Оценка эффективности использования заемного капитала. Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (эфр):
где BEP – рентабельность совокупного капитала;
Кн – уровень налогового изъятия прибыли (отношение налогов из прибыли к общей
сумме брутто-прибыли);
–средневзвешенная
цена заемных ресурсов, %;
ЗК – средняя сумма заемного капитала за период;
СК – средняя сумма собственного капитала за период.
Эффект финансового рычага показывает, насколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.
Положительный
ЭФР возникает в тех случаях, если
рентабельность совокупного капитала
выше средневзвешенной цены заемных
ресурсов, т.е. если BEP>
.
Чтобы определить, как изменился ЭФР за счет каждой составляющей, можно воспользоваться способом цепной подстановки, последовательно изменяя базисный уровень каждого факторного показателя на фактический отчетного периода.
Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, займам, товарным кредитам, кредиторской задолженности, беспроцентным заемным ресурсам и т.д.). Тогда в формулу нужно подставлять не средневзвешенную цену всего заемного капитала, а цену конкретного его источника (например, среднюю ставку процента за краткосрочные кредиты банка или средний процент купонных выплат по облигациям и т.д) и среднегодовую сумму соответствующего источника заемных средств:
9.5. Анализ финансовой устойчивости на основе равновесия активов и пассивов
Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса. При уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам обеспечивается сбалансированность притока и оттока денежных средств, а, следовательно, платежеспособность предприятия и его финансовая устойчивость. Отсюда следует, что анализ финансового равновесия активов и пассивов баланса – основа оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.
Согласно этой схеме, основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является постоянный капитал (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы). При умеренной финансовой политике они должны формироваться на 75–80% за счет собственных средств и на 20–25% -- за счет заемных средств.
Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину – за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности, равное 2.
Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разд.III пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть ту их часть, которая сформирована за счет кредитов банка и лизинга. Доля собственного капитала (Дск) в формировании внеоборотных активов определяется следующим образом:
Сумма собственного оборотного капитала, вложенного в оборотные активы, по официальной Инструкции Министерства финансов, определяется следующим образом:
СОК = разд. III + стр. 640 – разд. 1.
Однако при этом не учитывается, что часть первого раздела сформирована за счет долгосрочных кредитов банка и лизинга. Поэтому более правильно сумму собственного оборотного капитала определять следующим образом:
СОК = р.III + стр.640 – (p.I – p.IV–Задолжен. по лизингу).
Сумму собственного оборотного капитала (чистые оборотные активы) можно рассчитать и таким образом: из общей суммы оборотных активов (разд. II баланса) вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (разд. V пассива за вычетом резерва предстоящих расходов и платежей). Разность покажет, какая сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.
Доля собственного (Дск) и заемного (Дзк) капитала в формировании оборотных активов определяется следующим образом:
Причины изменения величины собственного оборотного капитала (чистых оборотных активов) устанавливаются сравнением суммы на начало и конец года по каждому источнику формирования перманентного капитала (разд. III и IV баланса) и по каждой статье внеоборотных активов (разд. I баланса).