Система фінансових коефіцієнтів, що відображають інвестиційну привабливість підприємства

Групи показників	Показники	Напрямки аналізу інвестиційної привабливості підприємства
1	2	3
І. Показники, що відображають інтереси короткотермінових активів	Коефіцієнт поточної ліквідності: 2. Коефіцієнт миттєвої ліквідності (або коефіцієнт “кислотного тесту”): 3. Чистий оборотний капітал (робочий капітал):	Аналіз ліквідності активів
	Коефіцієнт (період) оборотності товарно-матеріальних запасів: Коефіцієнт оборотності (тривалість погашення) дебіторської заборгованості: Коефіцієнт оборотності всіх активів, що використовуються підприємством (коефіцієнт трансформації):	Аналіз оборотності активів (або ділової активності)
ІІ. Показники, що відображають інтереси довготермінових кредиторів (стратегічних інвесторів)	Коефіцієнт співвідношення позикового капіталу до всіх активів підприємства: Коефіцієнт покриття відсоткових платежів = Коефіцієнт фінансової незалежності (автономії): Індекс кредитоспроможності (Z-розрахунок)٭	Аналіз фінансової стійкості, платоспроможності (структури капіталу або управління боргом) підприємства
ІІІ. Показники, що відображають інтереси акціонерів-інвесторів	11. Норма прибутку на акцію: Коефіцієнт рентбельності власного капіталу (прибутковість акціонерного капіталу): Коефіцієнт співвідношення ринкової та балансової вартості однієї акції (коефіцієнт котирування акції): Коефіцієнт покриття дивідендів: Поточна дохідність акцій: Відношення поточної ринкової ціни однієї акції до чистого прибутку на одну акцію: Коефіцієнт забезпеченості стійким темпом зростання за рахунок внутрішніх джерел: Коефіцієнт рентабельності інвестованого капіталу 19. Коефіцієнт рентабельності реалізації продукції	Аналіз прибутковості (ринкової активності) та рентабельності капіталу
Узагальненні показники	20. Інтегральний показник інвестиційної привабливості: –інвестиційний капітал; – власний капітал.

*)Індекс кредитоспроможності

Є така інтерпретація можливих значень ймовірності банкрутства підприємства в майбутньому (найближчі 2 –3 роки):

Z розрахунок < 1.8 –ймовірність банкрутства дуже висока;

Z від 1.81 до 2.7 – висока;

Z від 2.8 до 2.9 – середня;

Z >3.0 – ймовірність банкрутства дуже низька

Використовуючи зазначені коефіцієнти, необхідно зважити на те, що вони дають уявлення про інвестиційну привабливість підприємства лише тоді, коли представлені в динаміці за кілька років.

Інтегральний показник оцінки інвестиційної привабливості підприємства відображає залежність загальної рентабельності активів не лише від рентабельності реалізації продукції, а й від оборотності активів підприємства. За допомогою факторного аналізу корпорації “Дюнон” зручно здійснювати альтернативний вибір між рентабельністю реалізованої продукції та швидкістю обороту активів підприємства в процесі пошуку шляхів збереження або збільшення необхідного рівня рентабельності активів.

Система факторного інвестиційного аналізу корпорації “Дюнон”

ІІ

. .

ІІ

ІІ

. .

Х

ІІ

ІІ

. .

. .

ІІ

ІІ

Відображення в запропонованій формулі складових рентабельності активів дає змогу, крім того, з’ясувати, що безпосередньо є причиною високого або низького значення цього показника. Це дає можливість прийняти відповідне управлінське рішення щодо перспектив збільшення рентабельності реалізації, швидкої оборотності активів.

Так збільшення рентабельності реалізації продукції може бути досягнуто зменшенням виробничих витрат або підвищенням відпускних цін на продукцію (що може також відповідно вплинути і на загальний рівень рентабельності активів підприємства).

Підвищення оборотності активів може бути забезпечене шляхом зменшення товарно-матеріальних, виробничих запасів, прискорення оплати дебіторської заборгованості; збільшення обсягів реалізації продукції за збереження структури капіталу, що склалася; а також шляхом ліквідації основних засобів, що не експлуатуються.

При проведені комплексного порівняльного аналізу результатів оцінювання інвестиційної привабливості підприємства за розглянутими вище показниками та коефіцієнтами необхідно мати на увазі, що витрати на придбання виробничих запасів, амортизаційні відрахування, чистий прибуток (і взагалі всі активи і пасиви підприємства) піддаються впливу інфляції, тому інтерпретація отриманих абсолютних і відносних значень названих показників має бути досить обережною.

Крім того, деякі підприємства можуть свідомо йти на “фальсифікацію” свого реального фінансового стану з метою виглядати більш привабливо для потенційного інвестора. Іноді достатньо на момент оцінювання залучити певну суму короткострокових кредитів або вжити інших подібних заходів, щоб підвищити деякі показники інвестиційної привабливості підприємства (наприклад, ліквідність активів і т.д.) Тому доцільно узагальнювати агреговані групові показники в один інтегральний показник інвестиційної привабливості підприємства, що може бути здійснено з використанням коефіцієнтів вагомості, відносне значення яких рекомендується: для оборотності активів – 0,15; прибутковості капіталу –0,50; фінансової стійкості підприємства – 0,15; ліквідності активів –0,20.

Відповідно, у межах коливань розрахункових значень інтегрального показника кожне підприємство, що оцінюється, може бути віднесено до груп з пріоритетною, достатньо високою, середньою або низькою інвестиційною привабливістю.