8.6. Методика оценки эффективности финансовой деятельности предприятия

Оценка финансовой деятельности предприятия зависит от поставленных перед аналитиком (финансовым менеджером) задач и ограничений по объему имеющейся информации, времени, отводимому на анализ, квалификации аналитика. С учетом этих ограничений можно выделить:

1) предварительный анализ (экспресс-анализ);

2) детализированный анализ финансового состояния фирмы (менее жесткие по сравнению с экспресс-анализом ограничения на время и другие ресурсы).

Аналитическими процедурами финансового анализа являются горизонтальный и вертикальный анализы финансовых документов и факторный метод.

Горизонтальный анализ состоит в сопоставлении финансовых показателей за ряд лет и расчете индексов изменения. Вертикальный анализ состоит в изучении структуры финансовых показателей, в формировании информативных относительных показателей. Последние сравниваются с некоторыми значениями, принимаемыми в качестве нормативных, значениями за прошлые периоды или с аналогичными показателями по другим предприятиям-конкурентам.

Экспресс-анализ включает расчет небольшого количества существенных показателей и их мониторинг. Он выполняется менеджерами фирм-партнеров при обосновании контрактов на поставку крупной партии товаров, банками – при заключении кредитных договоров, профессиональными участниками рынка ценных бумаг – при заключении сделок. Его применяют также финансовые менеджеры фирмы для контроля финансового состояния предприятия по результатам работы за определенный период (месяц и (или) квартал и т.д.).

Обоснование системы показателей для экспресс-анализа всегда субъективно. Какие-либо стандарты здесь отсутствуют. Один из вариантов такой системы приведен в таблице 33.

Таблица 33

Экспресс-анализ финансовой деятельности предприятия

Варианты оценки	Показатели	Алгоритм расчета и информационное обеспечение	ОАО «А»
			на 31.12.2004… г.	на 31.12.2005… г.
1	2	3	4	5
1. Оценка экономического потенциала фирмы
1.1. Оценка имущественного положения предприятия	1. Доля основных средств в активах	Отношение основных средств к активам: баланс, (стр.110 / стр. 300)	0,90	0,80
	2. Доля дебиторской задолженности в активах	Отношение суммы дебиторской задолженности к активам: баланс, (стр.230 / стр. 300)	0,03	0,17
	3. Износ основных cредств	Отношение износа к восстановительной (первоначальной) стоимости основных фондов	0,6	0,7
1.2. Оценка финансового положения фирмы	1.Доля собственных средств в активах	Отношение суммы источников собственных средств к активам: баланс, (стр. 490 / стр. 300)	0,76	0,70
	2.Обеспеченность чистым рабочим капиталом	Отношение чистого работающего капитала к активам: баланс, (стр.490 – стр.510 / стр. 300)	0,03	0,09
	3.Обеспеченность собственными оборотными средствами	Доля собственных оборотных средств в их сумме: баланс, (стр.490 – стр.190 + стр.550 / стр.290)	0,30	0,35
	4.Коэффициент покрытия (К)	Отношение текущих активов к текущим обязательствам (коэффициент покрытия): баланс, (стр.290 / стр. 590 - стр.510 - стр. 550)	1,4	1,5
	5.Уровень дебиторской задолженности*	Отношение дебиторской задолженности к сумме оборотных средств: баланс, (стр.230 / стр.290)	0,3	0,6
1.3. Внешние показатели неплатежеспособности	1. Убытки	а) сумма убытков: б) доля убытков в активах	0,2	0,14
	2. Просроченные ссуды и займы	а) ссуды и займы, не погашенные в срок: форма №5, (стр.020 + стр.040 + стр.210) б) отношение просроченной задолженности к собственному капиталу: форма №5, (стр.140 + стр.210) / баланс, (стр.490)
	3 Просроченная кредиторская задолженность	а) сумма просроченной кредиторской задолженности: форма №5, (стр.210) б) отношение просроченной кредиторской задолженности к активам: форма №5, (стр.210) / баланс, (стр.300)
2. Оценка результативности финансово-хозяйственной деятельности
2.1. Динамика развития фирмы	1.Сравнитель-ные темпы роста активов, объемов продаж, прибыли рассчитываются без учетов инфляции	а) активы: баланс, (стр.300), конец года / баланс, (стр.300), начало года б) выручка: форма №2, стр.010; за два смежных года Т в=Vt/Vt-1 в) прибыль: форма №2, (стр.200); за два смежных года Тn = Et/Et-1 Идеальное соотношение: ТA < Тb < Тn	– – –	1,3 1,8 2,6
	2. Изменение оценок финансового состояния по коэффициентам	а) изменение доли собственных средств в активах: о" ." – d "= Ad^, где d^ – доля собственных средств в активах на начало ("н") и конец ("к") планового периода. Расчеты п. 1.2 настоящей таблицы	–	–0,2
		б) рост обеспеченности собственным оборотным капиталом. Изменение доли собственных оборотных средств (d^) в сумме оборотных средств	–	–0,05
		в) изменение общего коэффициента покрытия: Jkno= Ко / К–по"	–	1,1
		г) изменение доли дебиторской задолженности: J =da3VdajH	–	3
2.2. Эффективность использования экономического потенциала	1. Рентабельность продаж	Отношение прибыли к выручке: форма №2, (стр. 240/стр. 010)	–	0,09
	2. Рентабельность активов	Отношение прибыли к активам**: форма №2, (стр.240) / баланс, (стр. 300)	–	0,04
	3. Рентабельность собственного капитала	Отношение прибыли к собственному капиталу***: форма №2, (стр.240) / баланс, (стр.490)	–	0,05

* Стр. 240 («товары отгруженные») отнесена к дебиторской задолженности и исключена из запасов.

** Среднегодовая величина активов.

*** Среднегодовая стоимость собственных средств.

Важнейший элемент анализа – учет инфляции – в данном примере не имеет принципиального значения в виду отсутствия горизонтальных сравнений.

Корректировка отчетных данных на нетто-результаты осуществлена при формировании расчетных формул.

Комментарий результатов экспресс-анализа может быть представлен в следующем виде.

Пример. Оценка структуры активов показывает положительную динамику оборотных средств (рост их доли в активах с 10% на 01.01.200… г. до 20% на 01.01.200… г.).

Имеет место незначительное снижение основных средств в абсолютном выражении. Рост оборотных средств свидетельствует об улучшении финансового состояния, так как на начало года их доля была явно недостаточной. Рост оборотных средств происходит вследствие:

• незначительного роста доли запасов (с 8% до 11%);

• резкого возрастания дебиторской задолженности (с 3% до 17%);

• значительного увеличения денежных средств (с 0,4% до 2%).

Оценка возрастания дебиторской задолженности предполагает анализ ее структуры.

Представленная динамика указывает на оживление экономической деятельности предприятия в течение года, хотя сохраняются и признаки неплатежеспособности.

Структура пассивов отражает значительное изменение финансового состояния по сравнению с началом года. Так, доля собственных средств в имуществе снизилась с 76% до 70%. С другой стороны, произошло увеличение собственных оборотных средств с 30% до 35%, что является значительным позитивным сдвигом, требующим конкретизации при анализе финансовой устойчивости.

Величина краткосрочных кредитов осталась стабильной предположительно вследствие их низкой привлекательности для финансирования деятельности.

Детализированный анализ позволяет выполнить более глубокую оценку финансового положения предприятия. Он может выполняться вслед за экспресс-анализом или без него; содержать больший или меньший перечень разделов и показателей; использовать различный объем и структуру информации.

Анализ имущественного потенциала предприятия включает оценку величины, динамики и структуры активов. В дополнение к показателям, приведенным в таблице 15 (экспресс-анализ), целесообразно проанализировать темпы обновления основных фондов, средний возраст оборудования. При оценке динамики активов необходима их коррекция на темпы инфляции и обоснование учета результатов переоценок.

Основным содержанием финансового анализа является оценка доходности и риска. Уровень риска можно оценить по показателям ликвидности (платежеспособности) и финансовой устойчивости. Доходность оценивается по итогам финансовой деятельности (анализ эффективности) и показателям рынка ценных бумаг.

Ликвидность – это способность предприятия в любой момент осуществлять необходимые платежи. Предприятие ликвидно, если оно не испытывает затруднений с платежеспособностью. Признаки неплатежеспособности обнаруживаются при чтении финансовой отчетности (убытки, просроченная кредиторская задолженность). Признаки неплатежеспособности позволяют кредиторам сделать обоснованное заключение о риске невозврата кредита.

Финансовая устойчивость предприятия характеризует его финансовое положение с позиции достаточности и эффективности использования собственного капитала. Неэффективное использование собственного капитала, рост долга означают снижение финансовой устойчивости предприятия, повышают ее зависимость от конъюнктуры рынка.

Показатели финансовой устойчивости вместе с показателями ликвидности характеризуют конкурентоспособность предприятия. Если ликвидность недостаточна, но финансовая устойчивость сохранена, то у предприятия есть возможность улучшить финансовую состоятельность, избежать банкротства. Если потеряна и финансовая устойчивость, то вероятность банкротства высока, предприятие финансово несостоятельно. Любое незначительное негативное явление, тем более их совокупность, могут стать причиной его банкротства.

Сформулировать финансовую состоятельность предприятия и в случае имеющего высокий имущественный статус проблематично. Это возможно в процессе определенного временного периода, который необходим для модернизации менеджмента, привлечения инвестиций, профессионального состава персонала и т.д.