28. Дивидендная политика: возможности выбора и основные факторы, её определяющие.

Дивид.политика это важн-ая сост-ая часть эконом-ой политики фирмы, непос-но выраж-ая интересы соб-ов.

При определ-ии выплат исх. из разных теорет.предопос.Наприм.теория Модельями –Миллера ориен-т на то, что если инвестир.приб-ли позвол-т получить доп. дох. не меньше чем в среднем по фирме в целом, всю приб.необх-мо инв-ть до тех пор,пока предельная эф-ть влож-ий не упадет.В этом случ.акц-ры получат дох-д в виде увелич-я рын.ст-ти акций. Модел-Мил. считали, что ↑ див-в и рын ст-ти акций на одну и ту же величину равноценны, но рост ст-ти акц.имеет большее стат.знач.

В силу теории Гордона выплалта бив-в им-т важное психолог.знач., т.к.наглядно демонстр. спос-ть удов-ть потреб-ти акц-ов. Поэт.в равноцен.случ-х выплата див-в м. оказ-ся более значит-ой,чем при инвестиц. Инвест.оправдана,когда она обещ-т в будущ. ↑ дивид.выплат или дох.на акцию.

60-70ые г. во многих странах в т.ч. в США предпочит.дивид. полит. с акцентом на реинв. и увелич.рын.ст-ти акций.Однако с к.80 прояв.контр-тенд.,когда для восст-я доверия акц-в многие фирмы вернулись к полит.стаб. либо раст-х див-в.

национ-ое закон-во разн-х стран дост-но дет-но реглам-т выплату див-в.Наприм. в Р. устан-но б-ое кол-во огранич-й и усл-й при к-ом д-ды м.б. выплач-ны в соотв-ии с законод-ом об АО, О банк-ве и др.

Див-ды по обыкнов акц. в соов с закнод-ом, нельзя вып-ть пока не удов-ны претензии к Влад-ам привил-х акций., а еще раньше не выплачены % банку,% по облиг.,налоги и обязат платежи. Нельзя платить див. предприят., нах-ся в проц-се антикриз. управ-я, т.е.арбитраж.уп-я,когда назнач-ся спец-й уп-ий для вывода из кризиса.Нельзя плат.див-ды,сли в рез-те выплат стоим-ть ЧА АО станет меьше, чем УК+резерв.фонд. Нельзя платить если величина резерв.фонда не достиг-ла ∑,указ-ой в уставе(не менее 15 не более 25% отУК).До тех пор пока резерв.фонд не достиг-т указ-ой в уставе величины,предприят.обяз-но исп-ть для увелич-я резерв.фонда не менее 5% УК.Пока отчис-я от прибыли в резерв.фонд не произ-ны, выплата д-ов не доп-ся.По закону выпл.див-в по обык.акциям яв-ся обяз-ой.Ее величина опред-ся общ-им собранием акц-ов.При этом,собрание не м. заплатить больше,чем предлаг.совет дир-ов.

29. Подход Модильяни-Миллера при определении величины дивидендов.

При определ-ии выплат исх. из разных теорет.предопос.Наприм.теория Модельями –Миллера ориен-т на то, что если инвестир.приб-ли позвол-т получить доп. дох. не меньше чем в среднем по фирме в целом, всю приб.необх-мо инв-ть до тех пор,пока предельная эф-ть влож-ий не упадет.В этом случ.акц-ры получат дох-д в виде увелич-я рын.ст-ти акций. Модел-Мил. считали, что ↑ див-в и рын ст-ти акций на одну и ту же величину равноценны, но рост ст-ти акц.имеет большее стат.знач.

30. Влияние дивидендной политики на величину совокупного богатства акционеров: теория М. Гордона.

М. Гордон считает, что дивидендная политика существен­на, она влияет на величину совокупного богатства акционеров. Основной аргумент выражает­ся крылатой фразой: «Лучше синица в руках, чем журавль в небе» — не случайно теория Гордона носит еще название теории «синицы в руках» и состоит в том, что инвесторы, исходя из принципа минимизации риска, всегда предпо­читают текущие дивиденды доходам, лишь потенциально возможным в будущем, в том числе и возможному приросту акционерного капита­ла. Кроме того, текущие дивидендные выплаты уменьшают уровень неопределенности инвесторов относительно целесообразности и вы­годности инвестирования в данную компанию; тем самым их удов­летворяет меньшая норма прибыли на инвестированный капитал, ис­пользуемая в качестве коэффициента дисконтирования, что приводит к возрастанию рыночной оценки акционерного капитала. Напротив, если дивиденды не выплачиваются, неопределенность увеличивает­ся, возрастает и приемлемая для акционеров норма дохода, что приво­дит к снижению рыночной оценки акционерного капитала, т.е. к умень­шению благосостояния акционеров.

Таким образом, основной вывод из рассуждений Гордона таков: в формуле общей доходности дивидендная доходность имеет приоритетное значение: увеличивая долю прибыли, направля­емую на выплату дивидендов, можно способствовать повышению рыночной стоимости фирмы, т.е. увеличению благосостояния ее акционеров,