Вопрос 44. Регулирование рынка цб: задачи, инструменты. Государственное регулирование и саморегулирование рынка цб.

Система управления рынком ценных бумаг — это совокупность конкретных способов и приемов по регулированию функционирования и развития фондового рынка. Ключевым моментом в процессе управления любой системой является определение цели. Цель системы управления рынком ценных бумаг состоит в обеспечении устойчивости, сбалансированности и эффективности рынка.

Кроме определения цели в процесс регулирования рынка входит выработка механизма регулирования, который включает рычаги управления, правовое, нормативное и информационное обеспечение. Правовое обеспечение — это законодательные акты, постановления, указы, циркулярные письма и другие правовые документы органов управления. Нормативное обеспечение — это инструкции, нормативы, нормы, методические указания и разъяснения, а также правила, утверждаемые организациями профессиональных участников рынка. Информационное обеспечение — это разного рода экономическая, коммерческая, финансовая и прочая информация.

Система управления рынком ценных бумаг основана на использовании государственных и негосударственных (общественных) методов регулирования. В мировой практике различают две модели регулирования рынка ценных бумаг:

Регулирование фондового рынка является преимущественной функцией государственных органов. Лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил государство передает объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг. Такая система существует во Франции.

При сохранении за государством основных контрольных позиций максимально возможный объем полномочий передается саморегулируемым организациям (объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг), значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а установившиеся традиции, система согласований и переговоров. Эта система сложилась в Великобритании.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг включает в себя:

разработку и реализацию специальных нормативно-правовых актов;

разработку стандартов, т.е. набора обязательных требований к участникам рынка, финансовым инструментам и т.п.;

регламентацию основных процедур и государственный контроль за соблюдением действующего законодательства со стороны участников рынка.

Задачами государственного регулирования являются:

реализация государственной политики развития рынка ценных бумаг;

обеспечение безопасности рынка ценных бумаг для профессиональных участников и клиентов;

создание открытой системы информации о рынке ценных бумаг и контроль за обязательным раскрытием информации участниками рынка.

Опыт стран с развитым рынком ценных бумаг показывает, что государство должно осуществлять следующие функции:

разработка концепции развития рынка, осуществление программы ее реализации, разработка соответствующих законодательных актов;

концентрация ресурсов (государственных и частных) в первую очередь для развития инфраструктуры рынка;

контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка (контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов);

установление норм функционирования рынка, контроль за их соблюдением, применение санкций за нарушение правовых норм;

создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечение ее открытости для инвесторов;

создание системы защиты инвесторов от потерь (в том числе государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);

предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (денежно-кредитного, валютного, налогового);

регулирование рынка государственных ценных бумаг, направленное на ограничение размера инвестиционных ресурсов, отвлекаемых на покрытие непроизводительных расходов государства;

разработка и регистрация общих правил функционирования рынка ценных бумаг;

арбитраж в спорах о выполнении зарегистрированных правил и обязательств участниками рынка ценных бумаг;

налогообложение.

Выделяют следующие методы регулирования рынка ценных бумаг:

регистрация выпусков ценных бумаг, проспектов эмиссии;

лицензирование деятельности профессиональных участников рынка;

аттестация специалистов инвестиционных институтов;

страхование инвесторов;

аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов;

надзор и контроль за проведением фондовых операций;

регистрация и надзор за деятельностью обменных и клиринговых корпораций;

раскрытие и публикация информации в соответствии с действующим законодательством.

Важную роль в управлении рынком ценных бумаг предстоит сыграть объединениям профессиональных участников фондового рынка (саморегулируемым организациям). Саморегулирование предполагает использование методов общественного регулирования. К таким методам относятся разработка стандартов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и их повсеместное применение на практике, запрещение недобросовестной рекламы, формирование общественного мнения (public relations) с целью мотивации поведения инвесторов и эмитентов.

Саморегулируемыми организациями являются ассоциации, союзы и связанные договорными отношениями сообщества профессиональных участников рынка ценных бумаг. В общепринятой практике данные организации, называют также саморегулирующимися. Но более точно было бы их назвать организациями саморегулирования рынка, так как саморегулируемое функционирование рынка и предполагает установление квалификационных и этических норм для его участников, правил торговых операций и контроль за их соблюдением. Эффективность рыночной системы зависит от профессионального уровня рыночных агентов, требования к которым формируются объединениями профессиональных участников рынка ценных бумаг. Эти объединения не только защищают интересы участников фондового рынка, но и устанавливают жесткие правила поведения на нем, обеспечивают действенный контроль за их соблюдением.

К положительным сторонам саморегулирования относятся:

разработка стандартов поведения самими профессиональными участниками рынка ценных бумаг, реально представляющими его особенности;

экономия государственных средств, сокращение аппарата управления рынком ценных бумаг;

участники рынка ценных бумаг, как правило, больше заинтересованы в нормальном регулировании, чем правительственные чиновники. Контроль общественных структур более требовательный, чем со стороны чиновников;

с помощью общественного регулирования проще ввести этические нормы поведения профессиональных участников рынка ценных бумаг.