- •1. Мета та завдання дисципліни "фінансова санація і банкрутство підприємства"
- •1.1. Мета вивчення дисципліни
- •2. Структура та зміст курсу по модулям:
- •Лекції по курсу
- •Тема 1: Фінансова санація у системі проведення процедури банкрутства
- •1. Поняття "фінансова санація", її юридична й економічна складові. Стадії банкрутства
- •2. Банкрутство боржника - як засіб повернення боргів: історія виникнення і розвитку
- •3. Фактори виникнення банкрутства
- •4. Роль антикризового менеджменту і фінансового аналізу в попередженні фінансового краху підприємств
- •Лекція 1. Аналіз фінансового стану підприємств як головний метод визначення умов фінансової санації
- •1. Роль і значення аналізу фінансового стану підприємств у створенні заходів запобігання банкрутства
- •2. Попереджуючі ознаки виникнення банкрутства. Якісні і кількісні фактори, що прогнозують банкрутство
- •Метод а-счета для определения вероятности банкротства
- •3. Методики виявлення банкрутства на різних його стадіях
- •4. Визначення незадовільної структури балансу підприємства й аналіз динаміки валюти балансу. Нормативні значення показників: позитивні і негативні моменти застосування в практиці
- •1. Необхідність застосування рейтингових узагальнюючих показників
- •2. Кількісний індикатор "z-рахунок", що використовується для виявлення можливості банкрутства підприємства
- •3. Двухфакторная модель прогнозування неплатоспроможності. Система показників у. Бивера і її роль у прогнозуванні фінансової кризи підприємства, рейтингове число р.С. Сайфулина і г.Г. Кадикова
- •Тема 3: Досудова та судова фінансова санація
- •1. Сутність, мета і підстави проведення досудебной санації боржника
- •2. Компетенція боржника і кредиторів щодо порушення справи про банкрутство. Права та обов'язки сторін при порушенні справи про банкрутство
- •Размеры требований кредитора, достаточные для возбуждения дела о банкротстве
- •3. Відкриття слухання справи про банкрутство, проведення підготовчого засідання суду, призначення розпорядника майном боржника і введення мораторію на виконання вимог кредиторів
- •4. Порядок формування реєстру кредиторів і виявлення бажаючих взяти участь у санації боржника
- •Тема 4: Система санації як частина системи управління підприємством Лекція 1. Сутність системи санації
- •Лекція 1. Сутність системи санації
- •1. Найбільш відомі системи санації та реструктуризації підприємства
- •II розділ – реалізація та оцінка реалізації
- •2. Державна політика України щодо підтримки процесів санації
- •3. Фінансова санація у загальній програмі санації як система прогнозованих взаємозалежних заходів, спрямованих на висновок підприємства з кризи
- •4. Заходу відновлення платоспроможності, що може містити план санації
- •II етап
- •Податкові аспекти стягн. Дебіт. Заборг. (поточна діяльн.)
- •Лекція 2. Пошук та висвітлення фінансових джерел санації підприємства
- •1. Важливість і значення внутрішніх і зовнішніх джерел фінансового оздоровлення підприємства
- •2. Механізм перерозподілу власності унаслідок фінансового оздоровлення підприємств.Найважливіші заходи щодо скорочення поточних зобов'язань і збільшення ліквідних активів
- •III етап
- •IV етап
- •4. Форми санації підприємства
- •5. Критерії вибору методів фінансового оздоровлення
- •7. Поняття і функції керуючого санацією
II розділ – реалізація та оцінка реалізації
прогноз результатів виконання проекту
оцінка ефективності санацій
ймовірні ризики в процесі виконання
суми можливих збитків
можливі позитиви і дод. прибутки
Вкладення в провед. санації розгляд. як інвест. санатора в підпр., що знахад. в фін. кризі з метою одерж. прибутку ( в абсол. формі – безпосередньо приб.; в відносній – п-во є споживачем прод.)
Мета санації вважається досягнутою, якщо за рах. зовн. та внутр. фін. джерел чи за допом. реорган. проведення організ. та виробн.-технічних удоскон. вдалося вивести п-во з кризи, нормалізувати його виробн. діяльність та уникнути банкрутства та ліквідації досягти його прибутковості та конкурентноспроможності у довгостроковому періоді.
2. Державна політика України щодо підтримки процесів санації
Оказание поддержки ориентировано, в первую очередь, на предприятия, способные ее использовать с максимальной отдачей и обеспечить увеличение производства продукции, что положительно повлияет на доходную часть бюджета. Формы и методы государственной финансовой поддержки санации предприятий представлены на рисунках 3.1, 3.2.
Централизованная санационная поддержка может проводиться: а) путем прямого бюджетного финансирования; б) косвенными формами государственного влияния. Прямое бюджетное финансирование санации предприятий может осуществляться на возвратных (бюджетные ссуды) и безвозвратных началах (субсидии, дотации, полный или частичный выкуп государством акций находящихся на грани банкротства).
Имеются предложения, согласно которым в государственном бюджете Украины должно быть предусмотрено создание специального фонда финансирования санации и реструктуризации государственных предприятий. В то же время, преобладающее большинство западных исследователей источников финансирования санации сделали однозначный вывод о том, что прямое государственное финансирование санации предприятий является не только фактором стимулирования бюджетного дефицита, но и связано с отрицательными побочными эффектами на макро- и микро уровнях. После краха концепции санации авто гиганта "Бритиш Лейланд" (Великобритания), основывавшейся на прямом государственном дотировании, в странах с развитой рыночной экономикой почти полностью отказались от использования данного метода финансовой поддержки предприятий [121].
Р ис. 3.1 Формы государственной финансовой поддержки санации предприятия.
Анализ эффективности использования государственной кредитной поддержки показал, что полученные средства направляются предприятиями, как правило, на текущие нужды, а не на увеличение производства и проведения санационных мер, и поэтому существует проблема своевременности погашения предприятиями полученных кредитов. Кроме того, при данном порядке оказания кредитной поддержки отношения распределения финансовых ресурсов формируются на двух уровнях: централизованном и децентрализованном.
Централизованный уровень - это финансовые отношения между государством (в лице НБУ) и коммерческими банками по поводу получения на конкурсной основе централизованных кредитных ресурсов для их последующей перепродажи производственным структурам, требующим кредитной поддержки. Децентрализованный уровень - это отношение между коммерческими банками и предприятиями, отмеченными в перечне предприятий, имеющих право на получение государственной кредитной поддержки, по поводу кредитования проектов санации и реструктуризации. Эти отношения основываются на общепринятых принципах кредитования.
Таким образом, можно сделать вывод об отсутствии прямых финансовых отношений между государством и предприятиями. Именно поэтому, рассмотрение вопросов о предоставлении кредитной поддержки конкретным субъектам хозяйствования целесообразно осуществлять на самом высоком уровне санационных институтов. Это должно быть в компетенции соответствующего банка, поскольку он берет на себя всю полноту ответственности перед государством за целевое использование предоставленных Национальным банком кредитов и их своевременный возврат.
Действующий порядок финансовой поддержки не оправдал себя по причинам дефицита бюджетного кредитования и отсутствия механизма реализации Закона "О банкротстве". В конце 1996 г. Межведомственная комиссия по вопросам санации, банкротства и реструктуризации была ликвидирована.
В настоящее время проблематикой банкротства предприятий занимается Агентство по предотвращению банкротства предприятий и организаций. 25 ноября 1996 г. Кабинетом Министров было принято положение о реестре неплатежеспособных предприятий. После внесения предприятий в данный реестр, Агентство уполномочено осуществлять управление его имуществом, заключать и разрывать контракты с руководством, готовить предложения по погашению долгов.
В отношении банковской сферы следует отметить, что коммерческому банку, переведенному на режим финансового оздоровления, может быть оказана государственная финансовая поддержка в виде стабилизационной ссуды. Данная ссуда предоставляется только при условии обеспечении ее залогом в виде высоколиквидных активов или под гарантию либо поручительство других финансово стабильных банков.
Средства ссуды могут использоваться только для финансирования санационных мер. Отметим, что режим финансового оздоровления является превентивной мерой влияния НБУ на коммерческий банк перед применением санкций, предусмотренных Законом Украины "О банках и банковской деятельности".
Одним из методов государственной финансовой помощи предприятиям является санационная поддержка в форме полного или частичного выкупа государством акций предприятий, находящихся в финансовом кризисе. Выступая в роли санатора, государство должно руководствоваться, прежде всего, народнохозяйственной эффективностью и целесообразностью противостоять спаду производства и росту безработицы. Государство в случае его участи в капитале, нельзя рассматривать как обычного акционера, поскольку монопольная прибыль (и прибыль вообще) не является первоочередной задачей деятельности государства в качестве санатора. Главной целью государственных инвестиций является содействие восстановления ликвидности и обеспечение деятельности предприятий.
В этом контексте следует обратить внимание на Указ Президента Украины "О мерах по обеспечению наполнения Государственного бюджета и усилению финансово-бюджетной дисциплины", которым установлено, что средства на финансирование предприятий негосударственной формы собственности могут выделяться из соответствующих бюджетов только на условиях кредита с выплатой процентов на уровне учетной ставки НБУ с применением коэффициента 1.2 или при условии передачи в государственной собственность эквивалентной полученным средствам доли (пая, акций) в уставном фонде получателя средств. Такой подход, по сути, отражает приравнивание бюджетных ассигнований к инвестированию капитала на принципах долевого участия.
Одним из главных факторов ограниченного доступа предприятий, находящихся на грани банкротства, к кредитным ресурсам является полное отсутствие или недостаточный размер кредитного обеспечения. В данном случае выход на финансовый рынок возможен путем получения санационной поддержки в форме государственных гарантий или поручительств (обязательство государства осуществить погашение долгов данного предприятия в случае его неспособности самостоятельно выполнять условия кредитного договора). На протяжении 1992-1996гг. украинские предприятия привлекли под гарантии Правительства 194 млн. дол. Иностранных кредитов. По большинству таких ссуд последовали гарантийные случаи, вследствие чего выплаты пришлось осуществить государству. В 1997г. выплаты по этим кредитам должны были составить 16.8 млн. дол. Согласно Постановлению Кабинета Министров, с должников, нарушающих обязательства по иностранным кредитам, гарантированным украинским Правительством, взимается соответствующие компенсации и штраф.
В принципе не исключена возможность предоставления государственных гарантий и для получения отечественными предприятиями внутренних кредитов, в частности, под программы санации и реструктуризации производства. Однако следует учитывать, что кредиты, гарантированные правительством Украины, по степени риска (коэффициент риска 10) относится ко второй группе активов коммерческих банков. Такое положение обусловлено трудностями, возникающими у коммерческих банков при возврате просроченных кредитов, предоставленных под гарантии Правительства. НБУ предложил последнему внести в проект Закона "О Государственном бюджете Украины на 1997 год" расходную статью, в которой предусматривалось бы возмещение украинским банкам кредитов, выданных под гарантию Правительства. На начало 1997 г. общая сумма таких кредитов составила около 1.5 млрд. грн. Как правило, банки выдавали такие кредиты, используя рефинансированные НБУ средства. Ставки по этим льготным кредитам были, как правило, в 3-4 раза ниже действующих на украинском кредитном рынке. С 1995 г. ставки корректировались в соответствии с учетной ставкой НБУ плюс 0.5 %. Несмотря на то, что по многим ссудам последовали гарантийные случаи, Министерство финансов не планирует выполнять свои гарантии перед коммерческими банками. Учитывая данные обстоятельства, вопросы предоставления государственных гарантий и поручительств целесообразно передать в компетенцию специализированных обществ, созданных при участии государственного капитала.
Одним из косвенных методов государственной санационной поддержки предприятий является предоставление им разрешения на нарушение антимонопольного законодательства. Согласно Закону Украины "Об ограничении монополизма и недопущении недобросовестной конкуренции в предпринимательской деятельности", с целью предотвращения монопольного положения отдельных предпринимателей на рынке такие формы санации предприятий, как реорганизация, слияние, присоединение, приобретение активов, создание концернов и ряд других, осуществляются при условии получения согласия на это Антимонопольного комитета. В условиях же, когда предприниматели злоупотребляют монопольным положением на рынке, антимонопольные органы могут принять решение о реорганизации монопольных образований путем их принудительного раздела. В этой связи можно отметить, что в США разрешение на слияние конкурирующих между собой компаний может быть получено в случае, если одна из фирм находится на грани банкротства и представляет значительный народнохозяйственный интерес. [106] В целом же в практике проведения санации этот метод используется в исключительных случаях, поскольку предоставление разрешения на монопольные образования приводит к отрицательным микро- и макроэкономическим последствиям. Применение этого метода может иметь антирыночные эффект стратегического характера. [105] Именно поэтому использовать его можно лишь в том случае, если предприятия докажут, что в результате их слияния будет наиболее полно использован эффект масштаба, значительно сократится уровень себестоимости продукции и существенно повысятся ее качественные параметры. Слияние возможно только тогда, когда будет доказано положительное сальдо между народнохозяйственной выгодой и отрицательными антиконкурентными последствиями. [78] В зависимости от направления экономической доктрины государства возможно использование того или иного вида санационной поддержки предприятий фискального характера, которая может осуществляться в виде списания или реструктуризации налоговых обязательств, налогового кредитования, предоставления целевых налоговых льгот предприятиям, непосредственно требующим санации, а также путем фискальных уступок главным кредиторам данных предприятий с целью активизации их участия в санационных процессах.
Согласно Закону "О списании и реструктуризации налоговых обязательств плательщиков налогов", суммы неуплаченных налогов, образовавшиеся до 31 декабря 1993 г., будут списаны как безнадежные, а налоговую задолженность, возникшую до 31 декабря 1995 г. можно будет платить в течение 10 лет. Если же предприятие не будет платить реструктуризованные налоги, то против него будет возбужден6о дело о банкротстве. Кроме этого, в соответствии с Законодательством Украины плательщикам налогов может предоставляться отсрочка и рассрочка по платежам в бюджет на условии налогового кредита. При реорганизации или ликвидации предприятия налоговый кредит возвращается в бюджет или взимается в бесспорном порядке.
Особое внимание имеет фискальная поддержка, связанная со стимулированием лизинговой формы финансирования производственно технических санационных мероприятий. Основное значение лизинга как санационного инструмента состоит в возможности привлечения в процесс производства наиболее современных технологий при отсутствии не только необходимых для осуществления капиталовложений финансовых ресурсов, но и достаточного для выхода на финансовый рынок кредитного обеспечения. В этой связи в Германии, например, общая сумма скидок по разным видам налогов при использовании лизинга достигает 50% лизинговых платежей.
Другим направлением фискальной поддержки санации предприятий является активизация участия в ней крупнейших кредиторов. Содействие финансовому оздоровлению предприятий со стороны кредиторов может происходить в форме пролонгации сроков уплаты задолженности, путем отказа от существующих финансовых требований или с помощью предоставления дополнительных кредитных ресурсов.
Вместе с тем налоговым законодательством Украины предусмотрено, что суммы дебиторской задолженности, срок исковой давности которых прошел, могут относиться на уменьшение облагаемой налогом прибыли только в случае подачи иска по этим суммам в Арбитражный суд. Это положение делает невозможным участие в санации кредиторов (поставщиков сырья, материалов и др.). В этой связи, на наш взгляд, для предприятий, включенных в государственную программу санации, целесообразно предусмотреть положение, согласно которому предоставленная им финансовая помощь не включалась бы в объект налогообложения, если она осуществлена производственными партнерами и направлена на развитие производства. Последним, в свою очередь, следует разрешить относить на уменьшение облагаемой налогом прибыли суммы просроченной дебиторской задолженности подлежащих санации предприятий.
На основе анализа методов государственной поддержки санации и реструктуризации предприятий можно сделать вывод, что использование того или иного метода зависит от конкретных характеристик предприятия, причем наиболее рациональными можно считать: предоставление государственных гарантий и различные формы поддержки фискального характера, в частности, направленные, на стимулирование лизинга и активизацию участия крупнейших кредиторов в санации предприятий, находящихся в кризисе, а также государственная помощь в виде благоприятной амортизационной политики.
Выбор конкретного предприятия и методов государственной поддержки санации в том или ином случае методически не разработаны. Только на основе стратегической важности определенного предприятия для экономики страны такой выбор строить нельзя. При дефиците бюджетных ресурсов требуется четкое определение необходимого размера предоставляемой финансовой помощи и срок ее предоставления. Нужно также знать возможности самого предприятия для осуществления определенного типа санационных процедур. Учитывая вышеизложенное можно утверждать о необходимости создания методики оценки финансового потенциала, которая позволила бы производить выбор типа санационных мероприятий (при осуществлении санации) на основе финансовое состояние хозяйствующего субъекта, при небольших затратах времени и средств.
При выявлении нескольких политик, обеспечивающих желаемую реструктуризацию баланса, встает проблема выбора рациональной политики.
В рамках конкретного предприятия можно руководствоваться различными соображениями. Например, с точки зрения простоты реализации лучше использовать "чистые" политики, т. е. Уменьшать основные средства и необоротные активы или увеличивать (уменьшать) оборотные средства, а в рамках "чистых" политик отдать предпочтение уменьшению основных средств и необоротных активов, чем уменьшению оборотных средств. Очевидно, что не следует стремиться к выбору политик, приводящих к существенному уменьшению имущества предприятия.