наблюдается полный эффект мультипликатора стимулирующей фискальной политики и максимальное увеличения уровня равновесного выпуска (от Y₁ до Y₂). Однако в этом случае центральный банк вынужден каждый раз увеличивать предложение денег на такую величину, которая обеспечит равновесие денежного рынка, и компенсирует возросший спрос на деньги в результате роста дохода, обусловленного стимулирующей фискальной политикой, чтобы не допустить повышения ставки процента. В результате величина денежной массы становится эндогенной переменной и в долгосрочном периоде подобная политика чревата инфляцией. Если для удержания на неизменном уровне ставки процента либо с целью обеспечения максимального роста совокупного выпуска, либо с целью поддержания на неизменном уровне валютного курса национальной денежной единицы (при фиксированном валютном курсе) центральный банк постоянно увеличивает предложение денег, инфляция неизбежна.

В третьем случае правительство может достичь цели поддержания желаемого объема выпуска (и соответственно уровня занятости), например Y*, при разных уровнях ставки процента – более высоком или более низком. Выбор того или иного варианта определяется политическими соображениями. Более высокая ставка (рис.7.5.7,в) является результатом сочетания стимулирующей фискальной политики и сдерживающей монетарной политики, т.е. одновременного увеличения

совокупных планируемых расходов (сдвиг вправо кривой IS

) и уменьшения

предложения денег (сдвиг влево кривой LM). В результате произойдет полное

вытеснение частных инвестиций, которые в структуре выпуска будут заменены равным им по величине объемом государственных закупок. Государственные закупки состоят из расходов на государственное потребление, важной частью которого является оплата услуг государственных служащих, что обеспечивает национальную оборону, безопасность и правопорядок, и государственных

инвестиционных

расходов,

что

может

послужить

основой

увеличения

экономического потенциала в будущем. Поэтому выбор, какая именно часть

государственных расходов будет увеличена, является проблемой межвременного

выбора. Увеличение расходов на государственные потребление обеспечивает более высокий уровень развития общественного сектора в настоящем, однако из-за вытеснения частных инвестиций сокращает возможности для повышения уровня

149

общественного благосостояния в будущем. Увеличение инвестиционных расходов государства в ущерб инвестициям частного сектора целесообразна только в том случае, если проекты, финансируемые из средств государственного бюджета, обеспечивают более высокую отдачу для общества в целом.

Более низкая ставка процента (рис.10.5.7, г) может быть обеспечена путем проведения одновременно сдерживающей фискальной политики (сдвиг влево кривой IS) и стимулирующей монетарной политики (сдвиг влево кривой LM). Снижение ставки процента вызовет увеличение инвестиционных расходов частных фирм, которые полностью (на такую же величину) скомпенсируют сокращение объема государственных закупок в структуре выпуска (эффект, обратный эффекту вытеснения и называемый «crowding-in effect»). Эта политика может быть выбрана в том случае, если эффективность частного сектора экономики существенно превышает эффективность деятельности государственных предприятий.

^{а) R IS}₂

^LM₁ ^{б) R IS}₂ ^LM₁

^R₂

^R₁

^R₂

^LM₂

^R₁ ^A

^Y₁ ^Y₂ ^Y₃ ^{Y Y}₁ ^Y₂ ^Y₃ ^Y

в) R

г) R

^IS₂ ^IS₂

^LM₁

^LM₁

^LM₂

^R₂

^R₁

^R₁ ^А

^R₂

Y* Y Y* Y

Рис.10.5.7. Смешанная политика в модели IS-LM

Споры о макроэкономической политике. В основе споров кейнсианцев и монетаристов об эффективности фискальной и монетарной политики лежит различие в трактовках степени чувствительности инвестиций и спроса на деньги к ставке процента.

Монетаристы считают, что спрос на деньги нечувствителен к ставке

процента и очень чувствителен к доходу, поскольку признают существование лишь

трансакционного спроса на деньги (кривая LM крутая), а инвестиции очень

чувствительны к ставке процента, являющейся, по их мнению, главным фактором

изменения инвестиций (кривая IS

пологая). В этих условиях максимально

150

IS₁ IS₂ LM₂

_В

_А

В

^IS1

_В

_C

^IS1

_B

_A

_C

эффективна монетарная политика, поскольку небольшое изменение предложения денег приведет к сильному снижению ставки процента, значительному росту инвестиций и совокупного дохода (выпуска) (рис.10.5.8) .

_{а) r М}^S

_М^S _{б) r в) E E=Y E(I ) г) r LM}

LM

2

2

^r₁

I(r)

^r₁

^E(I₁^{) r}₁

^r₂

^r₂

^r₂

₍ ^M _{) 1 (} ^M _{) 2} ^M _{I1 I2 I Y1 Y2 Y Y1 Y2 Y}

P P

P

Рис.10.5.8. Монетарная политика и ее эффективность

с точки зрения монетаристов:

а) денежный рынок; б) функция инвестиций;

в) Кейнсианский крест; г) модель IS-LM

При этом фискальная политика неэффективна, так как эффект вытеснения очень велик (рост дохода в результате увеличения расходов или сокращения доходов бюджета ведет к резкому росту спроса на деньги и поэтому ставки процента, что вытесняет очень большой объем инвестиций, которые к тому же сильно зависят от ставки процента)(рис.10.5.9).

_{а) Е E=Y б) r M}^S _{в) r г) r LM}

^G₂^,I₁⁾

^,I₂^{) r}₂

^,I₁⁾

^r₁

^r₁

^D _M^D

1

_{Y1Y2 Y3 Y} ^{M M} _{I2 I1 I Y1Y2 Y3 Y}

P

P

Рис.10.5.9. Фискальная политика и ее эффективность с точки зрения

монетаристов:

а) Кейнсианский крест; б) денежный рынок;

в) функция инвестиций; г) модель IS-LM

Кейнсианцы полагают, что инвестиции слабо чувствительны к ставке процента, так как основным фактором изменения инвестиционных расходов является внутренняя норма отдачи, а не ставка процента, а спрос на деньги очень чувствителен к ставке процента, поскольку на него большое влияние оказывает спекулятивный спрос на деньги, чутко и быстро реагирующий на самые незначительные изменения ставки процента. При таких условиях максимально эффективной является фискальная политика, поскольку эффект вытеснения

151

^E(

E(G

E(G

2

1

^r₂

^r₁

1 2

M

IS₂

_IS

^{I(r) r}₂

¹

^IS

¹

²

_M^D