18. Управление Заемным Капиталом.

Управление заёмным капиталом представляет собой целенаправленный процесс его формирования из различных источников в соответствии с потребностями в заёмном капитале, обеспечения его эффективного использования и своевременного расчёта с кредиторами.

Основными целями привлечения заёмных средств компаниями являются:

а) пополнение необходимого объёма постоянной части оборотных активов;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов;

в) формирование недостающего объёма инвестиционных ресурсов (для реализации проектов компании в долгосрочном периоде);

г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников;

д) другие временные нужды.

Максимальный объём привлекаемых средств диктуется двумя основными условиями:

а) предельным эффектом финансового левериджа. Коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования) рассчитывается по отношению к общей сумме используемого собственного капитала, при котором его эффект будет максимальным. С учётом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объём заёмных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

б) обеспечение достаточной финансовой устойчивости компании.

С учётом этих двух условий устанавливается лимит использования заёмных средств в хозяйственной деятельности компании.

Потребность в краткосрочном кредите - это текущие финансовые потребности (ТФП) компании, которые могут быть определены по следующей зависимости: ТФП=Зап.сыр и гот.прод.+ДЗ-КЗ

Финансовому менеджеру необходимо стремиться к тому, чтобы текущие финансовые потребности, были отрицательными, то есть их нужно превратить в источник финансирования. ТФП можно исчислять в рублях, в процентах к обороту (объёму продаж, выручке от реализации), а также во времени относительно оборота, то есть: (ТФП/Среднеднев.выр.от реал.)/100%, если результат, равен, например, 50 %, то это означает, что нехватка оборотных средств предприятия эквивалентна половине его годового оборота; 180 дней в году предприятие работает только на то, чтобы покрыть свои ТФП.

Текущий дефицит оборотных средств по хозяйственным операциям определяется следующим образом:

ТекДеф=ДЗ-КЗ

Управление заемным капиталом является неотъемлемой частью единой стратегии финансирования.

Эффект финансового рычага - это изменение рентабельности собственного капитала, получаемое за счет использования займов и кредитов. ЭФР = (1 – НП) * (ЭРА – СП) * ЗК / СК

НП – ставка налога на прибыль в долях;

ЭРА – экономическая рентабельность активов;

СП – средняя ставка процентов по займам и кредитам;

ЗК и СК – заемный и собственный капитал;

Экономическая рентабельность активов показывает доходность бизнеса без учета издержек, связанных с привлечением заемного капитала, и рассчитывается по формуле: ЭРА = НР / А,

НР – нетто-результат (эксплуатации инвестиций Стоянова Е.С.), т.е. прибыль до вычета процентов по займам и кредита и налога на прибыль;

А – активы или совокупный капитал предприятия.

Ставка процентов по займам и кредитам: СП = % / ЗК,

% - сумма процентов по всем займам за анализируемый период;

Величину (ЭРА - СП) называют, дифференциалом финансового рычага, а соотношение ЗК / СК - плечом финансового рычага.

Если дифференциал положителен, то привлечение займов приведет к росту рентабельности собственного капитала и наоборот.

Чем больше плечо финансового рычага, тем сильнее положительное или отрицательное воздействие займов на финансовые результаты и эффективность бизнеса.

Для финансового рычага можно определить силу его воздействия, то есть: СВФР = 1 + Проценты за кредит / Налогооблагаемая прибыль

СВФР показывает, на сколько процентов при использовании займов вырастет чистая прибыль и рентабельность собственного капитала, если рост нетто-результата составит 1 %.