8 Метод внутренней нормы рентабельности инвестиций (внутренней нормы доходности)

Данный метод используется в двух целях:

1) определение допустимого уровня процентных расходов в случае финансирования проекта за счет привлеченных средств;

2) подтверждение оценки проектов, полученной в результате использования методов расчета чистой текущей стоимости и индекса рентабельности инвестиций.

ВНД = А + ( а / (а+в) * (В-А) )

где:

А – максимальная учетная ставка, которая дает положительный чистый дисконтированный доход

а – величина положительного чистого дисконтированного дохода

В - минимальная учетная ставка, которая дает отрицательный чистый дисконтированный доход

в - величина отрицательного чистого дисконтированного дохода

Из формулы следует, что для получения показателя ВНД не­обходимо предварительно рассчитать показатель чистой текущей стоимости при разных значениях процентной ставки.

Значение учетных ставок определяется методом подбора. Критерием экономической эффективности является значение ВНД, превышающее значение дисконта, принятого при обосновании эффективности проекта. Итак, ВНД определяется как та норма дисконта (E), при которой чистая текущая стоимость равна нулю, т.е. инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведёт к её снижению. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.

Именно поэтому в отечественной литературе ВНД иногда называют поверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение нормы дисконта, разделяющее граничные инвестиции на приемлемые и не выгодные. Для этого ВНД сравнивают с принятой для проекта нормой дисконта (E).

Принцип сравнения этих показателей такой: - если ВНД > E - проект приемлем (т.к. чистая текущая стоимость (ЧТС) в этом случае имеет положительное значение); - если ВНД < E - проект не приемлем (т.к. ЧТС отрицательна); - если ВНД = E - можно принимать любое решение.

Достоинства показателя внутренняя норма доходности состоят в том, что кроме определения уровня рентабельности инвестиции, есть возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности. Внутренняя норма доходности может быть использована для анализа вложений вценные бумаги или краткосрочные инвестиции.

Показатель эффективности инвестиций внутренняя норма доходности имеет три основных недостатка. Во-первых, по умолчанию предполагается, что положительные денежные потоки реинвестируются по ставке, равной внутренней норме доходности. В случае, если ВНД близко к уровню реинвестиций организации, то этой проблемы не возникает. Во-вторых, нет возможности определить, сколько принесет денег инвестиция в абсолютных значениях (рублях, долларах). В-третьих, в ситуации со знакопеременными денежными потоками может быть рассчитано несколько значений ВНД или возможно определение неправильного значения.

Основные показатели эффективности инвестиционных проектов

1. Поток денежных средств

2. Чистая текущая стоимость – стоимость, получаемая путем дисконтирования отдельно за каждый год разности всех оттоков и притоков денежных средств, накапливающихся за период функционирования проекта.

3. Срок окупаемости инвестиций -  это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений за счет чистого дохода. Показывает временной интервал, в течение которого весь объем генерируемых денежных средств, куда входит сумма прибыли и амортизация, будет идти на возврат первоначально инвестированного капитала. 

4. Внутренняя  норма доходности

5. Индекс рентабельности – отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала. PI показывает относительную прибыльность проекта или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. 

Инновационный мен-т Вопрос 9