73) Международный Валютный Фонд (МВФ) занимается содействием международному сотрудничеству в валютно-финансовой сфере, обеспечивает финансовую стабильность, способствует международной торговле, высокой занятости и устойчивому экономическому росту, а также сокращению бедности во всем мире. МВФ был создан в 1945 году; он управляется 188 государствами-членами, в число которых входят почти все страны мира, и подотчетен им.

Почему был создан мвф и как он работает

Идея создания МВФ, также известного как «Фонд», зародилась на конференции Организации Объединенных Наций, созванной в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Хэмпшир, США, в июле 1944 года. Правительства 44 стран, представленных на этой конференции, поставили целью сформировать основу для экономического сотрудничества, которое позволило бы не допустить повторения порочного круга девальваций в целях получения конкурентных преимуществ, ставшего одной из причин Великой депрессии 1930-х годов.

Обязанности МВФ. Основная задача МВФ заключается в обеспечении стабильности международной валютно-финансовой системы, системы обменных курсов и международных

Международный Валютный Фонд играет три важные роли в мировой монетарной системе – Фонд проводит исследование и ведёт постоянный мониторинг развития государств и мировой экономики в целом, а так же выдаёт кредиты и предоставляет образовательную поддержку и поддержку специалистами государствам, которые об этом попросят.

74) Причины и цели создания. Образование региональных банков развития Азии, Африки и Латинской Америки в 60-х годах обусловлено рядом причин. Внутренние причины: 1) распад колониальной системы, завоевание политической независимости, повышение роли развивающихся стран в мировом развитии, их борьба за новый экономический порядок; 2) необходимость решения региональных задач, которые не всегда учитываются; 3) развитие регионального сотрудничества и экономической интеграции развивающихся стран в целях коллективного решения проблем национальной экономики и противостояния иностранной конкуренции. В числе внешних факторов: 1) перемещение основных потоков иностранных частных инвестиций в развитые страны, что вызывает замещение их в развивающихся странах государственными иностранными инвестициями, а последних - международными; 2) политика «регионализма» развитых стран, стремление содействовать объединению развивающихся стран, находящихся в сфере их влияния.

Название и местопребывание	Год создания	Участники
		развивающиеся страны региона			развитые страны
		число	% числа членов	число		% числа членов
Межамериканский банк развития (МаБР), Вашингтон	1959	27	62,8	16		37,2
Африканский банк развития (АфБР), Абиджан	1963	50	66,7	25		33,3
Азиатский банк развития (АзБР), Манила	1965	31	68,9	1,4		31,1

Различия и общие черты. Разница между этими банками обусловлена уровнем экономического, культурного развития стран трех континентов - Латинской Америки, Азии и Африки, особенностями их исторического развития (табл.). Вместе с тем региональные банки развития имеют общие черты.

Во-первых, эти банки преследуют единые цели, вытекающие из потребностей развивающихся стран. Они призваны осуществлять долгосрочное кредитование проектов развития региона; уделять особое внимание региональному сотрудничеству и кредитованию региональных объединений; разрабатывать стратегию развития с учетом региональной специфики.

Во-вторых, примерно 1/3 членов банков развития - развитые страны. Поскольку им принадлежит значительная часть капитала банков, они оказывают существенное влияние на их деятельность. Любое решение МаБР может быть блокировано США, АзБР - Японией и США, имеющими вместе 1/3 голосов. Первоначально по Уставу членами АфБР могли быть только страны африканского континента. В связи с нехваткой ресурсов АфБР был вынужден создать своеобразный филиал - Африканский фонд развития (АФР, 1972 г.) с участием 23 нерегиональных стран-доноров, а с 1982 г. в члены Банка принимаются и развитые страны. Благодаря принципу распределения голосов в зависимости от внесенного капитала сохраняется влияние развитых стран на региональные банки развития.

В-третьих, у региональных банков развития однотипные порядки формирования пассивов, мобилизации ресурсов в специальные фонды, кредитная политика, во многом сходные с группой ВБ.

Формирование ресурсов. Оплаченный уставный капитал МаБР и АзБР не превышает 10%, остальная неоплаченная часть служит гарантийным фондом. Следовательно, подобно МБРР эти региональные банки при формировании своих обычных ресурсов рас­считывают в основном на привлечение заемных средств с мирового финансового рынка путем выпуска облигаций. АфБР с середины 70-х годов также выпускает облигационные займы, но на небольшие суммы и более короткие сроки, чем другие региональные банки. Размещение их облигаций облегчается связью региональных банков с ООН через ее соответствующие региональные экономические комиссии. Тем самым авторитет этой крупнейшей международной организации поддерживает эти банки.

Активные операции, кредитная политика. Объем и условия кредитования развивающихся стран региональными банками развития зависят от размера и структуры их ресурсов. По размерам кредитной деятельности лидирует МаВР, за которым следует АзБР и с большим отставанием АфБР. Развитие активных операций региональных банков происходит в основном за счет льготных кредитов, которые в общем годовом объеме ассигнований составляют не менее 1/3. Льготные кредиты выдаются на срок до 40 лет, а ставка по ним варьируется от 1 до 4% годовых. Эти условия в гораздо большей степени соответствуют финансовым возможностям большинства развивающихся государств, чем условия обычных займов, предоставляемых на срок от 10 до 20 лет по рыночным процентным ставкам. Самые короткие сроки - до 5 лет - характерны для займов МаБР, предназначенных для кредитования экспорта латиноамериканских стран с целью раз­вития внутрирегиональной торговли машинами и оборудованием. Причем в формировании общего рынка в Латинской Америке заинтересованы не только местные фирмы, но и ТНК.

Приоритет в кредитном стимулировании интеграционного процесса во всех регионах развивающегося мира отводится инфраструктуре - строительству и модернизации автострад, гаваней, причалов, аэропортов и т. д. На долю экономической и социальной инфраструктуры приходится более половины кредитов региональных банков. Это объясняется тем, что от ее развития зависит не только расширение внутрирегиональных связей, но и становление других отраслей экономики развивающихся стран, что привлекает и иностранный капитал. В то же время создание трансконтинентальных магистралей, межнациональных систем связи и энергосистем облегчает вовлечение в интеграционный процесс наименее развитых стран региона. Второе место по объему кредитования занимает сельское хозяйство, включая агропромышленные объекты (25-30%). Третья сфера кредитных вложений (примерно 15%) региональных банков развития - промышленность, преимущественно добывающая и обрабатывающая.

Территориальное распределение кредитов. Значительный объем кредитов МаБР предоставил «большой тройке» (Аргентине, Бразилии, Мексике); АзБР - пяти странам (Индонезии, Южной Корее, Филиппинам, Пакистану, Таиланду); АфБР - наиболее платежеспособным клиентам (Марокко, Заиру, Кении, Тунису и т. д.). С созданием АФР последний стал кредитовать и наименее развитые страны Центральной и Западной Африки. Региональные банки развития проводят дифференцированную кредитную политику в отношении развивающихся стран в зависимости от уровня их эконо­мического развития и направления политики. Определенное предпочтение отдается наиболее надежным (с коммерческой точки зрения) заемщикам, имеющим открытый доступ к обычным фондам банков. Именно за их счет осуществляется кредитование про­мышленности развивающихся стран, причем особую роль здесь играют местные банки и финансовые корпорации развития, через которые перераспределяется существенная часть региональных промышленных кредитов в пользу рентабельных частных промышленных предприятий. Тем самым укрепляется и развивается частнока­питалистический сектор экономики развивающихся стран, куда охотно внедряется не только местный, но и иностранный капитал.

Для стимулирования притока иностранных инвестиций МаБР создал в 1984 г. Межамериканскую инвестиционную корпорацию. Ее функции аналогичны МФК. Более половины ее капитала приходится на латиноамериканские страны, 1/4 - на США. Региональные банки развития занимают промежуточное место между группой ВБ и национальными банками развития. Это дает возможность развитым странам осуществлять свою политику, в том числе внешнеэкономическую, в отношении развивающихся стран. Вместе с тем региональные банки способствуют развитию национальной экономики, экономическому сотрудничеству и интеграции развивающих­ся стран, преодолению их зависимости от развитых стран.

75) Еврооблигация - долговая эмиссионная ценная бумага, выраженная в валюте отличной от национальной денежной единицы страны эмитента и обращающаяся на международном рынке долговых обязательств. Привлекательность способа заимствования денежных средств посредством выпуска еврооблигаций объясняется тем, что в нынешних условиях нехватки валютных ресурсов внутреннего рынка еврооблигации являются инструментом, довольно-таки гибким и легко приспосабливаемым к российским законодательным требованиям. Кроме того, данный инструмент помогает создавать оптимальные налогооблагаемые схемы, то есть полученные денежные ресурсы посредством размещения еврооблигаций не являются валютной экспортной выручкой, что означает необязательность продажи на внутреннем валютном рынке России.

Несмотря на очевидные плюсы для эмитента при выпуске еврооблигаций, в России существуют и определённые проблемы, затрудняющие выход российской компании на международный рынок.

Первой проблемой является тот факт, что на сегодняшний день российские эмитенты разрабатывают планы выпуска еврооблигаций при отсутствии новых иностранных заимствований государства, которые могут создать определённый образ российских компаний в глазах иностранных инвесторов, а также сформировать базовый ориентир для других заемщиков страны.

Общей проблемой для российских компаний, решившихся на выпуск облигаций, является большой объем документации, используемой для подготовки, согласования и утверждения всеми участниками процесса. При этом сам круг участников является достаточно широким: от профессиональных консультантов каждой стороны и инвестиционных, юридических и финансовых советниках до маркетинговой группы, которая занимается подготовкой презентации проекта для заграничных инвесторов.

Ещё одна проблема состоит в необходимости получения разрешений на выпуск еврооблигаций, согласований и одобрений от государственных органов управления и других ведомств. К ним относятся Банк России и Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

В данном случае необходимо разграничить “прямую” и “непрямую” схему выпуска еврооблигаций, так как требования, предъявляемые органами управления различны по отношению к той или иной схеме. Суть “прямой” схемы заключается в том, что непосредственным эмитентом выступает российское юридическое лицо. В отношение “непрямых” схем выпуска еврооблигаций, которая предполагает, что денежные средства от размещения ценных бумаг получает российская организация, фактически выпуск еврооблигаций осуществляется от имени зарубежной компании.

Разрешение Центрального банка требуется для любой схемы, но для каждой из двух схем требуется разрешение, различное по характеру. При “прямой” схеме запрашивается разрешение непосредственно на эмиссию облигаций, выраженных в иностранной валюте и размещающихся на международных рынках. Другая ситуация при “непрямой” схеме, когда формально спрашивается разрешение на выполнение валютной операции, связанной с привлечением от нерезидента кредита, срок которого превышает 180 дней, его обслуживанием и погашением. Регистрация выпуска в ФКЦБ необходима только для “прямой” схемы, и она содержит в себе двойную регистрацию: проспекта эмиссии до начала размещения облигаций и отчета по его завершению, притом отдельный этап предполагает раскрытие большого количества информации.

Очередной проблемой является определение статуса эмитента. Процент, выплачиваемый заемщиком на еврорынке, напрямую зависит от его положения. Основными заемщиками являются государства, государственные органы и всемирно известные компании, а компаниям, известным только на внутреннем рынке, как правило, труднее получить доступ на еврорынок.

Также для размещения своих еврооблигаций корпорации необходимо иметь высокий рейтинг. Стоит отметить, что высокий рейтинг не является обязательным при размещении ценных бумаг - он только допускает осуществление эмиссии на более выгодных и дешевых условиях. В любом случае, без присвоения рейтинга инвесторы только в единичных случаях будут готовы вложить свои средства в данные облигации.

Российские компании присутствуют на мировом рынке ценных бумаг, но представителями российских эмитентов являются крупнейшие компании, такие как Газпром, Лукойл, Роснефть, Центртелеком и др. Их объём в совокупности по состоянию на начало 2010 года составляет 60 млрд. долларов. Приведём в таблице перечень основных российских эмитентов, разместивших свои бумаги на международных рынках.

Одной из целей выпуска еврооблигации эмитентом является формирование имиджа хорошего заемщика, что позволяет ему занимать гораздо большие деньги на международном рынке капиталов при более низких издержках.

На привлекательность выпускаемых российскими корпоративными заемщиками ценных бумаг, а именно еврооблигаций, оказывают влияние следующие факторы:

-состояние рынков ценных бумаг развитых стран, в частности США;

-ориентация перелива международного капитала (на формирующиеся рынки);

-перераспределение веса каждой отдельной валюты на рынке евробумаг;

-состояние кредитных рейтингов России и российских заемщиков, состояние экономики страны;

-развитие корпоративного управления на российских предприятиях, переход их на всемирно принятую систему учета и отчетности;

-совершенствование инфраструктуры и регулирования рынка ценных бумаг в РФ;

-степень интеграции России в мировое сообщество;

-совершенствование законодательной базы.

Несмотря на это, если рынки капитала будут открытыми, способность корпораций выполнять свои долговые обязательства должна остаться высокой.

Перспективы рынка российских еврооблигаций определяются следующими факторами:

-темпы восстановления мировой экономической сферы;

монетарные стимулы (дешевые деньги помогают привлечению средств в активы развивающихся рынков);

-цены на нефть, находящиеся в тесной взаимосвязи с первыми двумя факторами;

-положение российской экономики и развитие кредитного качества эмитентов;

заимствования государства на рынке внешнего долга (при неблагоприятных условиях может начаться конкуренция за деньги с корпоративными эмитентами);

-степень регулирования (представители Центрального Банка

Таким образом, основными проблемами для эмитента, решившего разместить ценные бумаги на мировом рынке, являются: необходимость получения разрешения на выпуск еврооблигаций, определение статуса эмитента, большой объём необходимой документации и широкий круг участников процесса. Это сказывается на перспективе выхода российских корпораций на еврорынок. В 2010 году некоторые крупные компании объявили о размещение своих ценных бумаг на международном рынке, в их числе МТС, ВымпелКом и ТМК (Трубная металлургическая компания). По мере восстановления мировой экономики после финансового кризиса российские компании все более активно будут выходить на международный рынок финансовых инструментов, что позволит улучшить инвестиционный климат в России. В то же время прослеживается и негативная сторона размещения еврооблигаций на мировом рынке, которая выражается в постоянном и быстром росте внешнего корпоративного долга страны. В настоящий момент он составляет 45 % от ВВП, что является угрозой экономической безопасности страны. В случаях возникновения кризисных явлений на внешних рынках, создается угроза дестабилизации рынка ценных бумаг и бюджетной системы страны, так как у иностранных инвесторов находятся долговые обязательства на сумму порядка 60 млрд. долл. По прогнозам экономистов, к 2020 году совокупный корпоративный долг приблизится к 134% ВВП, что будет существенно выше всех финансовых резервов государства - золотовалютных резервов Банка России, стабилизационного (резервного) фонда РФ, обязательных резервов коммерческих банков, средств системы страхования вкладов.

76) Мировой рынок ссудных капиталов (МРСК) – это совокупность спроса и предложения на ссудный капитал заемщиков и кредиторов разных стран. Его основная цель — аккумуляция и перераспределение финансовых ресурсов при помощи посредников.

Синдицированный кредит (англ. syndicated loan) — кредит, предоставляемый группой банков, которые не в состоянии или не желают производить полное кредитование заемщика индивидуально, применяется в том случае, когда заемщик запрашивает слишком крупные суммы кредитов, а для одного банка нежелательна такая концентрация риска кредитного портфеля. Группа банков-кредиторов объединяет на срок свои временно свободные денежные ресурсы для кредитования крупномасштабного мероприятия, которое не под силу осуществить одному банку вследствие недостаточности ресурсов или резервов ликвидности.

Как показывает опыт развитых стран, долговое финансирование и, в частности банковское кредитование, способствует оживлению экономики и приданию ей конкурентоспособности. Однако сложность ситуации в настоящее время заключается в том, что активы и инвестиционные потребности наиболее крупных компаний значительно превышают возможности даже многих международных банковских институтов и, естественно, несравнимы с возможностями банков отдельно взятых стран для удовлетворения потребностей таких компаний в долгосрочном финансировании.

На этом фоне особенно актуальным представляется развитие механизма привлечения финансирования на международных рынках капитала посредством именно синдицированного кредитования, предусматривающего предоставление заемщику кредита группой банков на идентичных согласованных условиях в рамках единой кредитной документации.