Глава 3. Цели, принципы и инструменты монетарной политики.

По временному признаку цели ДКП классифицируют на конечные, промежуточные и тактические. Конечные цели именуют «магическим четырехугольником», поскольку одновременное достижение всех четырех ориентиров (рост материального производства в стране, занятость населения, стабильность цен, равновесие платежного баланса) невозможно. Промежуточные объявляются для информирования экономических агентов о решениях центрального банка и ориентирования ожиданий рынка относительно будущего поведения денежных величин. Критериями отбора являются: 1) увязка с конечными целями; 2) подконтрольность со стороны центрального банка; 3) возможность измерения стоимости достижения этой цели сразу же или с небольшим отставанием.

Максимальное воздействие на оперативные цели центрального банка, способность быстро и позитивно изменяться в ответ на действия центрального банка и стабильное влияние на промежуточную цель составляют тактическую (оперативную) цель.

Организуемое центральным банком управление денежным оборотом для поддержания устойчивости национальной валюты и решения других макроэкономических задач называется системой денежно-кредитного регулирования (ДКР), а денежные величины, непосредственно контролируемые центральным банком и при применении влияющие на промежуточные и конечные цели ДКП, - методами ДКР. Набор правил, на которых базируются все элементы системы ДКР и соблюдение которых делает ее устойчивой, эластичной и экономичной, определяют как принципы организации ДКР.

В зависимости от реализации правила «компенсационного регулирования» методы ДКР классифицируют по признакам характера и объема (степени) воздействия. Степень рыночных преобразований отразилась на классификации методов ДКР, принятых в ЕСЦБ и НБ РБ. Методы НБ РБ систематизированы по проведению операций регулирования текущей политики, под которой понимается обеспеченность банков денежными средствами в белорусских рублях для осуществления платежей с учетом необходимости выполнения ими резервных требований.

По характеру воздействия методы разделяют на методы прямого контроля (административные) и рыночные (экономические), по степени воздействия – на общие и селективные. Ориентация на принципы рыночной экономики, платность депонируемых средств в фонде обязательных резервов ЕЦБ, деление операций открытого рынка (ООР) на регулярные и нерегулярные (тонкой настройки и структурные операции, для которых характерна высокая оперативность, нерегулярный график, отсутствие стандартизации, возможность прямого участия ЕЦБ в операциях, непрозрачность операций для других участников рынка) операции отличают классификацию методов ДКР, принятую в ЕЦБ. В состав нерегулярных операций входят СВОП, РЕПО, скоростной тендер, сделки аутрайт. Главной особенностью классификации методов ДКР НБ РБ является: а) включение в ее состав в качестве самостоятельного метода двусторонних операций, штрафной характер ставок которых обеспечивает выполнение ими функций отличных от аукционных операций (ООР);

б) невключение в состав ООР операции структурной настройки из-за неустойчивой динамики позиции банковской системы по инструментам текущей ликвидности и отсутствие прогнозов автономных факторов на длительный срок.

Объем белорусских рублей на корреспондентских счетах банков в НБ РБ за вычетом требуемого их объема на данных счетах до конца периода выполнения резервных требований количественно обозначается термином текущая ликвидность. Отрицательная величина текущей ликвидности показывает объем заимствований средств из ФОР. В зависимости от воздействия на текущую ликвидность операции НБ РБ делятся на операции по поддержке и изъятию текущей ликвидности. В качестве обеспечения операций по рефинансированию могут выступать ценные бумаги, включенные в ломбардный список НБ РБ. Положение о принципах регулирования текущей ликвидности банков РБ НБ РБ содержит принципы построения системы операций НБ РБ, которыми являются: синхронизация основных операций и решений об изменении уровня процентов с периодами выполнения резервных требований; минимизация вмешательства НБ РБ в функционирование денежного рынка; оперативность, простота и автоматизация процедур операций; прозрачность политики НБ РБ; фиксированный срок операций НБРБ. Так, операции по поддержке текущей ликвидности осуществляются в форме кредитов, сделок прямого РЕПО, сделок СВОП. Регулирование текущей ликвидности включает согласованное проведение процентной и эмиссионной политики с отдачей приоритета процентной ставке. Право НБ РБ отказать банку в проведении сделок обозначается термином автономность.

Методы прямого контроля заключаются, главным образом, в мерах административного ограничения деятельности банков, направленных на регулирование их деловой активности, стоимости услуг и не требуют вложения денег центрального банка. К ним относится установление индикативных параметров для банков, селективная процентная политика, регулирование процентных ставок в РБ и др.