27.5. Конвертируемость валюты. Проблемы конвертируемости рубля

Для нашей экономики, перестраивающей свою внешнеэкомическую деятельность на рыночные отношения, остро встала проблема обратимости национальной денежной единицы. Рассмотрим ее подробнее. Обратимость валюты, или ее конвертируемость, — это категория международных денежных отношений. Под конвертируемостью понимают гарантированную возможность обмена национальной валюты на иностранные по реально складывающемуся на рынке валютному курсу.

Определяющим принципом при оценке характера обратимости валют является степень валютных ограничений или их полное отсутствие. По определению Международного Валютного Фонда, валютными ограничениями считаются любые действия официальных инстанций, ведущие непосредственно к сужению возможностей, повышению издержек или появлению неоправданных затяжек в осуществлении валютного обмена и платежей по международным сделкам.

К наиболее распространенным формам валютных ограничений относятся:

1. Множественность валютных курсов, когда правительство устанавливает несколько разных обменных курсов национальной денежной единицы в зависимости от типов внешнеэкономических сделок. Например, торговля товарами осуществляется по одному курсу, чаще всего фиксированному, а вывоз капиталов — по другому, рыночному. Целью такой политики является предотвращение роста внутренних цен на импортируемые важные потребительские товары, изолирование своей экономики от дестабилизирующих внешних факторов, сохранение инвалютных резервов.

2. Использование клиринговых расчетов — двусторонних платежных соглашений. Ограничительная роль этого фактора заключается в том, что платежи, полученные от иностранного партнера, не могут использоваться для приобретения товаров в другой стране.

3. Рационирование иностранной валюты.

4. Лицензирование экспорта и импорта.

5. Специальные правила и нормы в области движения капиталов и кредита — регламентирование иностранных инвестиций, вывоза прибылей иностранными вкладчиками капитала и т. п.

В центральноуправляемой экономике предприятия-товаропроизводители не выходят самостоятельно на мировой рынок, здесь существует принцип государственной валютной монополии, который предполагает, что вся валютная выручка поступает государству и затем распределяется в соответствии с единым планом.

Конвертируемость валюты нужна для повышения эффективности и гибкости национальной экономики, усиления открытости, взаимосвязи с мировым рынком. При этом предприятия-фирмы получают свободный доступ к иностранной валюте, они могут выбирать между закупками товаров и услуг внутри страны и за рубежом. В свою очередь иностранные фирмы, получая возможность обменять свою валюту на рубли, могут покупать на нашем рынке товары и услуги.

В экономической литературе различают понятия свободно конвертируемая и частично конвертируемая валюта. Валюта считается свободно конвертируемой, если обменивать ее могут все обладатели — национальные и иностранные предприятия и граждане, и использоваться она может во всех валютных операциях, торговых и неторговых, текущих и капитальных. Именно свободно конвертируемые валюты фактически выполняют в настоящее время функции мировых денег, они могут непосредственно использоваться в международных расчетах или относительно свободно обмениваться на другие платежные средства.

Частично обратимые валюты имеют те или иные ограничения на виды операций. В качестве же всеобщего международного платежного средства используются не просто свободно обратимые, а так называемые твердые валюты — денежные единицы экономически мощных государств. К свободно конвертируемым валютам относятся валюты США, Англии, Германии, Японии, Канады, Дании, Нидерландов, Австралии, Новой Зеландии, Саудовской Аравии, Объединенных Арабских Эмиратов, Омана, Малайзии, Сингапура, Гонконга, Бахрейна, Кирибати и Сейшельских островов. Это либо страны с очень развитой и открытой экономикой, либо основные нефтеэкспортеры, либо небольшие государства, которые не обладают своей финансовой инфраструктурой и служат «гаванями» для филиалов транснациональных банков.

Нужно различать также понятия внутренней и внешней обратимости валюты. Внутренняя обратимость — способность национальной денежной единицы свободно обращаться в любые товары и услуги на внутреннем рынке, а также обмениваться на другие валюты для резидентов (физических и юридических лиц данной страны). Внешняя обратимость предполагает возможность для нерезидентов (иностранных предприятий и граждан) свободно обменивать данную национальную валюту на любую иностранную по действующему валютному курсу.

Конвертируемость — это по существу связь внутреннего и мирового рынка через гибкий валютной курс национальной денежной единицы при максимальной свободе в торговле, движении капиталов и рабочей силы.

Для введения конвертируемости валюты необходимы определенные условия:

1. Наличие равновесного товарного и денежного рынков, где удовлетворяется спрос обладателей валюты на товары и услуги.

2. Юридический и организационный режим свободного обмена национальной валюты на иностранные.

3. Стабильность национальной денежно-кредитной и финансовой систем, что предполагает низкие темпы инфляции, отсутствие необеспеченной эмиссии денег.

4. Наличие мощного и конкурентоспособного экспорта для поддержания курса национальной валюты.

Экономисты выделяют два основных пути достижения конвертируемости валюты:

• валюта становится обратимой в результате предварительной стабилизации экономики и финансов как следствие роста производства и экспорта. По этому пути шли после второй мировой войны страны Западной Европы в течение 10-15 лет;

• конвертируемость наступает не как подготовленный результат, а как инструмент экономических преобразований, часть мер «шоковой терапии» по оздоровлению экономики и финансов. При этом процесс образования валютного курса отдается Центральным банком рынку, и национальная валюта достигает только внутренней, а не внешней конвертируемости.

Российская экономика пошла по второму пути. До проведения рыночных реформ система установления курса рубля соответствовала его замкнутому, необратимому статусу. Базисный уровень официального, фиксированного курса рубля к свободно конвертируемым валютам был установлен в 1961 г., исходя из паритета покупательной силы. С 1977 г. курс рубля был «привязан» к «корзине» из ведущих валют и корректировался в зависимости от движения их валютных курсов на рынке. Однако официальный курс рубля не отражал реального соотношения покупательных способностей валют, поэтому в расчетах использовались дифференцированные валютные коэффициенты — фактически множественные валютные курсы, которые отражают соотношение внутренних и мировых цен на различные виды товаров.

При переходе к обратимости национальной валюты разные валютные паритеты должны быть трансформированы в единый валютный курс, что является сложной задачей и требует приближения структуры внутренних цен к мировым.

В рамках общей реформы в России конца 80-х годов проводится курс на либерализацию условий внешнеэкономической деятельности, был открыт доступ всем предприятиям на внешний рынок, началась замена административных рычагов управления (через квоты, лицензии) экономическими (пошлины, налоги), Россия была принята в МВФ и МБРР.

По требованию Международного Валютного Фонда с 1 июля 1992 г. вместо множественной системы обменных курсов рубля Центральный банк России установил новый механизм формирования валютного курса. Была введена котировка единого курса ЦБ РФ, используемого при расчетах доходов и расходов госбюджета, для всех видов платежно-расчетных отношений государства с предприятиями и гражданами, а также для целей налогообложения и бухгалтерского учета. Единый курс стал устанавливаться непосредственно на валютном рынке по итогам торгов на Московской межбанковской валютной бирже.

Следующим этапом изменения механизма курсообразования стало проведение политики управляемого понижения курса рубля в рамках валютного коридора. Этим достигается двоякая цель — дать заработать экспортерам, которым нужен постоянно падающий курс рубля, но не настолько, чтобы пострадали импортеры, заинтересованные в револьвируемой национальной валюте.

Официальный курс устанавливается теперь ежедневно Центробанком с учетом текущих темпов инфляции и во взаимодействии с двумя десятками банков, на чью долю приходится 3/4 валютного и финансового рынков в целом. Курс определяется исходя из спроса и предложения на иностранную валюту на межбанковском и биржевом валютных рынках, динамики показателей инфляции и платежного баланса, положения на международных рынках иностранной валюты, изменения величины государственных золотовалютных резервов.

Обменный курс национальной валюты составляет центральный объект валютной политики. В основу этой политики следует положить достижение стабильности рыночного валютного курса рубля, для чего правительство предполагает ограничить темпы прироста денежной массы, регулярно проводить обоснованные интервенции ЦБ на внутреннем валютном рынке, активно использовать займы МВФ и МБРР, прямые иностранные инвестиции и другие источники.

С особой остротой встала также проблема организации оптимальной системы взаимных расчетов, которая бы охватывала Россию, бывших партнеров по СЭВ и бывшие республики СССР (т. е. страны, чьи валюты являются неконвертируемыми). Первым шагом на пути к организации системы многосторонних расчетов, в частности между государствами СНГ, стало создание в январе 1993 г. Межгосударственного банка. Расчеты, которые проходят через банк, выполняются не в рублях, эмитируемых Центральным банком РФ, а по клирингу в свободно конвертируемой и другой валюте — по соответствующему решению.

Развитие рыночной инфраструктуры в России приводит к существенному изменению роли валютного рынка и значения валютного курса как одного из важнейших макроэкономических параметров. На первом этапе рыночных реформ из-за кредитной эмиссии и инфляции формировался стабильно высокий спрос на валюту. Доллар превратился в средство, которое обеспечивало накоплениям относительную защиту от инфляции. Такая ситуация объяснялась неразвитостью финансового рынка, медленными темпами реформ. Быстрое развитие таких сегментов финансового рынка, как рынок межбанковских кредитов, государственных краткосрочных ценных бумаг и рынок корпоративных ценных бумаг, изменило положение. На динамику валютного курса в настоящее время в большей степени оказывают влияние среднесрочные факторы, которые определяются проводимой денежно-кредитной и финансовой политикой и выражаются в изменении денежной массы и темпов роста инфляции, методов финансирования бюджетного дефицита. Таким образом, на первый план выдвигаются не специальные инструменты валютного регулирования (валютные интервенции Центрального банка, валютный контроль), а весь комплекс мер воздействия на денежно-кредитный и финансовый рынки. Валютный курс выступает передаточным механизмом, через который осуществляется связь темпов роста денежной массы и роста цен.

Происходит быстрое развитие и самого валютного рынка, что проявляется в росте объема операций, расширении круга валют, по которым проводятся операции. Идет ускоренный процесс структуризации валютного рынка. Сейчас сформировались три значимых элемента валютного рынка:

• биржевой межбанковский валютный рынок;

• внебиржевой межбанковский валютный рынок;

• фьючерсный валютный рынок.

Биржевой межбанковский валютный рынок обслуживает в основном внешнеэкономические операции. Его значение состоит в том, что на нем формируется валютный курс, являющийся базовым для внебиржевого рынка. Основная тенденция развития состоит в увеличении доли региональных валютных бирж в биржевом обороте и сокращении доли ММВБ.

Внебиржевой валютный рынок развился в результате роста рынка межбанковских кредитов. Связь между биржевым и внебиржевым рынками проявляется не только по линии текущих котировок доллара, но и по объемам совершаемых операций. В период относительной стабильности валютного рынка возрастает роль внебиржевого рынка, так как при этом активнее проводятся операции на рынке межбанковских кредитов.

Подавляющая часть объема валютных операций в развитой рыночной экономике приходится на фьючерсный валютный рынок, а в России он еще заметно уступает двум рассмотренным ранее секторам. Наиболее значительным фактором, влияющим на его развитие, является финансовая нестабильность. Колебания уровня процентных ставок на рынке межбанковских кредитов, неравномерные темпы инфляции усиливают или ослабляют инфляционные курсовые ожидания, отражаются на объеме сделок и цене контрактов на фьючерсном валютном рынке. Введение «валютного коридора» (установление верхней и нижней границы изменения валютного курса) летом 1995 г., с одной стороны, способствовало росту предсказуемости и стабильности валютного рынка. Валютный рынок стал полнее выполнять присущую ему роль связующего механизма между национальным и мировым хозяйством, так как спрос на предложение валюты стал определяться состоянием внешних расчетов России, и в первую очередь торговым балансом. С другой стороны, стабильная валюта ставит перед экспортерами проблему поддержания конкурентоспособности за счет снижения издержек и повышения качества продукции, а это проблема, решаемая в долгосрочном периоде.

Опыт финансовой стабилизации в Германии 20-х годов показал, что в то время разорилось большое число предприятий, которые работали на экспорт. До этого они получали высокие доходы за счет падения курса национальной валюты и не были заинтересованы в выборе более экономичных способов производства.

На данном этапе реформ появились возможности для того, чтобы превратить валютный курс в инструмент структурной перестройки экономики, повысить его значение как важного макроэкономического показателя. Новая ситуация подталкивает банки к тому, чтобы вместо валютных спекуляций обратиться к реальному сектору экономики.