14.	www. interfax.ru – официальный	сайт	Информационное	агентство
	ИНТЕРФАКС
15.	www.rbc.ru – официальный	сайт	Информационного	агентства
	РосБизнесКонсалтинг

3.2. Опорный конспект

Введение

Обеспечение эффективности функционирования организаций требует экономически грамотного управления их деятельностью, которое во многом определяется умением её анализировать. С помощью экономического анализа изучаются тенденции развития, глубоко и системно исследуются факторы изменения результатов деятельности, обосновываются планы и управленческие решения, осуществляется контроль за их выполнением, выявляются резервы повышения эффективности производства, оцениваются результаты деятельности организации и их чувствительность к управленческим воздействиям, вырабатывается экономическая стратегия её развития.

Экономический анализ является научной базой принятия управленческих решений в бизнесе. Поэтому овладение методикой экономического анализа менеджерами всех уровней является составной частью их профессиональной деятельности. Благодаря знанию техники и технологии анализа экономисты, финансисты, бухгалтеры, аудиторы и другие специалисты экономического профиля смогут легко адаптироваться к изменениям рыночной ситуации и находить правильные решения и ответы.

Основной целью изучения данной дисциплины является формирование у студентов аналитического, творческого мышления путем усвоения методологических основ и приобретения практических навыков экономического анализа, необходимых в практической работе.

Экономический анализ является той областью знаний, которая наилучшим образом объединяет все дисциплины, изучаемые студентами экономических специальностей. Он обеспечивает интегрированное, широкое

21

понимание производственнофинансовой деятельности организации.

В современных экономических условиях существенно возрастает значение финансовой информации, достоверность, оперативность и объективность которой позволяет всем участникам хозяйственного оборота представить и понять финансовое состояние и финансовые результаты деятельности конкретной компании. На этой основе предприниматели и другие заинтересованные лица могут делать необходимые и полезные выводы, оценивать экономические перспективы и финансовые риски, принимать оптимальные управленческие решения.

РАЗДЕЛ 1. Теория экономического анализа.

Тема 1.1. Теоретические основы экономического анализа

Более подробная информация по данному разделу содержится в [5], [8].

Вразделе рассматриваются три темы:

1.Теоретические основы экономического анализа;

2.Метод и методика экономического анализа;

3.Информационное обеспечение экономического анализа.

При работе с теоретическим материалом следует ответить на вопросы, приведенные в конце каждой темы, а также принять участие в практическом занятии №1.

После проработки теоретического материала темы 1.1 следует выполнить тренировочный тест № 1, темы 1.2 – тренировочный тест № 2, темы 1.3 – тренировочный тест №3.

Изучение раздела заканчивается контрольным мероприятием: необходимо ответить на вопросы контрольных тестов №№ 1, 2 и 3. Максимальное количество баллов, которое Вы можете получить по данному разделу, составляет (без учета контрольной работы) 17 баллов (2 балла за участие в практических занятиях и 15 баллов за тестирование).

Тема 1.1. Теоретические основы экономического анализа

Анализ как способ развития экономического мышления. Задачи экономического анализа. Роль экономического анализа в оценке, диагностике и прогнозировании стратегии развития предприятия. Повышение роли анализа в условиях рыночной экономики.

22

Теоретические положения

Анализ (от греч. – analisis) означает разложение изучаемого объекта на части, на присущие этому объекту составляющие. Анализ выступает в диалектическом, противоречивом единстве с понятием синтез (от греч. – sinthesis) – соединение ранее расчлененныхэлементовизучаемогообъекта. Современнаядиалектикаисходитизединства анализаисинтезакакнаучныхметодовизученияреальности.

Экономический анализ – это научный способ познания сущности экономических явлений и процессов, основанный на расчленении их на составные части и изучения их во всем многообразии связей и зависимостей.

Экономический анализ – это прикладная наука, абстрактно-логический метод исследования экономических явлений. Опираясь на теорию познания, она обеспечивает практическую полезность, повышает результативность практической деятельности человека. Экономический анализ базируется на основных принципах диалектики, из которых следует, что все познается в:

движении;

определенных связях, во взаимозависимости;

проявлении необходимости и случайности;

единстве и борьбе противоположностей;

переходе количества в качество и качества в новое количество.

Развитие производительных сил, производственных отношений, наращивание объемов производства, расширение обмена содействовало выделению экономического анализа как самостоятельной отрасли науки.

Сегодня нужно отличать общетеоретический экономический анализ, который изучает экономические явления и процессы на макроуровне, и конкретноэкономический анализ на микроуровне – анализ финансово-хозяйственной деятельности организации.

Экономический анализ как наука представляет собой систему специальных знаний, базирующихся на законах развития и функционирования систем и направленных на познание методологии оценки, диагностики и прогнозирования финансово - хозяйственной деятельности организации.

Экономический анализ – одна из отраслей системы экономических знаний, самостоятельная наука со своей методологией, системой приемов и способов реализации различных методик, принципами, предметом, методом. Предметом экономического анализа являются хозяйственные процессы и явления организаций, финансовые результаты и эффективность деятельности,

23

формирующиеся под влиянием различных факторов и образующие систему аналитической финансово-экономической и иной информации. Объекты экономического анализа – это экономические результаты хозяйственной деятельности: производство и реализация продукции, ее себестоимость, использование материальных, трудовых и финансовых ресурсов, финансовые результаты производства, финансовое состояние предприятия и т.д.

Аналитическое исследование, его результаты и их использование в управлении производством должны соответствовать определенным требованиям, принципам. Важнейшими принципами экономического анализа являются:

Государственный подход при рассмотрении экономических явлений, процессов, результатов хозяйственной деятельности проявляется в оценке соответствия проявлений экономической жизни государственной экономической, социальной, экономической, международной политике и законодательству.

Научный характер, т.е. анализ основывается на положениях диалектической теории познания, учитывает требования экономических законов развития производственной и финансовой деятельности, использует достижения НТП, НИОКР и передового опыта в области высоких технологий, разрабатывает новейшие методы экономических исследований и способы обработки экономической первичной информации.

Комплексность исследования – это охват всех звеньев и всех сторон деятельности и всестороннее изучение причинных зависимостей в экономике предприятия.

Системный подход. Каждый изучаемый объект рассматривается как сложная динамическая система, состоящая из ряда элементов, определенным способом связанных между собой и с внешней средой: изучение каждого объекта осуществляется с учетом всех внутренних и внешних связей.

Объективность, конкретность, точность: анализ основывается на достоверной, проверенной информации, реально отражающей объективную действительность, выводы по результатам анализа обосновываются точными аналитическими расчетами, постоянное совершенствование методики анализа с целью повышения точности и достоверности его расчетов.

Действенность – активное воздействие анализа на ход производства и его результаты путем своевременного выявления недостатков, просчетов, упущений в работе и информирование об этом руководства предприятия.

24

Планирование аналитической работы: систематическое проведение анализа, распределение обязанностей по выполнению аналитической работы между исполнителями, контроль за осуществлением анализа.

Оперативность – умение быстро и четко проводить анализ, принимать управленческие решения и претворять их в жизнь.

Демократизм – участие в проведении анализа широкого круга работников экономического субъекта; обеспечение более полного выявления передового опыта и использование имеющихся внутрихозяйственных резервов предприятия.

Эффективность – экономический эффект, полученный от проведения анализа, должен многократно превосходить затраты (издержки), связанные с выполнением аналитической работы.

Содержанием и предметом экономического анализа определяются стоящие перед ним задачи:

повышение научно-экономической обоснованности бизнес - планов, бизнес - процессов и нормативов;

объективное и всестороннее исследование выполнения бизнес - планов, бизнес - процессов и нормативов;

определение результативности использования трудовых, материальных и финансовых ресурсов;

контроль за осуществлением требований коммерческого расчета;

выявление и измерение внутренних резервов (на всех стадиях производственного процесса);

проверка оптимальности управленческих решений.

Экономический анализ очень тесно связан с рядом экономических и

неэкономических дисциплин.

В первую очередь выделяют экономическую теорию: экономическая теория, изучая экономические законы, механизм их действия, создает теоретическую основу для развития экономического анализа.

При проведении аналитических исследований необходимо учитывать действие экономических законов. Экономический анализ содействует развитию экономических законов. Многочисленные аналитические исследования накапливают сведения о проявлениях тех или иных экономических законов.

Взаимосвязь анализа с отраслевыми экономиками:

Глубокий экономический анализ невозможно провести, не зная экономики отрасли и организации производства на анализируемом предприятии. Результаты экономического анализа используются для

25

совершенствования организации. Анализ содействует подъему экономики конкретных предприятий и отрасли в целом.

Взаимосвязь анализа с планированием, а также управлением производством:

В экономическом анализе широко используются плановые материалы. Научно обоснованное планирование и управление невозможно осуществлять без широкого использования результатов экономического анализа. Экономический анализ создает информационную базу для разработки планов и выбора наиболее оптимальных управленческих решений.

Взаимосвязь анализа с бухгалтерским учетом:

Сведения бухгалтерского учета – главный источник информации при анализе хозяйственной деятельности. Для повышения качества анализируемой информации вся система бухгалтерского учета и составления финансовой отчетности постоянно совершенствуется.

Взаимосвязь анализа с финансированием и кредитованием:

Анализ финансового состояния и оценка выполнения финансового плана базируются на принципах финансового планирования. Без знания порядка финансирования и кредитования отраслей экономики, взаимосвязей с финансовыми и кредитными органами и учреждениями невозможно квалифицированно провести экономический анализ.

Взаимосвязь анализа со статистикой:

Для экономического анализа деятельности предприятия используются данные статистического учета и выборочных наблюдений. Выполнение аналитических расчетов, группировок базируется на статистических методах. Данные анализа используются статистикой для установления тенденций и закономерностей массовых экономических явлений.

Взаимосвязь анализа с математикой:

Применение математики способствует решению сложных экономических задач.

Применение в анализе математических методов существенно повысило его точность и обоснованность. Необходимость решения сложных экономических задач – мощный стимул развития математики.

Типология видов экономического анализа.

В основе классификации видов экономического анализа лежат функции управления, поскольку экономический анализ является элементом выполнения каждой функции управления экономикой. Развитая рыночная экономика рождает потребность в дифференциации анализа на внутренний –

26

управленческий и внешний – финансовый.

По отраслевому признаку экономический анализ делится на следующие виды:

-отраслевой, учитывающий специфику деятельности отдельных отраслей экономики;

-межотраслевой, являющийся теоретической и методологической основой отраслевых методик анализа.

По признаку времени различают следующие виды анализа:

-перспективный (предварительный анализ);

-ретроспективный (последующий анализ).

Перспективный анализ необходим для оценки реальности выполнения планов и принятия правильных управленческих решений.

Ретроспективный анализ используется для изучения тенденций развития предприятия, контроля за выполнением принятых планов и исследования его состояния.

При перспективном анализе обязательно учитываются результаты ретроспективного анализа, что помогает выявить тенденции и закономерности развития предприятия. Без перспективного анализа невозможно сделать ретроспективный из-за отсутствия планов, степень выполнения которых и оценивает ретроспективный анализ. В свою очередь, ретроспективный анализ включает следующие виды анализа: оперативный, итоговый. Оперативный анализ осуществляется непосредственно после совершения хозяйственных операций. Итоговый анализ проводится за отчетный период времени (месяц, квартал, год).

По пространственному признаку различают следующие виды анализа:

-внутрифирменный (анализируется деятельность самого предприятия и его филиалов);

-межфирменный (сравниваются уровни развития двух или более предприятий).

По функциональному признаку выделяют следующие виды анализа:

-финансовый;

-производственный;

-инвестиционный;

-социально-экономический;

-экономико-статистический и др.

Взависимости от субъектов (пользователей анализа) различают следующие виды анализа:

-внутренний анализ (проводится службами предприятия);

27

-внешний анализ (проводится органами хозяйственного управления, банками, финансовыми организациями и т.д.).

Взависимости от степени изучаемых объектов выделяют следующие виды анализа:

-сплошной;

-выборочный.

Взависимости от содержания программы анализ может быть:

-комплексным;

-тематическим.

На практике отдельные типы экономического анализа в чистом виде встречаются редко, но знание важнейших принципов их организации и методов необходимо. На каждом уровне управления ежедневно принимается множество решений, для обоснования которых используются различные виды экономического анализа.

Основой принятия решений по регулированию производства является оперативный анализ, для которого характерно моделирование хозяйственных ситуаций, применение стандартных решений.

Для решения задач стратегического управления, как правило, применяется итоговый комплексный экономический анализ отдельных предприятий, всесторонний анализ экономической перспективы их развития.

Контрольные вопросы по теме 1.1.

1.Что понимается под экономическим анализом и в чем состоит различие макро- и микроэкономического анализа?

2.Какова роль анализа в управлении предприятием и повышении эффективности его деятельности?

3.С чем связана возрастающая роль экономического анализа на современном этапе?

4.Каковы задачи экономического анализа хозяйственной деятельности?

5.Назовите основные принципы экономического анализа и дайте их краткую характеристику?

6.Охарактеризуйте основные типологические виды экономического анализа?

7.Какой вид анализа имеет большее значение: ретроспективный или перспективный? Оперативный или итоговый?

8.В чем вы видите разницу между перспективным и стратегическим анализом?

9.Какие объекты исследуются в экономическом анализе?

28

Тема 1.2. Метод и методика экономического анализа

Метод экономического анализа, его характерные черты. Методика экономического анализа: содержание, последовательность проведения. Способы обработки информации в экономическом анализе. Методика факторного анализа. Методика выявления и подсчета резервов в экономическом анализе.

Теоретические положения

Под методом науки в широком смысле понимают способ исследования своего предмета. Специфические для различных наук способы подхода к изучению своего предмета (в том числе и экономический анализ) базируются на всеобщем диалектическом методе познания.

Метод – это способ достижения основных целей исследуемой науки путем упорядоченного исследования всех явлений и процессов.

Этот метод включает как теоретические, так и практические операции познания, на основании которых делаются выводы.

Метод экономического анализа это система теоретико-познавательных категорий, принципов исследования процессов функционирования экономических субъектов и научного инструментария.

В. В. Ковалева и О.Н. Волкова под методом экономического анализа понимают определенную комбинацию из трех составляющих.

Категории науки (фактор, модель, система, затраты, доходы и т.д.). Принципы экономического анализа, используемые в разных областях

познания: системность, научность, конкретность, комплексность, объективность.

Научный инструментарий – способы, приемы и средства, используемые в анализе для достижения цели.

Следовательно, метод экономического анализа – это системное, комплексное изучение, измерение и обобщение влияния факторов на результаты деятельности организации с помощью обработки системы показателей, с использованием специальных приемов.

Применение метода экономического анализа хозяйственной деятельности проявляется через множество методик аналитического исследования. Методики подразделяются на следующие виды:

- методики исследования отдельных сторон хозяйственной деятельности;

29

- методики комплексного анализа.

Методика – совокупность способов и правил, идеально подходящих для выполнения конкретной работы.

Общую методику понимают как систему исследования, которая одинаково может применяться при изучении конкретных объектов экономического анализа в определенных отраслях экономики.

Частные методики уточняют общую методику относительно конкретных отраслей экономики и видов производственной деятельности.

Классификация методик (приемов, способов) экономического анализа.

Логические способы обработки информации – сравнения, подсчет относительных и средних величин, группировки, графический, балансовый, эвристический способы.

Способы детерминированного факторного анализа – цепные подстановки, подсчет абсолютных и относительных разниц, пропорциональное деление, логарифмирование, индексный и интегральный способы.

Способы стохастического факторного анализа – корреляционный анализ, дисперсионный анализ, колигонентный анализ, математический многомерный факторный анализ, дискриминантный анализ.

Способы оптимизации показателей – программирование (линейное,

нелинейное), теория массового обслуживания, теория игр, исследование операций, теория нечетких множеств и т.д.

В анализе хозяйственной деятельности используется много различных способов. Среди них можно выделить традиционные способы, которые широко применяются и в других дисциплинах для обработки и изучения информации (сравнения, графический, балансовый, средних и относительных чисел, аналитических группировок).

Абсолютные и относительные величины — форма выражения количественной определенности изучаемых в экономическом анализе явлений и процессов хозяйственной жизни.

Абсолютные величины — показатели, отражающие количественные размеры явлений и процессов в единицах меры, веса, объема, протяженности, площади, плотности, стоимости и т.д.

Единицы измерения абсолютных величин:

- натуральные — единицы, выражающие величину явления в физических единицах измерения;

30

-условно-натуральные — единицы, измеряющиеся для обобщенной характеристики объема производства и реализации продукции разнообразного многогранного ассортимента;

-стоимостные — единицы измерения, отражающие величину сложных по составу явлений в денежном выражении.

Относительные величины — показатели, отражающие соотношение величины изучаемого явления с величиной какого-либо другого явления или с величиной этого явления, но взятой за другой период времени или по другому объекту. Относительная величина — результат деления одного абсолютного показателя на другой. Единицами измерения относительных величин являются коэффициенты, проценты.

1.Относительная величина динамики определяется путем деления величины текущего показателя на уровень основания (базы сравнения). Темпы роста:

- базисные темпы роста, при расчете которых каждой следующей уровень динамического ряда сравнивается с базисным;

- цепные темпы роста, определяемые путем деления уровня показателя следующего периода на предшествующий.

2.Относительная величина выполнения (реализации) плана — отношение между фактическим и плановым уровнями показателей.

3.Относительная величина планового задания — отношение планового уровня показателя текущего года к фактическому его уровню в предыдущем году или к среднему за 3-5 прошлых лет.

4.Относительная величина структуры — это доля (удельный вес) части в

общем.

Относительные величины координации — соотношение частей целого между собой.

Относительные величины интенсивности — показатели, отражающие степень распространенности, развития какого-либо явления в соответствующей среде.

7.Относительные величины эффективности — соотношение эффекта с ресурсами или затратами.

8.Относительные величины сравнения — результат деления показателя, характеризующего объект А, на показатель, характеризующий объект В.

Средняя величина — обобщенная количественная характеристика признака, отнесенная к единице совокупности. Виды средних величин: средняя

31

арифметическая; средняя гармоническая; средняя геометрическая; средняя квадратичная; средняя кубическая и т.д.

Группировка – это прием экономического анализа, позволяющий разъяснить смысл средних величин, показать роль отдельных единиц в этих средних, выявить взаимосвязь между изучаемыми показателями.

Индексный метод – основан на относительных показателях динамики, пространственных сравнений, выполнения плана, выражающих отношения фактического уровня анализируемого показателя в отчетном периоде к его уровню в базисном периоде.

Функционально - стоимостной анализ (ФСА) – способ выявления резервов сокращения затрат, который основывается на поиске оптимальных способов выполнения главных функций путем организационных, технических и технологических преобразований производственного процесса при одновременном исключении лишних функций.

Цель функционально-стоимостного анализа – поиск наиболее экономичных путей решения практических задач хозяйствующих субъектов.

Факторный экономический анализ — это методика комплексного и системного исследования и измерения воздействия факторов на величину результативных показателей хозяйственной деятельности.

Цели факторного анализа:

-детальное изучение влияния отдельных факторов на величину результативного показателя;

-повышения уровня точности результатов анализа и оценки качества работы предприятия;

-глубокое и всестороннее обоснование выводов о результатах деятельности;

-выявление внутрихозяйственных резервов роста;

-обоснование планов и управленческих решений.

Виды факторного анализа:

- Детерминированный анализ — изучение влияния факторов, связь которых носит с результативным показателем функциональный характер, т.е. когда результативный показатель представлен в виде произведения, частного или алгебраической суммы отдельных факторов.

- Стохастический анализ – изучение факторов, связь которых с результативным показателем, является неполной – корреляционной. Функциональная зависимость – с изменением аргумента всегда происходит изменение функции, стохастическая зависимость – изменение аргумента может

32

повлечь несколько значений прироста функции в зависимости от сочетания других факторов, определяющих данный показатель.

-Прямой (дедуктивный) и обратный (индуктивный).

-Одноступенчатый и многоступенчатый.

-Статический и динамический.

Наиболее универсальными способами измерения влияния факторов в детерминированном анализе являются метод цепных подстановок, способ абсолютных разниц, способ относительных разниц. Основой этих способов является элиминирование – процесс устранения, отклонения, исключение воздействия всех факторов на величину результативного показателя, кроме одного.

Метод цепных подстановок — прием экономического анализа, используемый для расчета влияния факторов во всех типах детерминированных факторных моделей.

Метод цепных подстановок – прием, позволяющий определить влияние отдельных факторов на изменение величины результативного показателя путем постепенной замены базисной величины каждого факторного показателя в объеме результативного показателя на фактическую в отчетном периоде.

Метод разниц включает: способ абсолютных разниц, способ относительных разниц.

Способ абсолютных разниц – это модификация элиминирования, которая применяется для расчета влияния факторов на прирост результативного показателя в детерминированном анализе в мультипликативных и мультипликативно – аддитивных моделях. Суть метода (способа) – величина влияния факторов исчисляется путем умножения абсолютного прироста исследуемого фактора на базовую (плановую) величину факторов, которые находятся справа от него, и на фактическую величину факторов, расположенных в модели слева от него.

Алгоритм способа абсолютных разниц для мультипликативной факторной модели вида у = а * b * c * d

Определение изменения величины результативного показателя за счет каждого фактора отдельно — это последовательная замена плановых величин факторных показателей на их отклонение, а затем на фактический уровень этих показателей:

Алгоритм способа относительных разниц — это метод измерения влияния факторов на прирост результативного показателя в мультипликативных и аддитивно-мультипликативных моделях.

33

Определение влияния первого фактора — базисная величина результативного показателя умножается на относительный прирост первого фактора, представленного в виде десятичной дроби.

Влияние второго фактора — к базисной величине исследуемого показателя прибавляют изменение его за счет первого фактора, затем полученную сумму умножают на относительный прирост второго фактора.

Влияние третьего фактора — к плановой (базисной) величине результативного показателя необходимо прибавить его прирост за счет первого и второго факторов и полученную сумму умножить на относительный прирост третьего фактора.

Интегрирование (интегральный метод) - это методологический прием,

который применяется для измерения влияния факторов в мультипликативных, кратных и смешанных моделях кратно-аддитивного типа.

Метод логарифмов — это способ измерения влияния факторов на величину анализируемого показателя в мультипликативных детерминированных факторных моделях.

Стохастическая (корреляционная) связь — это неполная, вероятностная зависимость между исследуемыми показателями, проявляемая только в массовых наблюдениях.

Виды стохастической связи:

Парная корреляция — это зависимость между двумя показателями, один из которых носит факторный характер, а другой — результативный.

Множественная корреляция — это зависимость, возникающая вследствие взаимодействия нескольких факторов с результативным показателем.

Корреляционный анализ — это совокупность методологических приемов исследования стохастических связей, позволяющих определить степень влияния каждого фактора на уровень результативного показателя.

Под хозяйственными резервами понимают возможности повышения эффективности деятельности организации на основе использования достижений научно - технического прогресса и передового опыта.

Хозяйственные резервы классифицируются по разным признакам:

1. По пространственному признаку:

-внутрихозяйственные — это резервы, которые выявляются и используются исключительно на исследуемом предприятии;

-отраслевые — это резервы, которые могут быть выявлены только на уровне отрасли, поиск которых является компетенцией отраслевых объединений, министерств, концернов;

34

-региональные — это резервы, которые выявляются и используются в пределах географического района;

-общегосударственные — это резервы, использование которых возможно только путем проведения мероприятий на общегосударственном уровне управления.

2. По признаку времени:

-неиспользованные резервы — это упущенные возможности повышения эффективности производства относительно плана или достижений науки и передового опыта за прошедшие промежутки времени;

-текущие резервы — это возможности улучшения результатов хозяйственной деятельности, которые могут быть реализованы на протяжении ближайшего времени;

-перспективные резервы — это резервы, рассчитанные на долгое время, использование которых связано со значительными инвестициями.

3. По стадиям жизненного цикла изделия:

-предпроизводственная стадия — изучаются резервы повышения эффективности производства за счет улучшения конструкции изделий, усовершенствования технологии его производства и т.д.;

-производственная стадия — это осуществление освоения новой технологии, массового производства продукции;

-эксплуатационная стадия;

а) гарантийный период — это срок, в течение которого исполнитель обязан ликвидировать выявленные заказчиком недостатки;

б) послегарантийный период.

4.По стадиям процесса воспроизводства: резервы в сфере производства; резервы в сфере обращения.

5.По характеру воздействия на результат производства: экстенсивные; интенсивные.

6.По способу выявления: явные (условные; безусловные); скрытые.

Методы определения величины резервов:

1.метод прямого счета;

2.метод сравнения;

3.детерминированный факторный анализ;

4.корреляционный факторный анализ;

5.функционально-стоимостной анализ

6.маржинальный анализ

35

7. математическое программирование.

Метод прямого счета – это подсчет резервов экстенсивного характера, когда известна величина дополнительного привлечения или размер безусловных потерь ресурсов.

Метод сравнения – это подсчет величины резервов интенсивного характера, когда безусловные потери ресурсов или возможная их экономия рассчитываются путем сравнения с плановыми нормами или с их затратами на единицу продукции на передовых предприятиях отрасли.

Методы детерминированного факторного анализа:

-метод абсолютных разниц.

-метод относительных разниц.

-метод корреляционного анализа – это расчет величины хозяйственного резерва путем умножения параметров уравнения регрессии, полученных при соответствующих факторных показателях, на возможный прирост этих факторов.

-метод математического программирования – это способ определения резервов, позволяющий оптимизировать величину показателей в конкретных условиях хозяйствования и ограниченности ресурсов.

- метод функционально-стоимостного анализа – это способ, позволяющий на ранних стадиях жизненного цикла изделия выявить и исключить излишние затраты с помощью модернизации его конструкции, технологического процесса и т.д.

-расчетно-конструктивный метод – это расчет величины резервов, который используется при предоставлении результативного показателя в виде кратной модели.

-метод маржинального анализа – это методика, основанная на делении затрат на постоянные и переменные в зависимости от объема производства.

Контрольные вопросы по теме 1.2.

1.Что такое методика экономического анализа?

2.Какие существуют традиционные методы экономического анализа?

3.Для чего используется балансовый метод в анализе хозяйственной деятельности?

4.Назовите основные приемы факторного анализа.

36

5.Для чего и в каких случаях используются приемы корреляционного анализа?

6.Что понимается под хозяйственными резервами предприятия?

7.Как определяется количественное выражение величины резервов?

8.Какие способы используются в анализе для определения величины резервов?

9.Какова роль ФСА в выявлении резервов?

10.В чем состоит методика маржинального анализа?

11.Что относится к неиспользованным резервам?

12.Дайте краткую характеристику основных способов определения величины резервов.

Тема 1.3. Информационное обеспечение экономического анализа.

Система информационного обеспечения экономического анализа. Финансовая отчетность как источник информации о деятельности организации. Элементы финансовой отчетности и их содержание.

Информационное обеспечение экономического анализа базируется на математической теории информации, которая исследует способы определения количества и качества информации, процессы сбора, структуризации, систематизации, хранения, передачи информации пользователем.

Информационное обеспечение экономического анализа включает следующие базы данных:

плановые; прогнозные; нормативные; учетные; отчетные; внеучетные.

К плановым источниками относятся:

Все типы планов, которые разрабатываются на предприятии: перспективные, текущие, оперативные.

Нормативные материалы, сметы, ценники.

Источники учетного характера:

Все данные, которые содержат документы бухгалтерского, статистического и оперативно-производственного учета.

37

Первичная учетная документация по всем участкам учета. Бухгалтерская, статистическая, оперативная и производственная

отчетность.

Главный источник информации – бухгалтерский учет и бухгалтерская (финансовая) отчетность.

Бухгалтерский баланс (форма №1). Отчет о прибылях и убытках (форма №2).

Отчет об изменениях капитала (форма №3). Отчет о движении денежных средств (форма №4).

Приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5).

Отчет о целевом использовании полученных средств (форма №6). Пояснительная записка.

Итоговая часть аудиторского заключения.

Учетные документы: первичные – документы, которые впервые отражают совершенные хозяйственные операции, сводные – документы, составляемые на основе первичных документов.

Данные статистического учета: содержат количественную характеристику массовых явлений и процессов, используются для углубленного изучения взаимосвязей и выявления экономических закономерностей.

Экономический паспорт предприятия – документ, где накапливаются данные о результатах хозяйственной деятельности за несколько лет.

Внеучетные источники – это документы, которые регулируют хозяйственную деятельность, а также данные, которые не относятся к вышеперечисленным.

Официальные документы (законы государства, указы президента, постановления правительства и местных органов власти, приказы вышестоящих органов управления, акты ревизий и проверок, приказы и распоряжения руководителей предприятия).

Хозяйственно-правовые документы (договоры и соглашения, решения арбитража и судебных органов, рекламация).

Решения общих собраний коллектива, совета трудового коллектива предприятия.

Материалы изучения передового опыта, полученные из разных источников информации.

Техническая и технологическая информация.

38

Материалы специальных обследований состояния производства на отдельных рабочих местах.

Устная информация, которая получена во время встреч с членами данного коллектива или представителями других предприятий.

Требования, предъявляемые к источникам экономического анализа:

Аналитичность информации и соответствие ее потребностям АХД. Достоверность и объективное отражение исследуемых экономических

явлений и процессов.

Единство экономической информации, поступающей из разных источников.

Оперативность – своевременное поступление информации. Обеспечение сопоставимости информации по предмету и объектам

исследования и пр.

Рациональность источников информации.

Контрольные вопросы по теме 1.3.

1.Какие требования предъявляются к системе информации, используемой для проведения экономического анализа?

2.Что является информационной базой анализа на предприятии?

3.Как можно сформулировать значение, функции и роль бухгалтерского баланса в организации?

4.Какие виды отчетности используются для проведения экономического анализа?

5.Каковы виды и функции финансовой отчетности?

6.Какие существуют методы количественного измерения стоимости?

7.Что означает принцип «полезность информации»?

8.Какая система нормативного регулирования регламентирует порядок составления финансовой отчетности?

9.Каково назначение Отчета о движении денежных средств?

10.Как оформляются результаты анализа на предприятии?

39

РАЗДЕЛ 2. Операционный анализ.

Более подробная информация по данному разделу содержится в [5], [4], [8].

Вразделе рассматриваются пять тем:

1.Анализ операционной деятельности.

2 Анализ формирования и использования ресурсного потенциала организации.

3.Анализ производства и реализации продукции.

4.Анализ маркетинговой деятельности организации.

5.Анализ себестоимости.

При работе с теоретическим материалом следует ответить на вопросы, приведенные в конце каждой темы, а также принять участие в практических занятиях №2, №3.

После проработки теоретического материала темы 2.1 следует выполнить тренировочный тест №4, темы 2.2 – тренировочный тест №5, темы 2.3 – тренировочный тест №6, темы 2.4 – тренировочный тест №7, темы 2.5 – тренировочный тест №8.

Изучение раздела заканчивается контрольным мероприятием: необходимо ответить на вопросы контрольных тестов №№ 4, 5, 6, 7 и 8. Максимальное количество баллов, которое Вы можете получить по данному разделу, составляет (без учета контрольной работы) 29 баллов (4 балла за участие в практических занятиях и 25 баллов за тестирование).

Тема 2.1. Анализ операционный деятельности.

Основы операционного анализа. Анализ безубыточности. Факторный анализ результативности операционной деятельности.

Объектом операционного (производственного) анализа служат взаимосвязи объемов и структуры производства продукции, затрат и операционной прибыли. Оперативный анализ позволяет установить причины формирования полученной прибыли, количественно оценить воздействие производственных факторов на её динамику, обосновать её прогнозное значение с учетом выявленных зависимостей.

В рамках операционного анализа первичным выступает показатель объема производства, так как от него напрямую зависит величина затрат. Характер зависимости операционных затрат от изменения объемов и структуры выпускаемой продукции и финансовые последствия этого является предметом изучения операционного анализа.

40

Одним из блоков операционного анализа является маржинальный анализ, позволяющий изучить зависимость прибыли от продаж объема реализованной продукции, переменных и постоянных расходов, а также цен на продукцию.

Впроцессе маржинального анализа определяются:

-порог рентабельности (безубыточный объем продаж);

-влияние факторов на критический безубыточный объем продаж;

-зона финансовой прочности;

-объем продаж для получения заданной прибыли от продаж.

Воснову методики маржинального анализа положено деление операционных затрат в зависимости от их эластичности к изменению уровня деловой активности предприятия на переменные (пропорциональные) и постоянные (непропорциональные) и использование предельных величин. Предельные величины показывают характер и скорость изменения средних удельных величин. Их рассчитывают как разность предыдущих и последующих средних удельных величин, связанных с производством добавочной единицы продукции. В итоге маржинальный анализ позволяет установить, как изменяется средний уровень удельных показателей при увеличении (снижении) объема производства продукции на единицу. В настоящее время вся экономическая наука западных стран строится на предельных и критических величинах объемов продаж, себестоимости, прибыли, цены, постоянных затрат

иих оптимизации (школа маржинализма).

Безубыточность – это такое состояние, когда бизнес не приносит ни прибыли, ни убытков. Выручка покрывает только затраты, финансовый результат при этом равен нулю. Безубыточный объем продаж можно выразить и в количестве единиц продукции, которую необходимо продать, чтобы покрыть затраты, после чего каждая дополнительная единица проданной продукции будет приносить прибыль предприятию.

Разность между фактическим количеством реализованной продукции и безубыточным объемом продаж – это зона безопасности (зона прибыли), и чем больше она, тем прочнее финансовое состояние предприятия. Безубыточный объем продаж и зона безопасности предприятия являются основополагающими показателями при разработке бизнес - планов, обосновании управленческих решений.

Маржинальный анализ является эффективным инструментом в операционном менеджменте. Он позволяет выбрать оптимальный вариант управленческих решений при наличии альтернатив. Основываясь на функциональной зависимости затрат, объема продаж и прибыли, можно

41

рассчитать объем реализации продукции, который дает одинаковую прибыль по различным вариантам управленческих решений (различным вариантам оборудования, технологии, цен, структуры производства и т.д.)

Контрольные вопросы по теме 2.1.

1.В чем отличие понятий «расходы» и «затраты»?

2.Что представляет собой маржинальный анализ и для чего он используется?

3.По каким классификационным признакам группируются показатели затрат?

4.Какие виды себестоимости используются в операционном управленческом анализе?

5.Что является признаком отнесения затрат к группе постоянных или переменных?

6.Как можно обосновать важность анализа маржинальной прибыли?

7.Что такое порог рентабельности?

8.Какие существуют методы определения точки безубыточности?

9.В чем проявляется действие операционного рычага?

10.Как описываются возможные последствия силы операционного рычага, и как это может отразиться на эффекте финансового рычага?

Тема 2.2. Анализ формирования и использования ресурсного потенциала организации.

Методика внутрипроизводственного управленческого экономического анализа. Анализ трудовых ресурсов. Анализ эффективности использования основных производственных средств. Экономический анализ в управлении материальными ресурсами.

Теоретические положения

Одно из важнейших направлений аналитической работы в организации – изучение производственной деятельности. На решение таких задач ориентирована методика внутрипроизводственного экономического анализа. В рамках этого анализа исследуется производственный потенциал предприятия.

Анализ формирования и использования производственного потенциала включает три направления:

- анализ использования трудовых ресурсов;

42

-анализ использования основных производственных фондов (средств

труда);

-анализ использования предметов труда (материально-производственных запасов).

Использование производственных ресурсов необходимо оценивать по показателям их отдачи: выручки от продаж, прибыли, рентабельности.

Кчислу важнейших показателей использования трудовых ресурсов относится производительность труда, среднечасовая выработка одного работника, фонд заработной платы, рентабельность рабочей силы и др.

Анализ средств труда проводится по показателям, отражающим состав и структуру основных средств, а также производительность оборудовании, интенсивность его использования.

Кчислу важнейших показателей использования основных производственных средств относятся коэффициенты: обновления, выбытия, прироста основных средств, износа (амортизации), годности, фондовооруженности труда, технической вооруженности труда, фондоотдачи основных средств, рентабельности основных средств.

При анализе материально-производственных запасов выявляется оптимальность остатков производственных запасов, анализируется ритмичность поставок и оптимизация объемов партий закупаемого сырья. Особенность управления материально-производственными запасами заключается в его тесной связи с задачами производственного менеджмента и маркетинга.

Контрольные вопросы по теме 2.2.

1.Что представляет собой ресурсный потенциал предприятия?

2.Какие объекты исследуются с использованием методики внутрипроизводственного экономического анализа?

3.Какие показатели производственной мощности принято рассматривать в экономическом анализе?

4.Какие основные направления исследуются при проведении анализа формирования производственного потенциала?

5.С помощью каких показателей оценивается состояние и использование основных средств?

6.Какие показатели используются для оценки эффективности трудовых ресурсов?

43

7.В чем проявляется эффективность управления материальнопроизводственными запасами?

8.Какая модель расчета экономически обоснованного размера закза сырья и материалов наиболее распространена в экономическом анализе и управлении запасами?

9.Какие резервы роста объема реализации продукции можно оценить, используя методы факторного анализа?

10.Для каких целей используется «Система АВС»?

Тема 2.3. Анализ производства и реализации продукции.

Задачи и информационное обеспечение анализа. Анализ динамики и выполнения плана производства и реализации продукции. Анализ ассортимента и структуры продукции. Анализ качества произведенной продукции. Анализ ритмичности работы организации. Анализ факторов и резервов увеличения выпуска и реализации продукции.

Теоретические положения

Анализ производства и реализации продукции.

Объем производства и реализации продукции являются взаимозависимыми показателями. Результатом производства и реализации продукции является формирование основного вида дохода – выручки, покрывающей затраты и генерирующей прибыль.

Задачи анализа:

1)изучение выполнения плана и динамики производства и реализации продукции;

2)оценка влияния факторов на объем производства и реализации;

3)поиск и определение внутрихозяйственных резервов увеличения объемов производства и реализации продукции;

4)формулировка предложений по освоению выявленных резервов. Информационным обеспечением для проведения анализа производства и

продажи продукции служат агрегированные данные, содержащиеся в форме бухгалтерской, статистической отчетности, а также детальные сведения, формируемые в учетной системе организации. В современных конкурентных условиях практические вопросы реализации продукции стоят на первом месте в управлении.

44

Показатели производства и реализации продукции за определенный период времени могут выражаться в натуральных, условно-натуральных, трудовых, стоимостных измерителях.

Обобщающие показатели объема производства продукции получают с помощью стоимостной оценки, для чего используют сопоставимые или текущие цены.

Объем реализации продукции определяется или по отгрузке продукции покупателям, или по оплате (выручке).

Объекты анализа:

-объем производства и реализации продукции в целом и по ассортименту;

-качество и конкурентоспособность продукции;

-структура производства и реализации продукции;

-ритмичность производства и реализации продукции.

Товарная продукция – это стоимость выпущенной продукции, выполненных работ и оказанных услуг за вычетом незавершенного производства и внутрихозяйственного оборота.

Для анализа ассортимента производства и реализации продукции (в

разрезе номенклатуры) за год, по кварталам, месяцам производится её разделение на полный, групповой и внутригрупповой ассортимент. Анализ ассортимента заключается в оценке его динамики, установления параметров однородности, степени устаревания продукции. Изучение ассортимента продукции проводится с целью уточнения направлений его расширения, что служит средством дополнительного привлечения потенциальных покупателей.

Факторы, влияющие на ассортиментную политику.

1)конъюнктура рынка

2)уровень дохода населения

3)спрос на отдельные виды продукции

4)эффективность использования имеющихся у предприятия ресурсов: материальных,

-трудовых,

-технических,

-технологических,

-финансовых.

Коэффициент выполнения плана по ассортименту – это относительная

величина, определяемая как отношение общего фактического объема выпуска продукции, принятой в расчет к базовому объему производства (реализации) продукции.

45

Объем продукции, зачтенный в выполнении плана по ассортименту – это объем фактического производства продукции за вычетом изделий, изготовленных сверх планового задания.

Анализ качества продукции.

Качество продукции представляет собой совокупность свойств, определяющих её пригодность удовлетворять определенные требования покупателей.

Качество продукции – это экономическая категория, характеризующая параметрические, эксплутационные, технологические, потребительские и эстетические свойства товара, а также уровень стандартизации и унификации изделия, надежность и долговременность использования продукта.

Наряду с ценой, качество – это один из основных показателей конкурентоспособности продукции, повышение которого требует дополнительных затрат и увеличивает себестоимость.

Показатели качества продукции.

-|обобщающие - объективные характеристики, отражающие качество общего фактического объема произведенной продукции независимо от ее вида

иназначения;

-индивидуальные - единичные параметры, характеризующие одно из свойств анализируемой продукции: полезность для организма; надежность, долговечность; многофункциональность и безотказность в эксплуатации; технологичность (степень рациональности технологических и инженерноконструкторских решений); дизайнерские свойства изделия;

-косвенные: рекламация покупателей, штрафы и неустойки за низкокачественную продукцию, удельный вес, стоимость забракованной продукции, сумма потерь от брака.

При анализе сортовой продукции рассчитывают:

-долю продукции каждого сорта в общем объеме выпуска;

-средний коэффициент сортности;

-средневзвешенную цену в сопоставимых условиях хозяйствования.

Доля продукции каждого сорта в общем выпуске – показатель, характеризующий отношение фактического удельного веса отдельного сорта продукции в ее общем объеме.

Средний коэффициент сортности − относительная величина, рассчитываемая как отношение стоимости продукции всех сортов к возможной стоимости продукции по цене первого сорта.

Анализ ритмичности производства.

46

Ритмичность – это равномерный выпуск продукции, выполнения работ и оказания услуг в соответствии с графиком в объеме, ассортименте и структуре. Ритмичность определяет:

-качество продукции

-объем незавершенного производства

-остатки годовой продукции на складах

-оборачиваемость капитала

-степень выполнения договорных обязательств по поставке продукции

-своевременность поступления дохода от реализации

-эффективность использования фонда оплаты труда

-уровень себестоимости продукции

-сумму прибыли от основной деятельности

-финансовое состояние предприятия.

Нарушение ритмичности ухудшает результаты хозяйственной деятельности организации вследствие снижения качества продукции, увеличения объемов затрат.

Показатели ритмичности бывают прямыми и косвенными. Прямые показатели:

- коэффициент ритмичности – относительный показатель, величина которого определяется путем суммирования фактических удельных весов выпуска продукции за каждый период, но не более их планового уровня;

-коэффициент вариации – относительный показатель, рассчитываемый как отношение среднеквадратического отклонения от планового задания за смену среднесменному плановому объему производства продукции;

-коэффициент аритмичности – относительный показатель, значение которого определяется как сумма положительных и отрицательных отклонений в производстве продукции от плана за каждую смену;

-удельный вес производства продукции за каждую декаду (сутки) к месячному выпуску;

-доля продукции, выпущенной в первую (вторую, третью) декаду отчетного месяца и т.д.

Косвенные показатели ритмичности:

-доплата за сверхурочные работы;

-оплата простоев по вине предприятия;

-наличие потерь от брака;

-уплата штрафов, пеней, неустоек за несвоевременную или неполную поставку продукции, выполнения работ или оказание услуг;

47

-наличие сверхплановых остатков незавершенного производства;

-сверхнормативные остатки готовой продукции на складах;

При анализе ритмичности рассчитывают коэффициенты ритмичности, вариации и аритмичности.

Всесторонний анализ производства и реализации продукции невозможен без проведения факторного анализа, в результате которого выявляются и количественно оцениваются результаты роста выручки от продаж, обосновываются варианты принятия управленческих решений по реализации имеющихся резервов в производстве.

Факторы изменения объема реализации продукции

-объем производства продукции;

-размер остатков незавершенного производства и внутрихозяйственного оборота;

-эффективность использования: трудовых ресурсов, основных производственных фондов, материальных ресурсов;

-величина остатков готовой продукции на складах, средние остатки отгруженной продукции.

Контрольные вопросы по теме 2.3.

1.Каковы значение и задачи анализа производства и реализации продукции?

2.Какие источники информации используют для анализа производства и реализации продукции?

3.Какие показатели используются для анализа производства и реализации продукции?

4.В чем вы видите разницу в экономической сущности понятий «Объем продаж» и «Объем реализации продукции»?

5.Охарактеризуйте в целом методику анализа производства и реализации продукции?

6.Как анализируется динамика и выполнение плана производства и реализации продукции?

7.Какова методика оценки ассортиментной политики предприятия?

8.Что такое структура продукции и как она влияет на экономические показатели деятельности предприятия?

9.Назовите обобщающие, индивидуальные и косвенные показатели качества продукции?

10.Изложите методику анализа ритмичности работы предприятия?

48

Тема 2.4. Анализ маркетинговой деятельности организации.

Значение и задачи анализа маркетинговой деятельности. Анализ спроса на продукцию и формирование портфеля заказов. Оценка риска невостребованной продукции. Анализ рынков сбыта продукции. Анализ ценовой политики организации. Анализ конкурентоспособности организации.

Теоретические положения

Обязательными и необходимыми условиями достижения и сохранения самоокупаемости, самофинансирования организации в условиях и правилах рыночной экономики являются ориентация хозяйственной деятельности на потребителей производимой продукции и конкурентов, изменение структуры, ассортимента и качества товара в соответствии с часто изменяющейся рыночной конъюнктурой.

Прежде чем предприятие приступает к планированию объема производства, определению состава и количества производственных мощностей, необходимо знать, какую продукцию, в каком объеме, где, когда и какой стоимости оно будет реализовывать. Для этого нужно проанализировать следующие моменты:

-спрос на продукцию;

-выгодность рынков сбыта продукции;

-емкость рынков сбыта;

-наличие реальных и потенциальных конкурентов;

-количество и категории возможных покупателей;

-способность предприятия организовать производство по конкурентоспособной цене;

-доступность материальных ресурсов, необходимых для производства соответствующих товаров;

-наличие кадров с необходимой квалификацией и т.д.

Проанализировав данные моменты, можно с уверенностью планировать конечные финансовые результаты, воспроизводство капитала, его структуру. В результате выполнения производственных планов обеспечивается финансовая устойчивость предприятия, поэтому деятельность любого предприятия начинается с маркетингового анализа.

Выделяют следующие основные задачи маркетингового анализа:

1)изучение платежеспособного спроса на продукцию;

2)исследование рынков сбыта;

49

3)обоснование плана производства и реализации продукции соответствующего объема и ассортимента;

4)анализ и обобщение факторов, которые влияют на эластичность спроса;

5)оценку степени риска невостребованной продукции;

6)оценку конкурентоспособности продукции и поиск резервов, которые повышают ее уровень;

7)разработку стратегии и тактики, методов и средств формирования спроса и увеличение объемов реализуемой продукции;

8)оценку эффективности производства и сбыта продукции.

Спомощью маркетинга осуществляется поиск новых емких рынков, новых потребителей, новых направлений в плане развития ассортимента продукции, новых областей применения традиционной продукции, способных обеспечить предприятию стабильную прибыль. Маркетинг является неким инструментом регулирования производства и сбыта, направляя производственную деятельность предприятия, его структурную политику на рыночный спрос.

При анализе новых видов продукции учитывают:

-критерии и варианты оценки новых изделий: технические характеристики,

упаковку, цену, сбыт и т.д.

-анализ спроса на продукцию – это основа формирования портфеля заказов. Размер портфеля заказов определяет:

- производственную мощность предприятия; - степень использования производственных резервов предприятия в

процессе его дальнейшей деятельности, эффективность финансовохозяйственной жизни организации; - уровень себестоимости продукции;

- финансовое состояние экономического субъекта.

Факторы, оказывающие влияние на спрос:

- цена предлагаемого товара; - качественные характеристики товара; - уровень доходов покупателей;

- потребительские предпочтения; - потребительские ожидания; - цены на сопряженные товары; - насыщенность рынка;

- общеэкономические показатели: а) ставка рефинансирования;

б) проценты ставки по вкладам (депозитам) населения;

50

-политические факторы;

-демографическая ситуация;

-социально-культурные и др.

От рынков сбыта зависит объем продаж, средний уровень цен, выручка, сумма полученной прибыли и т.д. в первую очередь изучают динамику положения каждого вида продукции на рынках сбыта.

Емкость (объем) рынка – максимально возможный объем продаж определенного товара на определенном рынке в течение определенного периода времени.

Анализ риска невостребованной продукции. Факторы возникновения риска.

Изучение спроса тесно связано с оценкой риска невостребованной продукции, который возникает вследствие отказа потребителей покупать её. Он определяется величиной возможного материального и морального ущерба предприятия. Чтобы избежать последствий риска невостребованной продукции, необходимо изучить факторы его возникновения с целью поиска путей недопущения или минимизации потерь.

1.Внешние (причины, которые не зависят от деятельности и продукции):

-неплатежеспособность потребителей;

-высокий уровень процентных ставок по вкладам населения;

-демографическая ситуация: численность населения; возрастная структурная потребность;

-социально-экономические;

-культурные;

-этнические;

-политические.

2.Внутренние:

-недостаточно объективный и детализированный прогноз спроса на продукцию, составленный службой маркетинга;

-низкий уровень конкурентоспособности продукции;

-малоэффективная организация процесса сбыта и продвижения продукции на рынок;

-неправильная ценовая политика предприятия на товарных рынках.

Чтобы оценить риск невостребованной продукции, нужно проанализировать обеспеченность производства продукции контрактами или заявками на поставку.

Способы измерения риска:

51

-исчисление абсолютной суммы убытков в случае невостребованности продукции;

-определение степени риска – меры вероятности неосуществления намеченных мероприятий или недостижения запланированной суммы прибыли.

Абсолютный риск оценивают в стоимостном выражении. Относительный риск выражают в долях или процентах.

Риск невостребованной продукции можно подразделить на преодолимый и непреодолимый.

Риск невостребованной продукции может быть обнаружен на предпроизводственной, производственной и послепроизводственной стадиях. Оценка риска невостребованной продукции включает:

1)анализ обеспеченности производства продукции договорами и заявками на поставку;

2)изучение динамики остатков готовой продукции и скорости ее реализации.

Анализ конкурентоспособности продукции.

Конкурентоспособность продукции – качественная характеристика,

которая показывает отличие анализируемого изделия от изделия-конкурента по степени соответствия конкретной общественной потребности и по уровню затрат на ее удовлетворение.

Для оценки конкурентоспособности необходимо сопоставить параметры исследуемого изделия и изделия конкурента с параметрами, заданными потребностями покупателей и сравнить результаты исследования.

Анализ конкурентоспособности также включает исследование платежеспособной потребности покупателей и изучение требований рынка.

Задачи анализа конкурентоспособности

-исследование и оценка конкурентоспособности продукции

-прогнозирование уровня конкурентоспособности продукции

-определение и количественное измерение факторов, оказывающих влияние на конкурентоспособность

-разработка мероприятий по поддержанию необходимого уровня конкурентоспособности продукции и контроль за их реализацией.

52

Этапы анализа конкурентоспособности продукции

-исследование рынка

-сбор данных о конкурентах

-изучение потребительских предпочтений

-определение требований, предъявляемых к изделию

-разработка системы показателей оценки конкурентоспособности продукции

-определение величины единичных и групповых параметров конкурентоспособности изделия

-расчет интегрального показателя конкурентоспособности

- разработка комплекса мероприятий по повышению	уровня
конкурентоспособности продукции

Контрольные вопросы по теме 2.4.

1.Каковы значение и задачи анализа маркетинговой деятельности?

2.Каково значение изучение спроса?

3.Какие факторы формируют спрос на продукцию?

4.Как оценивается степень чувствительности спроса к изменению цены на продукцию и доходов покупателей?

5.Что представляет собой риск невостребованной продукции?

6.Как производится диагностика риска невостребованной продукции?

7.Как анализируется положение товаров на рынке сбыта продукции?

8.Как производится анализ ценовой политики предприятия?

9.Какова методика оценки конкурентноспособности продукции?

10.Каковы пути повышения конкурентноспособности продукции?

Тема 2.5. Анализ себестоимости.

Анализ общей суммы затрат на производство продукции. Анализ затрат на рубль товарной продукции. Анализ себестоимости отдельных видов продукции. Анализ прямых материальных и трудовых затрат. Определение резервов снижения себестоимости продукции.

Теоретические положения

Себестоимость продукции — это сумма выраженных в денежном измерении затрат, связанных с производством и реализацией определенного

53

объема и состава продукции. Объекты анализа:

-полная себестоимость товарной продукции как в целом, так и по элементам затрат;

-затраты на рубль произведенной продукции;

-себестоимость отдельных видов изделий;

-статьи и элементы затрат;

-затраты по центрам ответственности.

Источники информации - бухгалтерская, статистическая, оперативная отчетность.

Задачи анализа:

-классификация затрат на производство и реализацию продукции;

-изучение динамики себестоимости продукции;

-определение влияния факторных показателей;

-выявление резервов снижения себестоимости продукции;

-оценка экономии (перерасхода) затрат на производство продукции.

Методы изучения себестоимости продукции – метод группировки,

метод использования относительных и средних величин, метод цепных подстановок, метод корреляционного анализа, индексный, графический, алгебраический методы.

Элементы затрат – материальные затраты; затраты на оплату труда; отчисления на социальные нужды; амортизация основных фондов; прочие затраты.

Основные статьи калькуляции:

-сырье и материалы, возвратные отходы;

-покупные изделия, полуфабрикаты и услуги производственного характера сторонних организаций;

-топливо и энергия на технологические цели;

-заработная плата производственных рабочих;

-отчисления на социальные нужды;

-расходы на подготовку и освоение производства;

-общепроизводственные расходы;

-общехозяйственные расходы; потери от брака;

-прочие производственные расходы; коммерческие расходы.

Производственная себестоимость – это разность между полной

себестоимостью и суммой коммерческих расходов.

54

Классификация затрат.

1.По возможности охвата планом: не планируемые, планируемые.

2.По периодичности возникновения: единовременные, текущие.

3.По целесообразности расходования: непроизводительные (расходы, которые образуются по причинам, свидетельствующим о недостатках технологии и организации производства), производительные.

4.По участию в производственном процессе: производственные (затраты, связанные с изготовлением товарной продукции), коммерческие (затраты, связанные с реализацией продукции).

5.По способу отнесения на себестоимость: прямые (затраты, которые можно прямо отнести на соответствующий вид продукции), косвенные (затраты, связанные одновременно с производством нескольких видов продукции).

6.По единству состава: комплексные (затраты, состоящие из нескольких экономических элементов), одноэлементные (затраты, которые не могут быть разложены на слагаемые).

7.По отношению к объему производства: постоянные (затраты, величина которых не изменяется), переменные (затраты, величина которых изменяется пропорционально изменению объема выпущенной продукции).

8.По отношению к производственному процессу: накладные (затраты, связанные с организацией, обслуживанием и управлением производством), основные (затраты, связанные изготовлением продукции).

Методы определения постоянных и переменных затрат.

1.Алгебраический метод основан на анализе данных о двух точках объема производства в натуральном выражении и соответствующих или затратах;

1)в = Z1 - Z2 / х1 – х2 , где в – переменные затраты на одно изделие; x – объем производства продукции; Z – общая сумма затрат на весь выпуск продукции;

2)а = Z1 – вх1 или а = Z2 – вх2, где а – общая сумма постоянных затрат.

2Графический метод – способ нахождения суммы постоянных затрат с помощью определенного алгоритма:

1)на графике откладывают две точки, соответствующие издержкам при минимальном и максимальном объемах продукции;

2)отложенные точки соединяют до пересечения с осью ординат, которая соответствует уровню совокупных издержек;

55

3) точка пересечения графика (линий) общих затрат с осью ординат отражает величину постоянных затрат как для минимального, так и максимального объема продукции.

3. Корреляционный анализ – способ определения суммы постоянных затрат с помощью метода наименьших квадратов:

{па+вЕх = Еу;

{aEx + вEx2 = E x y ,

где п – объем выборки.

Если х – стоимость выпущенной продукции, то в – удельные переменные затраты на одно изделие.

Факторы изменения затрат на рубль продукции:

1)объем производства;

2)структура выпущенной продукции;

3)переменные затраты на одно изделие;

4)величина постоянных затрат;

5)среднереализационные цены на продукцию:

УЗ=3общ /ВП Е = ((VВП г Уgi г вi)+A) / (Е(VВП г Уgi г Цi)),

где УЗ — удельные затраты на рубль продукции; VВП — количество продукции;

Уg — структура производства;

в— удельные переменные затраты;

А— постоянные затраты;

Ц — цена реализации одного изделия.

При анализе затрат учитывают факторы:

1.Прямых материальных затрат, к которым относятся: количество выпущенной продукции, структура производства, удельные материальные затраты на одно изделие.

2.Прямых трудовых затрат, к которым относятся объем производства продукции, её структура, трудоемкость и уровень оплаты труда.

Виды оплаты труда:

а) основная (оплата, начисляемая работникам за отработанное время, количество и качество работ);

б) дополнительная (выплаты за непроработанное время, предусмотренные законодательством).

Формы оплаты труда:

а) повременная (оплата за определенное количество отработанного времени);

56

б) сдельная (оплата труда рабочих за количество единиц изготовленной продукции и объем выполненных работ на основе твердых сдельных расценок); в) аккордная (форма оплаты труда, основанная на определении

совокупного заработка за выполнение определенных видов работ).

Системы оплаты труда.

а) простая повременная — оплата труда по тарифной ставке.

б) повременно-премиальная — оплата труда, при которой к сумме заработной платы по тарифу прибавляют премию, установленную в процентах к тарифной ставке или к другому базису.

в) прямая сдельная — система оплаты труда рабочих, при которой сумма заработка определяется исходя из количества выпущенной продукции.

г) сдельно-премиальная — система оплаты труда, при которой к сумме основного заработка прибавляют премию за перевыполнение норм выработки продукции.

д) сдельно-прогрессивная — система оплаты труда, при которой сумма заработной платы повышается за выработку сверх установленных норм.

е) косвенно-сдельная — система оплаты труда, при использовании которой размер заработка рабочих устанавливается в процентах к заработной плате основных рабочих обслуживаемого участка производственного процесса.

3. Косвенных затрат, к которым относятся: расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, общепроизводственные расходы, коммерческие расходы.

Резервы снижения себестоимости продукции.

Резервы снижения затрат – это сокращение величины совокупных затрат на производство продукции путем повышения эффективности использования различных видов ресурсов предприятия:

Основными источниками резервов снижения себестоимости продукции являются:

1.Увеличение объема производства продукции за счет более полного использования производственной мощности предприятия.

2.Снижение общей суммы затрат на выпуск продукции за счет повышения уровня производительности труда работников предприятия, повышения эффективности использования материальных ресурсов и основных производственных фондов, сокращения непроизводительных отходов, производственного брака.

57

Контрольные вопросы по теме 2.5.

1.Каковы значение и задачи анализа себестоимости продукции?

2.От каких факторов зависит организация анализа себестоимости продукции?

3.Назовите основные источники информации для анализа себестоимости продукции?

4.Охарактеризуйте основные методы деления затрат на постоянные и переменные?

5.Изложите методику анализа общей суммы затрат на производство продукции?

6.Как определить изменение себестоимости произведенной продукции за счет ресурсоемкости и цен на ресурсы?

7.Как рассчитывается и анализируется показатель затрат на рубль продукции?

8.Изложите методику анализа себестоимости отдельных видов продукции?

9.Назовите основные источники и порядок определения резервов снижения себестоимости продукции.

10.Что относится к косвенным расходам?

Раздел 3. Экономический анализ деятельности организации по данным финансовой отчетности.

Более подробная информация по данному разделу содержится в [5], [4], [8]. В разделе рассматриваются шесть тем:

1.Анализ источников финансирования имущественного потенциала организации.

2.Анализ финансовых результатов деятельности организации.

3.Анализ денежных потоков организации.

4.Анализ финансового состояния организации.

5.Анализ эффективности инвестиционной деятельности.

6.Диагностика риска банкротства организации.

При работе с теоретическим материалом следует ответить на вопросы, приведенные в конце каждой темы, а также принять участие в практических занятиях № 4 и № 5.

После проработки теоретического материала темы 3.1 следует выполнить тренировочный тест №9, темы 3.2 – тренировочный тест №10, темы 3.3 – тренировочный тест №11, темы 3.4 – тренировочный тест № 12, темы 3.5 –

58

тренировочный тест № 13, темы 3.6 – тренировочный тест № 14 Изучение раздела заканчивается контрольным мероприятием:

необходимо ответить на вопросы контрольных тестов №№ 9, 10, 11, 12, 13 и 14. Максимальное количество баллов, которое Вы можете получить по данному разделу, составляет (без учета контрольной работы) 34 балла (4 балла за участие в практических занятиях и 30 баллов за тестирование).

Тема 3.1. Анализ источников финансирования имущественного потенциала организации.

Анализ состава, структуры, динамики капитала и активов. Анализ и оценка состава, структуры, динамики собственного капитала. Анализ состава, структуры, динамики оборотных активов.

Теоретические положения

От того, каким капиталом располагает организация, насколько оптимальна его структура и насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависит её финансовое благополучие, а следовательно и благополучие лиц, заинтересованных в получении экономических выгод.

Составляющие собственного капитала:

-уставный капитал (совокупность выраженных в стоимостном измерении вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество акционерного общества при его создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами);

-добавочный или резервный капитал;

-нераспределенная прибыль;

-целевое финансирование.

Добавочный капитал — источник собственных средств предприятия, формируемый за счет:

-эмиссионного дохода, возникающего при реализации акций по цене, превышающей их номинальную стоимость, и дополнительной эмиссии акций;

-прироста стоимости имущества при переоценке;

-курсовых разниц, образовавшихся при внесении вкладов учредителями в уставный капитал;

-реинвестирования прибыли на осуществление капитальных вложений. Резервный капитал — источник средств предприятия, создаваемый в

59

соответствии с действующим законодательством или согласно учредительным документам предприятия.

Средства резервного капитала предназначены для:

1)погашения кредиторской задолженности предприятия при прекращении его хозяйственной деятельности;

2)выплаты дивидендов по привилегированным акциям в случае недополучения прибыли;

3)покрытия убытков предприятия.

Нераспределенная прибыль — источник формирования оборотных активов предприятия до момента ее реинвестирования или потребления.

Целевое финансирование — это средства, полученные предприятием на строго определенные цели.

Факторы изменения собственного капитала:

1) уставный, резервный, или добавочный капиталы;

2)нераспределенная прибыль;

3)фонды социальной сферы;

4)резервы предстоящих расходов;

5)оценочные резервы.

Показатели использования собственного капитала.

1. Коб = В/К,

где Коб — коэффициент оборачиваемости капитала; В — выручка от реализации продукции; К — среднегодовая сумма капитала.

2.МК=ВБ / К,

где МК— мультипликатор капитала (показатель, характеризующий финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств);

ВБ — сумма валюты баланса.

Темп роста собственного капитала — это отношение суммы капитализированной прибыли к величине собственного капитала.

Состав и структура заемного капитала

Классификация заемных средств 1. По целям привлечения:

1) средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов. Основные средства это активы, по отношению к которым единовременно выполняются следующие условия: использование в производстве продукции; использование в течение длительного периода

60

времени, т.е. срока полезной эксплуатации свыше 12 месяцев. Последующая перепродажа данных активов не предполагается, они способны приносить организации экономические выгоды в будущем. Нематериальные активы – это активы, по отношению к которым единовременно выполняются следующие условия:

а) отсутствие материально-вещественной (физической) формы и структуры;

б) возможность идентификации предприятием от другого имущества; в) использование в производстве продукции (работ, услуг) либо для

управленческих нужд организации; г) использование в течение длительного периода времени;

д) последующая перепродажа данных активов не предполагается; е) способность приносить предприятию экономические выгоды в

будущем; ж) наличие надлежаще оформленных документов, подтверждающих

существование самого актива и исключительного права у организации на результаты интеллектуальной деятельности;

2) Средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов. Оборотные активы это часть имущества предприятия, которая включает: а) запасы: сырье и материалы; затраты в незавершенном производстве;

готовую продукцию и товары; товары отгруженные; б) налог на добавленную стоимость;

в) дебиторскую задолженность предприятия, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев;

г) краткосрочные финансовые вложения; д) денежные средства организации;

3) средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

2.По форме привлечения: в денежной форме (валюта РФ; иностранная валюта; денежные документы).

3.По источникам привлечения: внутренние заемные средства; внешние заемные средства.

4.В зависимости от обеспечения: обеспеченные залогом; закладом; поручительством; гарантией; необеспеченные.

Кредит — система экономических отношений, возникающая при передаче имущества в денежной или натуральной форме от одних юридических или физических лиц другим на условиях возвратности, срочности, платности и целевого назначения.

61

Банковский кредит — предоставление банком юридическим и физическим лицам денежные средства на определенные в договоре срок и цели, на возвратной основе с уплатой заранее оговоренного процента.

Коммерческий кредит — предоставление по договору займа одной организацией другой организации отсрочки уплаты денежных средств либо иного имущества.

В составе заемного капитала выделяют краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные финансовые обязательства.

Структура заемного капитала:

1.долгосрочные — кредиты и займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев;

2.кратковременные — кредиты и займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев;

3.кредиторская задолженность предприятия: поставщикам и подрядчикам; векселя к уплате; авансы полученные; персоналу по оплате труда.

Средняя продолжительность использования кредиторской задолженности — отношение произведения средних остатков кредиторской задолженности предприятия и количества дней в исследуемом периоде к сумме погашенной кредиторской задолженности за отчетный период.

Анализ стоимости капитала.

Стоимость капитала – это:

а) часть прибыли, уплачиваемой предприятием за использование сформированного или вновь привлеченного капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции;

б) минимальная норма прибыли от основного вида деятельности; в) дисконтная ставка, используемая в процессе реального и финансового

инвестирования.

Реальные инвестиции – это вложения капитальных ресурсов, направленные на:

а) совершенствование и обновление материально-технической базы предприятия

б) наращивание производственной мощности в) освоение новых технологий г) выпуск новых видов продукции

д) осуществление инновационных мероприятий Финансовые инвестиции – это долгосрочные финансовые вложения в

62

ценные бумаги, совместную деятельность, в займы, предоставленные другим предприятиям, критерий оценки доходности лизинговых операций, способ оценки эффекта финансового левериджа, экономический показатель, характеризующий уровень рыночной стоимости акционерных обществ.

Показатели стоимости капитала. 1. ЦСК= ВЧП/СК*100

Где ЦСКстоимость собственного капитала предприятия в исследуемом периоде

ВЧПсумма чистой прибыли, выплаченная учредителям (участникам) предприятия в анализируемом периоде

СК - средневзвешенная величина собственного капитала в изучаемом периоде.

ЦСК= ВЧПо/СКо*100, где ЦСК усл. = ВЧП1/СКо*100;

ЦСК 1= ВЧП1/СК1*100

Общее изменение стоимости собственного капитала:

∆ЦСК= ЦСК 1- ЦСК о; в т.ч. за счет изменения:

1)суммы чистой прибыли, выплаченной учредителям (участникам) предприятия:

∆ЦСК(ВЧП)= ЦСК услЦСК о;

2)средней суммы собственного капитала:

∆ЦСК(СК)= ЦСК 1- ЦСК УСЛ;

2.ЦДК=ВД/АК*100,

где ЦДКстоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии акций

ВД - сумма выплаченных дивидендов АКсумма акционерного капитала ЦДКо=ВДо/АКо*100 Где УДК усл=ВД1/АКо*100

Ц1=ВД1/АК1*100

Общее изменение результативного показателя:

∆ЦДК= ЦДК1УДКо; в т.ч. за счет изменения

1)суммы выплаченных дивидендов:

∆ЦДК(ВД)= У усл-Цо

2)размера акционерного капитала

∆ЦДК(АК)= Ц1-Цусл.

3.ЦКР= ПК/МС*100

где ЦКР - стоимость заемного капитала

63

ПК-сумма процентов, подлежащих уплате за предоставленный кредит МСмобилизованные средства

4.Цфл = ((Сл-НА)*(1-Кн))/(1-3фл)

где Цфлстоимость финансового лизинга

Сл - годовая ставка процента по лизингу НА - норма амортизации актива Кн - ставка налога на прибыль

3фл-представленное в виде десятичной дроби отношение затрат на привлечение объекта лизинга к стоимости данного объекта (актива)

5. ЦОБЛ=ПО/СО*100

где ЦОБЛстоимость заемного капитала, привлекаемого за счет выпуска облигаций

ПО-сумма выплаченных по облигациям процентов СОтекущая стоимость облигаций

6. Ц=Еyg*Цi

где Ц - средневзвешенная стоимость совокупного капитала предприятия ygструктура капитала

Цi-цена составляющих капитала.

Классификация активов предприятия.

1. По степени ликвидности:

а) основной капитал – основные средства; нематериальные активы; долгосрочные финансовые вложения; б) оборотные активы-запасы; дебиторская задолженность; кратковременные финансовые вложения.

2.По форме функционирования выделяют денежные и материальные активы предприятия.

3.По степени подверженности инфляции:

а) монетарные – это статьи бухгалтерского баланса, отражающие средства и обязательства в текущей денежной оценке, не подлежащие переоценке: денежные средства; депозиты в банках; краткосрочные финансовые вложения; средства в расчетах; б) немонетарные – это активы, реальная стоимость которых изменяется в

течение времени и изменением уровня рыночных цен, вследствие чего данная статья требует переоценки: основные средства; незаконченное капитальное строительство; производственные запасы.

4. В зависимости от места использования различаются:

а) активы, используемые во внутреннем обороте – нематериальные активы;

64

основные средства.

б) активы, используемые за пределами предприятия – долгосрочные финансовые вложения; дебиторская задолженность.

Горизонтальный анализ активов – это способ исследования изменений отдельных статей активов баланса во времени как в абсолютном, так и в относительном выражении.

Вертикальный анализ активов – это расчет относительных показателей, отражающий удельный вес (долю) каждой статьи в общей валюте баланса.

Анализ внеоборотных активов.

Всостав внеоборотных активов включают:

1)основные средства (ОС)

2)нематериальные активы (НМА)

3)незавершенное капитальное строительство (НКС)

4)долгосрочные финансовые вложения (ДФВ)

Основными показателями состояния основных средств являются: коэффициенты обновления, выбытия, прироста, износа, годности.

Структура нематериальных активов:

1)по источникам поступления – НМА, внесенные учредителями; НМА, приобретенные за плату или по договору мены; НМА, полученные безвозмездно;

2)по форме правовой защиты – НМА, защищенные авторскими правами; НМА, защищенные лицензиями; НМА, защищенные свидетельствами; НМА, защищенные патентами, и т. д.

3)По степени ликвидности – НМА высоколиквидные; ликвидные

трудноликвидные.

Анализ оборотных активов. В состав оборотных активов включают запасы – сырье и материалы (незавершенное производство; готовая продукция, товары); НДС по приобретенным ценностям; дебиторскую задолженность; краткосрочные финансовые вложения.

Классификация оборотных активов.

-по характеру участия в операционном процессе: активы, находящиеся в сфере производства, активы, находящиеся в сфере обращения;

-по периоду функционирования существует переменная и постоянная части оборотных активов.

-по степени риска капиталовложений: активы с минимальным риском вложений – денежные средства, краткосрочные финансовые вложения,

65

активы с невысоким риском вложения – производственные запасы, незавершенное производство, активы с высоким риском вложений − сомнительная дебиторская задолженность.

Анализ состояния запасов и дебиторской задолженности.

Группы материально-производственных запасов.

1. Сырье и основные материалы – это предметы труда, из которых изготовляют продукт.

(Сырье – это продукция сельскохозяйственного производства и добывающей промышленности, материалы – это продукция обрабатывающей промышленности).

2.Вспомогательные материалы – это предметы труда, используемые для воздействия на сырье и основные материалы.

3.Покупные полуфабрикаты – это сырье и материалы, прошедшие определенные стадии технологического процесса, но не являющиеся готовой продукцией, а составляющие ее материальную основу: топливо, тара и тарные материалы, запасные части и т.д.

Методы оценки запасов при их списании в производство.

-по себестоимости каждой единицы

-по средней себестоимости

-метод ФИФО

-метод ЛИФО

Период оборачиваемости запасов – это время хранения сырья и материалов на складе предприятия от момента их поступления до момента передачи в производство:

Пз = Оз*Т/З, где О – средние остатки МПЗ

Т– количество дней в исследуемом периоде

З– сумма израсходованных запасов.

Период нахождения капитала в готовой продукции – это время хранения готовой продукции на складе предприятия с момента ее поступления из производства до момента реализации покупателям:

ПЧП= ОГП*Т/РП, где ОГП – средние остатки готовой продукции

РП – себестоимость реализованной продукции Период производственного цикла – это время, в течение которого

происходит процесс производства продукции:

66

ППЦ= НП*Т/ВП, где НП – остатки незавершенного производства

ВП – фактическая себестоимость продукции.

Дебиторская задолженность – это задолженность перед предприятием других организаций.

Период оборачиваемости дебиторской задолженности – это период инкассации долгов, т.е. временной интервал между отгрузкой продукции покупателям и получением от них денежных средств:

ПДЗ=ОДЗ/ПДЗ*Т, где ОДЗ – остатки дебиторской задолженности

ПДЗ – сумма погашенной дебиторской задолженности.

Эффект финансового рычага – это показатель, используемый для оценки эффективности привлечения заемных средств.

Средняя стоимость заемных средств: СРСР=ФИ/ЗС*100% СРСР – средняя расчетная ставка процента

ФИ – средняя сумма финансовых издержек, связанных с заемными средствами, привлеченными за исследуемый период ЗС – сумма всех заемных средств, привлекаемых за аналогичный период. Средняя цена кредита (заемного капитала)

Ц=(1-СНП)*НЗ+(+СНП)*((ЖСК-НЗ)+С)

Ц – средняя цена заемного капитала (кредита) с учетом налоговой экономии СНП – ставка налога на прибыль НЗ – норматив отнесения процентов за пользование заемными средствами на себестоимость продукции ДСК – договорная стоимость кредита

С – ставка других расходов по обслуживанию заемного капитала. Составляющие элементы эффекта финансового рычага:

1) дифференциал: ROA-Ц

ROA – рентабельность совокупных активов (совокупного капитала): ROA=НРЭИ/К*100%

К – среднегодовая стоимость совокупного капитала предприятия

НРЭИ – нетто-результат	эксплуатации инвестиций, это разница между брутто-
результатом эксплуатации инвестиций и суммой начисленной амортизации
Ц – средневзвешенная	цена заемного капитала (средняя расчетная ставка
процента)

2) плечо финансового рычага: ЗК/СК

67

ЗК – заемный капитал СК – собственный капитал

Эффект финансового рычага:

ЭФР=(ROA-Ц)*(1-СНП)*ЗК/СК

Эффект финансового рычага – это показатель, отражающий на сколько процентов увеличится сумма собственного капитала за счет привлечения заемных ресурсов предприятия.

Факторная модель эффекта финансового рычага в условиях инфляции:

ЭФР=(ROA-Ц/(1+И))*(1-СНП)*ЗК/СК+(И*ЗК)/СК*100%

И – темп инфляции.

В условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от :

1)разницы между уровнем рентабельности совокупного капитала и ставкой ссудного процента.

2)Уровня налогообложения прибыли

3)Среднегодовой суммы заемных средств

4)Темпов инфляции

ЭФРо = (ROAо-Цо/(1+Ио))*(1-СНПо)*ЗКо/СКо+Ио*ЗКо/СКо*100%

ЭФРусл1=(ROA1-Цо/(1+Ио))*(1-СНПо)*ЗКо/СКо+(Ио*Зко)/СКо*100% ЭФРусл2=(ROA1-Ц1/(1+Ио))*(1-СНПо)*ЗКо/СКо+(Ио*Зко)/СКо*100% ЭФР1=(ROA1-Ц1/(1+Ио))*(1-СНП1)*ЗК1/СК1+(Ио*Зк1)/СК1*100%

Общее изменение эффекта финансового рычага: ∆ ЭФР= ЭФР1ЭФРо В т. ч. за счет изменений:

а) уровня экономической рентабельности совокупных активов : ∆ЭФР(ROA)=ЭФР усл1ЭФРо

б) средней расчетной ставки процента: ∆ЭФР(Ц)= ЭФР усл2ЭФР усл1 в) темпов инфляции: ∆ЭФР(И)= ЭФР усл3ЭФР усл2 г) плеча финансового рычага: ∆ЭФР(ЗК/СК)= ЭФР 1- ЭФР усл4

Решение о привлечение заемного капитала принимают с учетом следующих правил:

1)если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня финансового рычага, то привлечение заемных средств экономически выгодно. При этом необходимо следить за состоянием дифференциала, поскольку при наращивании плеча рычага кредиторы компенсируют возрастание своих рисков повышением цены кредита.

2)риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск не возврата кредита, и наоборот.

68

Эффект операционного рычага.

Эффект операционного рычага – более сильное изменение суммы прибыли, порождаемое любым их изменением выручки от реализации продукции (работ, услуг).

Сила воздействия операционного рычага – показатель, определяемый отношением маржинального дохода к прибыли от реализации.

Маржинальный доход – разница между выручкой от реализации и переменными затратами на производство и реализацию продукции.

Прибыль от реализации – разница между чистой выручкой от реализации и полной себестоимостью проданной продукции.

Основные подходы к максимизации массы и темпов наращивания прибыли:

1)сопоставление предельного дохода и предельных издержек.

Предельный доход-прирост дохода, связанный с выпуском дополнительной единицы продукции.

Предельные издержки – прирост издержек предприятия, связанный с выпуском каждой дополнительной единицы продукции, определяемый отношением прироста переменных затрат к вызванному ими приросту произведенной продукции.

MR=MC,

MRпредельный доход, т.е. увеличение прибыли за счет выпуска дополнительной единицы продукции.

MC – предельные издержки, т.е. увеличение затрат на производство единицы продукции.

Данный подход наиболее эффективен при решении задач максимизации массы прибыли.

2)сопоставление выручки от реализации продукции (работ, услуг) с суммарными, а также переменными и постоянными затратами, что позволяет:

а) рассчитать максимальную сумму прибыли

б) определить наивысшие темпы прироста прибыли предприятия. Данный подход предусматривает разделение издержек на три категории:

1)переменные издержки-затраты предприятия, которых изменяются прямо пропорционально изменению объемов производства продукции.

2)	Постоянные издержки-затраты, которые	при изменении объемов
	производства остаются неизменными в пределах рассматриваемого периода
3)	Смешанные издержки – это затраты, которые состоят из постоянной и

69

переменной частей:

а) если их сумма незначительна, то в дальнейших расчетах ими можно пренебречь; б) если необходима более высокая точность расчетов, то необходимо

постараться выделить в них поставленную и переменную части. Задачи классификации затрат:

1)максимизация массы и прироста прибыли за счет сокращения отдельных статей расходов.

2)оценка окупаемости затрат

3)предоставление возможности определения запаса финансовой прочности

4)расчет величины эффекта операционного рычага.

Эффект операционного рычага (ЭОР) ЭОР = (∆МД/Мдо)/( ∆VРП/ VРП)

МД – маржинальный доход предприятия.

VРП – количество единиц реализованной продукции.

Сила воздействия операционного рычага используется для рассчета:

1)заданного объема продаж

2)заданной выручки от реализации, т.к. изменение дохода всегда приводит к изменению силы воздействия операционного рычага.

Контрольные вопросы по теме 3.1.

1.Какова экономическая сущность понятий «активы», «пассивы»?

2.Каков порядок расчета и оценки чистых активов?

3.В чем заключается действие финансового рычага?

4.Как оценить оптимальность структуры финансовых источников средств?

5.Какие показатели используются для оценки эффективности оборотных активов?

6.В чем выражается эффект от ускорения оборачиваемости средств организации?

7.Из чего складывается продолжительность операционного цикла?

8.Какие существуют источники формирования резервов и на какие цели они могут использоваться?

9.Какие объективные ограничения существуют в привлечении заемных

средств?

10.В чем заключаются преимущества и недостатки финансирования деятельности организации за счет собственных и заемных средств?

70

Тема 3.2. Анализ финансовых результатов деятельности организации.

Анализ состава и динамики балансовой прибыли. Анализ финансовых результатов от реализации продукции, работ и услуг. Ассортиментная политика предприятия и ее влияние на формирование прибыли. Анализ налогооблагаемой прибыли. Анализ формирования чистой прибыли. Анализ распределения чистой прибыли. Анализ дивидендной политики организации.

Теоретические положения

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются приростом суммы собственного капитала (чистых активов), основным источником которого является прибыль от операционной, инвестиционной, финансовой деятельности.

Прибыль – это часть добавленной стоимости, которую непосредственно получают предприятия после реализации продукции как вознаграждение за вложенный капитал и риск предпринимательской деятельности.

Количественно она представляет собой разницу между совокупными доходами (после уплаты налогов) и совокупными расходами.

В процессе анализа используются различные показатели прибыли, которые можно классифицировать следующим образом:

1.По видам хозяйственной деятельности различают: прибыль от основной деятельности, прибыль от инвестиционной деятельности, прибыль от финансовой деятельности.

2.По составу включаемых элементов различают маржинальную

(валовую) прибыль, общий финансовый результат отчетного периода до выплаты процентов и налогов (брутто-прибыль), прибыль до налогообложения, чистую прибыль.

Балансовая (валовая) прибыль включает: финансовые результаты от реализации продукции, выполнения работ, оказания услуг, доходы и расходы от финансовой и инвестиционной деятельности, внереализационные доходы и расходы предприятия.

Прибыль от реализации продукции — разность между величиной маржинальной прибыли и суммой постоянных расходов исследуемого периода.

Маржинальная прибыль — разность между выручкой (нетто) от реализации и прямыми производственными затратами по проданной продукции.

71

Налогооблагаемая прибыль — разность между величиной балансовой прибыли и суммой прибыли, облагаемой налогом на доход (по ценным бумагам

иот долевого участия в совместных предприятиях), а также суммой льгот по налогу на прибыль в соответствии с действующим законодательством.

Чистая (нераспределенная) прибыль — сумма прибыли, остающейся в распоряжении хозяйствующего субъекта после уплаты всех налогов, сборов, экономических санкций.

3.По характеру использования чистая прибыль подразделяется на капитализированную и потребляемую

Капитализированная (реинвестированная) прибыль – это часть нераспределенной (чистой) прибыли, направляемая в фонд накопления с целью финансирования прироста активов предприятия.

Потребляемая прибыль — сумма прибыли, которая направляется на выплату дивидендов учредителям предприятия, персоналу организации или на реализацию социальных программ.

4.По степени учета инфляционного фактора различают номинальную прибыль и реальную прибыль, скорректированную на темп инфляции в отчетном году.

5.По экономическому содержанию прибыль делится на бухгалтерскую

иэкономическую.

Впроцессе анализа изучают состав прибыли, её структуру, динамику и выполнение плана за отчетный год.

Факторы балансовой прибыли.

1.Прибыль от реализации продукции, выполнения работ, оказания услуг:

а) объем реализации продукции: остатки готовой продукции на складе; остатки отгруженной, но еще не оплаченной продукции; количество произведенных изделий;

б) структура реализованной продукции; в) цена реализации одного изделия: качество выпущенной продукции;

конъюнктура рынка, состояние рынков сбыта; инфляционные процессы; выполнение обязательств по срокам поставки продукции;

г) себестоимость единицы продукции.

2.Сальдо прочих (операционных) доходов и расходов: финансовый результат от реализации имущества: прибыль от участия в совместных предприятиях; проценты полученные; проценты уплаченные.

3.Сальдо внереализационных доходов и расходов: финансовые результаты прошлых лет; возмещение убытков, возникших вследствие неисполнения

72

предприятием своих обязательств; курсовые разницы по операциям в иностранной валюте; пени, штрафы, неустойки полученные; пени, штрафы, неустойки уплаченные; убытки от списания дебиторской задолженности; чрезвычайные финансовые результаты.

Методы регулирования суммы балансовой прибыли.

1.Изменение стоимостного критерия отнесения имущества к основным средствам или оборотным активам.

2.Выбор способа переоценки основных средств:

индексация первоначальной стоимости с использованием среднестатических коэффициентов пересчета; прямой пересчет первоначальной стоимости объекта исходя из цены на аналогичные виды основных средств, которая сложилась на дату переоценки имущества.

3.Использование коэффициентов ускорения при начислении амортизации активной части основных фондов.

4.Выбор оптимального способа оценки нематериальных активов и их амортизации.

5.Выбор метода оценки материалов при их отпуске в производство.

6.Изменение порядка включения затрат на ремонт основных средств в себестоимость продукции.

7.Выбор варианта признания выручки от реализации: по отгрузке; по оплате.

Анализ прибыли от реализации.

Прибыль от реализации зависит от количества реализованных изделий; структуры проданной продукции; себестоимости единицы продукции; уровня средних цен реализации:

П=Е(VРП г Уgi г (Цi-Сш)),

где П — прибыль от реализации продукции; Уg — структура реализации; Ц

— цена за единицу изделия; С — себестоимость одного изделия.

Ппл =Е (VРПпл г Уgпл г (Цпл - Спл )),

Пф = Е (VРПф г Уgф г Цф - Сф)).

Расчет влияния факторов:

1) объема реализации продукции: П( VР П) = Пусл1 - Ппл:

а)положительное влияние — при росте объёма реализации рентабельной продукции происходит пропорциональное увеличение суммы прибыли; б) отрицательное влияние — увеличение объема реализации убыточной продукции влечет снижение прибыли;

2) структуры товарной продукции: П(Уg) = Пусл2 - Пусл1 :

а) положительное — увеличение удельного веса наиболее рентабельных

73

видов изделий в общем объеме реализации приводит к росту исследуемого показателя; б) отрицательное — при снижении доли высокорентабельных видов

продукции в общем количестве ее реализации происходит снижение суммы полученной прибыли;

3) цены одного изделия: П (Ц) = Пусл3 - Пусл2 .

Цена реализации продукции и сумма прибыли находятся в прямо пропорциональной зависимости; 4) себестоимости единицы продукции: П(С)=Пф – Пусл3.

Размер прибыли также зависит от состава прочих доходов и расходов.

Прочие доходы и расходы включают операционные доходы и расходы и внереализационные доходы и расходы.

К операционным доходам относят:

1)поступления, связанные с предоставлением современное пользование за плату активов предприятия;

2)поступления, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изображения, промышленные образцы и другие виды интеллектуальной собственности;

3)поступления, связанные с участием в уставных капиталах других организаций, включая проценты и иные доходы по ценным бумагам;

4)прибыль, полученную предприятием в результате совместной деятельности;

5)поступления от продажи основных средств и иных активов, отличных от денежных средств, продукции, работ, услуг;

6)проценты, полученные за предоставление в пользование денежных средств предприятия, а также проценты за использование банком денежных средств;

7)прочие операционные доходы организации.

Коперационным расходам относят:

1)расходы, связанные с предоставлением во временной пользование за плату активов предприятия;

2)расходы, связанные с предоставлением во временное пользование за плату прав, возникающих из патентов на изобретения;

3)расходы, связанные с участием в уставных капиталах других предприятий;

4)убыток, полученный предприятием в результате совместной деятельности;

5)расходы от продажи основных средств и иных активов, отличных от денежных средств, продукции, работ, услуг;

6)проценты, уплаченные за получение в пользование денежных средств;

74

7)расходы предприятия по содержанию законсервированных производственных мощностей;

8)расходы, связанные с аннулированием производственных заказов, прекращением производства;

9)расходы, связанные с обслуживанием ценных бумаг;

10)суммы причитающихся к уплате отдельных видов налогов и сборов за счет финансовых результатов;

11)прочие операционные расходы организации.

Размер прибыли в значительной степени зависит от инвестиционной и финансовой деятельности.

К инвестиционным доходам относятся проценты к получению по ценным бумагам, доходы от участия в других организациях.

Финансовые расходы включают выплату процентов по облигациям, дивидендов по акциям, проценты по кредитам, займам.

Анализ рентабельности.

Рентабельность – это степень доходности, выгодности, прибыльности бизнеса.

Рентабельность — это система показателей, характеризующих эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлении деятельности, а также окупаемость затрат.

Виды показателей рентабельности.

1.Показатели, характеризующие окупаемость издержек производства и инвестиционных вложений.

2.Показатели, характеризующие эффективность реализации продукции.

3.Показатели, характеризующие доходность капитала и его составных частей. Рентабельность определяется на основе балансовой прибыли: прибыли от реализации продукции; чистой (нераспределенной) прибыли.

Рентабельность производства — показатель, характеризующий окупаемость издержек производственной деятельности, определяемый как отношение прибыли от реализации (чистой прибыли, суммы чистого денежного притока) к сумме затрат по реализации продукции:

Rпр = Прп / З; Rпр = ЧПрп / З; Rпр = ЧДП / 3,

где Rпр — рентабельность производственной деятельности; Прп — прибыль от реализации продукции (работ, услуг); ЧПрп — чистая прибыль от основной деятельности; ЧДП — чистый денежный приток, включающий чистую прибыль и сумму амортизации исследуемого периода; З — общая сумма затрат по

75

реализованной продукции.

Рентабельность инвестиций — это отношение полученной или ожидаемой суммы прибыли или чистого денежного притока от анализируемого проекта к сумме инвестиций в данный проект:

Rи = Пп / И; Rи = Пож / И; Rи = ЧДП / И,

где Rи,— рентабельность инвестиционной деятельности;

Пп — прибыль, полученная от реализации исследуемого проекта; Пож — ожидаемая сумма прибыли; И — общая сумма инвестиций в изучаемый проект. Рентабельность оборота — это показатель, характеризующий эффективность продаж, определяемый отношением прибыли от реализации продукции (чистой прибыли, чистого денежного притока) к сумме полученной выручки:

Rоб = Прп / В; Rоб = ЧП / В; Rоб = ЧДП / В,

Где Rоб - рентабельность оборота (продаж); ЧП — чистая (нераспределенная) прибыль; В — выручка от реализации продукции (работ, услуг). Рентабельность капитала — это отношение балансовой прибыли (чистой прибыли, чистого денежного притока) к среднегодовой стоимости инвестированного капитала:

Rк = БП / К; Rк = ЧП / К; Rк = ЧДП / К,

где Rк — рентабельность (доходность) капитала предприятия; ВП — балансовая (валовая) прибыль; К— среднегодовая стоимость капитала предприятия.

Факторный анализ рентабельности. 1.Рентабельность производства:

Rпр = ЕVРПобщ г Уgi (Цi – Сi) / (Т(VРПобщ г Уgi г Сi)),

гдеVРП — объем реализации; Уg — структура реализованной продукции; Ц

— цена единицы продукции; С — себестоимость одного изделия.

Rпл = (ЕVРПпл г Уgпл г (Цпл – Спл)) / (ЕVРПпл г Уgпл г Спл), Rф = (ЕVРПф г Уgф г (Цф – Сф)) / (ЕVРПф г Уgф г Сф),

1)R (VРП) = Rусл1 – Rпл;

2)R (Уg) = Rусл2 – Rусл1;

3)R (Ц) = Rусл3 – Rусл2;

4)R (С) = Rф – Rусл3.

2.Рентабельность оборота:

Rоб = (ЕVРПобщ г Уgi г (Цi – Сi)) / (ЕVРПобщ г Уgi г Цi), Rпл = (ЕVРПпл г Уgпл г (Цпл – Спл)) / (ЕVРПф г Уgпл г Цпл),

76

Rф = (ЕVРПф г Уgф г (Цф – Сф)) / (ЕVРПф г Уgф г Цф),

1)R (VРП) = Rусл1 – Rпл;

2)R (Уg) = Rусл2 – Rусл1;

3)R (Ц) = Rусл3 – Rусл2;

4)R (С) = Rф – Rусл3.

3.Рентабельность капитала:

Rк = (Е(VРПобщ г Уgi г (Цi – Сi) + ВРФ)) / (Е(VРПобщ г Уgi г Цi / Коб)),

где ВФР— внереализационный финансовый результат; Коб — коэффициент оборачиваемости капитала.

Резервы роста прибыли и рентабельности. Резервы роста прибыли.

1.Увеличение объема производства и реализации продукции.

2.Повышение цены реализации.

3.Снижение себестоимости продукции.

Увеличение прибыли за счет роста объема реализации.

РIП (VРП)=Р↓РП г Пф

где Р↓РП —резерв роста объема реализации продукции; П — прибыль, приходящаяся на одно изделие. Резервы роста объема реализации.

1. Увеличение выпуска товарной продукции за счет:

1)повышения объема производства продукции, на величину которого влияют: а) трудовые ресурсы: среднесписочная численность работников, средняя производительность труда; б) материальные ресурсы: количество потребленных материальных ресурсов;

в) материалоотдача — отношение стоимости выпущенной продукции к общей сумме материальных затрат; г) средства труда: среднегодовая стоимость основных средств; фондоотдача

продукции к среднегодовой стоимости основных фондов;

2)уменьшения остатков незавершенного производства и внутрихозяйственного оборота.

2.Сокращение остатков нереализованной продукции за счет уменьшения остатков готовой продукции на складе.

Увеличение прибыли за счет снижения себестоимости:

Р↓П(С)= Е (РIСi (VРРiф + РIVРПi),

где Р↓С — резерв снижения себестоимости единицы продукции.

77

Резервы снижения себестоимости.

1.Увеличение объема производства продукции за счет более полного использования производственной мощности предприятия. Производственная мощность - возможный выпуск продукции при реально существующем объеме производственных ресурсов и достигнутом уровне техники производства.

2.Снижение общей суммы затрат на выпуск продукции за счет:

1)повышения эффективности использования трудовых ресурсов: создание дополнительных рабочих мест; уменьшение потерь рабочего времени;

2)повышения эффективности использования материальных ресурсов; сокращение сверхплановых отходов сырья и материалов;

3)повышения эффективности использования основных средств: приобретение новых объектов основных фондов; улучшение использования фонда рабочего времени машин и оборудования.

Резервы повышения цены.

1.Улучшение качества выпускаемых изделий.

2.Поиск наиболее эффективных рынков сбыта продукции.

3.Оптимизация объемов и сроков реализации продукции покупателям.

Рост прибыли за счет улучшения качества продукции:

Р↓П (К) = Е(Уgi г Цiпл) г (VРПф + Р↓Рпi),

где Уg — удельный вес определенного сорта продукции в общем объеме ее реализации.

Резервы роста рентабельности.

1.Увеличение сумм прибыли от реализации продукции (работ, услуг).

2.Снижение себестоимости продукции.

Р↓R = Rв – Rф;

Р↓R = Пф + Р↓П / Е (VРПв г Св) – Пф / Зф,

где Rв — возможный уровень рентабельности продукции; Rф — фактический уровень рентабельности;

Пф — фактически полученная сумма прибыли от реализации продукции; Р↓П — резерв роста прибыли от реализации продукции (выполнения работ, оказания услуг);

VРПв — возможный объем реализации продукции; Св — возможная себестоимость единицы продукции;

Зф — фактическая сумма затрат по реализованной продукции.

78

Контрольные вопросы по теме 3.2.

1.Назовите основные задачи и источники данных для анализа финансовых результатов.

2.Охарактеризуйте основные показатели прибыли и порядок их расчета.

3.Как описывается модель формирования показателей прибыли по данным отчета о прибылях и убытках?

4.Как определяется влияние структуры продаж на прибыль предприятия?

5.Как проводится анализ прочих финансовых результатов?

6.охарактеризуйте основные показатели рентабельности и методику их расчета.

7.В чем заключается анализ влияния факторов первого и второго порядка на прибыль организации?

8.Как анализируется использование чистой прибыли?

9.Каковы типы дивидендной политики акционерного общества и их

особенности?

10.Назовите основные источники резервов увеличения прибыли предприятия и методику их расчета.

Тема 3.3. Анализ денежных потоков организации.

Денежные потоки организации: понятие, виды, цели и задачи анализа. Анализ денежных средств организации прямым и косвенным методом. Коэффициентный метод в оценке движения денежных средств.

Теоретические положения

Денежный поток – это совокупность распределенных во времени объемов поступления и выбытия денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности организации. Поступление денежных средств называется положительным денежным потоком (приток), выбытие (отток) денежных средств называется отрицательным денежным потоком. Разность между положительным и отрицательным денежным потоком называется чистым денежным потоком (нетто-результатом).

Понятие «денежный поток» является обобщающим и включает в свой состав большое количество разнообразных видов денежных средств, возникающих в процессе функционирования предприятия. Денежные потоки включают движение наличных денег, безналичные платежи.

Наличные денежные средства находятся в кассе предприятия

79

Безналичные платежи это расчеты, осуществляемые посредствам безналичных перечислений по расчетным, текущим и валютным счетам клиентов в банках, системы корреспондентских счетов между различными банками, клиринговых зачетов взаимных требований, а также с помощью векселей и чеков, заменяющих наличные деньги.

Безналичные платежи:

1)Иногородние – это расчеты между предприятиями, обслуживаемыми банками, некоторые находятся в разных городах.

2)Одногородние – это расчеты между предприятиями, обслуживаемыми одним или двумя кредитными институтами, которые находятся в одном городе.

Формы безналичных расчетов.

1)расчеты платежными поручениями

2)расчеты по инкассо

3)расчеты по аккредитиву

4)расчеты чеками

Платежное поручение – это банковская операция, посредством которой банк по поручению клиента и за его счет на сновании расчетных документов (платежного требования или инкассового поручения) осуществляет действия по получения от плательщика платежа.

Платежное требование*это расчетный документ содержащий требование кредитора (получателя средств) по основному договору к должнику (плательщику) об уплате определенной денежной суммы через банк.

Расчеты платежными требованиями:

1)с предварительным акцептом

2)без акцепта плательщика

Инкассовое поручение – это расчетный документ, выданный на основании денежных средств со счетов плательщика в бесспорном порядке.

Аккредитив-это условное денежное обязательство, принимаемое банком − эмитентов по поручению плательщика произвести платеж в пользу получателя средств при предъявлении получателем документов, соответствующих условиям аккредитива, или предоставить другому (исполняющему) банку право произвести такие платежи.

Выделяют покрытые, непокрытые, отзывные, безотзывные аккредитивы. Структура денежных потоков:

80

1)поступление денежных средств – выпуск акций; привлечение заемного капитала; погашение дебиторской задолженности; реализация продукции за наличный расчет.

2)выбытие денежных средств – приобретение объектов основных средств; осуществление финансовых вложений; приобретение основных материалов; покупка вспомогательных материалов; выплата прямой заработной платы; общепроизводственные расходы; коммерческие расходы; административноуправленческие расходы; выплата дивидендов; погашение кредиторской

задолженности; погашение кредитов и займов; расходы по процентам; налоги; наличные платежи.

Бюджет денежных потоков – детализированный план поступления денежных средств и платежей, а также денежных выплат, суммирующий все денежные потоки, которые будут иметь место в результате панируемых операций.

Показатели использования денежных средств.

1)период оборота денежных средств – продолжительность нахождения капитала в денежной наличности;

2)коэффициент ликвидности денежного потокаотношение положительного денежного потока к отрицательному денежному потоку;

3)коэффициент эффективности денежного потока – отношение чистого денежного потока к отрицательному денежному потоку.

Контрольные вопросы по теме 3.3.

1.Каковы значение, функции и роль отчета о движении денежных средств?

2.В чем состоит смысл понятий «денежный поток», «чистый денежный поток»?

3.По каким признакам классифицируются денежные потоки организации?

4.Какие виды положительных и отрицательных денежных потоков формируются по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации?

5.В чем заключается прямой и косвенный методы составления отчета о движении денежных средств по операционной (текущей) деятельности?

6.Какова последовательность реализации методики анализа денежных средств прямым методом?

7.Для чего предназначена методика анализа денежных средств косвенным методом?

81

8.Какие финансовые коэффициенты используются для анализа денежных потоков?

9.Для чего необходима синхронизация положительных и отрицательных денежных потоков организации?

10.Для каких целей проводится факторный анализ денежных потоков?

Тема 3.4. Анализ финансового состояния организации.

Анализ финансовой структуры баланса. Анализ равновесия между активами организации и источниками их формирования. Оценка финансовой устойчивости организации. Оценка производственно-финансового левериджа. Анализ запаса финансовой устойчивости (зоны безубыточности) организации. Анализ платежеспособности организации на основе показателей ликвидности организации. Оценка платежеспособности организации на основе изучения потоков денежных средств. Общая оценка финансового состояния организации.

Теоретические положения

Финансовое состояние предприятия – это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени. Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное повышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самофинансирования.

Финансовая структура капитала – категория, отражающая соотношение собственных и заемных средств предприятия и характеризующая его финансовую устойчивость.

Показатели финансовой структуры капитала

1)коэффициент финансовой автономии – отношение суммы собственного капитала к валюте баланса. Эталонное значение Ка>0,5

2)коэффициент финансовой зависимости – отношение заемного капитала к сумме совокупных активов предприятия. Эталонное значение: Кз<0,5

3)коэффициент финансовой устойчивости: Кфу=СК+ДЗК/ВБ<1 Кфукоэффициент финансовой устойчивости

82

СКвеличина собственного капитала ДЗК - долгосрочный заемный капитал ВБ - валюта баланса

4)коэффициент текущей задолженности: КТЗ= КФО/ВБ КФО - кратковременные финансовые обязательства

ВБ - валюта баланса

5)коэффициент платежеспособности: Кп = СК/ЗК

Кп - коэффициент платежеспособности предприятия ЗК - сумма заемных средств СК - величина собственного капитала

6)коэффициент финансового левериджа - это отношение заемного капитала к собственному, т.е. плечо финансового рычага: Кфл= ЗК/СК. Преимущества привлечения заемного капитала

1)проценты по обслуживанию заемных средств признаются расходами организации и включаются в себестоимость продукции, уменьшая величину налогооблагаемой прибыли и сумму налога на прибыль.

2)Издержки, связанные с уплатой процентов за кредит, обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в хозяйственном обороте, что является фактором повышения уровня рентабельности собственного капитала.

Всоставе оборотных активов выделяют:

1)постоянную часть (минимальный размер средств, необходимый предприятию для осуществления хозяйственной деятельности, величина которого не зависит от изменений объемов производства и реализации продукции)

2)переменную часть (средства предприятия, величина которых изменяется пропорционально динамике объема производства и реализации продукции)

3)нормативное значение коэффициентов автономии, финансовой зависимости определяется типом финансовой политики

1)агрессивный подход к финансированию:

КА= ДВА*ДСК+ДОАПОСТ*ДСК+ДОАПЕР*ДСК КАкоэффициент финансовой автономии

83

ДВАудельный вес внеобортных активов в валюте баланса ДОАПОСТ-доля постоянной части оборотных активов в валюте баланса

ДОАПЕР-удельный вес переменной части оборотных активов в общей валюте баланса

ДСК-доля собственного капитала в общей сумме источников финансирования отдельных видов активов, представляющая собой фиксированную величину, значение которой зависит от типа финансовой политики, проводимой предприятием.

КА= ДВА*0,6+ДОАПОСТ*0,5+ДОАПЕР*О Kg= ДВА*ДЗК+ДОАПОСТ*ДЗК+ДОАПЕР*ДЗК

ДЗКудельный вес долгосрочного заемного капитала в общей сумме источников финансирования отдельных видов активов, представляющих собой фиксированную величину, уровень которой зависит от типа финансовой политики.

Кз= ДВА*0,4+ДОАПОСТ*0,5+ДОАПЕР*1 Кфл= Кз/КА 2) умеренный подход

Ка= ДВА*0,7+ДОАПОСТ*0,8+ДОАПЕР*0 Кз= ДВА*0,3+ДОАПОСТ*0,2+ДОАПЕР*1 Кфл= Кз/КА

3) консервативный подход Ка= ДВА*0,8+ДОАПОСТ*1+ДОАПЕР*0,5

Кз= ДВА*0,2+ДОАПОСТ*0+ДОАПЕР*0,5 Кфл= Кg/КА

Финансовая устойчивость - это способность предприятия функционировать и развиваться, сохраняя равновесие активов и пассивов в условиях постоянно изменяющейся внутренней и внешней среды, которая обеспечивает его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в пределах допустимого уровня риска.

Показатели финансовой устойчивости предприятия:

1)коэффициент финансовой устойчивости: К фу= (СК+ +ДЗК) / ВБ, где СК—собственный капитал предприятия; ДЗК — долгосрочный заемный

84

капитал; ВБ — валюта баланса (совокупный капитал); 2)коэффициент финансового левериджа: К фл =ЗК/СК, где ЗК — сумма заемного капитала;

3)уровень финансового левериджа: У фл = ЧП%/ П%, где ЧП% — темп прироста чистой прибыли; П% — темп прироста балансовой (валовой) прибыли; 4)сумма чистых активов — это реальная величина собственного капитала,

т.е. общая сумма активов за вычетом:

а)налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям; б задолженности учредителей по вкладам в уставный капитал (фонд); в)стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров; г)сумм целевого финансирования; д) долгосрочных финансовых обязательств;

е)краткосрочных финансовых обязательств;

5)доля чистых активов в общей валюте баланса: Дча = ЧА / ВБ ґ 100%, где ЧА — чистые активы предприятия; ВБ — валюта баланса;

6)уровень производственного левериджа: У пл = П%/ В%, где П% — темп прироста балансовой (валовой) прибыли; В% — темп прироста выручки (нетто) от реализации продукции;

7)запас финансовой устойчивости: ЗФУ = (В - V кр)/ В ґ 100%. где В—

выручка от реализации; V = З пост / ДМД,где 3 пост — сумма постоянных затрат на производство и реализацию продукции ;ДМД—доля (удельный

вес) маржинального дохода в выручке от реализации; 8) финансовое равновесие между активами.

Способы оценки финансового равновесия — имущественный подход, функциональный подход;

9) доля собственного капитала:

а)в формировании внеоборотных активов: Д ск= (BОА - ДФО) / BОА, где BОА — внеоборотные активы; ДФО—долгосрочные финансовые обязательства; б) в формировании оборотных активов: :Д ск= (ОА -КФО)/ОА, ОА

—оборотные активы предприятия; КФО — краткосрочные финансовые обязательства;

10)доля заемного капитала в формировании оборотных активов: Д зк = КФО/ОА.

11)обеспеченность постоянной части оборотных активов плановыми источниками финансирования — это показатель, отражающий соответствие

85

суммы плановых источников финансирования общей сумме материальных оборотных средств (запасов предприятия).

Типы финансовой устойчивости:

-абсолютная устойчивость: 3 < Ипл; где 3 - сумма материальных оборотных активов; Ипл - плановые источники финансирования;

-нормальная устойчивость: 3 = Ипл;

-неустойчивое финансовое состояние - это предкризисное состояние, характеризующееся нарушением платежеспособности, но сохранением возможности восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения в оборот предприятия временно свобод-

ных источников формирования активов и кредитов банка: 3=Ипл + Ипр; где Ипр - временно привлеченные средства;

-кризисное финансовое состояние: 3 > Ипл + Ипр

Активы предприятия:

1)финансовые:

а) мобильные − денежные средства, краткосрочные финансовые вложения; б) немобильные – дебиторская задолженность, долгосрочные

финансовые вложения;

2)нефинансовые − долгосрочные, оборотные (запасы и затраты).

Анализ платежеспособности – это исследование показателей ликвидности оборотных активов баланса.

Ликвидность баланса – это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует срокам погашения платежных обязательств.

Группировка активов по степени ликвидности:

1.Абсолютно ликвидные активы – денежные средства, краткосрочные финансовые вложения.

2.Быстрореализуемые активы – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев; дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев (в т.ч. по счетам – покупатели и заказчики»; «векселя к получению»; «задолженность дочерних обществ»; «задолженность учредителей по взносам в уставный капитал»; «авансы выданные»; «товары отгруженные»; «готовая продукция и товары»).

3.Медленно реализуемые активы - производственные запасы; затраты в незавершенном производстве.

86

4.Труднореализуемые активы – основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство.

5.Неликвидные активы — безнадежная дебиторская задолженность;

расходы будущих периодов.

Группировка обязательств (пассивов) – срочные, среднесрочные, долгосрочные, собственный капитал, доходы будущих периодов.

Абсолютно ликвидный баланс — это баланс предприятия, в отношении которого единовременно выполняются следующие условия:

А1> П1, А2> П2, А3> П3, А4> П4, А5> П5, где А1 - абсолютно ликвидные активы; П1 - срочные обязательства; П2 - среднесрочные обязательства; А3 -

медленно реализуемые активы; П3 - долгосрочные обязательства; П4 – трудно - реализуемые активы; А5 - неликвидные активы; П5 - доходы будущих периодов.

Показатели ликвидности:

1)коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов): Кал = (ДС + КФВ) / КФО, где ДС — денежные средства; КФВ — краткосрочные финансовые вложения; КФО — краткосрочные финансовые обязательства;

2)коэффициент срочной ликвидности — это общий коэффициент покрытия долгов, отражающий степень покрытия оборотных пассивов

(краткосрочной задолженности предприятия) оборотными активами: Кмл = ОА / КФО, где ОА — текущие (оборотные) активы; КФО — текущие (краткосрочные) финансовые обязательства.

Кмло= ОАО/КФО0 ; К мл усл= ОА1/КФО0 ; К мл1= ОА1/КФО0 ; К мл1= ОА1/КФО1

Общее изменение уровня коэффициента текущей ликвидности: Кмл= Кмл1- Кмло , в т.ч. за счет изменения;

а) суммы текущих активов: Кмл (ОА) = Кмл усл - Кмло, б) суммы текущих пассивов: Кмл (КФО) = Кмл - Кмл усл

3)коэффициент восстановления платежеспособности: Кв = Кмл 1 + 6 / Т {Кмл1- Кмло) /2, где Т — количество месяцев в исследуемом периоде.

Если Кв > 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить платежеспособность в течение 6 месяцев.

Если Кв < 1, предприятие не имеет возможности восстановить платежеспособность в ближайшие 6 месяцев;

4)коэффициент утраты платежеспособности:

Ку = Кмл1 +3/Т(Кмл1- Кмл0) /2.

Если Ку > 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить

87

платежеспособность. Если Ку < 1, предприятие имеет реальную угрозу утратить платежеспособность.

Причины утраты платежеспособности:

-снижение объемов производства и реализации продукции;

-повышение себестоимости продукции;

-недополучение запланированной суммы прибыли;

-нерациональное использование оборотных средств предприятия;

-недостаток собственных источников формирования оборотных активов;

-неплатежеспособность контрагентов;

-высокий уровень налогообложения.

Комплексная оценка финансового состояния — это разработка системы показателей, характеризующих:

-структуру источников формирования капитала;

-равновесие между активами и источниками их финансирования;

-эффективность и интенсивность использования капитала, ликвидность и качество активов;

-инвестиционную привлекательность предприятия.

Система показателей финансового состояния:

1.Показатели, отражающие структуру пассивов:

а) доля собственного капитала в общей сумме источников; б) доля заемного капитала в общей валюте баланса; в) коэффициент финансового левериджа; г) коэффициент маневренности собственного капитала;

д) доля кредиторской задолженности, обеспеченной векселями, в общем объеме финансовых обязательств.

2. Показатели, отражающие структуру активов:

а) доля основного капитала в совокупных активах; б) доля оборотных активов в валюте баланса; в) запасы предприятия; г) дебиторская задолженность;

д) соотношение оборотных и основных средств; е) доля дебиторской задолженности; ж) доля монетарных активов;

з) доля высокорисковых средств в активах предприятия.

88

3.Показатели состояния активов:

а) коэффициент износа основных средств; б) коэффициент обновления основных фондов;

в) период оборачиваемости основного капитала; г) нематериальных активов; д) оборотного капитала.

4.Показатели прибыли и рентабельности: а) сумма балансовой прибыли; б) темпы роста балансовой прибыли;

в) доля чистой прибыли в общей сумме балансовой (валовой) прибыли; г) доля капитализированной прибыли в общей сумме нераспределенной

продукции; д) затраты на рубль произведенной продукции;

е) уровень рентабельности производства, оборота (реализации продукции), совокупных активов;

ж) эффект финансового рычага; з) сумма прибыли на одного работника: на рубль заработной платы: на

рубль материальных затрат.

5.Показатели производства и реализации продукции:

1)темпы роста валовой продукции;

2)темпы роста объема реализации;

3)удельный вес (доля):

а) экспортируемой продукции; б)продукции высшей категории качества;

4)коэффициент ритмичности производства;

5)коэффициент обновления продукции;

6)степень использования производственной мощности;

7)фондоотдача:

а) основных производственных фондов; б)активной части основных производственных фондов.

8)уровень производительности труда;

9)материалоемкость.

6.Показатели соотношения между активами и пассивами:

1)сумма собственных оборотных средств;

2)удельный вес в формировании оборотных активов;

а) собственного капитала: б)заемного капитала:

89

3)степень обеспеченности материальных оборотных активов собственными средствами;

4)соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей

7.Показатели ликвидности:

1)коэффициент абсолютной ликвидности;

2)коэффициент срочной ликвидности;

3)коэффициент текущей ликвидности;

4)коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

8.Показатели совокупного риска:

1)коэффициент финансового левериджа;

2)коэффициент операционного левериджа;

3)запас финансовой прочности.

9.Показатели инвестиционной привлекательности:

1)рентабельность собственного капитала;

2)удельный вес привилегированных акций в общем их количестве;

3)сумма чистой прибыли, приходящаяся на одну обыкновенную акцию;

4)уровень дивидендных выплат;

5)курсовая стоимость акции.

Контрольные вопросы по теме 3.4.

1.В чем значение, функции и роль бухгалтерского баланса в оценке изменения имущественного положения предприятия?

2.Какие показатели, рассчитываемые по данным баланса, характеризуют финансовую независимость организации?

3.Как характеризуется действие финансового рычага?

4.В чем заключается оптимальная схема финансирования имущественного комплекса организации?

5.Что такое ликвидность бухгалтерского баланса, какие факторы оказывают на неё влияние?

6.В чем сущность платежеспособности и ликвидности организации?

7.Какие показатели платежеспособности организации рассчитываются по данным бухгалтерского баланса?

8.Каков порядок расчета показателей оборачиваемости оборотных активов?

9.Какова методика оценки платежеспособности предприятия на основе прогнозирования денежных потоков?

90

10.Дайте характеристику показателей инвестиционной привлекательности предприятия.

Тема 3.5. Анализ эффективности инвестиционной деятельности.

Анализ выполнения капитальных вложений. Анализ источников финансирования инвестиционных проектов. Ретроспективная оценка эффективности инвестиций. Анализ эффективности долгосрочных финансовых вложений. Прогнозирование эффективности инвестиционных проектов. Анализ эффективности лизинговых операций.

Теоретические положения

Инвестиции – это:

1)долгосрочное вложение капитала в различные отрасли и сферы экономики, в инфраструктуру, социальные программы, охрану среды как внутри страны, так и за рубежом с целью развития производства, социальной сферы, предпринимательства и получение прибыли;

2)все виды активов, вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения экономической выгоды;

3)расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала;

4)это долгосрочное вложение средств в активы предприятия с целью

увеличения прибыли и наращивания собственного капитала.

Выделяют реальные, финансовые, валовые, чистые, государственные, производственные, научно-техническое, социальные, природоохранные инвестиции.

Реальные инвестиции – вложение средств по таким направлениям как:

1)обновление материально - технической базы

2)наращивание производственной мощности

3)освоение новых технологий

4)производство новых видов продукции

5)приобретение или создание инновационных нематериальных активов

6)строительство жилых здании

7)расходы на экологию

Финансовые инвестиции – долгосрочные финансовые вложения:

91

1)в ценные бумаги-акции, облигации, государственные ценные бумаги, чеки, закладные, векселя (товарные и финансовые), коносаменты, опционы, фьючерсные (товарные и финансовые), форварды, варранты

2)в совместную деятельность

3)в займы, предоставленные другим предприятием

4)валовые инвестиции – совокупный объем инвестиционных вложений, осуществленных предприятием

5)частные инвестиции – разница между валовыми инвестициями и суммой

начисленной амортизации.

Основные задачи инвестиционного анализа:

1)изучение динамики объемов инвестиционной деятельности, оценка инвестиционной активности

2)исследование структуры инвестиций в разрезе:

а) производственной структуры капитальных вложений б) территориальной структуры инвестиций

в) технологической структуры инвестиционных проектов; удельного веса пассивной части; доли активной части инвестиций в общем их объеме.

г) воспроизводственной структуры капиталовложений – строительство объектов основных средств, реконструкция и модернизация действующего оборудования

д) степени концентрации инвестиций

3) оценка доходности (рентабельности) инвестиционной деятельности И=ЕКi*Цi,

где И - сумма инвестиций, направленных на приобретение объектов основных средств

К- количество единицы приобретенного оборудования Ц - цена объекта основных средств.

Ипл=ЕКпл*Цпл Иусл=ЕКф*Цпл Иф=ЕКф*Цф

Общее изменение суммы вложений1 в основные фонды: ∆ Иобщ= ИфИпл, в. т.ч. за счет изменения:

А) количества приобретенных машин и оборудования:∆ И(К)= ИуслИпл

92

Б) цены приобретенной техники: :∆ И(Ц)= ИфИУСЛ; Показатели эффективности инвестиций:

1) Э=(ВП1-ВПо)/И

Э-эффективность инвестиций

ВП1,ВПо - общий объем выпуска продукции соответственно до и после осуществления капиталовложений

И- сумма инвестиций

2) Э=G1 (Cо-C1)/И

G1объем выпуска продукции в натуральном выражении, достигнутый вследствие дополнительных инвестиций

Cо,C1-себестоимость одного изделия соответственно до и после осуществления капиталовложений

3) Э=G1 (П1-По)/И

Поприбыль на единицу продукции до вложения дополнительных средств П1-прибыль на единицу продукции после дополнительных инвестиций

4) срок окупаемости инвестиций: t= И/ G1 (П1-По), t= И/ G1(Cо-C1).

Оценка эффективности долгосрочных инвестиций.

Методы оценки инвестиционных проектов:

1)расчет срока окупаемости инвестиций

2)расчет индекса рентабельности инвестиционной деятельности

3)определение чистого приведенного эффекта

4)расчет внутренней нормы доходности

5)определение дюрации - средневзвешенного периода жизненного цикла инвестиционного проекта.

Период окупаемости инвестиций:

1)в условиях равномерного (линейного) распределения доходов от инвестиционного проекта

2)в условиях неравномерного поступления доходов для определения периода окупаемости инвестиций используют способ прямого подсчета числа лет, в течение которых полученные доходы возместят сумму капитальных затрат.

3)рентабельность инвестиций – показатель, характеризующий эффективность

93

инвестиционных проектов, определяемый отношением прогнозируемой суммы прибыли от исследуемого проекта к запланированному объему вложений капитала: R=П/И*100%,

R - рентабельность инвестиционного проекта

П - сумма прибыли, ожидаемая к получению в следствии реализации проекта И - ожидаемый объем инвестиций.

Индекс рентабельности инвестиций – показатель, отражающий соотношение прогнозируемых доходов с прогнозируемыми затратами на инвестиционную деятельность: IR=Д/И*100%

IR - индекс, рентабельности инвестиций

Д - величина доходов, ожидаемая к получению вследствие дополнительных инвестиций.

Метод дисконтирования способ – оценки эффективности инвестиционной деятельности, основанный на изучении наращения денежных (протоков) поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени, а также неравноценность текущих (имеющихся) и будущих благ.

Временная стоимость денег– концепция, основанная на альтернативности использования средств для инвестора, который имеет возможность выбрать для себя наиболее прибыльный вариант вложений.

Дисконтирование – приведение ожидаемых к получению в будущем сумм к их сегодняшней стоимости.

Компаундинг – расчет будущий стоимости денег. Формула компаудинга:

1)БСИ= НСИ(V+Ч)

БСИбудущая стоимость инвестиций Ч - ставка доходности в виде десятичной дроби

П - число периодов, за которые начисляются доходы на проценты( сложные проценты)

2)при начислении простых процентов: БСИ = НСИ*(1+ чп)

3)при начислении сложных процентов несколько раз в году,: БСИ = НСИ*(1+ч/м), где м - число периодов начисления процентов; НСИ - настоящая стоимость инвестиций

94

Аннуитет – серия равновеликих выплат в течение одинаковых промежутков времени.

Аннуитетная модель денежных поступлений - частный случай расчета будущей стоимости инвестиций.

Ставка сравнения – годовой эквивалент сопоставляемых процентных ставок, соответствующих альтернативным финансовым операциям, предусматривающим различные периоды начисления процентов.

ЭСП=(v+ч/м)-1

ЭСП - ставка сравнения (эффективная ставка процента) М - число периодов начисления

Ч- ставка процента.

Ч= (БСИ/НСИ), где ч-ставка процента n =Чg(БСИ/НСИ)/ Чg(1+ч)

n- длительность инвестиционного проекта Формулы дисконтирования:

1)НСИ=БИ/(1+ч)п=БСИ*1/(1+ч)п=БСИ*Кg

Кgкоэффициент дисконтирования

2)НСИ= БСИ/(1+ч/м)м*п

М- количество периодов начисления процентов в году.

Преимущество метода – использование дисконтированной концепции денежных потоков, т.е. не исключение возможности доходов от инвестиционной деятельности. Недостаток метода – игнорирование денежных поступлений после истечения срока окупаемости проекта.

Метод чистой текущей стоимости. Внутренняя программа прибыли.

Чистая текущая стоимость – разница между суммой настоящей стоимости всех денежных потоков доходов и суммой всех денежных потоков затрат.

Алгоритм метода.

1)определяется настоящая стоимость капитальных затрат

2)исчисляется настоящая стоимость будущих денежных поступлений от проекта-кеш-флау( доходы за каждый год) приводятся к настоящей (текущей) дате:

НСД= Е/CF/(1+ч)

95

НСДобщая настоящая стоимость денег CF- кеш-флау(поток наличности)

Ч- ставка периодов.

3)находится разница между настоящей стоимостью инвестиционных затрат и текущей стоимостью доходов от инвестиционного проекта:

А)NPV= НСД-НСИ=Е*СF/(1+ч)п-НСИ

НСИнастоящая стоимость инвестиционных затрат NPV-чистая настоящая стоимость инвестиционного проекта

Чистая текущая стоимость проекта – показатель, отражающий сумму чистого дохода или чистого убытка инвестора от помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке.

Б) при частичном инвестировании денег на протяжении нескольких лет: NPV=

Е*СF/(1+ч)п-Е*I/(1=x)j

j-число периодов инвестирования средств в проект

п - количество периодов получения доходов от инвестиционного проекта. Недостатки:

1) величина чистой текущей стоимости не является абсолютно верным критерием при:

а) выборе между проектом с большими первоначальными издержками и проектом с меньшими первоначальными издержками при одинаковом размере чистой настоящей стоимости

б) выборе проекта с большей чистой настоящей стоимостью и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшей чистой текущей стоимостью и непродолжительным периодом окупаемости;

2)не учитывает влияние изменения стоимости недвижимости и сырья на чистую настоящую стоимость инвестиционного проекта;

3)использование метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования и ставки банковского процента.

Внутренняя норма прибыли – ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений (доходов) равна настоящей стоимости затрат(инвестиций).

Внутренняя норма прибыли – максимально приемлемая ставка дисконта, при которой инвестор может вкладывать средства в проект без каких-либо потерь

96

для себя.

Суть метода. Все поступления и все затраты по инвестиционному проекту приводятся к настоящей стоимости не на основе задаваемой извне средней стоимости капитала, а на основе его внутренней нормы доходности:

IRR>СС

IRR-внутренняя норма прибыли

СС - средневзвешенная стоимость капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала - минимальная норма прибыли, ожидаемая инвесторами от своих вложений.

Экспресс-метод – способ расчета средневзвешенной стоимости капитала посредством отождествления последней с величиной средней банковской ставки процента.

Преимущества метода IRR

1)метод неточен для понимания

2)сравнительно высокий уровень объективности оценки ставки реинвестирования.

Недостатки:

1)сложность и трудоемкость вычислений

2)вследствие использования метода не всегда выбирают самые прибыльные проекты

3)предполагают малореальную ситуацию реинвестирования всех поступлений от проекта по ставке внутренней нормы прибыли

4)данный метод решает проблему множественности внутренней нормы прибыли при неконвертируемых денежных потоках.

Анализ финансовых вложений.

Финансовые инвестиции – это вложения в государственные ценные бумаги, в ценные бумаги и уставные капиталы других организаций, а также предоставление другим организациям займов на территории России и за ее пределами.

Различают:

1) вложения с целью образования уставного капитала: а) акции

97

б) вклады в уставные капиталы других организации

в) инвестиционные сертификаты, подтверждающие долю участия в инвестиционном фонде и удостоверяющие право на получение дохода от ценных бумаг, оставляющих инвестиционный фонд

2)вложения в долговые ценные бумаги – облигации, закладные векселя, сберегательные сертификаты, казначейские обязательства, государственные ценные бумаги.

3)негосударственные ценные бумаги

4)долгосрочные финансовые вложения

5)краткосрочные финансовые вложения

Формы финансовых вложений

1)инвестиции в доходные фондовые инструменты

2)инвестиции в доходные виды денежных инструментов

3)инвестиции в уставные фонды совместных предприятий в целях получения

прибыли и расширения сферы финансового влияния на другие экономические субъекты.

Основные задачи анализа

1)исследование объекта и структуры инвестирования в финансовые активы

2)расчет темпов роста капиталовложений

3)определение доходности как финансовых вложений в целом, так и отдельных финансовых инструментов.

Средний уровень доходности финансовых вложений зависит от:

1)структуры финансового портфеля

2)уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием

Оценка эффективности лизинговых операций:

Лизинг — форма аренды (обычно долгосрочной) основных средств, приобретаемых лизингодателем за свой счет и сдаваемых в аренду лизингополучателю.

В договоре аренды указывают:

1)состав и стоимость передаваемого в аренду имущества

2)распределение обязанностей сторон по поддержанию имущества в состоянии, соответствующем условиям договора и назначению имущества

3)срок предстоящей службы арендуемых объектов, рассчитанный исходя из оценки имущества с учетом его фактического износа

98

4) размер арендной платы.

Арендная плата – (денежное возмещение стоимости арендованных объектов, осуществляемое арендатором в виде арендных платежей собственнику имущества) она включает:

1)средства, предусмотренные нормами отчислений на полное восстановление и сметами затрат на ремонт основных средств

2)часть прибыли, установленную договором на уровне не ниже ставки

банковского процента. Субъекты лизинговой сделки:

1)продавец арендуемого имущества

2)лизингодатель, заключающий две сделки:

а) сделку купли-продажи с продавцом имущества

б) договор лизинга с лизингополучателем, который получает право владения и пользования либо право владения имуществом в течение определенного срока с обязательством уплаты арендного процента

3) лизингополучатель, использующий арендованный объект на условиях возвратности, срочности, платежеспособности.

Преимущества лизинга для арендатора

1)лизингополучатель имеет возможность осуществить техническое перевооружение предприятия без единовременного инвестирования крупной суммы вложений

2)временно высвобождение суммы денежных средств арендатор может направить на пополнение собственного оборотного капитала с целью повышения финансовой устойчивости предприятия

3)затраты на арендные платежи признаются текущими расходами предприятиями, включаемым в себестоимость продукции, вследствие чего на данную сумму уменьшается величина налогооблагаемой прибыли

4)стабильные платежи позволяют уменьшить воздействия инфляции и роста величины банковского процента по долгорочным кредитам

5)арендуемое имущество не включается в состав основных средств, что уменьшает сумму налога на имущество предприятия.

Недостаток лизинга – более высокая стоимость по сравнению с банковским кредитом.

Показатели эффективности лизинга 1) для лизингополучателя

99

а) настоящая стоимость посленалоговых платежей:

в случае лизинга: L= E0+E*Lt(1-Kн)/(1+Ч)t

Ltсумма периодического лизингового платежа Kнставка налога на прибыль

E0-предоплата Ч- норма дисконта

В случае использования кредита:

К=Е0+Е*(Кt+Рt-Рt*Кн-Аt*Кн)/(1+Ч)t-SVn/(1+ч)

Кtсумма периодической выплаты в счет погашения кредита Рt-сумма процентов за кредит в t-м периоде

t-число периодов

Рt*Кн - налоговая льгота

SVn/(1+ч)п- настоящая величина остаточной стоимости объекта на конец арендного периода.

б) срок окупаемости лизинга – это отношение суммы лизинговых платежей к среднегодовой сумме дополнительной прибыли от использования арендуемых объектов.

2) для лизингодателя а) чистая текущая стоимость дохода от лизинговой операции:

NPN=E*(Lt-LtKн+AKн)/(1+ч)t+SV/(1+ч)п*I0 I0-сумма первоначальных инвестиций

б) срок окупаемости затратэто отношение затрат по лизингу к среднегодовой сумме чистой прибыли от лизинговых операций

в) рентабельность лизинга: R=1/t

Контрольные вопросы по теме 3.5.

1.Что понимается под инвестициями и каковы задачи анализа инвестиционной деятельности?

2.Какие показатели используются для ретроспективной оценки эффективности реальных инвестиций?

100

3.Что представляет собой метод компаундирования денежных потоков?

4.Для чего и как производится дисконтирование денежных потоков?

5.Какие показатели используются для прогнозирования эффективности инвестиционных проектов?

6.Как определяется чистый приведенный эффект (NPV) инвестиционного проекта?

7.Изложите методику определения внутренней нормы доходности инвестиционного проекта.

8.Для чего и как исчисляется дюрация по инвестиционным проектам?

9.Изложите методику определения дивидендной и капитализированной доходности акций?

10.Как оценивается эффективность лизинговых операций?

Тема 3.6. Диагностика риска банкротства организации.

Понятие, виды и причины банкротства. Методы диагностирования вероятности банкротства. Пути финансового оздоровления субъектов хозяйствования.

Теоретические положения

Банкротство — это признанная судом или объявленная должником неспособность хозяйствующего субъекта в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, исполнять обязанность по уплате обязательных платежей, а также финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.

Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требования кредиторов или исполнить обязанности по уплате обязательных платежей в течение 3 месяцев с момента наступления даты их исполнения.

Методы диагностики вероятности банкротства:

-анализ системы формализованных и неформализованных критериев (индикаторов);

-прогноз показателей платежеспособности;

-использование интегральных показателей, рассчитанных с помощью скоринговых моделей; многомерного рейтингового анализа; мультипликативного дискриминантного анализа.

Многокритериальный метод — это разработка и анализ обобщающей системы — критериев (индикаторов) и признаков вероятности банкротства. Есть:

101

1)показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях

ивероятности банкротства в ближайшем будущем:

а) периодически повторяющиеся убытки в основных видах деятельности; б) существенный спад производства; в) сокращение объемов реализации продукции;

г) значительные суммы просроченной дебиторской и кредиторской задолженности;

д) устойчивая тенденция к снижению показателей (коэффициентов) ликвидности;

е) критический уровень доли заемного капитала в общей его сумме; ж) дефицит собственных оборотных средств; з)устойчивая тенденция к снижению скорости оборачиваемости капитала;

и) наличие сверхнормативных остатков запасов сырья и готовой продукции;

к) привлечение финансовых ресурсов на невыгодных для предприятия условиях и т.д.;

2) показатели, свидетельствующие о возможности резкого ухудшения финансового состояния в будущем:

а) потеря ключевых партнеров; б) моральный и физический износ техники; в) снижение капиталовложений;

г) устойчивые тенденции к росту числа простоев по вине предприятия; д) нетипичность производства и реализации.

Показатели платежеспособности:

-коэффициент текущей ликвидности: Кмл =ОА/КФО, где ОА — оборотные активы; КФО — краткосрочные финансовые обязательства;

-коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами Коб =СОС/ОА. где СОС — собственные оборотные средства;

-коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности:

Кв/у = (Кмл1 + М/Т(Кмл1 – КТоо))/2 , гдеТ — число месяцев в исследуемом периоде; М — период восстановления (утраты платежеспособности, иск).

Основанием для признания предприятия банкротом является одно из следующих условий:

-значение коэффициента текущей ликвидности меньше: Кмл <2;

-коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на конец отчетного периода ниже 0,1: Коб < 0,1;

-коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности ниже 1: Кв/у<1.

102

Контрольные вопросы по теме 3.6.

1.Что понимается под финансовой несостоятельностью организации?

2.Назовите виды и причины банкротства.

3.Перечислите основные методы диагностики банкротства.

4.Изложите сущность метода диагностики банкротства, основанного на обширной системе показателей.

5. Какие показатели используются для диагностики банкротства	по
методике ФСФО РФ?

6.Какие замечания вы можете сделать по данной методике?

7.В чем сущность методики оценки несостоятельности предприятия с помощью скоринговых моделей?

8.В чем сущность методики рейтингового анализа?

9.В чем сущность методики мультипликативного дискриминантного анализа?

10.Назовите пути финансового оздоровления субъектов хозяйствования.

Заключение

При изучении дисциплины «Экономический анализ» студенты должны обращать внимание на её прикладной характер. Учиться применять теоретические положения и практические навыки в будущей практической деятельности. При изучении дисциплины по соответствующим разделам и темам следует использовать законодательные и нормативные акты РФ, а также инструктивные и руководящие материалы министерств и ведомств.

Врезультате изучения дисциплины студент должен иметьпредставление:

-о месте и роли дисциплины «Экономический анализ» в системе экономических и управленческих дисциплин;

-об основных аспектах экономического анализа деятельности предприятия в условиях рыночной системы хозяйствования;

-о многообразии экономических, финансовых, кредитных отношений между различными субъектами хозяйствования и их взаимосвязи.

знать:

- законодательные и нормативные правовые акты, регламентирующие финансово – управленческую деятельность организации;

- теоретические основы, методы и методики экономического анализа; - состав и основы проведения операционного анализа; - состав и основы экономического анализа деятельности организации по

данным финансовой отчетности.

103