2.1 Статические методы

Абсолютная эффективность - оценивается единственный инвестиционный проект

Сравнительная эффективность - из двух и более проектов выбирается наиболее эффективный

Статические методы оценки можно применять, если при реализации проекта выполняются условия:

- инвестиции одноэтапные (разовые);

- прогнозируемый постоянный ежегодный чистый денежный поток;

- срок реализации проектов не более 3-х лет

К статическим методам относятся:

1. Расчет коэффициента эффективности капитальных вложений (Е).

- абсолютная эффективность:

Е = П_ч / К ;

Е = (П_ч + А) / К ;

Е = ∆С / К ;

условие эффективности: Е ≥ Е_н

П_ч – чистая прибыль, полученная в результате реализации ИП;

∆Э – сокращение (экономия) годовых текущих затрат в результате реализации ИП;

K - капитальные вложения в проект (инвестиционные затраты);

Е_н - нормативный коэффициент эффективности.

А - амортизационные отчисления. Плюсуются к чистой прибыли в связи с тем, что они остаются в распоряжении предприятия на простое воспроизводство основных производственных фондов.

- сравнительная эффективность:

Е=(Э₁ - Э₂) / (К₂ - К₁) → условие эффективности более капиталоемкого

варианта: Е ≥ Е_н

где Э₁, Э₂ - годовые текущие затраты по сравниваемым вариантам;

К₂ , К₁ - капитальные вложения по сравниваемым вариантам.

2. Расчет срока окупаемости (Т_ок)

- абсолютная эффективность:

Т_ок= К /П ; Т_ок = К / ∆С → условие эффективности: Т_ок ≤ Т_{н ,}

где Т_н - нормативный срок окупаемости, лет.

- сравнительная эффективность:

Т_ок = (К₂ - К₁ )/ (С₁ - С₂) → условие эффективности более капиталоемкого

варианта: Т_ок ≤ Т_{н ,} (10.4)

3. Сравнение вариантов по величине годовых приведенных затрат (С_пр)

С_прi = С_i + Е∙К_i , → выбирается вариант с минимальными С_пр , (10.5)

где С_i – текущие затраты по i-му варианту инвестирования;

К_i – капитальные вложения по i-му варианту инвестирования;

Е – ставка доходности (отдачи) капитальных вложений, которую можно принять на уровне средней ставки процентов рынка ссудного капитала или фондового рынка, или на уровне рентабельности активов данного предприятия.

2.2 Динамические методы

Методология обоснования инвестиционных проектов, при­нятая в рыночной экономке, базируется на дисконтировании денежных потоков.

Дисконт — это коэффициент увеличения или уменьшения стои­мости денег, вложенных в разные временные периоды.

Рубль, вложенный в любого рода коммерческие операции, способен через год превратиться в большую сумму за счет полученного с его помощью дохода.

Напри­мер, 50 млн. р. положены на депозит в банк на 3 года (t = 3) под 10 % годо­вых (d = 0,1).

0 год 50

1год 50*1,1

2год 50*1,1*1,1

3год 50*1,1*1,1*1,1 = 50*(1+0,1)³ = 66,55 млн.р.

50 = 66,55/(1+0,1)³ = 66,55* = 66,55* α₃

Допустим через 3 года нужно вложить в дело 50 млн.р. Для этого в 0 году достаточно иметь

50* α₃= 50*0,75131= 37,5655 млн.р.

Чтобы учесть такое изменение рубля, в экономических расчетах используется дисконтирование денежных потоков.

Д исконтирование денежных потоков – это процедура приведения их значений в разные годы к их ценности на определенный момент времени. Дисконтирование денежного потока осуществляется путем умножения его фактического значения в данном году на коэффициент дисконтирования, рассчитанный по отношению к нулевому году.

d – норма дисконтирования, в долях единицы в год;

t –порядковый номер временного интервала

.

d — это процентная ставка банка. Такая позиция вполне правомерна, если в составе инвестиций заемные средства занима­ют незначительный удельный вес. Она означает, что инвесторы планируют рентабельность инвестиций не ниже стоимости кредита.

d — это пороговая норма рентабельности, которая в 1,5 – 2 раза выше процентной ставки банка. Инвесторы устанавливают для себя более быструю рентабельность и определяют срок оку­паемости вложений.

d — это внутренняя норма рентабельности, рассчитанная по формуле чистой текущей стоимости при заданном плановом сроке возврата капитала.

R_t – поступления от реализации проекта на t-том шаге расчета;

З_t – затраты на реализацию проекта, включая капитальные вложения, на

t-том шаге расчета;

- текущие затраты на реализацию проекта (без капитальных вложений), на t-том шаге расчета;

K_t - капитальные вложения в проект на t-том шаге расчета;

t – номер временного интервала реализации проекта;

T- срок реализации проекта (горизонт расчета);

α_t – коэффициент дисконтирования на t-том шаге расчета.

Критерий эффективности проекта по ЧДД – эффективным является проект, где ЧДД не отрицательный.

2. Расчет индекса доходности проекта (ИД).

Критерий эффективности проекта по ИД – эффективным является проект, где ИД>1.

3. Расчет внутренней нормы доходности проекта (ВНД).

Под внутренней нормой доходности понимают такое значение нормы дисконтирования при которой ЧДД проекта равен нулю. Данный критерий показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с инвестиционным проектом Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение ВНД показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Критерий эффективности проекта по ВНД – эффективным является проект, где d_внд > d.