7. Денежные потоки фирмы

В финансовом менеджменте для описания движения денежных средств используется понятие «денежный по­ток». Любая деятельность предприятия может быть представлена в виде входящих, исходящих и результирующих денежных потоков и эффект от движения денежных средств должен проявляться в виде роста стоимости фирмы.

Под денежным потоком, или потоком наличности (cashflow — CF), понимается распределенное во времени движение денеж­ных средств, возникающее в результате хозяйственной деятель­ности или отдельных операций субъекта.

Денежные потоки могут быть клас­сифицированы по следующим признакам:

по направленности движения выделяют положительные (cash inflows — CIF) и отрицательные (cash outflows — СOF) денежные потоки.

по способу исчисления выделяют валовой и чистый денежный поток (результативный), который может быть определен как:

CF=CIF-COF

по видам хозяйственной деятельности различают денежные потоки:

• от операционной, или основной, деятельности;

• от инвестиционной деятельности;

• от финансовой деятельности (от управления собственным и заемным капиталом).

Классификация по видам хозяйственной деятельности лежит в основе построения формы отчета о движении денежных средств.

Показатели прибыли из отчета о прибылях и убытках не тождественны денежным потокам предприятия по следующим причинам:

• несовпадение времени осуществления дохо­дов и расходов и отражения их в отчетности, а также особенно­сти учета стоимости запасов;

• присутствие неденежных элементов (амортизация, резервы и т. п.);

• отсутствие в отчете о прибылях и убытках статей, которые не учитываются при расчете прибыли, но вы­зывают движение денежных средств: капитальные расходы, по­лучение/погашение займов, выкуп собственных акций и т. д.

8. Принципы формирования отчета о движении денежных средств

Важнейшим инструментом управления денеж¬ным потоком фирмы является отчет о движении денежных средств (cash flow statement). Представление отчета о движении денежных средств во мно¬гих странах является обязательным. В Российской Федерации он входит в состав обя¬зательной бухгалтерской отчетности (ф. № 4).

Согласно МСФО отчет о движении денежных средств дол¬жен объяснять причины изменения статей денежных средств за рассматриваемый период и содержать информацию о денежных потоках фирмы в разрезе ее операционной, инвестиционной и фи¬нансовой деятельности.

Перед тем как приступить к изучению отчет о движении денежных средств, предварительно составим аналитический отчетом об источниках и использовании денежных средств, который можно получить из баланса. Поскольку актив баланса показывает направления вложения капи-тала, любое увеличение его статей всегда означает использова¬ние денежных средств, и обратно. Пассив раскрывает источники финансирова¬ния фирмы, и увеличение статей пассива всегда означает притоки денежных средств, а уменьшение — оттоки.

Существуют два основных метода построения детализиро¬ванных отчетов о денежных потоках — прямой и косвенный. Согласно МСФО потоки денежных средств детализи¬руются в разрезе трех ключевых видов деятельности:

• операционная (основная);

• инвестиционная;

• финансовая.

Движение денежных средств от основной деятельности (cash flow from operations — CFFO) связано с процессами производства и реализации продукции. Можно выделить сле¬дующие базовые элементы данного потока (см Рис.4):

• поступление денежных средств от реализации продуктов и услуг, а также полученные авансы от покупа¬телей;

• выплаты поставщикам за сырье, материалы, услуги и т. п.;

• прямые и накладные расходы, а также текущие процент¬ные платежи;

• выплаты в бюджет и налоговые платежи.

9. Формирования отчета о движении денежных средств: прямой метод

10. Формирования отчета о движении денежных средств: косвенный метод

При использовании косвенного метода чистая прибыль или убыток фирмы корректируются с учетом результатов операций не¬денежного характера, а также изменений, произошедших в опера¬ционном оборотном капитале. Алгоритм формирования денежного потока от операцион¬ной деятельности косвенным методом включает реализацию следующих этапов.

1. По данным отчетности определяется чистая прибыль предприятия.

2. К чистой прибыли добавляются суммы статей затрат, не вызывающих в реальности движение денежных средств (напри-мер, амортизация).

3. Вычитаются (прибавляются) любые увеличения (уменьше¬ния), произошедшие в статьях текущих активов, за исключени-ем статьи «Денежные средства».

4. Прибавляются (вычитаются) любые увеличения (уменьше¬ния), произошедшие в статьях краткосрочных обязательств, не требующих процентных выплат.

Денежный поток CFFO косвенным методом может быть определен по сле¬дующей формуле:

CFFO = NP + DA - ∆WCR

Общая схема построения отчета о денежных потоках косвен¬ным методом приведена в таблице:

Определение денежного потока от основной деятельности (косвенный метод)

№ стр. Показатель

1 Чистая прибыль

2 + Амортизация

3 — (+) увеличение (уменьшение) дебиторской задолженности

4 — (+) увеличение (уменьшение) товарных запасов

5 — (+) увеличение (уменьшение) прочих оборотных активов

6 + (—) увеличение (уменьшение) кредиторской задолженности

7 + (—) увеличение (уменьшение) процентов к уплате

8 + (—) увеличение (уменьшение) резервов предстоящих платежей

9 + (—) увеличение (уменьшение) задолженности по налоговым платежам

10 = Денежный поток от операционной деятельности

Как следует из таблицы, косвенный метод показывает, где конкретно овеществлена прибыль компании, или куда инвести-рованы «живые» деньги.

Из (4) следует, что денежные потоки фирмы от различных видов деятельности могут быть представлены в виде следующих равенств по абсолютной величине:

∆CASH-CFFI=CFFO + CFFF, (5)

∆CASH-CFFF = CFFO + CFFI,

11. Коэффициенты ликвидности и оборачиваемости

Понятие «ликвидность» это русифици­рованное английское слово liquidity, которое означает либо обла­дание деньгами или ценными бумагами, которые без существен­ных потерь могут быть превращены в деньги, либо сами деньги и легко реализуемые ценные бумаги.

О ликвидности предприятия судят по коэффи­циентам ликвидности, характеризующим обеспеченность кратко­срочной задолженности платежными средствами или их источни­ками. В связи с этим различают коэффициенты абсолютной, те­кущей и общей ликвидности.

Обычно оценка ликвидности предприятия начинается с опре­деления коэффициента общей ликвидности (коэффициента по­крытия), который показывает кредиторам потенциальную обеспе­ченность краткосрочной задолженности денежными средствами, образующимися в результате превращения оборотных активов предприятия в деньги.

что коэффициент общей ликвидности обла­дает таким недостатком: он не зависит от структуры оборотных средств, от доли в них высоколиквидных активов. К тому же не все запасы являются ликвидными.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности обеспечена ликвидными средства­ми и, следовательно, может быть погашена немедленно