2. Концепции оценки финансовых активов
Можно выделить 3 основные концепции оценки стоимости финансовых активов:
Ф
ундаменталистическая.Технократическая.
«Ходьба наугад» («как есть»).
1. Фундаменталисты считают, что любая ценная бумага имеет внутреннюю присущую ей стоимость. Эта стоимость может быть количественно определена путем дисконтирования будущих поступлений, генерируемых ценными бумагами. То есть любой анализ из будущего в настоящее.
Объективность оценки зависит от того, насколько удается предсказать.
Эта концепция является наиболее популярной и на её базе разрабатывается наибольшее количество методик оценки ценных бумаг.
,
где
n – число периодов; Е – ожидание дохода; CFn – денежный поток в n-период (cash flow);
R – ставка дисконтирования (доходности).
В качестве числителя может выступать любой вид выгоды от обладания ценными бумагами: фактические дивиденды; потенциальные дивиденды; рост капитала; право контроля, право участия в управлении компанией; прочие финансовые показатели (чистая прибыль, прибыль до налогообложения, прибыль до и после распределения на дивиденды и т.д.).
2. Технократическая концепция предполагает, что анализ необходимо выполнять на основе ретроспективных данных.
Технократы предполагают, что внутренняя стоимость конкретной бумаги можно определить, зная динамику её цены в прошлом.
3. «Ходьба наугад». Сторонки этой теории считают, что текущая цена финансового актива полностью отражает всю информацию, в том числе и величину внутренней стоимости.
Никакой дополнительной информации не требуется, так как текущая цена включает в себя и фактор ожидания, и фактор риска. Они считают, что внутренняя стоимость является величиной непредсказуемой и не зависит ни от прошлых колебаний, ни от будущих ожиданий.
3. Анализ фондового рынка
Можно выделить два направления анализа:
фундаментальный анализ 2. технический анализ.
Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента (того, кто выпустил ценные бумаги), его дохода, положения на рынке и прочих показателей его деятельности.
База оценки: бухгалтерская отчетность, практика управления компанией и состав управленческих органов, состояние отрасли
Целью анализа является информационное обеспечение прогноза дохода, определяющего будущую стоимость ценных бумаг.
Анализ позволяет: определить соответствие стоимости ценных бумаг реальной стоимости активов и будущим прибылям; разработать рекомендации о целесообразности покупки или продажи ценной бумаги; выявить факторы формирования цены
Результаты анализа являются товаром фондового рынка (в форме бюллетеней, отчетов и другой информации).
Этапы анализа:
Макроэкономический анализ – исследование рынка на основе спроса и предложения.
Индустриальный анализ (качественный анализ) – выявляет и прогнозирует отраслевые отклонения от основной рыночной тенденции.
Анализ конкретного предприятия – включает анализ состояния и перспективы развития.
Моделирование цены ценных бумаг – прогнозирование цены.
Наряду с указанными этапами в качестве инструмента фундаментального анализа используют: метод коэффициентов, рейтинг, индексы
Достоинством фундаментального анализа является то, что он дает возможность предвидеть цену на длительную перспективу. Недостатками этого анализа является высокая трудоемкость, незначительное число специалистов-аналитиков и то, что результаты могут не соответствовать установившейся цене на рынке.
Технический анализ основывается на следующих положениях:
движение биржевых курсов отражает всю информацию, которая потом публикуется в отчетах фирмы и становится объектом фундаментального анализа
объектами технического анализа являются спрос и предложение ценных бумаг, динамика продаж и курсов.
Сторонники анализа склонны отрицать влияние на цену ценных бумаг, роста доходности компании и риска в предпринимательстве.
Технический анализ предполагает, что фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка.
Достоинствами технического анализа являются техническая легкость, быстрота анализа, пригодность для большого числа акций, чем при фундаментальном анализе. Недостаток – это отсутствие оценки на будущую перспективу.
К характеристикам, необходимым для определения рыночной стоимости ценных бумаг относят: вид ценных бумаг (следует учитывать условия выпуска); эмитент, его статус, финансовое состояние, рейтинг; результаты фундаментального и технического анализа; инвестиционная цель покупателя; доход, выгоды и льготы, которые получает инвестор от обладания ценной бумагой; условия и способы получения дохода; средняя рыночная доходность на основе информации об индексах; информация по безрисковым инвестициям; политика ЦБ РФ, ставка рефинансирования, ее изменчивость; конъюнктура рынка; факторы времени, то есть продолжительность существования на рынке; требуемая ставка доходности, ликвидность и рыночные компании.