43. Стратегии финансирования оборотного капитала (ок).

I. Идеальная модель (не потому, что лучше, а потому, что простая): текущие активы = текущим обяз-ам. ЧОК = ТА-КЗ = 0 (ЧОК-чисый ОК), т.е. текущие активы финансир-ся целиком за счет заемных ср-в, т.е. краткосрочной задолж-ти. Соотв-но: ВА = ДП, где ВА-внеоб-ые активы; ДП-долгосрочные пассивы. Модель связана со значительным риском несвоевременных расчетов по обяз-ам, потенц-ой потребн-ю либо реструктуризацией задолж-ти, пролонгацией кредита, либо доп-х внеплановых займов. II. Агрессивная модель: ДП = ВА+СЧ, где ДП-долгосрочн пассивы, СЧ-системная (или пост-ая) часть ОК. ВЧ = КЗ, где ВЧ-варьирующая (или переем-ая) часть ОК. Соотв-но переем-ый ОК финансир-ся за счет краткосрочн. задолж-ти. Риск несвоеврем-х расчетов неск-ко уменш-ся, но ост-ся существенным. III. Консервативная модель: радикальный способ борьбы с риском.ДП = ВА+СЧ+ВЧ; КЗ=0; ЧОК=ТА. Эта модель сводит риски несвоевременности опл-ы к min, но означает неэфф-ое исп-ие ОС, т.к. у орг-ии появл. временный избыток в ОС. Прибыль в расчете н ед-цу ОК изм-ся. IV. Компромиссная модель: ДП = ВА+СЧ+К+ВЧ (0<К<1); КЗ = ВЧ)*(1-К). Эта модель позволяет, как правило, лучше балансировать факторы доходности риска ликвидности при управлении ОК.

Выбор модели зависит во многом кА от соотношения м-ду СЧ и ВЧ в стр-ре ОК, так и от подверженности хоз-го цикла предпр-ия конъюнктурным колебаниям. Чем меньше зависимость хоз-го цикла от конъюнктуры, чем меньше ВЧ по отношению к СЧ и пределы колебания ВЧ в ходе цикла, тем более рациональными м. оказ-ся выбор в пользу первых моделей.

44. Анализ и управление ден-ми ср-ми. Расчет фин-го цикла.

Анализ ден-х ср-в призван выявить связь получ-ия прибыли с формированием ликвидных ср-в; опр-ть время оборота ликвидных ср-в и возможности его уменьшения; установить потенциально возможные и реальные кассовые разрывы, т.е. моменты невыплаты, либо неполной выплаты причитающихся сумм по обяз-ам; установить моменты времени и продолжительность образования оносит-го избытка ден-х ср-в с целью опред-ия доп-х возможностей исп-ия фин-х ср-в в ходе произв-го либо фин-го цикла, либо в основном произв-ве, либо в фин-ой сфере. Ан-з движения ден-х ср-в предполагает расчет произв-го и фин-го цикла. Производственный цикл – среднее время пребывания ср-в в произв-х запасах плюс время оборота ДЗ. В теч-ие всего этого времени ден-ые ср-ва иммобилизованы и не м.б. исп-ны по прямому назначению. Соотв-но на каждый произв-ый цикл предпр-ие нуждается в определенной сумме ден-х ср-в. Чем длиннее произв-ый цикл, тем в большей сумме свободных ден-х ср-в нуждается предп-ие при прочих равных усл-ях. Чем короче – меньшая сумма вободных ден-х срв м. обслуживать текущее произв-во, тем эффективнее исп-ся ден-ые ср-ва. Поэтому ан-з движения ден-х ср-в предполагает выявление возможности сокр-ия произв-го цикла, напр-р, за счет оптимизации величины произв-х запасов, сокращения избыточных необоснованных запасов. Финансовый цикл – это производственный цикл – время оборота КЗ. Фин. цикл показ-т среднюю продолжит-ть периода времени, на к-ую ден-ые ср-ва вкладыв-ся в произв-ые запасы до момента их исп-ия по назначению как платежного ср-ва. Сокр-ие произв-го и фин-го циклов позв-ет более рачительно и рационально исп-ть ограниченные ден-ые ср-ва на предпр-ии.

Для ан-за ликвидности орг-ии недостаточно рассчитать только показ-ли ликвидности, поскольку они характеризуют состояние исп-ия ден-х ср-в на опред-ую дату, но не непрерывно. Чтобы получить полную картину исп-ия ДС и их достаточности для финансирования предст-х платежей необх-о анализировать выполнение фин-х планов, бюджетов, платежных календарей. Напр, в платежном календаре на опр-ый пер-д, напр, месяц обознач-ся даты поступл-ия ДС и даты финансир-ия предст-х расх-в. На каждую дату опред-ся сумма ост-а ДС и получ-ся баланс притока и оттока ДС. Превышение суммы оттока над притоком платежей (с учетом ост-ка) означает кассовый разрыв. В таком случае при планировании предстоящих платежей и поступлений необх-а корректировка с целью нахождения доп-х источн-в ден-х поступлений,напр, в виде кредита. Планир-ие предстоящих поступл-ий и платежей в ряде случаев позв-ет установить более реалистичные и приемлемые для организации даты платежей по заключенным договорам. В процессе ан-за платежного календаря м. оценить качество фин-го поанир-ия, т.е. б. ли предусмотрены все виды финансовых поступл-ий и платежей и б. ли они достаточно точны. Сложность разработки фин-х планов и платежных календарей в том, что фин-ые поступления м. планировать с опред-ой степенью вероятности. С учетом этого обстоятельства в фин-х планах и календарях целесообразно предусматривать налицие опред-го ден-го резерва. При ан-зе выполнения фин-х планов и плат-х календарей анализируется соответствие план-х и фактич-х поступлений и платежей, а также наличие фактических кассовых разрывов, к-ое привело к задержке план-х платежей. Чем больше несоответствий плановых и фактических поступлений и платежей и чем больше фактич-х кассовых разрывов, тем ниже уровень и качество фин-го планирования. Ан-з потоков доходов и расх-ов позв-ет уст-ть, на ск-ко часто и на какие сроки образуется временно свободный ост-к ДС. Если такой остаток значителен, то необх-мо сделать поправку в фин-ом планировании. Напр, в виде уменьшения кол-ва займов в опред-ые преиоды, либо в виде разработки опред-ой программы, схемы размещения временно свободного ост-а ДС с целью получ-ия доп-го дохода. Выбор одного из двух вар-ов д.б. эк-ки обоснован.