2.4 Оценка деловой активности и рентабельности

Для оценки управления деятельности предприятия используется система показателей деловой активности. Важнейшим условием повышения деловой активности предприятия является соотношение:

Тп>Тр>Топ>100%,

где Тп, Тр, Ton - соответственно темп изменения прибыли, рентабельности, авансированного капитала в 2001 г. по сравнению с 1999 годом.

Фактическое соотношение этих показателей в ЗАО «КНЭМА» следующее: 105,5% < 168% > 126,6%, что свидетельствует о недостаточной деловой активности и низкой эффективности управления предприятием.

Анализ деловой активности позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства. К показателям, характеризующим, деловую активность относят коэффициенты оборачиваемости, рентабельности и др. (приложение 4).

Таблица 2.13. Анализ коэффициентов рентабельности деятельности ЗАО «КНЭМА» за 1999-2001 гг.

Показатели	На 01.01.1999 г.	Ha 0l.0l. 2000 г.	Изменение (+), (-)	На 01.01. 2000 г.	Изменение (+Х (-)
1. Рентабельность капитала	151105/ 55336=2,7	29295/ 80765,5=0,36	-2,34	30913,8/ 113728-=0,27	-0,09
2. Рентабельность собственного капитала	151105/ 28067=5,4	29295/ 34356= =0,85	-4,55	30913,8/ 38768,5= =0,80	-0,05
3. Рентабельность основных средств	151105/ 62705=2,4	29295/ 39709,5=0.74	-0,31	30913,8/ 59932=0,52	-0,22
4. Рентабельность продаж	181402/ 151104= =0,122	26744/1746 98=0,153	+0,031	35490,5/ 293803= =0,121	-0,032
5. Рентабельность реализованной продукции (затрат)	18402/ 132700= =0,139	26744/ 147954=0,18	+0,041	35490,5/ 258312,5= =0,14	-0,04

Данные таблиц свидетельствуют о тенденциях роста показателей выручки, прибыли, о небольшом повышении эффективности использования основных средств (рост фондоотдачи с 4,8 до 4,9), оборотного капитала (коэффициент оборачиваемости после снижения в 2000 г. сравнялся с показателем 1999 г. - рост с 6,5 до 7,7 оборотов в год) и трудовых ресурсов (рост производительности труда на 45%).

Вместе с тем наблюдается снижение доходности (рентабельности) деятельности ЗАО «КНЭМА» и в результате индекс деловой активности предприятия снизился с 0,99 до 0,92.

2.5 Определение степени подверженности банкротству зао «кнэма»

В современной экономической науке появились многочисленные разработки в сфере анализа и прогноза деятельности предприятий, используется методы расчета степени отдаленности от банкротства фирмы и степени их надежности. Необходимость таких расчетов обусловлена тем, что в условиях свободного предпринимательства постоянно возникают вопросы, связанные с прогнозом финансовой устойчивости на длительную перспективу и оценкой вероятности банкротства предприятия в реальных экономических условиях. Для их решения можно использовать экономико-статистические методы, основанные на разработке моделей, которые учитывают различные факторы, влияющие на платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

На этапе оценки финансового состояния предприятий и установления неудовлетворительной структуры баланса проводится предварительный анализ финансового состояния предприятия, целью которого является определение степени платежеспособности предприятия на основе структуры его баланса. Неудовлетворительная структура баланса - такое состояние имущества и обязательств, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности имущества должника. При этом стоимость имущества может быть равна сумме обязательств должника или превышать ее.

В первую очередь определяются два коэффициента: текущей ликвидности (К1) и обеспеченности собственными средствами (К2), которые должны соответствовать установленным значениям. Наличие реальной возможности у предприятия восстановить (или утратить) свою платежеспособность характеризует коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности [10, 412]. Первый из них отражает способность предприятия своевременно рассчитываться по своим срочным обязательствам, а второй - наличие у предприятия достаточного количества собственных средств, необходимых для финансовой устойчивости. Рассчитанные значения показателей представлены в табл. 2.14.

Таблица 2.14. Оценка структуры баланса ЗАО «КНЭМА» за 1999-2001 гг.

Наименование показателя	Рекомендуемое значение	Ha01.01.99r.	Ha01.01.00r.	Ha 01.01.01 г.
Коэффициент текущей ликвидности на начало года (Ктл)	1-2	(18161/21687)= =0,84	(21564/32851)= =0,66	(32030/59967)= =0,50
Коэффициент текущей ликвидности на конец года (Ктло)	То же	(21564/32851)= =0,66	(32030/59967)= =0,50	(45380/89952)= =0,50
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,1	(28315-39601)/ 21564 = -0,52	(40398-68335)/ 32030= -0,87	(37139-81711)/ 45380= -0,98
Коэффициент восстановления платежеспособности предприятия за период 6 мес.	>1	(0,66+0,5(0,66-0,84)) / 2 = 0,29	(0,50+0,5(0,50-0,6б))/2 =0,42	(0,50+0,5(0,50-0,30))/2 =0,4

Из таблицы видно, что значения не достигают нормативных - структура баланса ЗАО «КНЭМА» за весь анализируемый период неудовлетворительна.

Следовательно, степень вероятности банкротства ЗАО «КНЭМА» высока и имеются негативные участки размещения капитала.

В связи с чрезмерной жесткостью данной схемы расчета, анализ ликвидности баланса является приближенным, а также и по той причине, что соответствие степени обязательств в пассиве намечено ориентировочно из-за ограниченности информации, которой располагают проводящие внешний анализ на основе бухгалтерской отчетности.

На практике широко используется пятифакторная модель Э. Альтмана (Z-счет), которая представляет собой функцию от группы показателей, характеризующих экономический потенциал и результаты его работы, и имеет вид:

Z = К1 х 1,2 + К2 х 1,4 + К3 х 3,3 + К4 х 0,6 + К5 х 0,999

где К1 = х 1,2

К2 = х 1,4;

К3 = х 3,3

К4 = х0,6

К5 = х 0,999

Рассчитываем величину Z-счета ЗАО «КНЭМА» за 1999 год:

К1 = (21564-32851/61165)*1,2=0,221

К2 = (17433-3380/(49507+61165)/2))*1,4=0,355

К3 = (17433/(49507+61165)/2))*3,3=1,039

К4 = (530 + 20117 (уставной + дополнительный капитал) / 32851)) 0,6 = 0,377

К5 = (151104 / (49507 + 61165)7 2)) 0,999 = 2,727

Подставляем значения коэффициентов в формулу, получим:

Z = -0,221 + 0,355 + 1,039 + 0,377 + 2,727 = 4,277

Аналогично рассчитываем величину Z-счета ЗАО «КНЭМА» за 2000 год:

Kl = (32030 -59967) /100365)) 1,2 - -0,334 K2 == (29295 - 5154 / (61166 + 100365) / 2)) 1,4 = 0,418 КЗ = 29295 / (61166 + 100365) / 2)) 3,3 - 1,196 К4 - (530 + 20164 / 59967) 0,6 = 0,207 К5 = 174698 / (61166 + 100365 / 2)) 0,999 = 2,160 Z = 0,334 + 0,418 + 1,196 + 0,207 + 2,160 = 3,647

Рассчитываем величину Z-счета ЗАО «КНЭМА» за 2001 год:

Kl = (45380 - 89952 / 127091) 1,2 = -0,421 K2 = (30913 - 4845 / (100565 + 127091)) 1,4 = 0,321 КЗ = (30913 / (100565 + 127091) / 2) 3,3 = 0,896 К4 = (530 + 21114 / 89952) 0,6 = 0,144 К5 = (293803 / (100565 + 127091) / 2)) 0,999 = 2,578 Z=-0,421+0,321+0,896+0,114+2,578 =3,488 Данные расчетов для анализа сводим в таблицу 2.15.

Таблица 2.15. Анализ показателей оценки банкротства по модели Альтмана

Рассчитываемый показатель	Анализируемый год
	1999 год	2000 год	2001 год
Kl	-0,221	-0,334	-0,421
K2	0,355	0,418	0,321
КЗ	1,039	1,196	0,896
К4	0,377	0,207	0,144
К5	2,727	2,160	2,578
Z-счет	4,277	3,647	3,488

Следовательно, можно сделать заключение, что степень вероятности банкротства мала, ЗАО «КНЭМА» характеризуется достаточно устойчивым финансовым положением.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий также широко используются дискриминантные факторные модели известных западных экономистов Лиса, Таффлера и др.

В 1971 году Лис разработал следующую формулу для Великобритании:

Z = 0,063 К1 + 0,092 К2 + 0,057 КЗ + 0,001 К4,

где К1 - оборотный капитал / сумму активов;

К2 - прибыль от реализации / сумму активов;

КЗ - нераспределенная прибыль / сумма активов;

К4 - собственный капитал / заемный капитал. Здесь предельное значение равняется 0,037. Производим расчет показателей анализируемого периода с 1999 по 2001 год по методу Лиса, получим:

2 (на начало 1999 г.) = (18160 / 49507) 0,063 + (18475 / 49507) 0,092 + + (15906 / 49507) 0,057 + (27820 / 21687) 0,001 = 0,0763 > 0,037 (норматив)

2(на конец 2001 г.) ⁼ (45380/127091)0,063 + (30913,8/127091) 0,092 + (26067/127091) 0,057 + (37139/89952) 0,001 = 0,0568 > 0,037

Результаты расчетов свидетельствуют, что полученные значения больше нормативного, следовательно, вероятность банкротства на данном предприятии мала.

В 1997 году Таффлер предложил следующую формулу:

Z = 0,53 К1 + 0,13 К2 + 0,18 КЗ + 0,16 К4,

где К1 = прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

К2 = оборотные активы / сумма обязательств;

КЗ = краткосрочные обязательства / сумма активов;

К4 = выручка / сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

В ЗАО «КНЭМА» на 01.01.2000 год величина Z-счета по модели Таффлера составляет:

Z = (17433 / 32852) 0,53 + (21564 / 32851) 0,13 + (32851 / 61165) 0,18 + (151105/61165)0,16=0,862

На 01.01.2001 г:

Z = (29295 / 59967) 0,53 + (32030 / 59967) 0,13 + (59967 / 100365) 0,18 + (174698/100365)0,16=0,717

Ha 01.01.2002 год:

Z = (30913,8 / 89952) 0,13 + (45380 / 89952) 0,13 + (89952 / 127091) 0,18 + (293803/127091) 0,16=0,733.

По всем трем методикам расчетов подверженности риску банкротства рассчитанные величины превышают нормативные значения, т.о. можно сделать вывод, что ЗАО «КНЭМА» в период с 1999 до 2001 гг. риску банкротства не подвержено.

На практике предпринимаются многочисленные попытки использовать Z-счет Э. Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики банкротства предприятия. Однако различия в выборе факторов, оказывающих влияние на финансовое положение предприятия в нашей стране (степень развития фондового рынка (главным образом развитие вторичного рынка ценных бумаг), налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета, достоверность экономических показателей деятельности предприятий, используемых в модели), могут исказить объективность оценки. Особенностью и в то же время ограничением применения этого метода является необходимость рыночной оценки акционерного капитала.

Использование индекса Альтмана в качестве индикатора банкротства требует проведения дополнительных исследований и накопления статистической информации о финансовом состоянии предприятия.

Тем не менее, из расчета коэффициента Альтмана можно сделать следующие выводы.

1. Показатели, составляющие индекс Альтмана, адекватно характеризуют финансовую устойчивость предприятия и при неблагоприятном соотношении являются индикатором возможного банкротства.

2. Сравнивая полученные значения, рассчитанные по формуле Альтмана, со среднеотраслевыми показателями, можно сделать вывод о степени финансовой устойчивости предприятия.

Помимо формулы Э. Альтмана применяются другие методы анализа финансового состояния и рейтинговой оценки предприятия. В частности, известный финансовый аналитик У. Бивер предложил систему показателей для оценки финансового состояния предприятия в целях диагностики банкротства.