Глава 8. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ

ИКРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ

8.1.Международная валютная система

Развитие рыночных отношений и интеграция России в мировое сообщество предполагает развитие форм международного сотрудничества, как путем активного участия в международных организациях и фондах, так и с помощью проведения сбалансированной валютно-финансовой политики. В связи с этим важным является понимание сути международных валютно-финансовых отношений и роли валютной системы.

Международные валютные отношения представляют собой совокупность экономических отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Они опосредствуют международные экономические отношения, объективной основой которых является процесс общественного производстваимеждународныйобментоварами, капиталамииуслугами.

В процессе эволюции международные валютные отношения приобрели определенные формы организации в виде образования валютных систем. Валютная система – это форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или международными соглашениями. Различают национальную, мировую и международную (регио-

нальную) валютные системы.

Мировая валютная система включает ряд ключевых элементов, основными из которых являются: мировой денежный товар, включающий резервные валюты и международные счетные валютные единицы; валютный курс; международная ликвидность; международные расчеты; валютные рынки; международные валютно-финансовые организации.

Мировая валютная система базируется на функциональных формах мировых денег, обслуживающих международные отношения, таким образом деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой. Различают понятия национальная валюта, т.е. установленная законом денежная единица данного государства, и иностранная валюта – денежная единица других стран. Кроме того, важным понятием является резервная (ключевая) валюта, выполняющая функции международного платежного и резервного средства, а также служащая базой определения валютного паритета и валют-

ного курса других стран. Международная счетная валютная единица ис-

пользуется как условный масштаб для соизмерения международных требований и обязательств, установления валютного паритета и курса, а также как международное платежное и резервное средство и к которым относятся СДР.

Международная валютная ликвидность представляет собой возмож-

ность страны или группы стран обеспечивать свои краткосрочные внешние обязательства приемлемыми платежными средствами.

Структура международной ликвидности включает в себя следующие компоненты:

1) официальные валютные резервы страны;

82

2)официальные золотые резервы;

3)резервную позицию в МВФ (право страны-члена автоматически получить безусловныйкредитвиностраннойвалютевпределах25% отееквотывМВФ);

4)счета в СДР.

Международная ликвидность выполняет три функции: а) средство образования ликвидных резервов; б) международное ликвидное средство; в) средство валютной интервенции.

Различают безусловную ликвидность, т.е. сумму собственных резервов страны, и условную ликвидность, включающую заемные ресурсы.

Валютный курс представляет собой стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны или международных денежных единицах. Валютный курс необходим для: а) обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов; б) сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах; в) периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Внешне валютный курс представляется участниками обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. На самом деле стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют.

На валютный курс влияют различные факторы, в том числе: структурные, конъюнктурные, политические психологические.

Структурные факторы

Изменение уровня про-		Платежный		Уровень		Валовой национальный
центной ставки		баланс страны		инфляции		продукт

Рис. 8.1. Структурные факторы, определяющие валютный курс

Изменение процентной ставки в сторону увеличения создает условия для притока иностранного капитала, т.к. именно в этой стране становится наиболее выгодным и прибыльным размещение ресурсов и, наоборот, при снижении процентной ставки происходит отлив капитала из страны.

Платежный баланс страны. На валютный курс существенное влияние оказывает платежный баланс страны, в котором отражаются ее мирохозяйственные связи. Активный платежный баланс означает рост спроса со стороны иностранных должников, который в свою очередь ведет к росту ее валютного курса.

Чрезмерное укрепление национальной валюты по отношению к другим приводит к снижению конкурентоспособности отечественных товаров, т.к. они становятся дорогими для потребителей соседних стран. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

Уровень инфляции оказывает обратнопропорциональное воздействие на валютный курс. Чем выше темп инфляции, тем ниже курс валюты страны. В странах с высоким уровнем инфляции появляется избыточная денежная масса.

83

Валовый национальный продукт. Отражает состояние экономики, рост которого влечет за собой удорожания национальной валюты и наоборот, его уменьшение ведет к снижению валютного курса.

Конъюнктурные факторы

Спекуляция на валютном рынке

Если курскакой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают еена более устойчивые валюты, чтоухудшает позицииослабленной валюты

Уровень деловой активности в стране

Летом во время отпусков деловая активность падает, а вместе с ней и спрос на валюту. Перед рождеством и новогодними каникулами наблюдается рост деловой активности и валютного курса

Рис. 8.2. Конъюктурные факторы, определяющие валютный курс

Политические факторы оказывают прямое воздействие на валютный курс. На понижение курса влияние оказывают внешние факторы: смена властей, отсутствие программы выхода из кризиса, разногласия между политическими силами в стране, степень защищенности частного капитала и т.д.

К психологическим факторам относятся: степень доверия к национальной валюте, ожидание инфляции, отсутствие экономического мышления и т.д.

Таким образом, формирование валютного курса – многофакторный процесс, уровень и колебания которого оказывают влияние как на экономическую, так и на социальную сферы.

Важное значение имеет обратимость валюты.

Полная обратимость охватывает все виды внешнеэкономических опе-

раций, действует в равной степени в отношении всех категорий юридических и физических лиц, распространяется на все регионы и валюты мира.

Частичная обратимость – это те случаи, когда на какие-то отрасли внешнеэкономической деятельности или на некоторые категории владельцев валюты режим конвертабельности не распространяется. Здесь возможны разные комбинации.

Из режимов частичной обратимости наибольшее распространение имеет вариант, когда свободный обмен национальной валюты на иностранные де-

нежные ценности разрешается только в отношении текущих операций и не допускается по сделкам, связанным с заграничными инвестициями и другими международными перемещениями капиталов.

Конвертируемость валюты

Внешняя –

Полная свобода обмена денежных средств, заработанных в стране, для расчетов с заграницей предоставляемая только иностранным лицам (нерезидентам)

Внутренняя –

Свобода обмена денежных средств на иностранные валюты разрешается лишь резидентам

Рис. 8.3. Формы конвертируемости валют

В зависимости от режима выделяют два основных вида валютных курсов:

фиксированные и плавающие.

Валютный рынок – сфера экономических отношений, возникающих при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов. С организационно-

84

технической точки зрения, валютный рынок представляет собой сеть современных средств связи, соединяющих национальные и иностранные банки и брокерские фирмы, а с институциональной – совокупность банков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых и валютных бирж, через которые осуществляется движение финансовых потоков. В зависимости от объема и характера операций, количества используемых валют и степени либерализации различают мировые, региональные и национальные валютные рынки.

Основными задачами, стоящими перед валютными рынками, являются: своевременное осуществление международных расчетов; страхование валютных и кредитных рынков; обеспечение взаимосвязи мировых валютных, кредитных и финансовых рынков; диверсификация валютных резервов банков, предприятий, государства; регулирование валютных курсов.

Структура международных валютно-кредитных и финансовых отношений включает в себя многочисленные международные организации, осуществляющие регулирование данных отношений, выработку рекомендаций проведения валютно-финансовой политики на основе изучения валютных проблем и выполняющие другие функции.

Основными международными валютно-финансовыми институтами являются: международный валютный фонд (МВФ), группа Всемирного банка, Банк международных расчетов, Европейский банк реконструкции и развития, Межамериканский банк развития, Африканский банк развития, Азиатский банк развития и другие.

8.2. Эволюция мировой валютной системы. Европейская валютная система

Функционирование и стабильность мировой валютной системы во многом обусловлено соответствием принципов данной системы структуре мирового хозяйства и расстановке сил на мировой арене. В связи с этим изменения, происходящие в условиях производства и мировой торговли, приводят к периодическим кризисам мировой валютной системы и необходимости перехода к иным принципам организации мирового валютного механизма.

Первая мировая валютная система сформировалась в форме золотомо-

нетного стандарта и юридически была оформлена межгосударственным соглашением на конференции, состоявшейся в 1867 г. в Париже. Основными принципами Парижской валютной системы являлись: а) основой системы являлось золото, за которым законодательно закреплялась роль главной формы денег; б) каждая национальная валюта имела золотое содержание, в соответствии с которым устанавливались золотые паритеты; в) курсы валют складывались на основе золотых паритетов и отклонялись от него в пределах «золотых точек» (максимальные пределы отклонения курса валюты от золотого паритета, определяемые расходами, связанными с перемещением золота).

Возросшие масштабы хозяйственных связей, процессы регулирования экономики, разыгравшаяся Первая мировая война и другие причины привели к кризису мировой валютной системы основанной на золотомонетном стандарте.

85

Вторая мировая валютная система была юридически оформлена меж-

государственным соглашением, достигнутым на международной экономической конференции, проходившей в Генуе в 1922 году.

Генуэзская валютная система базировалась на следующих принципах: а) основой системы являлось золото и девизы (иностранные платежные средства); б) сохранялись золотые паритеты, а конверсия валют в золото осуществлялась как непосредственно, так и косвенно, через иностранные валюты; в) был установлен режим свободно колеблющихся валютных курсов; г) валютное регулирование осуществлялось путем проведения международных совещаний, конференций и других форм валютной политики.

Основными причинами, обусловившими распад Генуэзской валютной системы, явились мировой экономический кризис и начало Второй мировой войны.

Разработка принципов третьей мировой валютной системы началась еще до окончания войны – в 1943 году. Англо-американские эксперты стремились создать такой механизм валютной системы, который способствовал обеспечению экономического роста и закреплению позиций ведущих стран. В соответствии с этим на валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 году были закреплены правила организации торговых, валютных, кредитных, финансовых отношений и определены следующие принципы новой валютной системы:

а) введен новый механизм золотодевизного стандарта, основанный на золоте и двух резервных валютах – долларе США и фунте стерлингов;

б) были сохранены золотые паритеты, которые фиксировались в МВФ; в) установлена твердая цена, по которой ведущая валюта (доллар США)

мог быть конвертирован в золото (35 долларов за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г) иностранными банками и правительственными учреждениями;

г) устанавливались фиксированные валютные курсы с пределами колеба-

ний ± 1%;

д) регулирование курсов валют осуществлялось с помощью валютных интервенций, а изменения посредством девальвации и ревальвации;

е) организационным звеном валютной системы стали созданные международные валютно-кредитные организации МВФ и МБРР.

Послевоенное развитие экономики европейских и азиатских стран привело к возникновению трех мировых центров: США – Западная Европа – Япония, что повлекло за собой противоречия не только в торговой, но и в валютной сферах. В целом кризис Бреттон-Вудской валютной системы был вызван следующими причинами:

1)неустойчивостью экономики и неравномерностью развития отдельных стран, приводившими к нестабильности платежных балансов и резким колебаниям курсов валют;

2)сокращением золотых резервов США, девальвацией доллара к золоту и прекращение размера доллара на золото;

3)переходом к плавающим валютным курсам;

4)активизацией рынка евродолларов и другими.

Поиски выхода из валютного кризиса начала 1970-х годов привели к соз-

данию четвертой мировой валютной системы на основе соглашения, приня-

того на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г., и ратифицированного большинством стран членов в апреле 1978 года изменение Устава МВФ. В основу данной системы были заложены следующие принципы:

86

а) отменен золотодевизный стандарт и юридически завершена демонетизация золота, (упразднены золотые паритеты, официальная цена золота, прекращен размен долларов на золото);

б) основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта СДР и резервные позиции в МВФ;

в) странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса; МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов и осуществляет меры по межгосударственному регулированию.

Ямайская валютная система сохранила достаточно сильные позиции доллара США как ведущего международного платежного и резервного средства, что не устранило противоречий, приведших к краху Бреттон-Вудской валютной системы. Кроме того, Ямайская валютная система периодически испытывает кризисные потрясения, что вызывает необходимость поиска путей стабилизации и координации валютно-экономической политики ведущих стран. В соответствии с этим страны ЕвропейскогоСоюза(ЕС) создалимеждународную(региональную) валютнуюсистему.

В основе создания Европейской валютной системы (ЕВС) лежит необходимость валютной интеграции, представляющей собой процесс координации валютной политики, формирования механизма валютного регулирования и создания межгосударственных валютно-кредитных и финансовых организаций.

Процесс валютной интеграции, приведший к созданию ЕВС, прошел несколько этапов:

1.1958-1968 гг. характеризуются образованием таможенного союза, т.е. были отменены таможенные пошлины и ограничения во взаимной торговле и введен единый таможенный тариф на ввоз товаров из третьих стран. Введен особый режим регулирования сельскохозяйственных цен, сняты многие ограничения для движения капитала и рабочей силы.

2.Принятие 22 марта 1971 г. Советом Министров ЕС «плана Вернера», рассчитанного на период 1971-1980 гг. и предусматривавшего снижение колебаний валютных курсов, введение полной взаимной обратимости валют, унификацию валютной политики, создание европейской валюты;

3.Создание 13 марта 1979 г. Европейской валютной системы, основанной на следующих принципах:

- ЕВС базировалась на европейской валютной единице (ЭКЮ), условная стоимость которой определялась по методу валютной корзины;

- страны участницы ЕВС фиксировали курсы своих национальных валют и обязаны были поддерживать их с помощью валютной интервенции в пределах

±2,25 % от центрального курса, а с августа 1993 г. – ± 15 %;

- валютное регулирование осуществлялось путем предоставления центральнымбанкамкредитовдляпокрытиявременногодефицитаплатежныхбалансов.

4. Принятие в апреле 1989 г. «плана Делора», предусматривающего создание общего рынка, координацию бюджетной, налоговой политики, учреждение Европейского валютного института, проведение единой валютной политики. На основе положений данного плана был выработан Маастрихский договор, предусматриваю- щийсозданиевалютно-экономическогосоюза, вступившийвсилус1 ноября1993 г.

В соответствии с данным договором реализация валютно-экономического союза предусматривалась в несколько этапов и предполагала устранение всех ограничений на свободное движение капиталов, как внутри ЕС, так и между ЕС и третьими странами; учреждение сначала Европейского валютного института, а затем Европейского Центрального Банка; замену с 1 января 1999 г. ЭКЮ на евро для проведения безналичных расчетов; выпуск с 1 января 2002 г. в обращение банкнот и монет евро.

87