- •3.1 Сущность и формы организации капитальных вложений и инвестиционной деятельности предприятия.
- •3.2 Инвестиции в реальные активы и управление эффективностью использования основных фондов
- •Инвестиции в исследования и инновации.
- •3.3 Методы планирования величины амортизационных отчислений и их использование в инвестиционных проектах
- •3.4 Оценка эффективности капитальных вложений
- •3.5 Определение стоимости капитала
3.3 Методы планирования величины амортизационных отчислений и их использование в инвестиционных проектах
Систематическое списание и перенесение стоимости основного капитала на создаваемую продукцию осуществляется посредством амортизационных отчислений с целью предоставления финансовой отчетности, налоговой отчетности и др. Поскольку амортизационные отчисления с налоговой точки зрения рассматриваются как расходы организации, они отражают ее налоговую прибыль. При прочих равных условиях, чем больше амортизационные отчисления, тем ниже сумма выплачиваемых налогов. Хотя сами по себе амортизационные отчисления являются затратами, не требующими расходования денег (не денежными затратами), они оказывают влияние на денежный поток организации, воздействуя непосредственно на расход денег в форме выплачиваемых налогов.
Существует ряд методов, которые можно использовать для амортизации основного капитала. К ним относятся методы равномерной и ускоренной амортизации. Методы ускоренной амортизации обеспечивают самую быструю амортизацию и, следовательно, более умеренные налоги.
Вычисление величины амортизации для того или иного элемента активов требует определенной амортизационной базы. Это сумма, которую разрешается включать в себестоимость производимой продукции или оказываемых услуг в виде амортизационных отчислений в определенные периоды времени. Амортизационную базу составляет первоначальная или остаточная стоимость объектов активов, включая и такие капитализируемые расходы, как транспортировка и монтаж.
При разработке инвестиционного проекта важное место занимает определение величины амортизационных отчислений. При этом денежные потоки разделяют на три категории:
-
Первоначальные денежные расходы – первоначальные чистые инвестиции;
-
Промежуточный приростной чистый денежный поток – чистые денежные потоки, которые возникают после первоначального капиталовложения, но не включают денежный поток конечного периода;
-
Приростной чистый денежный поток завершающего года – чистый денежн поток конечного периода.
Первоначальные денежные расходы вкл. стоимость «нового» актива, которая корректируется с учетом денежных потоков, связанных с ее приобретением. Эти денежные потоки вкл. затраты на монтаж и установку, изменения в чистом оборотном капитале, выручку от реализации любых заменяемых активов и соответствующие налоговые корректировки.
После осуществления первоначальных денежных расходов, без которых невозможно приступить к реализации инвестиционного проекта, организация надеется получить определенные выгоды от будущих денежных поступлений, требующие осущ-ия промежуточных приростных чистых денежных потоков, которые производятся в следующем порядке:
-
Определяется прирост (уменьшение) дохода от основной деятельности организации минус (плюс) увеличение (уменьшение) производственных расходов, исключая амортизацию.
-
Учитывается увеличение (уменьшение) амортизационных отчислений.
-
Определяется изменение прибыли (до уплаты налогов).
-
Учитывается увеличение (уменьшение) налогов.
-
Определяется изменение прибыли после уплаты налогов.
-
Учитывается увеличение (уменьшение) амортизационных отчислений.
-
Определяется приростной чистый операционный денежный поток за соответствующий период.
Приростной чистый денежный поток завершающего года определяется в след. последовательности:
-
Определяется прирост (уменьшение) дохода от основной деятельности организации минус (плюс) увеличение (уменьшение) производственных расходов, исключая амортизацию.
-
Учитывая увеличение (уменьшение) амортизационных отчислений.
-
Определяется изменение прибыли (до уплаты налогов).
-
Учитывается увеличение (уменьшение) налогов.
-
Определяется изменение прибыли после уплаты налогов.
-
Учитывается увеличение (уменьшение) амортизационных отчислений.
-
Определяется приростной чистый операционный денежный поток за последний год без учета мероприятий, связанных с завершением проекта.
-
Учитывается окончательная ликвидационная стоимость (затраты на передачу (исправление) «нового» актива.
-
Учитываются дополнительные налоги (экономия за счет уменьшения налоговых платежей), связанные с продажей или передачей «нового» актива.
-
Учитывается уменьшившийся (повысившийся) уровень «чистого» оборотного капитала.
-
Определяется приростной чистый денежный поток в завершающем году.