Глава 21. Денежно-кредитная система. Рынок ссудных капиталов и ценных бумаг

21.1. Денежная масса, спрос и предложение денег. Денежный рынок

Вопросы этой темы посвящены характеристике денежного рынка, кредитного механизма, проблемам перестройки банковской системы, становлению вексельного рынка, развитию рынков кредитных ресурсов и ценных бумаг.

Важнейшей составной частью финансового рынка выступает денежный рынок. Чтобы понять механизм функционирования денежного рынка, надо познакомиться с его составляющими, важнейшей из которых выступает денежная масса.

Денежная масса представляет собой совокупность всех денежных средств в наличной и безналичной формах, с помощью которых осуществляется обращение товаров и услуг в хозяйстве. Объем денежной массы зависит от многих факторов, но прежде всего от предложения и спроса на деньги, которые определяют объем и конъюнктуру денежного рынка.

Предложение денег — это совокупность платежных средств, обращающихся в экономике в данный момент. Деньги выпускаются в обращение государственным казначейством и эмиссионным банком. Предложение денег определяется с помощью денежных агрегатов М₁,М₂, М₃,..., L и т. д. Каждый последующий агрегат включает в себя предыдущий плюс денежные средства, активы, ценные бумаги на разные ступенях их использования (см. 5.3). Наиболее часто для характеристики предложения денег используется агрегат М₁ — «деньги для сделок», включающий наличные деньги, депозиты до востребования и чековые депозиты.

Предложение денег контролируется Центробанком страны, который стремится поддерживать его на фиксированном уровне, поэтому графически кривая предложения денег представляет собой вертикальную линию и выглядит следующим образом (рис. 21.1).

На начало января 1998 г. в Российской Федерации в наличном обороте находилось 134 млрд новых деноминированных рублей (134 трлн руб. в старом исчислении). Все они распределены по расчетным центрам страны в соответствии с оборотом денег в каждом субъекте Федерации.

Спрос на деньги вытекает из функций денег — средства обращения и средства сохранения богатства, а также их абсолютной ликвидности. Совокупный спрос состоит из спроса на деньги для сделок и спроса на деньги как средства сохранения богатства.

Кривая общего спроса на деньги выглядит следующим образом (рис. 21.2) и обозначает общее количество денег, которое население и фирмы хотят иметь для сделок и приобретения ценных бумаг при данной величине ставки процента.

Современная теория спроса на деньги представлена различными концепциями. Американский экономист И. Фишер (1867-1947 гг.), представитель количественной теории денег, которая стала составной частью неоклассического направления, предложил следующее уравнение:

где М — количество денег в обращении;

V — скорость их обращения;

Р — средневзвешенный уровень цен;

Q — количество всех товаров и услуг.

При этом предполагается, что V и Q постоянны, поскольку определяются долговременными факторами.

Другой вариант количественной доктрины (кембриджский) разрабатывался целым рядом английских экономистов. Например, формулу А. Пигу (1877-1959 гг.) можно представить следующим образом:

где М — количество денег;

К — доля годовых доходов, которую желают иметь в денежной форме;

Р — уровень цен;

Т — физический объем производства.

Неоклассическая школа спроса на деньги может быть выражена математически в виде системы из 3-х уравнений, которые тесно связаны с кембриджским уравнением (Харрис Л. Денежная теория. М.: Прогресс, 1990, С. 137). Однако оно более точно отражает реальную потребность.

Во-первых, это уравнение описывает спрос на номинальные денежные остатки:

Во-вторых, это уравнение характеризует функцию предложения денег:

M^S = M^-S.

В-третьих, оно отражает реальное условие равновесия на рынке:

M^S = M^D.

В этом случае планируемый спрос на деньги должен быть равен их планируемому предложению для поддержания равновесного состояния экономики.

Дж. М. Кейнс, выступив против ряда положений неоклассиков, сформулировал свое понимание роли и значения денег в экономике, предложив доктрину «предпочтения ликвидности». По его мнению, потребность в денежных средствах возникает в связи:

• с необходимостью осуществления текущих сделок (трансакционный мотив);

• с неопределенностью будущих изменений нормы процента (спекулятивный мотив);

• с риском потерь (мотив предосторожности).

Современные монетаристы используют «денежное правило», сформулированное еще в 50-е годы М. Фридменом, по которому для обеспечения экономической стабильности необходимо поддерживать устойчивый долговременный темп роста денежной массы. Это означает попытку создания нового механизма регулирования количества денег в обращении.

Обращение денег в хозяйственном обороте образует денежный рынок. На денежном рынке норма ставки процента, с одной стороны, определяется спросом на деньги и их предложением, а с другой стороны, рынок — это сеть финансовых институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.

Графическая модель денежного рынка может выглядеть следующим образом (рис. 21.3).

На представленном графике равновесие спроса на деньги и предложение денег имеют место при номинальной ставке процента, равной 7 %. При более низкой ставке процента хозяйственные агенты будут стремиться увеличить количество денег в своих авуарах, тем самым поднимая ставку процента вверх, достигая нового равновесия, и наоборот.

Денежный рынок весьма динамичен, тесно связан с функционированием экономики в целом, и прежде всего с кредитно-банковской системой.