8.4. Обоснование форм выхода проекта из инвестиционной программы предприятия

В систему оперативного управления инвестиционной программы предприятия входят мероприятия не только по успешной ее реализации, но и по текущей ее корректировке. Каждый инвестор, осуществляющий реальное инвестирование в целях своего развития, должен стремиться к улучшению своей инвестиционной позиции путем объективной оценки эффективности реализуемых инвестиционных проектов и своевремен­ного реинвестирования капитала при наступлении неблагоприятных об­стоятельств для осуществления отдельных проектов в их инвестицион­ной или постинвестиционной (эксплуатационной) стадиях.

Необходимость корректировки инвестиционной программы пред­приятия диктуется в современных условиях как минимум двумя сущест­венными причинами. Первая из них связана с технологическим прогрес­сом, появлением на инвестиционном рынке более производительных инвестиционных товаров и более эффективных объектов вложения капитала. Естественно, что в условиях рыночной конкуренции инвес­тор будет стремиться к реконструкции своей инвестиционной программы за счет ротации отдельных инвестиционных проектов или товаров с целью повышения общей ее эффективности. Порядок его действий в этом случае аналогичен общим принципам формирования программы реальных инвестиций — исходя из целей инвестиционной стратегии и сопоставимой оценки эффективности, имеющихся и новых инвести­ционных активов или проектов следует оптимизировать состав прог­раммы с учетом изменившихся обстоятельств. Вторая причина связана с существенным снижением ожидаемой эффективности отдельных реа­лизуемых инвестиционных проектов в изменившихся условиях внешней инвестиционной среды или факторов внутреннего развития предприятия. В этом случае предприятию часто приходится принимать решения о «выходе» отдельных реальных проектов из инвестиционной программы.

Обоснование управленческих решений о «выходе» реальных про­ектов из инвестиционной программы предприятия представляет собой очень ответственный и сложный процесс. Повышенная ответственность принятия таких управленческих решений связана с тем, что они вле­кут за собой во многих случаях потерю не только ожидаемого инвес­тиционного дохода, но и части вложенного капитала. Сложность же принятия таких решений состоит в том, что они должны базироваться на глубоком анализе не только текущей конъюнктуры инвестиционного рынка, но и на прогнозе ее дальнейшего развития, так как снижение эффективности отдельных составных элементов инвестиционной прог­раммы может носить временный характер.

Повышенная ответственность и сложность принятия управлен­ческих решений, связанных с «выходом» отдельных проектов из инвес­тиционной программы, определяют высокие требования к уровню квали­фикации инвестиционных менеджеров, принимающих такие решения. В крупных предприятиях реального сектора экономики, осуществляю­щих инвестиционную деятельность в большом объеме, разрабатыва­ются специальные модели принятия таких решений, а также процедуры их реализации (рис. 8.7.).

1. Оценка эффективности реализации отдельных инвестицион­ных проектов предприятия осуществляется в процессе мониторинга осуществления каждого из них. Этот мониторинг охватывает обычно инвестиционную стадию реализации реального проекта, в процессе которого определяются показатели выполнения заданий календарного плана, капитального бюджета и других наблюдаемых параметров. С учетом отклонений фактических показателей реализации проекта на инвестиционной стадии от предусмотренных, просчитывается влияние отдельных негативных отклонений на конечные показатели эффектив­ности и риска в предстоящей стадии его эксплуатации.

Рисунок 8.7. Основные этапы обоснования управленческих решений о выходе реальных проектов из ин­вестиционной программы предприятия.