Особенности рынка труда в Республике Беларусь

Рынок труда в Республике Беларусь находится в состоянии формирования. В настоящее время он характеризуется следующими чертами:

1. ростом численности трудовых ресурсов с нарастающей тенденцией к снижению, обусловленной демографической ситуацией;

2. высокой интенсивностью движения рабочей силы в возрастной категории 16–24 года, связанной с дифференциацией заработной платы как внутри отраслей, так и между отраслями;

3. низкой стоимостью рабочей силы;

4. перераспределением рабочей силы между производственной и непроизводственной сферами в пользу последней;

5. мобильностью рабочей силы, воспроизводящей прежнюю структуру занятости, обусловленную сохранением в целом существующей структуры воспроизводства;

6. сокращением масштабов вынужденной неполной занятости;

7. низким официальным уровнем безработицы – 1,5–2%;

8. наличием скрытой безработицы;

9. дисбалансом между потребностью в кадрах высокой квалификации и избытком кадров низкой квалификации, т.н. структурной безработицей;

10. относительно высокой продолжительностью безработицы.

В последние 10 лет в Беларуси наблюдается тенденция роста численности трудовых ресурсов. Однако темпы роста этого показателя имеют тенденцию к снижению. Такая динамика трудовых ресурсов определяется главным образом вступлением в трудоспособный возраст родившихся в конце 70–80-х гг., когда в силу ряда мер социальной политики, проводившейся в нашей стране, высокими были ежегодные показатели рождаемости. Поскольку в 90-ые годы имел место резкий спад числа рождений, тенденция роста численности трудовых ресурсов не будет продолжительной.

3. Рынок капиталов. Ссудный процент.

Капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Капиталв широком смысле слова — это любой ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ. Получение определенного потока товаров и услуг в будущем предполагает наличие в производственном процессе определенного запаса ресурсов длительного пользования, т.е. капитала. Капитал отличается от земли тем, что он обладает способностью воспроизводства, в то время как земельный фонд представляет фиксированную величину и не может быть быстро увеличен.

Различают две основные формы капитала: физический (материально-вещественный) капитал (машины, здания, сооружения, сырье и т. д.) и человеческий капитал (общие и специальные знания, трудовые навыки, производственный опыт и т. д.). Строго говоря, человеческий капитал — это особая разновидность трудовых ресурсов. Поэтому под капиталом в собственном смысле слова обычно подразумевают только физические, материальные факторы. Физический капитал разделяется, в свою очередь, на основной капитал, куда относятся реальные активы длительного пользования, такие, как здания, сооружения, машины, оборудование, иоборотный капитал, расходуемый на покупку средств для каждого цикла производства: сырья, основных и вспомогательных материалов, а также труда.

Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене (возмещению) лишь по мере его физического или морального износа (последнее означает обесценение основного капитала или по мере удешевления его выпуска, или с началом выпуска машин и оборудования принципиально нового качества, что делает использование старого основного капитала технически и экономически невыгодным). Каждый год собственник основного капитала списывает в затраты определенную часть стоимости своего оборудования (осуществляет амортизационные отчисления). Например, если станок стоит 10 000 долл. и служит 10 лет, то при равномерном списании его стоимости ежегодные амортизационные отчисления будут равны 1000 долл. в год.

Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного цикла производства, и его стоимость включается в издержки производства целиком, в отличие от основного капитала, стоимость которого учитывается в издержках по частям.

Сегодняшняя ценность капитала зависит от того, что капитал может произвести в будущем. Для производства дохода владелец капитала должен отказаться от текущего потребления в надежде получить более высокое вознаграждение в будущем. Поток будущего дохода должен стимулировать созданиесегодняшнего запаса. Чтобы создать этот запас, в свою очередь, необходимпоток сбережений. Фактор времени (сравнение прошлого с настоящим, настоящего с будущим) приобретает при анализе капитала первостепенное значение.

Рынок капитала состоит из двух частей:

• рынок акций, на котором покупаются и продаются доли участия в собственности предприятия;

• рынок заемного капитала, т.е. кредита, где обраща­ются как краткосрочные средства — деньги, так и дол­госрочные — облигации.

Как и на рынке товаров и услуг, на рынке капиталов дейст­вует закон спроса и предложения. Спрос на капитал — это спрос на инвестиционные средства, необходимые для прио­бретения капитала в физической форме (средств производст­ва: машин, станков, оборудования и т.п.). На первый взгляд спрос на капитал представляет собой спрос на определенную сумму денег. Однако следует различать спрос на деньги как таковые и спрос на капитал в денежном выражении. Спрос на деньги предъявляют домашние хозяйства для удовлетво­рения своих потребительских нужд (покупка одежды, про­дуктов питания, предметов бытового назначения и т.д.). Спрос на капитал предъявляет бизнес. Природа этого спроса другая. Она связана с предпринимательской деятельностью. Предпринимателю инвестиционные средства необходимы для приобретения средств производства, с помощью которых будут произведены товары и услуги. Следовательно, спрос на капитал является производным, порожденным спросом.

Капитал пользуется спросом, потому что он производи­телен. Как известно, производительность фактора произ­водства связана с законом убывающей отдачи, определяю­щим динамику уровня дохода. Графически это можно пред­ставить следующим образом (рис. 6.5).

На рис. 6.5 видно, что по мере роста инвес­тиционных средств сни­жается предельный про­дукт капитала. Это опре­деляет отрицательный наклон кривой спроса на капитал (D_K). На практи­ке рост масштабов капи­тальных вложений (при прочих равных услови­ях) ведет к уменьшению отдачи от них. Если «про­чие равные условия» изменяются, то кривая спроса на ка­питал принимает новое положение. Например, под влияни­ем НТП она смещается вправо и занимает положение (D'_K).

Предлагают капитал домашние хозяйства или фирмы, у которых появились временно свободные денежные средства. Тем самым поставщики капитала отказываются от широкого круга возможностей его альтернативного использования. Например, субъект, имеющий финансовые средства, мог бы начать свое дело (построить кафе, открыть магазин) и получать при этом доход. В данном случае он несет альтернативные издержки упущенных возможностей. Этим и объясняется поло­жительный наклон кривой предложения капитала на рис. 6.6.

Рис. 6.5. Спрос на капитал

Рис. 6.6. Предложение капитала.

В качестве посредников на рынке капитала выступают различные кредитно-финансовые институты (коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании, пенсион­ные фонды и др.), где происходит аккумуляция временно свободных денежных средств и превращение их в ссудный капитал. Поставщики и потребители капитала, а также их посредники, действующие на рынке ссудного капитала, яв­ляются субъектами рынка капиталов.

Ссудный капитал передается функционирующему пред­принимателю во временное пользование за определенное воз­награждение — ссудный процент. Это цена, уплачиваемая собственнику за использование его заемных средств в тече­ние определенного периода. По мнению неоклассиков, про­цент как цена капитала на рынке определяется путем срав­нения полезности (доходности) капитала и издержек (ожи­дания возврата средств).

Количественно ссудный процент выражается через став­ку ссудного процента:

Процентная ставка является ценой ссудного капитала, т.е. определяет количество денег, которое необходимо зап­латить за каждый занятый рубль. Ставка ссудного процен­та в конечном счете формирует спрос и предложение на рынке ссудного капитала. При прочих равных условиях спpocна ссудный капитал будет тем больше, чем ниже процентная ставка. И наоборот, предложение будет тем боль­ше, чем выше ставка процента.

Рис. 6.7. Равновесие на рынке капиталов

Точка пересечения кривых спроса на ссудный капитал и его предложения определяет равновес­ную ставку ссудного процента, при которой объем предполагаемых за­емных средств равен их количес­тву (рис. 6.7). В точке Е, где спрос равен предложению, про­исходит совпадение предельной доходности капитала и предельных издержек утраченных возможностей.

Рыночная ставка процента играет значительную роль при принятии инвестиционных решений. Заемщик всегда будет сравнивать ожидаемый уровень дохода на капитал с текущей рыночной ценой ссуды, т.е. процентной ставкой.

Текущая дисконтированная (приведенная) стоимость (PDV) — это нынешняя стоимость 1 рубля, выплаченного через определенный период времени. Если этот период равен одному году

, гдеi– ставка процента.

Для nлет:

Текущая дисконтированная стоимость зависит от ставки процента. Чем выше ставка процента, тем ниже текущая дисконтированная стоимость.

Оценка будущих доходов играет важную роль при принятии решений по инвестициям. Для этого используют понятие чистой дисконтированной стоимости (NPV):

,

где I– инвестиции;R_n– доход, получаемый вn-ом году;i– норма дисконта (норма приведения затрат к единому моменту времени).

Норма дисконта может быть ставкой процента или какой-либо иной ставкой. Иногда целесообразно рассматривать норму дисконта как альтернативные издержки вложений в основной капитал. Величина чистой дисконтированной стоимости должна быть больше нуля; NPV> 0. Это означает, что дисконтированная стоимость будущих доходов, ожидаемых от инвестиций, больше, чем величина произведенных инвестиций. Следовательно,необходимо инвестировать тогда и только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями.

Ставка ссудного процента зависит от спроса и предложения заемных средств. Спрос на заемные средства зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, размеров потребительского спроса на кредит и спроса со стороны государства, организаций и учреждений.

Ставка ссудного процента выполняет функцию рас­пределения денежного и соответственно реального капитала среди различных фирм и отраслей. Отрасли, в которых вы­сока норма прибыли, берут больше заемных средств и поэ­тому производство в них развивается быстрее. Представи­тели кризисных отраслей, где норма прибыли ниже нормы процента, не расширяют производство. Таким образом осу­ществляется перераспределение средств в более эффективные сферы экономики.

Следует различать номинальную и реальную ставку ссуд­ного процента. Номинальная ставка рассчитывается в те­кущих ценах.Реальная — это номинальная ставка, скор­ректированная на уровень инфляции. Она рассчитывается как разность между номинальной ставкой и уровнем ин­фляции. Именно реальная ставка определяет инвестицион­ную политику фирмы.

Функциональная роль процента в рыночной экономике определяется не только выбором вариантов инвестирования. Процентная ставка в долговременном периоде способствует преодолению склонности к потреблению, а значит, создает условия для накопления капитала.

Хотя экономисты используют для анализа лишь одну процентную ставку, фактически диапазон их довольно ши­рок. Это объясняется следующими причинами:

1) разная степень риска за предоставляемую ссуду. Этот фактор в теорию процента был внесен С. Фишером. Смысл здесь заключается в том, что кредитор всегда рис­кует. Но больше всего в тех случаях, когда ссуда пред­оставляется малоизвестным или недостаточно надежным в финансовом отношении компаниям. Поэтому в поряд­ке компенсации за риск кредитор взимает большой ссуд­ный процент;

2) срок, на который предоставляется ссуда. Долгосрочные ссуды предоставляются, обычно, под более высокий про­цент как компенсация за отказ от альтернативного ис­пользования своих денежных средств;

3) размер ссуды. При прочих равных условиях более вы­сокий процент взимается за количественно меньшую ссу­ду. Это объясняется равенством административных рас­ходов при выдаче крупной и мелкой ссуды;

4) монополизм на финансовом рынке. Отсутствие в опре­деленной местности конкурентов на денежном рынке поз­воляет банку-монополисту взимать более высокий ссуд­ный процент.

Естественно, возникает вопрос о границах колебания ссудного процента. Поскольку процент составляет часть при­были, которую уплачивает функционирующий предпри­ниматель собственнику ссудного капитала, то верхней гра­ницей процента является средняя норма прибыли. Ми­нимальный уровень процента не поддается точному опре­делению. Он может упасть до самого низкого уровня, близкого к нулю, но нулевым быть не может, так как в таком случае предоставление ссуды теряет всякий смысл. В пределах верхней и нижней границ величина ставки ссудного процента определяется спросом на ссудный капитал и его предложением.

Рынок ценных бумаг и его структура

Фондовый рынок обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений через выпуск ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

Основные функции фондового рынка заключаются:

- в централизации временно свободных денежных средств и сбережений для финансирования экономики;

- в переливе капитала с целью его концентрации в технически или экономически прогрессивных отраслях и наиболее перспективных регионах;

- в ликвидации дефицита государственного бюджета, в его кассовом исполнении и сглаживании неравномерности поступления налоговых платежей;

- в информации о состоянии экономической конъюнктуры, исходя из состояния рынка ценных бумаг.

Фондовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. Основными эмитентами этого рынка являются частные компании и государственные органы, основными объектами сделок — ценные бумаги. Размещение вновь выпущенных ценных бумаг происходит путем либо подписки, либо открытой продажи.

На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь вторичный рынок подразделяется набиржевой ивнебиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, по каким-либо причинам не котирующихся на бирже (например, через банки).

Различные виды ценных бумаг, формы вкладов и кредитования получили в экономической литературе и официальных документах обобщающее определение — финансовые инструменты.

На рынке ценных бумаг обращаются средне- и долгосрочные ценные бумаги. Под ценной бумагой понимается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Ценные бумаги принято называть фиктивным капиталом по той причине, что они являются представителями реального капитала (реальных фондов) и в определенной мере отражают их величину.

К ценным бумагам относят акции, облигации, депозитный и сберегательный сертификаты, чеки, векселя, различные государственные ценные бумаги, приватизационные чеки (ваучеры), опционы, фьючерсы и другие документы.

В рыночной экономике функционирует множество видов ценных бумаг. Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:

1) по группам эмитентов. Обычно выделяют три такие группы:

- государство,

- частный сектор,

- иностранные субъекты.

Государственные ценные бумаги выпускаются и гарантируются правительством, министерствами и ведомствами или муниципальными органами власти.

Ценные бумаги частного сектора принято делить на корпоративные и частные. Корпоративные ценные бумаги выпускаются негосударственными предприятиями и организациями. Частные ценные бумаги могут выпускаться физическими лицами (например, векселя или чеки).

Иностранные ценные бумаги эмитируют нерезиденты страны.

Ценные бумаги можно разделить на именные и предъявительские. Имя владельца ценной бумаги регистрируется в специальном реестре, который ведется эмитентом или внешним независимым реестродержателем. Ценная бумага на предъявителя не регистрируется на имя владельца у эмитента.

2) по экономической природе ценных бумаг. В этом случае выделяются:

- свидетельства о собственности (акции, чеки, денежные сертификаты);

- свидетельства о займе (облигации, векселя);

- контракты на будущие сделки (фьючерсы, опционы).

Акция представляет собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении ее владельцем определенных денежных средств в капи­тал государственной или частной корпорации и дающую право при­нимать участие в управлении делами этой корпорации и право на получение дохода в виде дивиденда. Держатели акций являются совладельцами предприятий. Акции имеют номинальную и рыноч­ную стоимость.Номинальная стоимость— это обозначен­ная на акции ее денежная цена. Рыночная цена — это та сум­ма денег, по которой акция реализуется на рынке при ее вторичной продаже. Определение этой рыночной стоимости акции иначе на­зываетсякурсом акции и определяется как отношение размера ди­виденда к уровню процентной ставки:

Дивиденд соотносится с процентной ставкой потому, что соб­ственник денег всегда сопоставляет и ставит для себя вопрос, что выгоднее: положить деньги в банк и получить процент по вкладам или же приобрести акции и иметь возможность получения ежегод­ного дивиденда.

Акции бывают привилегированные и простые. По привилегиро­ванным акциям владелец получает фиксированный дивиденд, но эти акции не имеют право голоса на общем собрании акционеров.Простая акция дивиденд не фиксирует, но дает владельцу акции право голоса.

Чек — денежный документ установленной формы, содержащий безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю указанной в чеке суммы. Как правило, плательщиком по чеку выступает банк или другое кредитное учреждение, имеющее такое право.

Депозитный сертификат — финансовый документ, выпускаемый кредитными учреждениями. Он является свидетельством этого учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющим право вкладчика на получение депозита. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Депозитные сертификаты повсеместно принимаются инвесторами, различными компаниями и учреждениями.

Сберегательный сертификат — письменное обязательство о депонировании денежных средств физическим лицом в кредитном учреждении, удостоверяющее право вкладчика на получение вклада и процента по нему. Различают сберегательные сертификаты именные и на предъявителя.

Облигации — долговые обязательства государства, органов местного самоуправления, предприятий, различных фондов и организаций, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустивший их орган является должником и обязуется выплачивать владельцу облигации в течение определенного времени проценты по ней, а по наступлении срока выплаты — погасить свой долг перед владельцем облигации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель является кредитором (но не совладельцем, как акционер).

Вексель — необеспеченное обещание выплатить в назначенный срок долг и процент по нему. Этот вид ценных бумаг стоит на последнем месте среди долговых обязательств фирмы. Как и чеки, векселя выпускаются и частными лицами.

Опцион является ценной бумагой, дающей лицу право купить или продать акцию по твердой цене в установленные сроки.

Фьючерс – это ценная бумага, отличающаяся от опциона тем, что стороны не имеют права отказаться от покупки или продажи акции, не уплатив неустойку.

Государственные ценные бумаги — это долговые обязательства правительства. Они различаются по датам выпуска, срокам погашения, размерам процентной ставки. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, следовательно, инфляции в случае дефицита государственного бюджета.

В настоящее время в большинстве стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов:

1) казначейские векселя со сроком погашения, как правило, 91 день;

2) казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет;

3) казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет.

Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования кратко-, средне- и долгосрочного государственного долга. Соответственно различаются и процентные выплаты по ним.

Особенности рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Появлением рынка ценных бумаг в Беларуси следует считать 1992 г., когда был принят Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах». В настоящее время в республике сформирована инфраструктура рынка ценных бумаг, функционируют первичныйивторичный сегменты рынка.

В республике создана и функционирует валютно-фондовая биржа, на которой осуществляется торговля акциями, облигациями, иными ценными бумагами, сформирована фьючерсная секция.

Ценные бумаги в Беларуси могут эмитироваться как в классическом виде, так и на бездокументарной основе. Для учета их собственников созданы депозитарная система, включающая Центральный депозитарий Национального банка Республики Беларусь (по государственным ценным бумагам и ценным бумагам Национального банка); РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» (по акциям, облигациям юридических лиц и муниципальным облигациям); сеть депозитариев второго уровня.

Спектр выпускаемых ценных бумаг включает: акции, корпоративные облигации, государственные ценные бумаги (Минфина и Национального банка), векселя (банков и предприятий нефинансового сектора), депозитные и сберегательные сертификаты.

В настоящее время отношение суммы выпущенных ценных бумаг к ВВП составляет около 25% (в 1998г. этот показатель составлял 14%). Основная доля ценных бумаг приходится на акции, государственные ценные бумаги (краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги Минфина, соответственно, ГКО и ГДО, а также краткосрочные ценные бумаги Национального банка, КО), банковские векселя и векселя юридических лиц.

Следует отметить, что по международным меркам обороты рынка ценных бумаг являются небольшими. Ценные бумаги как источник привлечения инвестиций и заемных фондов не играют существенной роли. Основными операторами финансового рынка остаются банки. Не развит также и вторичный рынок.