Структура мирового рынка ссудных капиталов

Мировой кредитный рынок – специфическая сфера рыночных отношений, где осуществляется движение де­нежного капитала между странами на условиях возврат­ности и уплаты процента и формируется спрос и пред­ложение.

Еврорынок – часть мирового рынка ссудных капиталов, на котором банки осуществ­ляют депозитно-ссудные операции в евровалютах.

Ев­ровалюта – валюта, переведенная на счета иностран­ных банков и используемая ими для операций во всех странах, включая страну-эмитента этой валюты. Хотя евровалюты функционируют на мировом рынке, они сохраняют форму национальных денежных единиц. Приставка «евро» свидетельствует о выходе националь­ных валют из-под контроля национальных валютных органов. Это «бездомные» валюты. Например, евро­доллары, переведенные в иностранные банки, располо­женные за пределами США или в свободной банковской зоне в Нью-Йорке (с 1981 г.). Операции с евродол­ларами не подлежат регламентации со стороны США.

Развитие рынка евровалют обусловили следующие факторы:

• объективная потребность в гибком международном валютно-кредитном механизме для обслуживания вне­шнеэкономической деятельности;

• введение конвертируемости ведущих валют с конца 50-х – начала 60-х годов;

• национальное законодательство стимулировало размещение средств банков и фирм в заграничных банках в целях извлечения прибылей.

Электронный валютный рынок Forex – самый крупный финансовый рынок в мире. В отличие от других финансовых рынков для Forex не существует цент­ральной биржи. Он функционирует по­средством электронной сети, узлами которой являются банки, корпорации и частные лица, торгующие валютами друг с другом. Отсутствие центрального узла позволяет рынку Forex работать круглосуточно, переводя в тече­ние суток основную свою деятель­ность из одного финансового ре­гиона мира в другой.

Объем валютного рынка превы­шает 680 трлн. долл. в год. Это означает, что на каждого жителя Земли приходится 120 тыс. долл. валютных, в основном спекулятив­ных, операций.

Мировой финансовой рынок – это часть рын­ка ссудных капиталов, где преимущественно осуществляются эмиссия, купля-продажа ценных бумаг, в том числе в евровалютах.

Мировой финансовый рынок специализируется пре­имущественно на эмиссии ценных бумаг (первичный рынок) и их купле-продаже (вторичный рынок).

Еврооблигационный заем отличается рядом осо­бенностей:

• размещается одновременно на рынках ряда стран в отличие от традиционных иностранных об­лигационных займов (например, еврозаем в долларах США распространяется в Японии, ФРГ, Швейцарии);

• эмиссия осуществляется банковским консорциумом или международной организацией;

• еврооблигации приобретаются инвесторами разных стран на базе ко­тировок их национальных бирж;

• эмиссия еврооблига­ций в меньшей степени, чем иностранных облигаций, подвержена государственному регулированию, не под­чиняется национальным правилам проведения опера­ций с ценными бумагами страны;

• процент по купону не обла­гается налогом «у источника дохода» в отличие от обычных облигаций.

В процессе приспособления к условиям мирового рынка ссудных капиталов возникли разновидности ев­рооблигаций:

• обычные облигации с фиксированной и плавающей процентной ставкой на весь срок;

• долговые обязательства с плавающей процентной ставкой;

• кон­вертируемые облигации, которые можно обменять на акции компании-заемщика через определенное время в целях получения более высокого дохода;

• облигации с «нулевым купоном», процент по которым не выплачи­вается в определенный период, но учитывается при установлении эмиссионного курса (иногда дают дер­жателю дополнительные налоговые льготы), и др.

Рынок евровекселей (с 1981 г.) невелик по объему, включает в основном краткосрочные еврокоммерчес­кие бумаги и среднесрочные векселя.

Мировой рынок евроакций стал развиваться лишь с 1983 г. в основном с появлением синдицированных эмиссий, как на облигационном рынке, но заметно отстает от еврооблигаций. С выпуском облигаций, конвертируемых в акции, происходит интеграция этих сегментов мирового финансового рынка.

Особенности мирового кредитного и финансового рынка, в том числе еврорынка:

1. Огромные масштабы. В 80-х годах международ­ные кредитные и финансовые операции составляли в среднем 400 млрд. долл. в год (увеличились в 2,5 раза за десятилетие). В начале 90-х годов их объем исчис­лялся в триллионах долларов. 2/3 ресурсов еврорынка поступают из промышленно развитых стран.

2. Отсутствие четких пространственных и времен­ных границ. Мировой кредитный и финансовый рынок непрерывно функционирует, преодолевая ограничен­ность часовых поясов в поисках оптимальных условий (экономических, особенно налоговых, политических) для кредитно-финансовых операций.

3. Институциональная особенность. С институцио­нальной точки зрения мировой кредитный и финан­совый рынок – это совокупность кредитно-финансо­вых учреждений, через которые осуществляется движе­ние ссудного капитала в сфере международных эконо­мических отношений. Институциональная структура мирового рынка ссудных капиталов относи­тельно устойчива в отличие от мировой валютной системы, которая периодически подвергается реорга­низации в результате ее структурного кризиса. Опера­циями на этом рынке занимается примерно 500 круп­нейших банков из общего числа банков в мире, до­стигающего 50 тыс. Они расположены в мировых фи­нансовых центрах разных континентов.

4. Ограничение доступа заемщиков на мировой ры­нок ссудных капиталов. Основными заемщиками на этом рынке являются ТНК, правительства, междуна­родные валютно-кредитные и финансовые организа­ции. Хотя внутрифирменные поставки (примерно ½ внешней торговли США) расширяют возможности внутрикорпоративного кредитования, ТНК покрывают 35–40% своих потребностей за счет внешних источни­ков, в частности мирового рынка ссудных капиталов. Развивающиеся страны, в том числе их правительства, имеют ограниченные возмож­ности прибегать к займам на мировом рынке. Привилегированный доступ на мировой ры­нок ссудных капиталов приобретают заемщики из стран, которые получили кредиты МВФ и МБРР.

5. Использование конвертируемых валют ведущих стран в качестве валюты кредитных и финансовых сделок. На рынке евровалют доминирует доллар США, евро, английский фунт стерлингов, швейцарский франк.

6. Универсальность мирового рынка ссудных капи­талов. На нем осуществляются международные ва­лютные, кредитные, финансовые, расчетные, гарантий­ные операции. 2/3 операций еврорынка совершаются на межбанковском рынке, 1/3 – депозитно-ссудные операции с небанковскими клиентами.

7. Упрощенная стандартизованная процедура со­вершения сделок с использованием новейшей компью­терной технологии (хотя их техника базируется на традиционных депозитно-кредитных и финансовых операциях). Сделки на еврорынке осуществляются по телефону, телефаксу с обменом в тот же день телег­рафным подтверждением, которое служит единствен­ным документом.

8. Стоимость кредита на мировом рынке ссудных капиталов. В нее входят проценты и различные комис­сии.

9. Более высокая прибыльность операции в еврова­лютах, чем в национальных валютах; имеется в виду, что ставки по евродепозитам выше, а по еврокредитам ниже, так как на евродепозиты не распространяется система обязательных резервов, которые коммерческие банки обязаны держать на беспроцентном счете в цент­ральном банке, а также подоходный налог на проценты.

10. Диверсификация секторов мирового рынка.

Мировой кредитный и финансовый рынок, в том числе еврорынок, играет двоякую роль – позитивную и негативную. С одной стороны, аккумуляция и перераспределение денежных средств в мировом масштабе стимулируют развитие производительных сил, мирохозяйственных связей, концентрации, цент­рализации капитала, интернационализации внешнеэко­номической деятельности стран.

С другой стороны, деятельность еврорынка способствует обострению противоречий воспроизводства. Особенности между­народных валютных, кредитных, финансовых опера­ций (автономность, быстрота оформления, неподконт­рольность национальным органам) делают их фак­тором нестабильности валютной и денежно-кредитной систем, экономики в целом:

1. Межстрановое перемещение евровалют и капиталов, которое зависит от фазы цикла, колеба­ний процентных ставок, направления экономической политики страны, влияет на национальную экономику и часто противоречит денежно-кредитной политике страны. Спекулятивные потоки евровалют и капиталов усугубляют нестабильность национальной экономики, затрудняют ее выход из кризиса.

2. Обмен евровалют на национальные валюты способствует рас­ширению кредитной экспансии внутри страны.

3. Мировой кредитный и финансовый рынок оказы­вает влияние на платежный баланс. Например, отлив долларов из США на еврорынок увеличивает объем иностранных требований к американским банкам, что усиливает дефицит платежного баланса страны по текущим операциям.

4. Межстрановое пере­мещение огромных масс краткосрочных капиталов оказывает давление на динамику валютных курсов и процентных ставок.