27. Заемные источники финансирования предприятия

К источникам заемных средств относятся долгосрочные и крат­косрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность.

Долгосрочные кредиты и займы (на срок свыше 1 года) выдают­ся, как правило, на затраты по техническому переоснащению и улуч­шению организации производства, на механизацию и внедрение новой техники, под прирост оборотных средств, на выкуп имуще­ства и другие целевые программы. Такого рода ссуды должны оку­паться на основе дополнительной экономии или прибыли, полу­ченной от технического перевооружения и совершенствования орга­низации производства, модернизации оборудования и улучшения технологии.

Краткосрочные кредиты и займы используются для формиро­вания оборотных средств предприятия. Оптимальными сроками та­ких ссуд является время оборота средств в кредитуемых хозяйствен­ных процессах (но не более 1 года).

Кредиторская задолженность возникает, как правило, вследствие существующей системы расчетов между предприятиями, когда долг одного предприятия другому погашается по истечении определенно­го периода. Например, расчетные документы за отпущенные покупа­телю товарно-материальные ценности или оказанные услуги оплачи­ваются после получения ценностей или оказания услуг.

Кредиторская задолженность возникает также в тех случаях, когда предприятие отражает суммы обязательств перед работниками по оплате труда, перед бюджетом по разного рода платежам и т. п., а по истечении определенного времени погашает эту задолженность, то есть выплачивает заработную плату, перечисляет в бюджет день­ги с расчетного счета и т. д. Кроме того, кредиторская задолжен­ность является следствием несвоевременного выполнения предприя­тием своих платежных обязательств.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия — нормаль­ное явление. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что средства не замораживаются на продол­жительное время в обороте и своевременно возвращаются. В то же время, если средства предприятия созданы в основном за счет крат­косрочных обязательств, его финансовое положение будет неустой­чивым. Появление просроченной кредиторской задолженности при­водит к выплате штрафов, применению санкций и ухудшению фи­нансового положения.

Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия.

28 Сравнительный анализ кредиторской и дебиторской задолженностей

Как было выяснено ранее, производственно-хозяйственная де­ятельность предприятия связана с приобретением сырья и материа­лов, других запасов, потреблением разного рода услуг, а также с реализацией своей продукции и выполнением отдельных работ. В том случае, если расчеты за продукцию или оказанные услуги про­изводятся на условиях последующей оплаты, можно говорить о по­лучении предприятием кредита от своих поставщиков и подрядчи­ков. В то же время само предприятие выступает кредитором своих покупателей и заказчиков, а также поставщиков в части выданных им авансов под предстоящую поставку продукции. В этих условиях необходимо следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженностей.

Значительное превышение кредиторской задолженности над дебиторской создает угрозу финансовой устойчивости предприя­тия. Превышение дебиторской задолженности над кредиторской означает отвлечение средств из хозяйственного оборота и может привести в дальнейшем к необходимости привлечения дорогостоя­щих кредитов банков и займов для обеспечения текущей производ­ственно-хозяйственной деятельности предприятия. Следовательно, от того, насколько соответствуют предоставленные и полученные объемы кредитования, зависит финансовое благополучие предпри­ятия.

Для улуч-я фин.полож. орг-ции необх: 1.Следить за сос-нием деб. И кред. Зад-ти. Знач. превыш. деб.з. созд. угрозу фин.уст-ти п/п и делает необх. привлеч-е доп. источ.фин-я;2.Контрол-ть сос-ние расчетов по проср. Зад-ти3. По возм-ти ориент-ся на увел-ие кол-ва заказчи-ков

Для сравнения сумм дебиторской и кредиторской задолженно­стей и темпов их роста за отчетный период используют данные бух­галтерского баланса (приложение № 1), сумма кредиторской задолженнос­ти меньше величины дебиторской задолженности на 2% (47758/48309) — на начало периода и на 14% (50720/58900) — на конец отчетного года. Темп роста дебиторской задолженности опе­режает темп роста кредиторской задолженности, что от­разилось на снижении уровня коэффициента соотношения креди­торской задолженности с дебиторской. Рекомендуемое значение для данного коэффициента — 1,2, то есть на 1 рубль дебиторской за­долженности приходится 1,2 руб. кредиторской. В нашем примере коэффициент составляет 0,92, зависимость от кредиторов к концу отчетного периода снизилась.

Методика анализа оборачиваемости кредиторской задолжен­ности аналогична методике анализа дебиторской задолженности.

Сравнительный анализ оборачиваемости дебиторской и креди­торской задолженности рассмотрим на примере данных таблицы 11.

Таблица 11 – Сравнительный анализ оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей

Сравнение состояния дебиторской и кредиторской задолжен­ностей позволяет сделать следующий вывод: период погашения кре­диторской задолженности на 17 дней меньше, чем дебиторской за­долженности, что объясняется опережающими темпами роста дебиторской задолженности над кредиторской. Причина этого — в бо­лее высокой скорости обращения кредиторской задолженности по сравнению с дебиторской. Такая ситуация может рассматриваться отрицательно, так как происходит отток денеж­ных средств.

Для улучшения финансового состояния предприятия необходи­мо следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолжен­ностей, контролировать состояние расчетов по просроченным за­долженностям.

Используя показатели оборачиваемости, можно установить длительность операционного и финансового циклов.

Операционный цикл (ОЦ) характеризует общее время (в днях), в течение которого финансовые ресурсы мобилизованы в запасах и дебиторской задолженности

ОЦ=Т_об(3)+Т_о6(ДЗ),

где:

Т_о6 (3) — период оборота запасов;

Т_о6 (ДЗ) — период погашения дебиторской задолженности.

Время производственного цикла включает время производствен­ного процесса с момента хранения запасов и поступления их в произ­водство, длительность процесса производства и период хранения го­товой продукции на складе.

Длительность финансового цикла характеризует время между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей, то есть показывает время, в тече­ние которого денежные средства отвлечены из оборота.

Длительность финансового цикла (ФЦ) (в днях) определяется формулой:

ФЦ = Т_об (3) + Т_о6 (ДЗ) – Т_об (КЗ),

где:

Т_о6 (КЗ) — период погашения кредиторской задолженности.

Для определения длительности цикла необходимы данные не только бухгалтерского баланса, но и оборотной ведомости, в кото­рой отражается информация о поступлении производственных за­пасов, в том числе: на условиях предоплаты, суммы погашенных обязательств поставщиков, фактические затраты на производство продукции и т. д.

Если внешний аналитик располагает лишь данными бухгалтер­ского баланса, можно получить результат с определенной долей ус­ловности:

ОЦ = 11,7+201= 212,7 дня,

ФЦ = 11,7+201-184= 28,7 дня.

Из полученных данных следует, что длительность операцион­ного цикла предприятия равна 212,7 дня. При этом в течение 184 дней производственная деятельность осуществлялась за счет капи­тала поставщиков (кредиторов), а в течение 28,7 дня — за счет иных источников. Такими источниками, как правило, являются собствен­ные средства предприятия, а также краткосрочные кредиты банков.

Необходимо отметить, что увеличение остатков текущих акти­вов, так же как и ускорение оборачиваемости кредиторской задол­женности, сопровождается оттоком денежных средств.

Ускорение оборачиваемости запасов, средств в расчетах и дру­гих текущих активов, а также увеличение периода погашения крат­косрочных обязательств связаны с притоком денежных средств.

Поясним на примере.

Допустим, в предстоящем периоде срок погашения кредиторс­кой задолженности сократится на 10 дней. Величина остатков кре­диторской задолженности составит 46502 тыс. руб. [(184 - 10)*96212/360] вместо 49239 тыс. руб. в отчетном периоде. Сумма 2737 тыс. руб. (49239-46502) — это дополнительный отток денежных средств, связанный с сокращением срока кредитования на 10 дней. Таким образом, уменьшение срока кредитования не только увели­чивает величину оттока денежных средств, но также характеризует сокращение объема финансирования.

29. Взаимосвязь бух. С формой 2 и 4

Итоги анализа финансовых результатов должны быть согласованы с общей оценкой финансового состояния предприятия, которое в большей мере зависит не от размеров прибыли, а от способности предприятия своевременно погашать свои долги, т.е. от ликвидности активов. Последняя зависит от реального денежного оборота предприятия, сопровождающегося потоком денежных платежей и расчетов, проходящих через расчетный и другие счета предприятия. Поэтому желаемая эффективность хозяйственной деятельности, устойчивое финансовое состояние будут достигнуты лишь при достаточном и согласованном контроле за движением прибыли, оборотного капитала и денежных средств.

Основным источником информации для проведения анализа взаимосвязи прибыли, движения оборотного капитала и денежных средств является баланс (форма N 1), приложение к балансу (форма N 5), отчет о прибылях и убытках (форма N 2), отчет о движении денежных средств (форма N 4).

В отчете может быть показана достаточная величина прибыли, и тогда оценка рентабельности будет высокой, хотя в то же время предприятие может испытывать острый недостаток средств для своего функционирования. И наоборот, прибыль может быть незначительной, а финансовое состояние предприятия - вполне удовлетворительным. Показанные в отчетности предприятия данные о формировании и использовании прибыли не дают полного представления о реальном процессе движения денежных средств. Например, для подтверждения сказанного достаточно сопоставить величину чистой прибыли, показанной в форме N 2 отчета о прибылях и убытках, с величиной изменений денежных средств в балансе. Прибыль является лишь одним из факторов (источников) формирования ликвидности баланса. Другими источниками являются кредиты, займы, эмиссия ценных бумаг, вклады учредителей и пр.

Величина чистых денежных средств (отражаемая в отчете о движении денежных средств - форма N 4) отличается от полученного финансового результата (отражаемого в отчете о прибылях и убытках - форма N 2) в силу следующих причин.

1. Финансовый результат, отражаемый в отчете о прибылях и убытках, формируется в соответствии с допущением временной определенности фактов хозяйственной деятельности (расходы и доходы признаются в том учетном периоде, в котором они были начислены, вне зависимости от реального движения денежных средств).

2. Приобретение активов долгосрочного характера предполагает получение от них доходов в течение длительного времени, соответственно и расходы, связанные с их приобретением, будут распределены на весь период их полезного использования (через амортизацию). Однако суммы платежей за приобретенные основные средства, не влияя на величину финансового результата данного периода, окажут существенное влияние на денежные потоки.

3. Источником увеличения денежных средств не обязательно является прибыль (к примеру, приток денежных средств может быть обеспечен за счет их привлечения на заемной основе). Точно так же отток денежных средств не всегда связан с уменьшением финансового результата.

4. На расхождение финансового результата и величины изменения денежных средств влияют изменения статей оборотных активов и краткосрочных обязательств.

Взаимосвязь между чистой прибылью (Р) и чистыми денежными средствами от текущей деятельности (Д) может быть выражена следующей зависимостью:

Д = Р + ДЕЛЬТАР,

где ДЕЛЬТАР - сумма корректировки чистой прибыли.

Сумма корректировки чистой прибыли определяется с учетом:

изменений в оборотных активах, исключая денежные средства (со знаком "минус" увеличение таких статей, со знаком "плюс" уменьшение);

изменений в краткосрочных обязательствах, исключая займы и кредиты (со знаком "минус" уменьшение, со знаком "плюс" увеличение);

"неденежных статей": амортизация внеоборотных активов, курсовые разницы, прибыль (убыток) прошлых лет, выявленная в отчетном периоде; списанная дебиторская (кредиторская) задолженность и др. (со знаком "минус", если они увеличивают финансовый результат, со знаком "плюс", если они уменьшают финансовый результат).

Таким образом, анализ взаимосвязи отчета о движении денежных средств с бухгалтерским балансом и отчетом о прибылях и убытках позволяет выявить причину расхождений между чистой прибылью и чистыми денежными средствами от текущей деятельности за анализируемый период.

30 Признаками «хорошего» баланса являются:

1. Валюта баланса в конце отчетного периода должна увеличиваться по сравнению с началом периодом;

2. Темпы прироста оборотных активов должны быть выше, чем темпы прироста внеоборотных активов;

3. Собственный капитал организации должен превышать заемный и темпы его роста должны быть выше, чем темпы роста заемного капитала;

4. Темпы прироста дебиторской задолженности и кредиторской задолженности должны быть примерно одинаковые;

5. Доля собственных средств в оборотных активах должна быть более 10%;

6. В балансе должны отсутствовать статьи «непокрытый убыток».

Аналитический финансовый баланс составляется посредством пересчета и перегруппировки статей баланса предприятия в крупные, внутренне однородные блоки.

31 Какой баланс считается абсолютно ликвидным.

Платежеспособность характеризует возможность предприятия своевременно погасить платежные обязательства наличными денеж­ными средствами.

Ликвидность баланса – возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность.

Ликвидность предприятия – это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средств со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

В зависимости от степени ликвидности активы предприятия подразделяются на следующие группы.

1. Наиболее ликвидные активы (А₁) — денежные средства пред­ приятия и краткосрочные финансовые вложения (статьи раздела II актива баланса).

Денежные средства готовы к платежу и расчетам в любой мо­мент, поэтому имеют абсолютную ликвидность. Ценные бумаги и подобные краткосрочные финансовые вложения могут быть реали­зованы на фондовой бирже или другим хозяйствующим субъектам, в связи с чем также относятся к наиболее ликвидным активам.

2. Быстро реализуемые активы (А₂) — дебиторская задолжен­ ность сроком погашения в течение 12 месяцев и прочие оборотные активы (статьи раздела II актива баланса).

Ликвидность средств, вложенных в дебиторскую задолженность, зависит от скорости платежного документооборота в банках, сво­евременности оформления банковских документов, сроков предо­ставления коммерческого кредита отдельным покупателям, их пла­тежеспособности, форм расчетов.

3. Медленно реализуемые активы (А₃) — запасы сырья, материалов и других аналогичных ценностей, затраты в незавершенном про­изводстве, готовая продукция и товары для перепродажи, товары отгруженные, расходы будущих периодов, прочие запасы и затра­ты. К данной группе активов также относят налог на добавленную стоимость и дебиторскую задолженность сроком погашения более 12 месяцев после отчетной даты (статьи раздела II актива баланса).

Ликвидность этой группы текущих активов зависит от свое­временности отгрузки продукции, от спроса на продукцию, ее кон­курентоспособности и пр.

4. Труднореализуемые активы (А₄) — нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения и прочие внеоборотные активы (статьи раз­дела I актива баланса).

Основные средства и другие внеоборотные активы, приобрета­емые для организации производственно-коммерческого процесса, отличаются длительным периодом использования. Поэтому в боль­шинстве случаев они не могут быть источниками погашения теку­щей задолженности предприятия и подлежат реализации в случае ликвидации предприятия при конкурсном производстве.

Для определения текущей платежеспособности труднореализу­емые активы не используются.

В пассиве баланса выделяют:

• задолженность, по которой сроки оплаты уже наступили;

• платежные обязательства, которые следует погасить в бли­жайшее время;

• долгосрочную задолженность.

Пассивы баланса включают следующие группы.

1. Наиболее срочные обязательства (П₁, погашение которых возможно в сроки до трех месяцев. К ним относятся кредиторская задолженность, прочие краткосрочные пассивы (статьи раздела V пассива баланса).

2. Краткосрочные пассивы (П₂), погашение которых предпола­гается в сроки от трех месяцев до года. В их состав входят краткос­рочные кредиты и заемные средства (статьи раздела V пассива ба­ланса).

3. Долгосрочные пассивы (П₃), погашение которых планируется на срок более одного года, — это долгосрочные кредиты и заемные средства (итог раздела IV пассива баланса).

4. Постоянные или устойчивые пассивы (П₄) — уставный, доба­вочный, резервный капиталы, фонд социальной сферы, целевые фи­нансирование и поступления, нераспределенная прибыль отчетного года и прошлых лет (статьи раздела III пассива баланса).

В целях сохранения баланса актива и пассива сумма постоян­ных пассивов увеличивается на статьи «Доходы будущих периодов», «Резервы предстоящих расходов и платежей», «Расчеты по дивиден­дам» (статьи раздела V пассива баланса).

Ликвидность баланса устанавливается путем сопоставления приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие соотношения:

А₁П₁, то есть наиболее ликвидные активы равны наиболее срочным обязательствам или перекрывают их;

А₂П₂, то есть быстро реализуемые активы равны краткосроч­ным пассивам или перекрывают их;

А₃П₃, то есть медленно реализуемые активы равны долгосроч­ным пассивам или перекрывают их;

А₄П₄, то есть постоянные пассивы равны труднореализуемым активам или перекрывают их.

Расчет балансовых пропорций позволяет определить, насколько соблюдаются основные принципы формирования активов, то есть какими источниками финансирования они обеспечиваются. На основании этих данных можно судить о платежеспособности и о запасе (дефиците) финансовых ресурсов предприятия [15 С.192].