27. Теоретичні основи дивідендної політики суб’єктів підприємництва

сутність та значення дивідендної політики

Дивидендная политика - это набор целей и задач, которые ставит перед собой руководство предприятия в области выплаты дивидендов, а также совокупность методов и средств их достижения. Это часть политики управления прибылью, направленная на оптимизацию потребляемой и капитализируемой частей прибылью. Оптимизация дивидендной политики - это оптимизация соотношения между прибылью, которая выплачивается в виде дивидендов, и тем, который реинвестируется с целью максимизации доходов владельцев. Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие. Исходя из этой цели понятие дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.Принимая решения в области дивидендной политики следует учитывать, что они влияют на ряд ключевых параметров финансово-хозяйственной деятельности предприятия: величину самофинансирования, структуру капитала, цену привлечения финансовых ресурсов, рыночный курс корпоративных прав, ликвидность и ряд других. Наиболее четко выраженным является связь между дивидендной политикой и самофинансированием предприятия: чем больше прибыли выплачивается в виде дивидендов, тем меньше средств остается у предприятия для осуществления реинвестиций. Если же принимается решение о тезаврации прибыли, то увеличивается величина собственного капитала, а следовательно, меняется общая структура капитала предприятия, что при определенных обстоятельствах влияет на его стоимость

Порівняльний аналіз теорії Міллера-Модільяні та теорії Гордона.

1.Теория Миллера и Модильяни: дивиденды платить не стоит, поскольку это приводит в конечном итоге к снижению стоимости бизнеса.Всю прибыль нужно направлять на реинвестиции. Правило використання прибутку відповідно до цієї концепції формулюється таким чином: спрямовувати на виплату дивідендів слід лише ту частину прибутку, яку неможливо ефективно реінвестувати. Йдеться про так званий залишковий принцип дивідендних виплат. собственники отказываются от получения дивидендов сегодня в пользу роста их бизнеса, что приведёт к росту курса акций.

2.Теория Гордона («синица в руках»): курс акций зависит прежде всего от уровня дивиденда. По этой теории инвесторы заинтересованы в получении части прибыли в виде дивидендов сегодня в большей мере, чем в будущем росте стоимости бизнеса, полученном вследствие максимального реинвестирования прибыли (тезаврации прибыли). Зростання дивідендів досить часто сприймають як сигнал до того, що підприємство працює успішно, і навпаки, зменшення рівня дивідендів може сигналізувати про фінансові проблеми суб’єкта господарювання. Отже, дивіденди впливають на вартість підприємства. виплата дивідендів є пріоритетнішою, ніж реінвестування.

Характеристика форм виплат дивідендів

Дивиденд – это часть прибыли, которая выплачивается по решению собрания акционеров собственникам акционерного общества (акционерам).

Дивиденды могут выплачиваться в следующих формах: денежная; неденежная;  смешанная форма;  скрытые дивиденды.  Стандартной формой выплаты является денежная.

На практике часто принимается решение о выплате дивидендов в неденежной форме: корпоративными правами, другими финансовыми инструментами, товарами, скидками на товары и т.д. Самой распространенной неденежной формой является выплата дивидендов в форме дополнительных корпоративных прав, в частности акций,у формі цінних паперів інших емітентів, які є в інвестиційному портфелі підприємства

 Смешанная форма выплаты дивидендов предусматривает комбинацию различных форм выплаты вознаграждения владельцам: частично в виде денежных средств, а частично другими (неденежными) средствами.  Скрытые дивиденды.  Скрытые выплаты дивидендов осуществляются непосредственно в интересах владельцев предприятия или в пользу так называемых связанных или аффилированных, лиц. Эти доходы могут образовываться в результате осуществления таких операций:  продажа товаров (работ, услуг) указанным лицам по заниженным ценам;  приобретение товаров (работ, услуг) у таких лиц по завышенным ценам;  выплата завышенных процентов по депозитам, займам и т.п