9.4. Оценка потенциального банкротства и методы его прогнозирования

Под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Причины возникновения состояния банкротства

объективные причины, связанные с условиями хозяйствования

несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем, нормативной и законодательной базы реформирования экономики

высокий уровень инфляции

субъективные причины, относящиеся непосредственно к хозяйствованию

неспособность руководителей предусмотреть банкротство и избежать его в будущем

снижение объема продаж из-за плохого изучения спроса, отсутствия рекламы

снижение объема производства

1

Рис. 9.2 – Причины возникновения состояния банкротства

слабая адаптированность менеджеров - представителей старой школы управления к жестким реальностям формирования рынка, их неумение проявлять предприимчивость в налаживании выпуска продукции, пользующейся повышенным спросом, выбирать эффективную финансовую, ценовую и инвестиционную политику.

Рис. 9.2 – Причины возникновения состояния банкротства (продолжение)

Решения о несостоятельности (банкротстве) предприятия принимаются:

• в добровольном порядке самим предприятием;

• по заключению арбитражного суда;

• Федеральной службой России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению.

Универсальный рецепт от любого банкротства - это проведение систематического финансового анализа предприятия. Финансовый анализ следует проводить, используя «Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса», утвержденные распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности.

Анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся с использованием таких понятий, как коэффициент ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами.

Структура баланса считается неудовлетворительной, а предприятие - неплатжеспособным, если выполняется одно из следующих условий:

• коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение меньше 2;

• коэффициент обеспеченности собственными средствами менее 0,1.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев:

где К_ТЛК, К_ТЛН - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец и начало отчетного периода;

6 - период восстановления платежеспособности (мес.);

Т - отчетный период (мес.);

2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

При коэффициенте восстановления меньше 1 у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность, если оно ничего не изменит в своей деятельности.

При удовлетворительной структуре баланса (К_ТЛК≥2 и К_об.с≥0,1) для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца:

,

где 3 - отчетный период (мес.)

Значение коэффициента утраты платежеспособности больше 1 означает наличие у предприятия реальной возможности не утратить платежеспособность в течение ближайших 3 месяцев.

Методы прогнозирования возможного банкротства

Великобританская модель, включает две группы показателей:

• I группа показателей, неблагоприятные текущие значения или складывающаяся их динамика свидетельствуют о возможных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве:

а) повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

б) превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

в) чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

г) устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

д) хроническая нехватка оборотных средств;

е) устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

ж) неправильная реинвестиционная политика;

з) хроническое повышение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами;

к) высокий удельный вес дебиторской задолженности;

л) наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

м) ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

н) использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно выгодных условиях;

о) применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

п) потенциальные потери долгосрочных контрактов;

р) неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

• II группа показателей указывает, что при определенных условиях, обстоятельствах или неприятии действующих мер ситуация может резко ухудшиться:

а) потери ключевых сотрудников аппарата управления;

б) вынужденные остановки, а также нарушения ритмичности производственно-технического процесса;

в) чрезмерная зависимость предприятия от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива;

г) излишняя ставка на успешность и прибыльность нового проекта;

д) участие в судебных разбирательствах предприятия с непредсказуемым исходом;

е) потеря ключевых контрактов;

ж) недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;

з) неэффективные долгосрочные соглашения;

и) политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

Преимущества: возможность применения предприятием любой отрасли.

Недостатки: высокая степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи; субъективность прогнозного решения независимо от числа критериев в подобного рода моделях.

Многофакторная модель (2 модель) Э. Альтмана

1. Двухфакторная: два основных показателя - коэффициент покрытия (характеризует ликвидность) и коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость).

Z= - 0,3877  1,0736К_п + 0,0579К_фз,

где К_п - коэффициент покрытия;

К_фз - коэффициент финансовой зависимости.

Для предприятий, у которых Z=0, вероятность банкротства равна 50%, при Z<0 вероятность банкротства меньше 50% и далее постепенно снижается по мере уменьшения Z.

Достоинства: простота, возможность применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии;

Недостатки: не обеспечивает высокую точность прогнозирования, т.к. не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности). Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом ΔZ=0,65.

2. Пятифакторная модель прогнозирования:

Z= 1,2К_об + 1,4К_нп + 3,3К_р + 0,6К_п + 1,0К_ом,

где К_об - доля оборотных средств в активах, т.е. отношение текущих активов к общей сумме активов;

К_нп - рентабельность активов, отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

К_р - рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли;

К_п - коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам. (В российском варианте, предложенным Ю.В. Адаевым, - рыночная стоимость акций на сумму уставного и добавочного капитала.);

К_ом - отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства. До 1,8 - высокая, от 1,81 до 2,7 - высокая, от 2,8 до 2,9 - возможная, более 3,0 - очень низкая.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 75%, на два года - до 83%, что говорит о достоинстве данной модели.

Недостаток: ее можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, акции которых котируются на биржах.

3. Семифакторная модель позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70% и включает следующие показатели: рентабельность активов, изменчивость (динамику) прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыльность, коэффициент покрытия (ликвидность), коэффициент автономии, совокупные активы.

Достоинство - максимальная точность; недостаток - недостаток информации (требуются данные аналитического учета, которых нет у внешних пользователей).

Германский метод - анализ финансовых потоков. В ходе анализа рассматриваются 4 группы показателей:

• поступление;

• расходы (или «платежи»);

• их разница («сальдо», «баланс»);

• наличие денежных средств («сальдо нарастающим итогом, «аккумулированное сальдо», cosh), соответствующее наличию средств на счете.

Ситуация, когда сальдо нарастающим итогом оказывается отрицательным, может привести к банкротству или форсмажорной ситуации. Таким образом, первый признак банкротства - наличие отрицательного сальдо денежных средств.

Другой признак банкротства более тонкий - он связан с возможностью попадания даже процветающего предприятия в так называемую кредитную ловушку. В этом случае объем взятия заемных средств примерно равен или меньше возврата заемных средств. Это означает, что взятые заемные средства уже не используются для развития предприятия, а плата за них ведет к вымыванию собственных средств и в конце концов к убыточному функционированию и банкротству.

Достоинство в простоте расчетов, наглядности получаемых результатов, достаточной их информированности для принятия управленческих решений.

Недостаток: достаточно сложно запланировать объем поступлений денежных средств с необходимой степенью точности, объем предстоящих выплат на длительную перспективу.