Ответы и решения к теме 6

ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ

1.1. Да

1.2. Нет

1.3. Нет

1.4. Нет

1.5. Нет

1.6. Да

1.7. Нет

1.8. Нет

1.9. Да

1.10. Нет

2.1. г)

2.2. б)

2.3. в)

2.4. а)

2.5. д)

2.6. г)

2.7. б)

2.8. б)

2.9. в)

2.10. а)

3.1. Свободный размен долларов на золото (лиш- нее, – речь идет о Ямайской валютной системе).

3.2. Лимитирование вывоза золота, ценных бумаг, иностранной и национальной валюты (лишнее, – речь идет о валютном ограничении по текущим операциям).

3.3. Скачкообразное снижение предложения денег ЦБ (лишнее, – речь идет о гиперреакции валютного курса).

3.4. Снижение уровня прогнозируемой инфляции ве-дет к росту уровня процентных ставок (лишнее, – речь идет об эффекте Фишера).

4.1. Фьючерсный контракт.

4.2. Условие Маршалла–Лернера.

4.3. Система золотого стандарта.

4.4. Принцип паритета покупательной способности.

4.5. Кросс-курс, кросс-котировка

ВОПРОСЫ, ЗАДАЧИ И АНАЛИТИЧЕСКИЕ УПРАЖНЕНИЯ

1. Для расчета используем следующую вспомогательную таблицу

Страна
Франция	0,962	0,048	0,173	0,940
Германия	0,977	0,079	0,613	0,990
Италия	0,750	0,033	0,0006	0,750
Великобритания	0,841	0,080	1,514	0,848
Канада	0,904	0,361	0,765	0,893
Япония	1,304	0,260	0,0087	1,261
Мексика	0,902	0,139	0,451	1,267

= , где – индекс номинального валютного курса; – номинальный валютный курс для валюты i-й страны; – номинальный валютный курс для валюты i-й страны в базовом году.

= , где – сила торгового партнера; (Ex_i + Im_i) – сумма экспорта и импорта для i-й страны; (Ex + Im)– сумма экспорта и импорта для всех торговых партнеров США.

= , где – реальный валютный курс; – номинальный валютный курс (количество долларов за единицу иностранной валюты); P_f –уровень цен за рубежом; P_d – уровень цен внутри страны (США).

= , где – индекс реального валютного курса; – реальный валютный курс для валюты i-й страны; – номинальный валютный курс для валюты i-й страны в базовом году.

Номинальный эффективный валютный курс рассчитывается по следующей формуле:

= 1,006.

Реальный эффективный валютный курс рассчитывается по следующей формуле:

= 1,042.

Доллар занижен по сравнению с йеной и завышен по отношению к остальным валютам.

2. Курс неравновесен: £/ ¥ = 0,0075/2 = 0,00375  0,005.

Заработать можно, совершив следующую спекуляцию:

1¥ обменять на 0,005£;

0,005£ обменять на $0,01;

0,01$ обменять на 1,33¥. Общий выигрыш составит 0,33¥.

3.

Показатели	Перед деваль- вацией	После девальвации
		Эластич- ность спроса на экспорт	0	0,5	1	4
		Эластич- ность спроса на импорт	0	0	0,5	1
Объем экспорта, млн шт.	10		10	10,5	11	14
Объем импорта, млн шт.	0,02		0,02	0,02	0,019	0,018
Цена экспорта, долл.	10		10	10	10	10
Цена импорта, долл.	5000		5500	5500	5500	5500
Экспортная выручка, млн долл.	100		100	105	110	140
Расходы на импорт, млн долл.	100		110	110	104,5	99
Чистый экспорт, млн долл.	0		–10	–5	5,5	41
Цена экспорта, евро	20		18,19	18,19	18,19	18,19
Цена импорта, евро	10000		10000	10000	10000	10000
Экспортная выручка, млн евро	200		181,9	190,9	200,09	254,6
Расходы на импорт, млн евро	200		200	200	190	180
Чистый экспорт, млн евро	0		–18,1	–9,1	10,09	74,6

4. Выгоднее инвестировать в Латвии. Если, например, 20 руб. инвестировать в России, то через год можно получить 28 руб. = 20  0,4 + 20. В Латвии – 30 руб. 80 коп.: переводя 20 руб. в латы, получим 2 лата, инвестируя их на год, заработаем 2,2 лата = 2  0,1 + 2, переводим их по новому курсу 14 руб/лат, получаем 30,8 руб.

Исходя из условия паритета процентных ставок:

,

где i_d – ставка процента внутри страны; i_f – ставка процента за рубежом; – ожидаемый валютный курс (количество национальной валюты за единицу иностранной); E_d/f – текущий обменный курс.

40 % = 10 % + ; = 13 руб. за лат.

5. = ; = 35,7. Дисконт составляет +0,19 (местная валюта «вперед» дешевле, чем сейчас).

6.

	FF	DM	H fl	GBP	$	ECU
FF	1	0,297	0,334	0,097	0,162	0,150
DM	3,371	1	1,126	0,327	0,546	0,505
H fl	2,994	0,888	1	0,290	0,485	0,449
GBP	10,323	3,062	3,448	1	1,672	1,547
$	6,173	1,831	2,062	0,598	1	0,925
ECU	6,674	1,979	2,229	0,646	1,081	1

7. руб/долл. Доллар переоценен, рубль недооценен. Следует ожидать укрепления рубля.

8. Равновесный кросс-курс ¥8/£ ($1,6/£ : $0,2/¥). Фунт недооценен, а йена переоценена. Цепочка спекуляции может выглядеть следующим образом: 1¥→1/7£→16/70$→8/7¥.

9. Исходя из теории паритета процентных ставок имеем следующее соотношение:

,

отсюда 0,5 = 0,05 + , = 7250 руб/долл.

10. Для расчета используем следующую формулу:

= ,

где – реальный валютный курс; – номинальный валютный курс (количество национальной валюты за единицу иностранной); P_f – уровень цен за рубежом; P_d – уровень цен внутри страны.

Получаем DM/$. Доллар в данной ситуации недооценен.

11. Исходя из теории паритета процентных ставок имеем следующее соотношение:

,

отсюда 0,05 = 0,1 + , = 11,4 ¥/$. Доллар переоценен.

12. 1 братвурст = 1 хот-дог. После изменения курса валют: 1 братвурст = 0,8 хот-дога.

13. Цена экспорта в местной валюте не изменится. Цена экспорта в иностранной валюте снизится на 10 %. Физический объем экспорта увеличится на 5 %. Цена импорта в местной валюте возрастет на 10 %. Цена импорта в иностранной валюте не изменится. Физический объем импорта сократится на 10 %.

14. ; 31,4 %.

15. Используем условия паритета процентных ставок:

,

где i_a – процентная ставка в стране А, i_b – процентная ставка в стране В; _a – темп инфляции в стране А; _b – темп инфляции в стране В; i_b = 0,12 – 0,04 – – 0,04  0,012 = 0,07952; 7,952 %.

Приблизительный вариант расчета: i_a – i_b = _a – _b, отсюда i_b = 8 %.

16. а) форвардная ставка по фунту стерлингов составляет 3,36 % = (0,5567 – – 0,5386)/0,5386  100 %;

б) доллар котируется к фунту с дисконтом, так как форвардная маржа положительна;

в) процент дисконта составляет 6,7 % = ;

г) используя = , где i_ф – ставка в евростерлингах; i_д – ставка в долларах; E^F – форвардный курс фунта к доллару; E – текущий курс фунта к доллару, получаем:

,

отсюда i_ф = 11,6 %;

д) согласно теории ожиданий = , где E^F – форвардный курс фунта к доллару; E – текущий курс фунта к доллару; E(E) – ожидаемый курс «спот», тогда , отсюда E(E) = 0,5567 фунта за доллар;

е) = = , где E(1+π_В) – ожидаемая инфляция в Великобритании, E(1+ π_С) – ожидаемая инфляция в США, E – текущий курс фунта к доллару, E(E) – ожидаемый курс «спот».

17.

	3 ме- сяца	6 ме- сяцев	1 год
Евродолларовая процентная ставка (начисляемая ежегодно по методу сложного процента)	11,5 %	12,25 %	12,5 %
Еврофранковая процентная ставка (начисляемая ежегодно по методу сложного процента)	19,5 %	19,8 %	20 %
Форвардный курс франка к доллару	7,5558	7,5240	7,5200
Форвардный дисконт по франку	6,69 %	6,3 %	6,25 %

При расчете таблицы было использовано следующее соотношение:

,

где i_f – ставка процента в еврофранках; i_s – ставка в евродолларах; f – форвардный курс франка к доллару; s – курс «спот» франка к доллару.

Первый столбец: , f = 7,555; дисконт = = ; 6,69 %.

Второй столбец: , f = 7,5240; , i_f = 0,198; 19,8 %.

Третий столбец: ; i_s = 0,125; 12,5 %; дисконт = ; 6,25 %.

18. а) , ;

б) D^$= , используя соотношение P = E  P^w, выражаем внутреннюю цену через мировую и получаем:

D^$ = , так как P^cw = 10, то D^$ = 1350 – 90E;

в) S^$ = , так как P^tw = 11, то S^$ = 1694E – 1078;

г) 1350 – 90E = 1694E – 1078, отсюда ;

д)

Товары	Производство		Потребление
	E = 0,936	E = 1	E = 0,936	E = 1
Калькуляторы	32,4	35	83,2	80
Текстиль	119,6	128	73,4	72

Будет наблюдаться рост внутренних цен, что приведет к расширению производства и снижению потребления в ЕС. Положительное сальдо внешней торговли составит $166 (11  56 – 10 – 45).

19. Для спекуляции необходимо заключить форвардный контракт сегодня, что требует продажи швейцарских франков и покупки долларов. Если курс по кассовым сделкам через 180 дней составит $0,51 за шв. франк, то можно купить франки по данному более низкому курсу и, отправив их в предыдущий форвардный контракт по более высокому курсу, заработать разницу в цене – $0,01 за каждый франк.

20. а) Ожидаемый необеспеченный процентный дифференциал определяется следующим образом:

,

где i_d – ставка процента внутри страны; i_f – ставка процента за рубежом; – ожидаемый валютный курс (количество национальной валюты за единицу иностранной); E_d/f – текущий обменный курс. Он отрицателен, поэтому американский инвестор будет вкладывать в долларовые облигации.

б) Для британского инвестора ожидаемый необеспеченный процентный дифференциал выглядит следующим образом:

.

Он положителен, поэтому британский инвестор предпочтет также вкладывать средства в долларовые облигации.

в) Движение необеспеченного капитала из Британии в США увеличит предложение фунтов. Фунт обесценится, а стоимость доллара возрастет.

21. а) Курс фунта обесценится на 6 % . Необеспеченная годовая прибыль на фунтовые облигации приблизительно равна 5 % (11 % – 6 %). Необеспеченный процентный паритет в основном поддерживается. Можно также показать, что необеспеченный ожидаемый процентный дифференциал примерно равен нулю.

б) Для восстановления необеспеченного процентного паритета ожидаемые годовые темпы роста (девальвации) фунта должны быть равны 3 %. Аппроксимация для ожидаемого необеспеченного процентного паритета выглядит следующим образом: EUD = ожидаемое подорожание иностранной валюты + (i_f – i_d). Отсюда 0 = Х + 8 – 5; Х = – 3 %. Курс по кассовым сделкам должен измениться до соотношения 1,99 долл. за фунт.

,

отсюда E_d/f = 1,99. Фунт обесценивается.

22.

Значения эластичности экспорта и импорта	Состояние торгового баланса