- •Министерство образования и науки Российской Федерации
- •Тема 6. Фундаментальный анализ на рынке ценных бумаг. 59
- •Тема 1. Основы рынка ценных бумаг.
- •1.1. Понятие рынка ценных бумаг.
- •1.2. Первичные и вторичные рынки ценных бумаг.
- •1.3. Участники рынка ценных бумаг.
- •1.4. Инвестиционные цели на рынке ценных бумаг.
- •1.5. Инструменты рынка ценных бумаг.
- •1.6. Инфраструктура рынка ценных бумаг.
- •Вопросы для самоконтроля.
- •Тема 2. Фондовая биржа.
- •2.1. История возникновения биржи.
- •2.2. Функции биржи.
- •2.3. Структурные подразделения биржи.
- •2.4. Механизм торговли ценными бумагами.
- •2.4.1. Маржинальная торговля.
- •Вопросы для самоконтроля.
- •Тема 3. Рынок долговых ценных бумаг.
- •3.1. Облигация.
- •3.1.1. Понятие облигации.
- •3.1.2. Цена облигации.
- •3.1.3. Доход по облигациям.
- •3.1.4. Доходность облигаций.
- •3.1.5. Рейтинг облигаций.
- •3.2. Векселя.
- •3.2.1. Понятие векселя.
- •3.2.2. Основные черты векселя.
- •3.2.3. Виды векселей.
- •3.3. Банковский сертификат.
- •Вопросы для самоконтроля.
- •Тема 4. Инструменты собственности.
- •4.1. Акция
- •4.1.1. Понятие акции.
- •4.1.2. Виды акций.
- •4.1.3. Корпоративные действия с акциями.
- •4.1.4. Дивиденд.
- •4.1.5. Стоимостная оценка акций.
- •4.1.6. Показатели, характеризующие качество акций.
- •4.1.7. Доходность акции.
- •4.1.8. Индексы цен на акции.
- •Приложение.
- •Вопросы для самоконтроля.
- •Тема 5. Производные инструменты.
- •5.1. Понятие производных инструментов.
- •5.2. Опционные контракты.
- •5.2.1. Понятие опциона.
- •5.2.2. Виды опционов.
- •5.2.3. Принципы торговли опционами.
- •5.2.4. Определение дохода от торговли опционами.
- •Приложение. Определение дохода от торговли опционами на примере.
- •1. Доход покупателя и продавца колл опциона.
- •Доход покупателя колл опциона.
- •Доход продавца колл опциона.
- •2. Доход покупателя и продавца пут опциона (право на продажу).
- •Доход покупателя пут опциона.
- •Доход продавца пут опциона.
- •5.3. Фьючерсные контракты.
- •5.3.1. Понятие фьючерсного контракта.
- •5.3.2. Организация торговли фьючерсными контрактами.
- •5.3.3. Вариационная маржа.
- •5.3.4. Ценовые и позиционные лимиты.
- •5.3.5. Определение дохода по фьючерсным сделкам.
- •Приложение. Определение дохода по фьючерсным сделкам на примере.
- •5.3.6. Фьючерсный контракт на поставку валюты.
- •Приложение. Механизм арбитража на примере.
- •5.3.7. Фьючерсный процентный контракт.
- •5.3.8. Фьючерсный контракт на поставку ценных бумаг.
- •5.4. Депозитарные расписки.
- •Вопросы для самоконтроля.
- •Тема 6. Фундаментальный анализ на рынке ценных бумаг.
- •6.1. Понятие фундаментального анализа.
- •6.2. Уровни фундаментального анализа.
- •6.2.1. Фундаментальный анализ на макроуровне.
- •6.2.2. Фундаментальный анализ на уровне отрасли.
- •6.2.3. Фундаментальный анализ на микроуровне.
- •Вопросы дл самоконтроля.
- •Тема 7. Технический анализ на рынке ценных бумаг.
- •7.1. Понятие технического анализа.
- •7.2. Теория Доу
- •7.3. Волновая теория Эллиота
- •7.4. Инструменты технического анализа.
- •7.4.1. Анализ чартов (гистограмм и графиков). Анализ с помощью японских подсвечников
- •Анализ с помощью графиков Линии тренда
- •Разворотные формации
- •Формации продолжения
- •Алгоритм анализа графиков
- •7.4.2. Анализ индикаторов. Индикаторы тренда.
- •Скользящие средние.
- •Индикаторы колебания
- •Метод пересечения (Осциллятор osc).
- •Индикатор macd
- •Индекс относительной силы (rsi)
- •Стохастический индикатор
- •Относительная сила (rs)
- •Импульс
- •Полосы Боллингера (bbd)
- •Индикаторы интенсивности тенденции Анализ объема торгов.
- •Изменчивость
- •Открытые позиции (Открытый интерес)
- •7.5. Анализ Фибоначчи Вопросы для самоконтроля.
- •Тема 8. Портфель ценных бумаг.
- •8.1. Понятие портфеля ценных бумаг.
- •8.2. Типы портфелей ценных бумаг.
- •8.3. Управление портфелем ценных бумаг.
- •8.4. Модели формирования портфеля ценных бумаг.
- •Вопросы для самоконтроля.
- •Тема 9. Регулирование рынка ценных бумаг.
- •9.1. Понятие регулирования рынка ценных бумаг.
- •9.2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг.
- •9.3. Саморегулируемые организации рынка ценных бумаг.
- •Вопросы для самоконтроля.
- •Тема 10. Налогообложение операций с ценными бумагами.
- •10.1. Налогообложение доходов физических лиц.
- •10.2. Налогообложение доходов юридических лиц.
- •Вопросы для самоконтроля.
- •Словарь. А
Приложение. Определение дохода от торговли опционами на примере.
1. Доход покупателя и продавца колл опциона.
Дано:
Заключен опционный контракт на покупку акции (колл опцион) через один год. Цена, оговоренная в контракте (цена страйк), составила 6 рублей. Цена опционного контракта (опционная премия), составила 1 рубль.
Найти доход покупателя и продавца данного колл опциона.
Доход покупателя колл опциона.
Вариант 1.
Через год цена акции составила 5 рублей.
В этом случае доход покупателя:
D = (5 - 6)*1 – 1 = - 2 рубля
Мы видим, что в этом случае покупатель колл опциона несет убыток в 2 рубля, но, пользуясь своим правом покупателя колл опциона, он откажется от исполнения сделки, купив, при этом, акцию по рыночной цене в 5 рублей, а не по цене страйк, указанной в контракте. Убыток покупателя колл опциона составит 1 рубль.
Вариант 2.
Через год цена достигла 6 рублей.
В этом случае доход покупателя составит:
D = (6 - 6)*1 – 1 = - 1 рубль.
Здесь, для покупателя колл опциона, вне зависимости от того, исполнит он контракт или откажется от исполнения, убыток будет равен опционной премии 1 рубль.
Вариант 3.
Через год цена поднялась до 6,5 рублей.
В этом случае доход покупателя составит:
D = (6,5 - 6)*1 – 1 = - 0,5 рублей.
Как мы видим, и при превышении рыночной цены над ценой страйк, покупатель колл опциона, все еще терпит убытки, но, исполнив сделку, он может их минимизировать (1 – 0,5 = 0,5).
Вариант 4.
Через год цена поднялась до 7 рублей.
В этом случае доход покупателя составит:
D = (7 - 6)*1 – 1 = 0 рублей.
Теперь покупатель колл опциона, не терпит убытков, но и не получает прибыли от операции. Цена в 7 рублей является для него, так называемой, точкой безубыточности, которую можно выразить формулой:
, (6 + 1 / 1 = 7)
Вариант 5.
Через год цена поднялась до 8 рублей.
В этом случае доход покупателя составит:
D = (8 - 6)*1 – 1 = 1 рубль.
То есть, если цена превысит точку безубыточности, покупатель колл опциона будет иметь неограниченный доход в зависимости от дальнейшего роста курсовой цены (см. рис. 3).
Выводы:
1. Если рыночная цена на дату исполнения колл опциона меньше цены страйк или равна ей, то покупатель колл опциона имеет убыток в сумме опционной премии (если Ц рын ≤ Ц страйк,, то D = - Ц опц ).
2. Если рыночная цена на дату исполнения колл опциона больше цены страйк, но меньше точки безубыточности, то, исполнив контракт, покупатель колл опциона минимизирует свои убытки (если Ц страйк < Ц рын < Ц страйк + Цопц / n, то - Ц опц < D < 0 ).
3. Если рыночная цена на дату исполнения колл опциона будет равна точке безубыточности, то доход составит ноль рублей (если Ц рын = Ц страйк + Ц опц / n, то D = 0).
4. Если рыночная цена на дату исполнения колл опциона превысит точку безубыточности, то доход покупателя колл опциона будет равен плюс бесконечности (если Ц рын > Ц страйк + Ц опц / n, то D = + ∞).
Доход продавца колл опциона.
Вариант 1.
При рыночной цене меньшей или равной 6 рублям, как мы уже подсчитали, покупатель колл опциона откажется от исполнения контракта. Доход продавца колл опциона будет равен опционной премии 1 рубль.
Если продавец колл опциона в момент заключения контракта приобрел акцию по цене, допустим, 5 рублей, он может продать ее через год, при условии 5 < Ц рын ≤ 6, и заработать дополнительную прибыль.
Вариант 2.
Если рыночная цена на дату исполнения колл опциона достигнет 6,5 рублей.
а) У продавца колл опциона имеется акция, купленная год назад по 5 рублей.
(5.3)
D = (6 - 5)*1 + 1 = 2 рубля.
б) У продавца колл опциона имеется акция, купленная полгода назад по 6 рублей.
D = (6 - 6)*n + 1 = 1 рубль.
в) Продавец вынужден купить акцию по рыночной цене 6,5 рублей.
D = (6 – 6,5)*1 + 1 = 0,5 рублей.
Вариант 3.
Если рыночная цена на дату исполнения колл опциона достигнет 7 рублей и продавец вынужден купить акцию по этой цене.
D = (6 – 7)*1 + 1 = 0 рублей.
Вариант 4.
Если рыночная цена на дату исполнения колл опциона достигнет 8 рублей и продавец вынужден купить акцию по этой цене.
D = (6 – 8)*1 + 1 = - 1 рубль.
Выводы:
1. Если у продавца колл опциона имеется акция, купленная по цене ниже цены страйк или равной ей, то он имеет доход не ниже опционной премии (если Ц пок ≤ Ц страйк, то D ≥ Ц опц).
2. Если контракт исполняется между ценой страйк и точкой безубыточности, то доход будет меньше опционной премии, если продавец колл опциона не имеет на руках требуемых акций (если Ц страйк < Ц рын < Цстрайк + Ц опц / n, то 0 < D < Ц опц).
3. Если контракт исполняется в точке безубыточности, то доход равен нулю (если Ц рын = Ц страйк + Ц опц / n, то D = 0).
4. Если контракт исполняется по цене выше точки безубыточности, то продавец колл опциона имеет неограниченный убыток (если Ц рын > Ц страйк + Ц опц / n, то D = - ∞).
Рис. 3. Доход покупателя и продавца колл опциона
Общий вывод:
При положительной тенденции на рынке, покупатель колл опциона может не держать актив на руках, так как сможет приобрести его в будущем по выгодной цене, а продавец колл опциона должен купить актив заранее, если рыночная цена будет достигать точки безубыточности Ц страйк + Ц опц / n.