5. Обеспечение эффективного использования внеоборот-

ных активов предприятия. Такое обеспечение заключается

в разработке системы мероприятий, направленных на по-

вышение коэффициентов рентабельности и производствен-

ной отдачи операционных внеоборотных активов.

Используя в процессе управления эффективностью

операционных внеоборотных активов эти показатели, сле-

дует учитывать два важных момента, обеспечивающих

объективность оценки разрабатываемых мероприятий.

Первый из них состоит в том, что при оценке всегда долж-

на использоваться восстановительная стоимость опера-

ционных внеоборотных активов на момент проведения

оценки (в этом случае будет учтен фактор инфляции, кото-

рый в прибыли и объеме товарооборота отражается авто-

матически). Второй из них состоит в том, что при оценке

следует использовать остаточную стоимость операционных

внеоборотных активов, так как большая их часть в про-

цессе износа теряет часть своей производительности.

Рост эффективности использования операционных

внеоборотных активов позволяет сократить потребность в

них (за счет механизма повышения коэффициентов их ис-

пользования во времени и по мощности), так как между

этими двумя показателями существует обратная зависи-

мость. Следовательно, мероприятия по обеспечению повы-

шения эффективности использования операционных вне-

оборотных активов можно рассматривать как мероприятия

по сокращению потребности в объеме их финансирования

и повышению темпов экономического развития торгового

предприятия за счет более рационального использования

финансовых ресурсов.

6. Выбор форм и оптимизация структуры источников

финансирования операционных внеоборотных активов. Прин-

ципиально финансирование обновления внеоборотных ак-

тивов сводится к трем вариантам. Первый из них основы-

вается на том, что весь объем обновления этих активов

финансируется торговым предприятием за счет собственно-

го капитала. Второй из них основан на смешанном финан-

сировании обновления операционных внеоборотных акти-

вов за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Третий вариант предусматривает обновление отдельных ви-

дов внеоборотных активов исключительно за счет финан-

сового кредита (например, за счет финансового лизинга).

Выбор соответствующего варианта финансирования

обновления операционных внеоборотных активов по пред-

приятию в целом осуществляется с учетом следующих основ-

ных факторов:

• достаточности собственных финансовых ресурсов

для обеспечения экономического развития торгово-

го предприятия в предстоящем периоде;

• стоимости долгосрочного финансового кредита в

сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обнов-

ляемыми видами операционных внеоборотных ак-

тивов;

• достигнутого соотношения использования собствен-

ного и заемного капитала, определяющего уровень

финансовой устойчивости предприятия;

• доступности долгосрочного финансового кредита

для данного торгового предприятия.

•л. ьланк

В процессе финансирования обновления отде'"

видов операционных внеоборотных активов опиЛ^НЬ1*

НЯИКЛПРР дн°и U,

наиболее сложных задач торгового менеджмента явля 1,3

выбор альтернативного варианта — приобретение ^

активов в собственность или их аренда. В современных

виях арендные (лизинговые) операции могут осуществлять

ся торговым предприятием в форме оперативного фи

нансового, возвратного и других форм лизинга (аренды

внеоборотных активов.

Оперативный лизинг (аренда) представляет собой хо-

зяйственную операцию, предусматривающую передачу арен- !

датору права пользования основными средствами, принад-

лежащими арендодателю, на срок, не превышающий их

полной амортизации, с обязательным их возвратом вла-

дельцу после окончания срока действия лизингового со-

глашения. Переданные в оперативный лизинг основные

средства остаются на балансе арендодателя.

Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяй-

ственную операцию, предусматривающую приобретение

арендодателем по заказу арендатора основных средств с

дальнейшей передачей их в пользование арендатора на

срок, не превышающий периода полной их амортизации с

обязательной последующей передачей права собственности

на эти основные средства арендатору. Финансовый лизинг

рассматривается как один из видов финансового кредита.

Основные средства, переданные в финансовый лизинг,

включаются в состав основных средств арендатора.

Возвратный лизинг (аренда) представляет собой хозяй-

ственную операцию предприятия, предусматривающую |

продажу основных средств финансовому институту (бан-

ку, страховой компании и т.п.) с одновременным обрат-

ным получением этих основных средств предприятием в

оперативный или финансовый лизинг. В результате этой

операции предприятие получает финансовые средства, ко-

торые оно может использовать на другие цели.

Решая дилемму аренды (лизинга) или приобретения

в собственность отдельных видов материальных и немате-

риальных ценностей, входящих в состав обновляемых опе-

рационных внеоборотных активов торгового предприятия,

следует исходить из преимуществ и недостатков арендных

операций. Рассмотрим важнейшие финансовые аспекты

осуществления этих операций.

Основными преимуществами аренды (лизинга) являются:

а) увеличение рыночной стоимости предприятия за

счет получения дополнительной прибыли без приобрете-

ния основных средств в собственность;

б) увеличение объема и диверсификация торговой де-

ятельности предприятия без существенного расширения

объема финансирования его внеоборотных активов;

в) существенная экономия финансовых ресурсов на

первоначальном этапе использования арендуемых основ-

ных средств;

г) снижение риска потери финансовой устойчивости,

так как оперативный лизинг (аренда) не ведет к росту

финансовых обязательств (пассивов), а представляет собой

так называемое внебалансовое финансирование основных

средств;

д) снижение потребности в активах предприятия в

расчете на единицу товарооборота, так как арендуемые

виды основных средств находятся на балансе арендодате-

ля. В условиях налогообложения имущества это позволяет

уменьшить размер налоговых платежей;

е) снижение базы налогообложения прибыли предпри-

ятия. В соответствии с действующим законодательством

арендная плата включается в состав издержек обращения,

что снижает размер балансовой прибыли предприятия. В

условиях высокого уровня налогообложения прибыли это

позволяет получить существенный эффект;

ж) освобождение арендатора от продолжительного ис-

пользования капитала в незавершенном строительстве при

самостоятельном формировании основных средств (про-

ектно-конструкторских работ, финансирования научных

разработок, строительно-монтажных работ, освоения но-

вого производства и т.п.);

з) снижение финансовых рисков, связанных с мораль-

ным старением и необходимостью ускоренного обновле-

ния основных средств (при оперативном лизинге);

и) более простая процедура получения и оформления

в сравнении с получением и оформлением долгосрочного

кредита.

Основными недостатками аренды (лизинга) являются:

а) возрастание издержек обращения в связи с тем, что

размер арендной платы обычно намного выше, чем раз-

мер амортизационных отчислений. Это может ослабить

позиции торгового предприятия в ценовой

или снизить уровень рентабельности его хозяйстьСу^еншп*"'

ятельности; ^ННОЙ де-

б) осуществление ускоренной амортизации (при Я

нансовом лизинге) может быть произведено лишь с сог

сия арендодателя, что ограничивает возможности торго

вого предприятия в формировании собственных pecvn

сов за счет проведения необходимой амортизационной по*

литики;

в) невозможность существенной модернизации ис-

пользуемого имущества без согласия арендодателя, что огра-

ничивает скорость его обновления и улучшения в целях

повышения рентабельности использования;

г) более высокая стоимость в отдельных случаях об-

служивания лизинговых платежей в сравнении с обслу-

живанием долгосрочного банковского кредита (при ис-

пользовании финансового или возвратного лизинга);

д) недополучение дохода в форме ликвидационной

стимости основных средств при оперативном лизинге, если

срок аренды совпадает со сроком полной их амортизации;

е) риск непродления аренды при оперативном лизин-

ге в период высокой коммерческой конъюнктуры, когда

арендуемые виды основных средств используются наиболее

эффективно (это связано со срочным характером аренд-

ных отношений при этой форме).

Критерием принятия управленческих решений о при-

обретении или аренде отдельных видов основных средств,

наряду с оценкой вышеизложенных преимуществ и недо-

статков лизинга и их значимостью для данного предприя-

тия с позиций торгового менеджмента, является сравне-

ние суммарных потоков платежей при различных формах

финансирования обновления имущества.

Эффективность денежных потоков сравнивается в на-

стоящей стоимости по таким основным вариантам решений:

1. Приобретение обновляемых активов в собствен-

ность за счет собственных финансовых ресурсов.

2. Приобретение обновляемых активов в собствен-

ность за счет долгосрочного банковского кредита.

3. Аренда (лизинг) активов, подлежащих обновлению.

Результаты разработанной политики управления вне-

оборотными активами получают свое отражение в сводном 

плановом документе — балансе потребности в обновлении

и финансировании внеоборотных активов торгового пред-

приятия. Примерная форма такого баланса приведена в

табл. 12.3.

Таблица 12.3

Примерная форма баланса потребности в обновлении

и финансировании внеоборотных активов

торгового предприятия

п—:

——дйиЛРЯДЦЦИ