- •Стратегічний аналіз
- •Розділ I. Навчальна програма дисципліни “Стратегічний аналіз”
- •1.2. Робочі документи дисципліни (модуля)
- •Витяг із навчального плану спеціальності “Облік і аудит”
- •Тематичний план навчальної дисципліни (модулю) “Стратегічний аналіз”
- •1.3. Зміст дисципліни за темами
- •Змістовий модуль 1. Стратегічний аналіз виробничої діяльності і його місце в управлінні економікою підприємства
- •Тема 1. Стратегічний аналіз, його місце в управлінні економікою підприємства
- •Тема 2. Аналіз стратегії виробничої діяльності підприємства
- •Змістовий модуль 2. Cтратегічний аналіз показників діяльності підприємства
- •Тема 3. Стратегія структури капіталу підприємства
- •Тема 4. Стратегічний аналіз показників діяльності підприємства
- •Змістовий модуль 3. Стратегічний аналіз прийняття інвестиційних рішень
- •Тема 5. Стратегія прийняття інвестиційних рішень
- •Розділ 2. Навчально-методичне забезпечення дисципліни
- •2.1. Конспект лекцій Змістовий модуль 1. Стратегічний аналіз виробничої діяльності і його місце в управлінні економікою підприємства
- •Тема 1. Стратегічний аналіз, його місце в управлінні економікою підприємства
- •Cутність, зміст і завдання стратегічного аналізу
- •Внутрішнє середовище
- •Підприємство Стратегія
- •Макросередовище
- •Стратегічний аналіз має важливе значення у вироблені завдань стратегічного управління:
- •Методи стратегічного аналізу середовища підприємства
- •Інформаційна база стратегічного аналізу
- •1.4. Оцінка грошових потоків підприємства в стратегічному аналізі
- •Оцінка майбутньої і теперішньої вартості
- •Майбутня вартість однієї грошової одиниці ануїтету (fvifa r,n)
- •Теперішня вартість ануїтету
- •Питання для самоконтролю знань
- •Теперішня вартість однієї грошової одиниці ануїтету (рvifa r,n)
- •Тести для перевірки знань
- •Стратегія – це:
- •Стратегічний аналіз – це:
- •3. Предметом стратегічного аналізу є:
- •Практичне завдання до теми 1
- •Тема 2. Аналіз стратегії виробничої діяльності підприємства
- •2.1. Поняття прогнозування в діяльності підприємства
- •2.2. Прогнозування обсягу виробництва
- •Прямі прогнозні затрати на одиницю продукції
- •Прогноз загальновиробничих затрат щодо обсягу продукції на рік
- •Розподіл прогнозованих загальновиробничих затрат на перший рік
- •2.3. Витрати виробництва та їх оптимізація
- •Аналіз середніх і граничних витрат
- •2.4. Оцінка обсягів виробництва, орієнтованих на стратегію оптимізації фінансового результату
- •Прогноз взаємозалежності обсягу виробництва і прибутку
- •Оцінка обсягів виробництва при зниженні ціни реалізації
- •Питання для самоконтролю
- •Тести для перевірки знань
- •Практичні завдання до теми 2
- •Прогноз обсягу виробництва
- •Показники обсягів виробництва
- •Змістовий модуль 2. Стратегічний аналіз показників діяльності підприємства і прийняття інвестиційних рішень Тема 3. Стратегія структури капіталу підприємства
- •3.1. Основні категорії і поняття, пов’язані з прогнозуванням структури капіталу підприємства
- •3.2. Стратегічна політика структури капіталу підприємства
- •3.3. Аналіз і прогноз структури капіталу відповідно до стратегії розвитку підприємства
- •Вплив структури капіталу на фінансові результати підприємства
- •Прогнозування оптимальної структури капіталу за критерієм мінімізації його вартості
- •Питання для самоконтролю знань
- •Тести для перевірки знань
- •Практичні завдання до теми 3
- •Прогнозування впливу фінансового левериджу на рівень дохідності власного капіталу підприємства
- •Тема 4. Стратегічний аналіз показників діяльності підприємства
- •4.1. Методика прогнозування фінансової звітності
- •4.2. Прогнозування статей звіту про фінансові результати
- •Прогнозований звіт про фінансові результати підприємства на 2007 рік
- •4.3. Прогнозування статей балансу
- •Прогнозований баланс підприємства “Вінтер” станом на 31.12.2007 р.
- •Питання для самоконтролю знань
- •Тести для перевірки знань
- •Першим етапом складання проектованих фінансових звітів є:
- •Метод відсотка від продажу – це:
- •Практичні завдання до теми 4
- •Змістовий модуль 3. Стратегічний аналіз прийняття інвестиційних рішень
- •Тема 5. Стратегія прийняття інвестиційних рішень
- •5.1. Сутність та класифікація інвестицій
- •Метод визначення періоду окупності інвестицій (рр)
- •Метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій (облікової норми прибутку) (arr)
- •Метод розрахунку чистої теперішньої вартості (доходу) (npv)
- •Обчислення теперішньої вартості грошових потоків
- •Розрахунок вихідних даних для визначення irr
- •Розрахунок уточненого значення irr
- •Дисконтований період окупності
- •5.3. Оцінка ризику в стратегії прийняття інвестиційних рішень
- •Питання для самоконтролю знань
- •Тести для перевірки знань
- •Практичні завдання до теми 5
- •Глосарій
- •Вага складових капіталу - оцінка фінансової структури капіталу за рин- за ринковою вартістю ковою вартістю складових капіталу капіталу.
- •Коефіцієнт виплати – сплачений грошима дивіденд на акцію, поді- лений на дохід на акцію.
- •Коефіцієнт β (бета) – показник вимірювання систематичного ризи- ку.
- •Тів у відновлювальному процесі.
- •Література
- •Додаткова
- •Додаток 1
- •Баланс на 31.12. 2006 р.
- •Про фінансові результати за 2006 рік
- •I. Финансовые результаты
- •II. Елементи операційних витрат
- •III. Розрахунок показників прибутковості акцій
- •Теперішня вартість однієї грошової одиниці ануїтету (рvifa r,n)
- •Відсотковий фактор теперішньої вартості однієї грошової одиниці
Метод розрахунку чистої теперішньої вартості (доходу) (npv)
Цей метод застосований на порівнянні загальної суми дисконтованих чистих грошових надходжень, які генеруються нею протягом прогнозованого періоду і величини вихідної інвестиції (ІС) . Щоб визначити чисту теперішню вартість проекту капітальних вкладень, потрібно майбутні грошові надходження дисконтувати за допомогою відповідної ставки дисконту. Потім знаходять різницю між теперішньою вартістю майбутніх грошових надходжень і теперішньою вартістю первинної інвестиції. Якщо теперішня вартість майбутніх грошових потоків, очікуваних від інвестицій, вища за початкову вартість інвестицій, то проект варто реалізувати, оскільки він забезпечить підприємству отримання прибутку. Якщо, навпаки, теперішня вартість майбутніх грошових потоків нижча за початкову вартість інвестицій, то проект слід відхилити, тому що він не забезпечить інвестору надходження прибутку.
Приклад. Підприємство розглядає варіант інвестування в проект, який за 5 років принесе грошові доходи: 2000 грн., 3000 грн., 4000 грн., 4500 грн., 5000 грн. відповідно. Чи рекомендували б ви підприємству цей проект, якщо його дисконтна ставка – 12 %, а початкова інвестиція – 25000 грн.?
Розрахуємо теперішню вартість грошових потоків, використовуючи дані табл. 5.1 і таблицю теперішньої вартістю анаїтету (додаток 4).
Чиста теперішня вартість (NPV) дорівнює: від загальної теперішньої вартості (PV) грошових потоків віднімається сума початкової інвестиції:
27505 грн. – 25000 грн. = + 2505 грн.
Значення чистої теперішньої вартості додатне, отже, проект рекомендується для підприємства.
Таблиця 5.1
Обчислення теперішньої вартості грошових потоків
Рік |
Грошовий потік, грн. |
Фактор дисконту |
Теперішня вартість, грн. |
1 |
2000 |
0,897 |
2230 |
2 |
3000 |
0,797 |
3764 |
3 |
4000 |
0,712 |
5618 |
4 |
4500 |
0,636 |
7075 |
5 |
5000 |
0,567 |
8818 |
|
Разом теперішня вартість (PV) |
|
27505 |
|
Первісна інвестиція (ІС) |
|
25000 |
|
Чиста теперішня вартість (NPV) |
|
2505 |
Метод розрахунку внутрішньої норми прибутковості інвестиції (IRR)
Реалізація будь-якого інвестиційного проекту потребує залучення фінансових ресурсів, за які завжди необхідно платити. Так, за позикові кошти платять відсотки, за залучений акціонерний капітал – дивіденди і т.д. Іншими словами, підприємство несе деякі обгрунтовані витрати на підтримку економічного потенціалу. Показник, що характеризує відносний рівень цих витрат, є “ціною” за використаний капітал (СС).
Показник внутрішньої норми прибутковості (IRR) характеризує максимально припустимий відносний рівень витрат, що можуть бути зроблені при реалізації даного проекту.
Наприклад, якщо для реалізації проекту одержано банківську позичку, то значення IRR показує верхню межу припустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.
Таким чином, зміст цього показника полягає в тім, що інвестор повинен порівняти одержане для інвестиційного проекта значення IRR з “ціною” залучених ресурсів (СС).
Якщо IRR > СС, то проект прийнятий;
Якщо IRR < СС - проект слід відкинути;
Якщо IRR = СС - проект ні прибутковий, ні збитковий.
Якщо інвестиційний проект генерує грошовий дохід (СF) тільки один раз (у кінці періоду його дії), то внутрішню норму прибутковості для нього можна визначити, використовуючи таке рівняння:
ⁿ
IRR = √ СF / I Е - 1, (5.3)
де СF – грошовий дохід;
I Е - поточна вартість витрат.
Наприклад, підприємство має намір інвестувати в проект 5000 тис. грн. і через три одержати від нього дохід 8215 тис.грн.
Треба визначити, яка внутрішня норма прибутковості потрібна для того, щоб дисконтований грошовий дохід третього року дорівнював вартості інвестиційного проекту
3
IRR = √ 8215 / 5000 – 1 = 0,18 (18 %)
Отже, при нормі прибутковості 18 % поточна вартість доходів та інвестиційні витрати будуть однаковими.
Якщо доходи від інвестиційного проекту будуть надходити не одноразово, а багатократно протягом терміну його дії, то для знаходження IRR можна використовувати таблиці фінансового калькулятора. Якщо немає можливості використати їх, визначити рівень IRR можна за методом послідовної ітерації, розраховуючи NPV при різноманітних значеннях дисконтної ставки (Ч) до того значення, доки величина NPV не набуде від’ємного значення, після чого значення IRR знаходять за формулою:
IRR = Ча + (Чв – Ча) * NPVа / NPVа – NPVв, (5.4)
де: Ча – ставка дисконту, при якій NPV має додатне значення;
Чв – ставка дисконту, при якій NPV має від’ємне значення;
NPVа – чистий приведений ефект при ставці дисконту Ча;
NPVв – чистий приведений ефект при ставці дисконту Чв.
При цьому слід дотримуватися таких нерівностей:
Ча < IRR < Чв ; NPVа > 0 > NPVв.
Приклад.
Треба знайти IRR для проекту вартістю 5 млн. грн., який буде давати дохід протягом чотирьох років по 2 млн. грн. щорічно.
Візьмемо довільно два значення ставки дисконту (r = 20 % і r = 25 %) і розрахуємо поточну вартість доходів (табл. 5.2).
На основі одержаних даних знайдемо значення IRR для проекту, що розглядається, за наведеною вище формулою:
IRR = 20 % + (25 % - 20 %) * 176 / 176 – (-276) = 21,945 %
Таблиця 5.2