Отчет_об_оценке_рыночной_стоимости_облигаций

3

Отчет об оценке рыночной стоимости облигаций

I. Информация о задании по определению рыночной стоимости об­лигации.

1. Постановка задачи.

2. Цель оценки.

3. Дата оценки.

4. Основные этапы и процесс оценки.

В пунктах 1- 4 Отчета ука­зывается информация, стандартная для всех отчетов по оценке: излага­ется суть задания (оценки) и перечисляются используемые источники информации; уточняется вид стоимости, который следует определить в процессе оценки; описываются основные этапы и методы оценки.

5. Эмитент облигации.

Указывается юридическая информация об эмитенте облигаций. Если эмитентом является юр. лицо, следует указать на ос­новании какого решения органа власти юр. лица принималось Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг, дата и номер регистра­ции выпуска.

Если эмитентом облигаций является Российская Федерация, субъек­т РФ или муниципальное образование, следует ука­зать, в соответствии с решением какого органа исполнительной власти проводится выпуск государственных ценных бумаг (облигаций).

Указываются уполномоченные организации, осу­ществляющие размещение облигаций.

II. Характеристика эмитента.

6. Общеэкономический раздел.

В общеэкономическом разделе должны приводиться лишь те данные по ситуации в стране или регионе, которые непосредственно влияют на развитие предприятия, а также на стоимость ценных бумаг эмитента. Уместно описать складывающуюся макроэкономическую си­туацию, ситуацию на мировых товарных и фондовых рынках. В качестве подраздела можно включить параграф, освещающий современное состо­яние рынка корпоративных облигаций в России.

7. Краткая характеристика отрасли.

Раздел должен познакомить заказчика с особенностями от­расли Эмитента, ее положением в настоящее время и в будущем. Особое внимание уделяется характеристике рынков сбыта и факторам, влияю­щим на спрос. Приводится информация о конкуренции в отрасли и положении эмитента по сравнению с положением ведущих конкурентов.

8. Краткая характеристика эмитента.

• Историческая справка.

• Основные виды деятельности.

• Финансовая стратегия развития.

• Факторы риска, оказывающие воздействие на деятельность эмитента.

Цель раздела — выявление особенностей эмитента и их влия­ния на способность отвечать по своим долговым обязатель­ствам.

Заканчивается раздел обобщением факторов, которые, на взгляд оценщика, оказывают положительное и отрицательное влияние на деятельность эмитента, на способность эмитента своевременно и в пол­ном объеме погашать свои долговые обязательства.

III. Анализ финансового состояния эмитента.

• Анализ баланса.

• Оценка ликвидности.

• Оценка финансовой устойчивости.

• Оценка деловой активности.

• Оценка рентабельности.

• Анализ потенциального банкротства предприятия. Выводы.

В разделе анализируются бухгалтерские балансы и отчеты о финан­совых результатах деятельности эмитента за ряд предшествующих лет, рассчитываются важнейшие финансовые показатели.

При анализе финансового состояния эмитента и прогнозировании его изменения рассчитываются показатели структуры капитала, ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности. Проводится комплексный ана­лиз вероятности банкротства предприятия (Z-счет Альтмана).

Важно прокомментировать, как влияет уровень тех или иных финансовых показателей на вероятность банкротства эмитента.

Выводы можно поместить в заключение по данному разделу.

IV. Определение рыночной стоимости облигаций.

• Основные параметры облигационного займа и условия обращения облигаций. Указываются условия размещения и погашения обли­гаций.

• Расчет рыночной стоимости облигации.

• Базовая формула для расчета рыночной стоимости.

• Расчет ставки дисконта.

• Определение безрисковой ставки.

• Премия за возможность неплатежа.

• Премия за риск неопределенности платежей.

• Премия за срок.

• Премия за ликвидность.

• Расчет рыночной стоимости.

• Выводы и комментарии.

Раздел начинается с выбора базовой формулы для расчета рыночной стоимости облигаций, после этого излагается последовательность расче­та различных составляющих, необходимых для определения стоимости. В рамках данного раздела производится расчет ставки дисконта, обосно­вывается величина включаемых премий за возможность неплатежа, за риск неопределенности платежей, за срок, за ликвидность.

Раздел завершается заключением о величине рыночной сто­имости оцениваемой облигации.

V. Заключение.

Указывается величина или область допустимых значений рыночной стоимости облигаций. Могут быть указаны рекомендации продавцу по выбору сроков, способа и места продажи выпуска облигаци­онного займа, а также форс-мажорные обстоятельства, при которых не­целесообразно осуществлять отчуждение этих облигаций.

Указывается:

• срок, в течение которого может быть использован составленный Отчет оценки рыночной стоимости облигаций;

• возможность публикации Отчета либо предоставления его возмож­ным покупателям облигаций;

• степень ответственности, которую несет оценщик, на основании предоставленного Отчета.

VI. Приложения.

В приложении к Отчету приводится проспект эмиссии и решение о регистрации выпуска этих облигаций.