Контрольные вопросы

1. Каковы основные задачи анализа финансовых результатов деятельности предприятия?

2. В какой последовательности обычно проводят анализ прибыли?

3. Какие методы используются для анализа прибыли предприятия?

4. Представьте факторную модель анализа рентабельности по отдельным видам продукции.

5. Представьте факторную модель анализа рентабельности производственной деятельности.

6. В чем суть маржинального анализа?

7. Охарактеризуйте основные резервы роста прибыли предприятия.

8. Какие факторы определяют уровень рентабельности?

6. Оценка финансового состояния предприятия

6.1. Характеристика финансовой отчетности

Основными источниками информации для оценки финансового состояния предприятия служат: бухгалтерский баланс (форма №1); отчет о прибылях и убытках (форма №2).

Бухгалтерский баланс – это способ отражения состава средств и источников предприятия в денежном выражении на определенную дату.

Схематически баланс представляет собой таблицу, состоящую из двух частей: актива баланса и пассива баланса.

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, т.е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный (раздел I пассива) и заемный (разделы II и III пассива). По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) (I и II разделы пассива) и краткосрочный (III раздел пассива) (рис. 6.1).

Рис. 6.1. Структура пассива баланса

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятия. Он является основой самостоятельности и независимости предприятия. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него. Следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.

В то же время, если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным их возвратом и на привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов.

Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия.

Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, т.е. о вложении его в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах предприятия на производство и реализацию продукции и об остатках свободной денежной наличности (рис. 6.2). Каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса.

Рис. 6.2. Структура актива баланса

Главным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности (быстрота превращения в денежную наличность). По этому признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные или основной капитал (I раздел) и текущие (оборотные) активы (II раздел).

Долгосрочные (внеоборотные) активы или основной капитал - вложения средств с долговременными целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и т.д.

Оборотный капитал может находиться в сфере производства (запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов) и сфере обращения (готовая продукция на складах и отгруженная покупателям, средства в расчетах, краткосрочные финансовые вложения, денежная наличность в кассе и на счетах в банках).Чистый оборотный капитал представляет собой разность между текущими активами и краткосрочной кредиторской задолженностью, поэтому любые изменения в составе его компонентов прямо или косвенно влияют на его размер и качество.

Оборотный капитал включает в себя: производственные запасы, дебиторскую задолженность, денежные средства и ценные бумаги.

Производственные запасы предприятия, в свою очередь, включают в себя: сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию и прочие запасы.

Поскольку предприятие вкладывает средства в образование запасов, то издержки хранения запасов связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с вмененной стоимостью капитала, т.е. с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска. Большинство предприятий допускает, что образование запасов имеет такую же степень риска, что и типичные для данного предприятия капитальные вложения, и поэтому при расчете издержек хранения использует среднюю вмененную стоимость капитала предприятия.

Экономический и организационно-производственный результаты от хранения определенного вида текущих активов в том или ином объеме носят специфический для данного вида активов характер. Например, большой запас готовой продукции (связанный с предполагаемым объемом продаж) сокращает возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком спросе. Подобным образом достаточно большой запас сырья и материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на приобретение сырья и материалов хотя и приводит к образованию больших запасов, тем не менее имеет смысл, если предприятие может добиться от поставщиков снижения цен (так как больший размер заказа обычно предусматривает некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки). По тем же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, который позволяет дольше и более экономично управлять производством. В результате этого уже само предприятие, как правило, предоставляет скидку клиентам.

Дебиторская задолженность - важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому, это совсем не значит, что товары будут оплачены немедленно. Неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета к получению) и составляют большую часть дебиторской задолженности. Специфический элемент дебиторской задолженности - векселя к получению, являющиеся по существу ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги). Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью являются определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также предоставление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями.

Денежные средства и ценные бумаги - наиболее ликвидная часть текущих активов. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. Ценные бумаги, составляющие краткосрочные финансовые вложения, включают: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти.

Выбирая между наличными средствами и ценными бумагами, финансовый менеджер решает задачу, подобную той, которую решает менеджер по производству. Всегда существуют преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств; они позволяют сократить риск истощения наличности и дают возможность удовлетворить требование оплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (в частности, их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании).

Если баланс дает наиболее общее представление об имущественном и финансовом положении предприятия, то отчет о прибылях и убытках характеризует достигнутые за отчетный период финансовые результаты. Все данные приводятся нарастающим итогом без НДС. Механизм формирования показателей прибыли приведен на рис.6.3.

Выручка (нетто) от реализациипродукции (работ, услуг) приводится за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей (например, экспортных пошлин).

Экономический смысл статьи «Себестоимость проданных товаров, продукции (работ, услуг)»определяется видом деятельности предприятия. Производственные предприятия отражают здесь затраты, связанные с производством реализованной продукции.

Валовая (маржинальная) прибыль представляет собой разность между выручкой от реализации и переменными расходами. Она имеет важное значение в системе директ-костинг. Для эффективно работающей организации валовая прибыль не может быть меньше постоянных расходов производственного назначения, т.е. она всегда ограничена снизу.

Рис. 6.3. Формирование показателей в отчете о прибылях и убытках

Коммерческие расходыпредприятия связаны со сбытом готовой продукции и включают расходы на рекламу, тару, упаковку продукции, погрузочно-разгрузочные работы, на содержание складских помещений, заработную плату продавцам собственных магазинов и др. Подуправленческими понимаются расходы, не связанные непосредственно с процессом производства. К ним относятся: административно-управленческие расходы, содержание общехозяйственного персонала, расходы по оплате информационных, аудиторских, консультационных услуг и т.п.

Прибыль (убыток) от продажи - это результат финансовой деятельности организации.

Статьи «Проценты к получению» и «Проценты к уплате» появились в отчетности с 1996 г. Их назначение - выделить результаты операций, имеющих чисто финансовую природу и связанных с получением (уплатой) процентов и дивидендов. Проценты к получению отражают операционные доходы: по выданным займам, облигациям, депозитным счетам в банках и начисленные на остатки денежные средства на счетах в банках по договору банковского счета. Проценты к уплате включают операционные расходы в соответствии с договорами по уплате процентов по полученным займам и кредитам независимо от срока их фактической уплаты.

Доходы от участия в других организациях составляют доходы от долевого участия в уставных капиталах других организаций, т.е. дивиденды по акциям, доходы от участия в совместной деятельности и др. Прочие операционные доходы и расходы связаны со сдачей во временное пользование активов предприятия, в том числе интеллектуальной собственности; с продажей основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), продукции, товаров; проценты за предоставление в пользование денежных средств организации; отчисления в резервы (по сомнительным долгам, под обесценение вложений в ценные бумаги и др.)

Внереализационные доходы и расходы - это штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров; активы, полученные безвозмездно; поступления (уплата) в возмещение причиненных убытков; прибыль прошлых лет; сумма дооценки активов; поступление средств в погашение безнадежной дебиторской задолженности, ранее списанной на убытки; судебные издержки; перечисления средств, связанных с благотворительной деятельностью, на осуществление спортивных мероприятий, отдыха, развлечений, мероприятий культурно-просветительского характера и иных аналогичных мероприятий.

Отложенные налоговые активы показывают переплату по налогу на прибыль. Отложенные налоговые обязательства показывают сумму недоплаты по налогу на прибыль. Текущий налог на прибыль отражает сумма налога, которую организация исчислила за отчетный период по налоговой декларации.

В результате алгебраического суммирования показателей рассчитывается чистая прибыль (убыток) отчетного периода.

Рассмотренные формы №1 и №2 являются основными, поскольку именно они отражают имущественное и финансовое положение предприятия и достигнутые им финансовые результаты.

6.2. Структурный анализ баланса

Структурный анализ баланса включает в себя горизонтальный и вертикальный анализ, анализ ликвидности баланса, определение типа финансовой устойчивости.

Горизонтальный и вертикальный анализ баланса. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамику этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа баланса.

Горизонтальный анализ предполагает изучение абсолютных показателей статей баланса предприятия за определенный период, расчет темпов их изменения и оценку. При горизонтальном анализе строятся аналитические таблицы, в которых абсолютные показатели отчетности дополняются относительными, т.е. просчитывается изменение абсолютных показателей в сумме и в процентах.

Под вертикальным анализом понимают представление данных баланса в виде относительных показателей через удельный вес каждой статьи в общем итоге отчетности и оценку их изменения в динамике. Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Вертикальному анализу можно подвергать либо исходную отчетность, либо модифицированную отчетность (с укрупненной или трансформированной номенклатурой статей).

Горизонтальный и вертикальный анализ взаимодополняют друг друга. Поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей.

Анализ ликвидности баланса. Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, т.е. способности своевременно и полностью рассчитываться по всем его обязательствам. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Анализ ликвидности заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенных в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на группы, представленные в табл. 6.1. Пассивы, сгруппированные по степени срочности их оплаты, приведены в табл. 6.2.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Таблица 6.1

Группировка актива баланса по степени ликвидности

Группа актива	Условное обозначение	Характеристика
Наиболее ликвидные активы	А1	Все статьи денежных средств и краткосрочные финансовые вложения
Быстро реализуемые активы	А2	Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты
Медленно реализуемые активы	А3	Запасы, НДС, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты
Трудно реализуемые активы	А4	Внеоборотные активы

Таблица 6.2

Группировка пассива баланса по степени срочности оплаты

Группа пассива	Условное обозначение	Характеристика
Наиболее срочные обязательства	П1	Кредиторская задолженность
Краткосрочные пассивы	П2	Краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы
Долгосрочные пассивы	П3	Долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей
Постоянные пассивы	П4	Капитал и резервы

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 ≥ П1

А2 ≥ П2

А3 ≥ П3

А4 ≤ П4

Если одно или несколько неравенств имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке.

При сопоставлении соответствующих групп актива и пассива, определяются абсолютные величины платежных излишков или недостатков. Таким образом, производится проверка того, покрываются ли обязательства в пассиве баланса активами, срок превращения которых в денежные средства равен сроку погашения обязательств. Сопоставление итогов 1 группы (сроки до 3 месяцев) отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Сравнение итогов II группы (сроки от 3 до 6 месяцев) показывает тенденцию изменения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов для III и IV групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем. Проводимый анализ достаточно полно представляет финансовое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчетов.

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:

а) текущая ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:

(6.1)

б) перспективная ликвидность – это прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей:

ПЛ = А3 – П3, (6.2)

в) для комплексной оценки ликвидности баланса в целом следует использовать общий показатель ликвидности, вычисляемый по формуле:

(6.3)

С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации на предприятии с точки зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного партнера из множества потенциально возможных.

Определение типа финансовой устойчивости. В рыночных условиях хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляются за счет самофинансирования, а при недостаточности собственных финансовых ресурсов – за счет заемных средств.

Рассмотрим оценку финансовой устойчивости с помощью абсолютных показателей. Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. Исходные данные для оценки независимости приведены в табл. 6.3

Таблица 6.3

Запасы и затраты и их источники

Показатель	Условное обозначение
1. Общая величина запасов и затрат	ЗЗ
2. Наличие собственных оборотных средств	СОС
3. Функционирующий капитал или наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	КФ
4. Общая величина источников формирования запасов и затрат	ВИ

Источниками формирования запасов и затрат являются: собственный оборотный капитал, функционирующий капитал и общая величина источников. Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования (табл. 6.4).

Таблица 6.4

Излишек или недостаток средств для формирования

запасов и затрат

Показатель	Условное обозначение	Порядок расчета
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат	Фс	СОС - ЗЗ
2. Излишек (+) или недостаток (-) функционирующего капитала для формирования запасов и затрат	Фт	КФ - ЗЗ
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат	Фо	ВИ - ЗЗ

С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации

Границы типов финансовой устойчивости приведены в табл. 6.5

Таблица 6.5

Сводная таблица показателей по типам финансовой устойчивости

Показатель	Тип финансовой ситуации
	Абсолютная устойчивость	Нормальная устойчивость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат	Фс≥0	Фс<0	Фс<0	Фс<0
2. Излишек (+) или недостаток (-) функционирующего капитала для формирования запасов и затрат	Фт≥0	Фт≥0	Фт<0	Фт<0
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат	Фо≥0	Фо≥0	Фо≥0	Фо<0
Трехкомпонентный показатель	{1,1,1}	{0,1,1}	{0,0,1}	{0,0,0}

Выделяют 4 типа финансовой устойчивости:

1) абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко;

2) нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность;

3) неустойчивое финансовое состояние, связанное с нарушением платежеспособности, при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств путем сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов;

4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства. Предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала и долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных активов, т.е. пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности.