Введение

Рыночные условия хозяйствования в России требуют внедрения в практику работы фирм современных методов управления финансами, базирующихся на достоверной бухгалтерской (финансовой) отчетности. В условиях финансового кризиса усилился интерес специалистов к результатам научных и прикладных исследований в области корпоративных финансов, способствующих снижению финансовых рисков компаний.

Двухуровневая система полготовки специалистов в области корпоративных финансов предъявляет повышенные требования к качеству профессиональных компетенций студентов на уровне бакалавриата и дальнейшей магистерской подготовки. В учебном плане подготовки бакалавров по направлению «Экономика» дисциплина «Корпоративные финансы» включена в базовую часть профессионального цикла и практически заменяет курс «Финансы организаций (предприятий)», читаемый ранее для студентов специальности «Финансы и кредит».

Цель настоящего пособия – изучение особенностей и проблем функционирования финансов организаций (фирм, корпораций); приобретение знаний по определению величины финансовых показателей и источников их формирования по основным направлениям финансово-хозяйственной деятельности организаций; формирование навыков обоснования управленческих решений, направленных на оптимизацию финансовых отношений хозяйствующих субъектов.

В учебном пособии изложены теоретические, методологические и организационные основы корпоративных финансов; основы управления внеоборотными и оборотными активами, источниками их финансового обеспечения; освещен порядок формирования доходов и расходов, изложены методические основы управления прибылью, финансовым состоянием, показаны виды и методы финансового планирования и бюджетирования.

Особое внимание уделено особенностям финансов малого и среднего предпринимательства и кооперативного сектора экономики; методам управления оборотным капиталом, доходами и расходами, финансовым результатом организации.

Содержание учебного пособия апробировано автором в Сыктывкарском государственном университете и Сыктывкарском филиале Российского университета кооперации.

1. Теоретические основы корпоративных финансов

1.1 Содержание корпоративных финансов

Все коммерческие организации могут быть обобщенно поименованы термином «предприятие». Согласно ст. 132 ГК РФ предприятие трактуется как имущественный комплекс, используемый для осуществления предприниматель­ской деятельности. В свою очередь, предпринимательской называется самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направ­ленная на систематическое получение прибыли от пользования имуще­ством, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке [ст.2 ГК РФ]. В экономической литературе используются и другие синонимичные названия хозяйствующего субъекта, ориентированного на прибыль, — фирма, компания, корпорация.

В российском законодательстве не применяется термин «корпорация», за исключением «государственной корпорации», понятие которой дается в федеральном законе «О некоммерческих организациях». «Государственной корпорацией признается не имеющая членства некоммерческая организация, учрежденная РФ на основе имущественного взноса и созданная для осуществления социальных, управленческих или иных общественно полезных функций». Каждая государственная корпорация создается на основании федерального закона.

Многие специалисты под словом «корпорация» понимают любую фирму, реализующую определенные цели и располагающую набором стратегий для их достижения. Понятие «корпорация» может быть использовано в широком и узком понимании. В специальной литературе под «корпорацией» понимается «совокупность лиц, объединившихся для достижения какой-либо цели, образующих самостоятельный субъект права — или юридическое лицо» [9].

Отличительным признаком корпорации является то, что при ее образовании предусматривается долевая собственность и разделение функций управления, которые передаются профессиональным менеджерам. К преимуществам корпоративной формы организации предпринимательства относятся:

- ограниченная ответственность собственников;

- легкость перехода права собственности от одних акционеров к другим;

- долгосрочный характер деятельности.

Выделяются корпорации открытые и закрытые. Для формирования собственного капитала они продают свои акции (доли). Открытые - продают их на открытом рынке, а вторые — среди ограниченного круга лиц (по подписке). Большинство авторов основной формой корпорации признают акционерное общество, им противопоставляются частные компании, которые уже не подпадают под понятие «корпорация». Такое значение термина «корпорации» принято в праве США (публичные, полупубличные, предпринимательские и непредпринимательские) и в праве Великобритании (единоличные, публичные, торговые компании и квазикорпорации). В развитых странах в специальной литературе выделяют три основные модели корпоративного управления: англо-американскую, японскую и немецкую [4].

Корпорации, ведущие производственную, финансовую и торговую деятельность в разных странах, называются транснациональными корпорациями, имеющими высокую конкурентоспособность за счет возможности доступа к более дешевым материальным и трудовым ресурсам.

В данном учебном пособии мы будем рассматривать корпорацию как объединение юридических лиц для осуществления хозяйственной деятельности, обладающее собственным капиталом и вы­полняющее контракты по поставке товаров и услуг и свои обязательства .

Отдельные юридические лица (организации, фирмы) и их объединения (корпорации) производят финансовые операции, связанные с выполнением своих контрактов и обязательств. В отдельных фирмах они предполагают оплату продукции, взыскание дебиторской и погашение кредиторской задолженности, уплату налоговых и других обязательств.

В корпорациях финансовые операции значительно сложнее, они связаны с формированием и эффективным использованием собственного капитала, эффективными способами финансирования своего развития, увеличением стоимости корпорации, регулированием внешних и внутренних денежных потоков.

Финансы корпораций как сфера деятельности и самостоятельное научное направление сформировалось в начале 1950-х гг. «Корпоративные финансы» — синтетическая научная дисциплина, опирающаяся на достижения таких научных и учебных дисциплин, как «Экономическая теория», «Теория финансов», «Бухгалтерский учет и аудит», «Экономический анализ» и др. Изучение корпоративных финансов позволяет более предметно овладеть методологией и методикой принятия оптимальных финансовых решений в различных сферах предпринимательской деятельности.

Понятие корпоративных финансов трактуется по-разному в российской и зарубежной литературе. Это различие обусловлено различными трактовками сущности «финансы». Традиционным для отечественной финансовой школы и с незначительными вариациями является определение финансов через отношения (экономические, денежные). В западных научных школах (в частности, англо-американской финансовой школе) финансы трактуются как искусство и наука управления деньгами (монетарными активами).

Трактовка финансов в российской финансовой науке как сложной синтетической экономической категории — совокупности денежных отношений (связей), регламентированных государством по формированию и использованию различных денежных фондов в целях обеспечения экономического роста и благосостояния населения и финансов с прагматических позиций западной школы как совокупности различных форм движения денежных потоков, финансовых ресурсов и капитала позволяет дать определение корпоративных финансов, объединяющих эти понятия.

По мнению М.В. Романовского и А.И. Вострокнутовой, «Финансы корпораций — это относительно самостоятельная сфера финансов, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и ис­пользованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота средств организаций и выраженных в виде различных денежных потоков» [5].

На взгляд автора, понятие «финансы», во-первых, это экономическая категория, а во-вторых, это форма организации финансовых отношений. В понятии «финансы организаций (фирм)» органичное единство формы и содержания проявляется в том, что совокупность финансовых отношений, выражающих процессы распределения и перераспределения созданной стоимости, складывается на практике в определенную правовую систему. Особенность этой системы заключается в сфере ее действия и присущих ей функций. Из сказанного следует, что функциональное содержание системы финансовых отношений на уровне организаций (фирм) сводится к специфике реализации сущности этой категории в конкретных условиях и на определенном отрезке времени.

В связи с этим, на наш взгляд, «финансы корпораций следует трактовать как совокупность финансовых отношений, частично регламентируемых государством, возникающих в процессе кругооборота средств организаций, объединений, имеющих статус юридического лица, связанных с движением денежных потоков, формированием и использованием финансовых ресурсов и капитала.

Формирование и использование финансовых ресурсов и капитала на уровне организации (корпорации) осуществляется в процессе распределения выручки от продажи товаров, услуг. Часть выручки от продажи продукции направляется на возмещение материальных затрат и оплату труда. За счет полученной выручки аккумулируются денежные средства (фонды) в виде амортизационных отчислений, образуются другие денежные фонды — резервы предстоящих расходов и платежей, состав которых регламентируется соответствующим нормативным до­кументом в области бухгалтерского учета и учетной политикой организации (корпорации). У нее может образовываться также и ремонтный фонд, предназначен­ный для равномерного списания затрат на особо сложные виды ремонта основных производственных фондов. Величина перечисленных выше денежных средств включается в состав себестоимости продукции, а формирование этих фондов идет и процессе внутрикорпоративного распределения выручки от продаж.

Выручка от продаж без НДС и акцизов за вычетом переменных и постоянных затрат, включенных в себестоимость продажи продукции, представляет собой валовую прибыль. После вычета из нее коммерческих и управленческих расходов формируется прибыль от продаж. Ее корректировка на сальдо прочих доходов и расходов формирует прибыль до налогообложения. После вычета из нее текущего налога на прибыль и других аналогичных платежей в бюджет образуется чистая (нераспределенная) прибыль.

При распределении выручки в рамках конкретной организации (корпорации) государством регулируется:

• состав вычетов, уменьшающих налогооблагаемую базу;

• размер некоторых налоговых вычетов в целях исчисления налогооблагаемой прибыли (расходы на представительские расходы, рекламу, образование, оплату процентов за банковский кредит);

• нормы отчислений в госвнебюджетные фонды;

• способы амортизационных отчислений основных средств, нематериальных активов, а также сроки их полезного использования, нормы амортизационной премии, включаемой в себестоимость;

• объекты и ставки налогообложения;

• сроки и порядок списания с баланса обязательств организации;

• состав внереализационных расходов, принимаемых в расчет налогооблагаемой прибыли.

Гражданским законодательством регламентируется и значительная часть финансовых отношений организаций (корпораций): величина и порядок формирования уставного и резервного капитала для организаций различных организационно-правовых форм, порядок размещения и выкупа акций, порядок ликвидации и слияния организаций, порядок очередности списания средств с расчетного счета, процедуры банкротства.

Процесс распределения выручки от продаж сопровождается и процессом перераспределения. Так, при выплате заработной платы происходит удержание налога на доходы физических лиц и отчислений в госвнебюджетные фонды. Часть налогооблагаемой прибыли перераспределяется в форме налоговых обязательств.

Оставшаяся чистая прибыль направляется на финансирование инвестиций, прирост оборотных активов, погашение долгосрочных кредитов банка, на материальное поощрение и удовлетворение социальных потребностей работающих. В организации (корпорации) в соответствии с действующим законодательством и учредительными документами за счет чистой прибыли могут создаваться соответствующие резервы.

В процессе перераспределения формируются денежные источники средств организации, имеющие фондовый характер: уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд), который образуется при создании орга­низации за счет имущества, закрепленного за ней собственником, размещения акций на фондовом рынке, привлечения долей инвесторов. Порядок его формирования регламентируется законодательством. В случа­ях, предусмотренных законодательством, организация располагает средствами, полученными как целевое финансирование, поступлениями из бюджета отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов, а также от других организаций и физических лиц.

Кроме того, в кругообороте средств организации могут участвовать источники средств в виде эмиссионного дохода и безвозмездных поступлений, составляющих денежную часть, а также носящие характер специальных резервов, т.е. резервов предстоящих расходов и платежей. При осуществлении хозяйственной деятель­ности в индивидуальный кругооборот средств организации вовлекаются другие денежные источники в форме долго- и краткосрочных кредитов и прочих займов, а также в форме кредиторской задолженности.

В процессе формирования и использования денежных средств организации (корпорации) (капитала, доходов, резервов и т.п.) возникает система финансовых отношений:

- между организацией и ее инвесторами (акционерами, участниками, собственниками) по поводу формирования и эффективного использования собственного капитала, а также выплаты дивидендов и процентов;

- поставщиками и покупателями по поводу форм, способов и сроков расчетов, а также способов обеспечения исполнения обязательств (уплата неустойки, передача залога);

- другими организациями по поводу кратко- и долгосрочных финансовых инвестиций и выплаты по ним дивидендов и процентов;

- финансовыми (кредитными) институтами и другими организациями по поводу привлечения и размещения свободных денежных средств (получения и погашения кредитов, займов, страховых взносов и возмещений, получения финансирования под уступку денежного требования, платежей в частные пенсионные фонды и т. п.);

- дочерними и материнскими организациями по поводу внутрикорпорационного перераспределения средств;

- учредителями доверительного управления имуществом, а также выгодоприобретателями по поводу имущества, полученного в доверительное управление, и передачи прибыли от него;

- правообладателями по поводу выплаты вознаграждения по договору коммерческой концессии;

- наемными работниками по поводу оплаты труда и стимулирующих выплат;

- у государства по поводу формирования налогооблагаемой базы для начисления налогов, сборов и осуществления этих обязательств;

- у работников при удержании налога на доходы физических лиц, взносов в государственные внебюджетные фонды, а также других удержаний и вычетов;

- у государства при уплате налогов и сборов в различные уровни бюджетной систему и отчислений в государственные внебюджетные фонды;

- у государства при финансировании из бюджета и госвнебюджетных фондов на цели, предусмотренные действующим законодательством;

- у арбитражных судов по поводу разрешения имущественных споров финансового и нефинансового характера;

- при несостоятельности (банкротстве) организаций, возникающей в связи с приостановлением его текущих платежей.

Они возникают в процессе формирования и движения (распределения, перераспределения и использования) капитала и финансовых ресурсов (доходов, фондов, резервов и других денежных источников средств), т.е. ее финансовых ресурсов и генерации денежных потоков. Денежные потоки и финансовые ресурсы являются непосредственными объектами управления финансами корпорации. Все вышеперечисленные отношения частично регламентированы государством и охватывают процесс распределения и перераспределения ВВП и выручки на уровне организации (корпорации).