29. Сделки на рынке цб: понятие, классификация, способы заключения сделок.

Характеристика операций с организационной точки зрения охватывает порядок действий, которые необходимы для ее осуществления. С точки зрения правового аспекта любая операция юридически оформляется путем заключения одной или нескольких сделок. Под сделкой понимается взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением, изменением имущественных прав, заложенных в ЦБ (при покупке, продаже). Т.о. правовой аспект включает те права и обязанности, которые приобретают участники сделки в процессе ее совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки. Местом заключения сделки может быть любая торговая система/площадка.

1 этап заключения сделок – введение заявок в систему торговли.

2 этап – заключение сделки.

3 этап –

4 этап – взаиморасчет.

5 этап – исполнение сделки.

Основное отличие операций от сделок с ЦБ заключается в следующем: в сделке всегда участвуют две стороны, а операция с ЦБ является чьей-то инициативой с одной стороны.

30. Фундаментальный анализ инвестиционных свойств ценных бумаг: основные проведения.

Фундаментальный анализ основан на оценке эмитента и его хозяйственной деятельности. Направленность сверху-вниз (начинается с оценки функционирования экономики в целом). Следующий этап фундаментального анализа направлен на изучение состояния отрасли эмитента. Определяется стадия жизненного цикла отрасли, уровень деловой активности, степень чувствительности отрасли к спаду/подъему экономики. 3 этап – анализ инвестиционной привлекательности предприятий – эмитентов.

1 подход к оценке: рыночный – методика, в основе которой лежит анализ внешней информации о компании (подход преобладает среди акционеров, что позволяет им рассчитывать уровень доходности на вложенный капитал)

2 подход: бухгалтерский – методика основана на анализе внутренней информации (используют бухгалтеры и финансовые специалисты)

3 подход: комбинированный, который учитывает влияние и внешних и внутренних факторов.

Наименование показателя	Формула расчета	Характеристика показателя
Полная доходность от вложений в акции компании	TSR=((SP1-SP0+D)/SP0)*100% SP1-цена одной акции в конце периода SP0-цена акции в начале периода D-дивиденды выплаченные в течении периода.	Данный коэффициент позволяет определить доходность, которую акционер получает на вложенные средства в течение периода владения акциями компании. Для оценки этого показателя его сравнивают с доходностью аналогичных компаний.
Рыночная добавочная стоимость на вложенный капитал	MVA=рын.стоим.-вложен-ый кап-л Рын. стоим. = рын. цена акции *кол-во Влож.капит=УК+долгосрочная задолженность	Используемый капитал представляет собой инвестиции, привлеченные компанией, а рыночная капитализация характеризует эффективность использования этих инвестиций. Показатель MVA с одной стороны заставляет менеджеров стремиться повысить рыночную капитализацию, а с другой стороны вынуждает отслеживать изменение величины акционерного капитала (УК).
Отношение рыночной капитализации к капиталу	MBR = рын. стоим. комп. / используемый капитал	Если MBR>1, то рынок оптимистично оценивает перспективы компании, а если компания испытывает финансовые трудности, то MBR<1.
Средневзвешенная стоимость капитала	WACC = ст-ть акционер кап-ла * долю акцион капит в общ структ + стоим заемн капит * долю заемн капит	WACC используется для оценки эффективности работы компании и сравнивается с TSR.
Бухгалтерский подход
Стоимость чистых активов	NAV = активы – велич обязат	Информация, содержащаяся в балансе, может не отражать реальную картину, т.к. некоторые важные активы не включаются в баланс (наличие высококвалифицированной рабочей силы).
Денежные потоки компании	Сумма денежных средств, полученных компанией от операционной деятельности. Для определения стоимости компании фондовые аналитики прогнозируют величину денежных средств на несколько лет вперед, затем эти потоки дисконтируются, и рассчитывается их чистая приведенная стоимость, которая и есть текущей стоимостью компании.	Денежные потоки, генерируемые компанией, считаются более объективным показателем работы компании по сравнению с прибылью, т.к. их значение труднее исказить.
Чистая прибыль в расчете на одну акцию	EPS = чист прибыль / кол-во акций	EPS позволяет оценить владельцам пакетов акций, какая часть прибыли приходится на их пакет.
Остаточная прибыль	RI = чист приб – стоим задействованного капитала	RI оценивает экономическую эффективность деятельности компании, но его использование связано с определенными проблемами: значения прибыли и задействованного капитала могут быть преднамеренно искажены, задействованный капитал может быть недооценен, не учитываются риски, присущие инвестициям.
Бухгалтерский возврат на вложенный капитал	ARR = прибыль / задействован капитал	ARR сравнивается со значениями стоимости капитала для компании. Проблемы его использования аналогичны проблемам использования остаточной прибыли.
Комбинированный подход
Отношение цены акции к прибыли	P/E = рыночн стоим акции / велич чистой прибыли на акц	P/E показывает период окупаемости вложений в акции компании, также может использоваться для прогнозирования будущей цены. При оценке эффективности вложений в акции. P/E сопоставляется со среднеотраслевым значением.
Отношение рыночной капитализации к выручке	PSR = рыночн капит компан / выручка за отчетный год	PSR – модификация P/E, но имеет преимущества связанные с тем, что выручка - объективный показатель, который труднее исказить, но он не учитывает влияние рентабельности компании на рентабельность капитализации.
Отношение рыночного капитала компании к прибыли до учета налогообложения, % и амортизацию	EV/ EBITDA = рыночн капит компан / прибыль до учета налогооблож, % и амортизации	EV/ EBITDA позволяет оценить, сколько денежных средств компания получила бы от своей операционной деятельности, если бы не было изменений в оборотном капитале.
Рыночная стоимость компании	EV = рыноч стоим всех акц + рыноч стоим долговых обязат	Учет долговых обязательств в компании позволяет сопоставить компании с одинаковыми операционными показателями деятельности, но с разным уровнем задолженности.

Выбор методики определяется:

- целями

- наличием информации

- спецификой бизнеса

- наличием разработанных методик.

Если акции уже обращаются на рынке, общий анализ может быть дополнен анализом следующих показателей:

- коэффициент дивидендных выплат = сумма дивидендов выплачиваемых за год / чистая прибыль за год

- коэффициент обеспеченности привилегированных акций чистыми активами = сумма чистых активов / кол-во привилегированных акций

- коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям = чистая прибыль / сумма дивидендов по привилегированным акциям * 100%

- уровень выплаты дивидендов = сумма дивидендов, выплачиваемых за период / рыночная цена на начало периода * 100%

Завершающий этап фундаментального анализа – прогнозирование цены акции. При этом учитывается состояние предприятия – эмитента, политика предприятия по отношению к инвестору, прогноз состояния фондового рынка. При прогнозе рыночной цены акции используются различные модели. Наиболее популярной является модель дисконтирования дивидендов (DDM).