78) Проблемы реформирования мировой валютной системы

СДР – это специальные права заимствования (англ. яз. Special Drawing Rights; SDR) – выпускаемые МВФ (Международным валютным фондом) безналичные деньги в виде записей на счетах. СДР признаны в качестве международного платёжного средства. Стоимость 1 СДР определяется на основе корзины, состоящей из 4-х основных мировых валют (первоначально из 16 валют): доллар США, фунт стерлингов, евро, йена. Курс СДР определяется в долларах США ежедневно. Сегодня, после сильнейших экономических кризисов в Америке, Европе и т.д., есть множество причин считать, что СДР может стать в ближайшем будущем ведущей мировой валютой.

Если рассматривать мировую валютную систему с позиции ее предназначения, то она носит подчиненный характер по отношению к мировой торговле. Другими словами, мировая валютная система обеспечивает международное движение товаров, услуг и капиталов. Поэтому и эффективность функционирования мировой валютной системы следует оценивать исходя из позитивных или негативных процессов в мировой экономике.

Таким образом, отметим, что мировая валютная система последние десятилетия функционирует недостаточно эффективно. В первую очередь за счет своей нестабильности, следствием этого является нестабильность международных экономических отношений в целом, что и определяет необходимость ее реформирования.

Причиной недостаточной эффективности мировой валютной системы в ее нынешнем виде во многом стало реформирование Бреттон-Вудской валютной системы, закрепленное Ямайскими соглашениями.

Основополагающими в Ямайских соглашениях являются два элемента:

1. вытеснение золота из международных расчетов и выдвижение на роль мировых денег СДР и отдельных национальных валют;

2. право стран — членов МВФ выбирать режим валютного курса, что фактически узаконило плавающие валютные курсы. Соответственно произошел переход от золотодолларового стандарта к долларовому. Хорошо это или плохо?

Здесь необходимо отметить, что таким образом мировая валютная система была поставлена в зависимость от денежно-кредитной политики США. При этом отсутствуют какие-либо серьезные ограничители для финансовых институтов США при проведении ими внутренней денежной политики (например, проведение дополнительной денежной эмиссии).

Ранее твердые золотые паритеты служили одним из сдерживающих факторов роста денежной массы и темпов инфляции. В настоящее время использование плавающих курсов валют не дает автономии при проведении экономической политики в отдельных государствах и не устраняет перенос инфляции из одних стран в другие. Плавающие курсы реагируют на разницу в процентных ставках и другие факторы экономического и платежного характера. В условиях плавания курсов значительно возрос валютный риск и значительно возросла доля спекулятивных операций на валютном рынке. Таким образом, проблемы реформирования мировой валютной системы в значительной степени связаны с реализацией основных положений Ямайских соглашений.

Поэтому, если рассматривать варианты реформирования мировой валютной системы, то практически все они в тех или иных вариациях предполагают использование новых международных ликвидных средств в качестве мировых денег и отход от свободного плавания валют.

В основе одного из вариантов фундаментальной перестройки мировой валютной системы должны быть две основы:

1. универсальный Мировой Центральный банк;

2. международная валютная единица, базирующаяся на реальных ценностях и приемлемая для международных платежей.

Универсальный Мировой Центральный банк должен эмитировать мировые деньги, а также выдавать займы центральным банкам стран, дополняя их резервы. В свою очередь центральные банки стран должны хранить в универсальном Мировом Центральном банке определенную долю своих пассивов. На роль мировых денег он выдвигает не золото, а коллективный труд, добровольно принимаемый в платежи. Что касается СДР, то чтобы обладать атрибутами международной валюты, они не должны быть коктейлем валют и должны иметь полное обеспечение. Поэтому механизм эмиссии СДР должен опираться на товарную единицу — корзину товаров, сохраняемых и используемых всеми.

Другой вариант реформирования предполагает создание трехполюсной (поливалютной) валютной системы — т. е. воссоздание золотовалютного стандарта, опирающегося на три ключевые валюты — американский доллар, японскую иену и евро. В этой системе предпочтение должно быть отдано фиксированным, но периодически регулируемым валютным курсам, поскольку в таком режиме нуждается международная торговля. Согласно этому проекту, золото должно играть роль всеобщего эквивалента на основе его рыночной цены.

По мнению многих западных экономистов, восстановление конверсии в золото по внешним обязательствам США Центральным банком совместно с введением такой конверсии другими ведущими странами является возможным средством стабилизации международных валютно-кредитных отношений.

В настоящее время нет единого мнения в отношении вариантов реформирования мировой валютной системы. Но ясно только одно — новая мировая валютная система должна удовлетворять следующим условиям:

1. ее функционирование не должно зависеть от каких-либо финансовых институтов отдельных стран;

2. она должна содействовать эффективному проведению международных торгово-экономических отношений;

3. она должна быть способной автоматически выравнивать дисбалансы, возникающие в мировой экономике.

79) Сейчас золото больше не выступает средством платежа, однако оно и не покинуло систему экономических отношений. На сегодняшний день мировой рынок золота представляет собой совокупность внутренних и международных рынков, мало подверженную государственному регулированию. Это обеспечивает круглосуточную и глобальную торговлю, как самим драгоценным металлом, так и производными инструментами.

Структуру спроса на мировом рынке золота можно условно разделить на три сектора – тезаврация на всех уровнях, промышленно-бытовое потребление, спекулятивные сделки. Предложение состоит из новодобытых драгметаллов, продаж частных и государственных резервов, переработки вторичного золотосодержащего сырья и контрабанды. Основными источниками предложения являются производители нового золота, основными покупателями – те, кто использует его для промышленных целей.

Как правило, цена на золото зависит от общемировой экономической ситуации. Более того, стоимость золота всегда была индикатором эффективности или убыточности альтернативных инвестиционных инструментов. В период роста оборачиваемости средств, а также широкого применениях различных инструментов прироста капитала золото соответственно падало в цене. Напротив, в случае стагнации экономики, ее отката или же рецессии, золото воспринималось инвесторами как наиболее стабильный и ликвидный инструмент фиксации капитала и его дальнейшего сбережения. Здесь можно провести аналогию с валютным рынком и сравнить золото с швейцарским франком, валютой которая всегда считалась эдаким буфером, где можно переждать волатильность. Иными словами, когда на рынках правят «быки», потребление растет и тянет за собой все сектора экономики золото уходит в тень. Но лишь на время... Однако не все колебания экономики носят глобальный общемировой характер. Для примера, разберем две кризисные ситуации: одна сложилась в России в 1998 году; вторая протекает сейчас и отражается на всем мировом сообществе .

В августе 1998 года Россия переживала непростые времена: обесценивание ГКО, нефтяной кризис, а также последовавшая за этим девальвация рубля ударили по каждому. Тогда россияне, спасая свои сбережения, скупили практически все имеющееся в банках золото, и не прогадали. С августа 1998 года цена унции золота выросла более чем в три раза. Даже с учетом взимаемого в то время НДС в 20% золото оправдало надежды инвесторов. Однако в то время физические лица имели возможность покупать золото только в отечественных банках. При этом стоимость унции золота формировалась как раз таки на внутреннем рынке, где цена на него соответственно была выше общемирового уровня ввиду ограниченности поставщиков и высокого внутрироссийского спроса. Сейчас же для россиян независимо от локальности кризиса есть все возможности покупать золото на мировом открытом рынке. Это стало возможным не только благодаря развитию финансовых и биржевых институтов России, но и появлению большого числа брокеров, предоставляющих возможность выхода на международные рынки.

Что касается текущего кризиса, то его рисунок носит более фундаментальные черты. Он не только пронизывает всю структуру экономик различных стран, но и провоцирует рецессию. Поэтому покупка золота также рассматривается как один из самых надежных способов сохранения накоплений. Еще в прошлом году котировки золота на мировых рынках преодолели отметку $1000. Цены на остальные драгметаллы также близки к максимальным. Впервые, за последние 30 лет серебро вплотную приблизилось к цене $21 за унцию. Платина и палладий подорожали до $2273 и $582 соответственно. Однако затем стоимость драгметаллов начала снижаться. Но это снижение в меньшей степени коснулось золота. Кроме того стоит сказать о том, что несмотря на снижение объемов производства, и как следствие потребности в золоте среди компаний, золото сохраняет высокую стоимость благодаря спросу спекулятивного и капиталосберегающего характера.

Несомненно, влияет на стоимость золота и другие факторы. Например, стоимость доллара и нефти. При этом динамика стоимости золота находится в обратной зависимости с курсом доллара и в прямой - с динамикой нефтяных цен. Это объясняется тем, что при волотильности валютного рынка и снижении курса доллара золото опять-таки выступает в качестве альтернативной инвестиционной гавани. Что касается нефти, то при росте стоимости барреля нефти золото выступает в качестве средства аккумуляции нефтедолларов.

80) Валютный риск - это вероятность финансовых потерь в результате изменения курса валют, которое может произойти в период между заключением контракта и фактическим производством расчетов по нему. Валютный курс, устанавливаемый с учетом покупательной способности валют, весьма подвижен.

Среди основных факторов, влияющих на курс валют, нужно выделить состояние платежного баланса, уровень инфляции, межотраслевую миграцию краткосрочных капиталов. В целом на движение валютных курсов оказывает воздействие соотношение спроса и предложения каждой валюты. Помимо экономических, на валютный курс влияют политические факторы.

Курсы валют постоянно меняются. В результате этого реальная стоимость покупаемого или продаваемого товара может значительно отличаться от ожидаемой. В конечном итоге контракт, поначалу казавшийся выгодным, может стать убыточным. Как этого избежать, попробуем разобраться.

Риск для импортера связан с повышением курса иностранной денежной единицы в отрезок времени между датой подтверждения заказа и днем платежа. В свою очередь, экспортер рискует понести убытки, если с момента получения запроса на поставку товара до его оплаты покупателем или во время переговоров с ним курс валюты снизится. Заключая ту или иную сделку, следует предполагать возможные финансовые последствия. Следовательно, необходимо проводить комплексную оценку валютных рисков по всем договорам фирмы на определенный срок. Риск-менеджер выявляет и оценивает риски, а также выбирает методы и инструменты управления ими, которые финансисты затем используют в своей работе.

Алгоритм работы риск-менеджера

1. Выявление валютных составляющие, которые оказывают влияние на финансовые результаты компании;

2. Проведение расчетов рискового коридора, колебания курсов в пределах которого для компании приемлемы;

3. Выбор оптимального метода управления рисками;

4. Контроль за установленными нормативами по различным валютам на месяц.