Техника предварительного сравнительного анализа корпораций

Перед проведением анализа стоимости пакета акций необходимо установить исходные данные отношении изучаемой корпорации. Для анализа можно предположить следующее:

а) общие запасы изучаемой корпорации (то есть, 100% всех дочерних предприятий) – 6,600 млн. баррелей;

б) запасы, на которые у нее есть права – 2,500 млн. баррелей.

Сравнения делаются на основании запасов АВС1 (табл. 6).

Нижний предел (Корпорация 3 – $0,24 / баррель);

Подразумеваемая стоимость изучаемой корпорации –

0,24 * 6,600 = $1,6 млрд.

Верхний предел (среднее всех корпораций – $0,44 / баррель);

Подразумеваемая стоимость изучаемой корпорации –

0,44 * 6,600 = $2,9 млрд.

Таблица 6

Стоимость корпорации / запасы общие

	Общие запасы, млн. баррелей	Стоимость корпорации, млн. $	Отношение, $/баррель
Корпорация 1	18 677	15 009	0,80
Корпорация 2	8 796	2 824	0,32
Корпорация 3	2 519	605	0,24
Корпорация 4	4 611	2 529	0,55
Корпорация 5	17 515	5 431	0,31
Среднее			0,44

Для расчета на основе предоставленных запасов используем данные табл. 7.

Таблица 7

Стоимость корпорации / предоставленные запасы

	Предоставленные запасы, млн. баррелей	Стоимость корпорации, млн. $	Отношение, $ / баррель
Корпорация 1	18 210	15 009	0,82
Корпорация 2	8 796	2 824	0,32
Корпорация 3	1 146	605	0,53
Корпорация 4	2 306	2 529	1,10
Корпорация 5	6 092	5 431	0,89
Среднее			0,73

При расчете нижнего предела исключаются Корпорация 1 и Корпорация 2, так как предоставленные им запасы равны их общим запасам. В качестве нижнего предела используются параметры Корпорации 3.

Используя ту же методику, что и в предыдущем вычислении (по 100% запасов) подразумеваемая стоимость изучаемой корпорации является следующей:

Нижний предел – $1,3 млрд.

Верхний предел – $1,8 млрд.

Естественно, имеются определенные ограничения в отношении таких показателей как стоимость предприятия / запасы. Например, они не различают качественную разницу по активам, а также не различают разницу между корпорациями с различными этапами разработки активов. Однако, она должна рассматриваться как сопутствующая методу ДПС.

Сравнительный анализ операции

В ходе дальнейших исследований также является целесообразным анализ схожих случаев приобретения акций на российском рынке. Основанием к использованию данного метода является то, что он обеспечивает надлежащую степень реализма в отношении случаев приобретения акций российских корпораций российскими корпорациями. Другие методики оценки могут привести к получению определенных показателей стоимости акций. Однако, эти показатели могут оказаться нереальными в контексте:

а) текущей ситуации на российском рынке;

б) цен, которые потенциальные покупатели (среди которых, наверняка, окажется много российских) могут или хотят предложить в обычных условиях.