- •2. Инвестиционные решения и инвестиционная деятельность
- •3. Классы инвесторов
- •5.Инвестиционная среда и инвестиционный климат
- •6. Роль государства в активизации инвестиционной деятельности
- •7. Инвестиционная среда в рф
- •8. Финансовые активы как объект инвестиций
- •9.Виды и характеристика ценных бумаг в рф
- •10. Формы и особенности реального инвестирования
- •11. Виды инвестиционных проектов, этапы их разработки
- •13.Концепция временной стоимости денег
- •12.Управление процессом реального инвестирования
- •15. Метод чистой приведенной стоимости
- •16. Метод оценки инвестиционного проекта по индексу рентабельности инвестиций
- •17. Метод оценки инвестиционного проекта по внутренней ставке дисконта
- •30. Деревья решений
- •18. Проблема ранжирования инвестиционных проектов
- •19.Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта
- •20.Принципы разработки бюджета капитальных вложений
- •21. Прогноз денежных потоков инвестиционного проекта
- •31. Метод скорректированной приведенной стоимости
- •22. Определение ставки дисконтирования
- •23. Учет инфляции при оценке денежных потоков
- •24. Характеристика и классификация рисков инвестиционных проектов
- •25. Методы управления инвестиционными рисками
- •26. Качественные методы оценки инвестиционных рисков
- •27. Характеристика количественного анализа рисков инвестиционных проектов. Метод корректировки ставки дисконтирования. Метод достоверных эквивалентов
- •28. Анализ точки безубыточности
- •29. Анализ чувствительности критериев эффективности, Метод сценариев
- •32. Модель денежной добавленной стоимости
- •41. Финансовая аренда ( лизинг)
- •33. Модель экономической добавленной стоимости
- •31. Метод скорректированной приведенной стоимости
- •34. Модель денежной добавленной стоимости
- •35. Система финансирования инвестиционной деятельности
- •14. Метод оценки инвестиционного проекта по периоду окупаемости
- •36. Бюджетное финансирование инвестиций в рф
- •42. Венчурное финансирование
- •37. Внутренние источники финансирования предприятий
- •38. Инструменты привлечения собственного капитала
- •39. Формы заемного финансирования инвестиций
- •40. Фондовые инструменты привлечения займов
32. Модель денежной добавленной стоимости
Критерии эффективности, базирующиеся на дисконтировании денежных потоков (NPV, IRR, PI, DPP, APV), являются интегральными по своей природе, т.е. дают оценку потенциала создания стоимости проекта за весь срок его реализации. Вместе с тем менеджерам и собственникам фирмы также требуется информация о том, как процесс создания стоимости тем или иным проектом протекает во времени, т.е. какова его эффективность на каждом шаге или этапе реализации. Подобная информация важна как для стратегического планирования инвестиционной деятельности, так и для ее последующего‘контроля и мониторинга, а также адекватной мотивации ее участников.
В реальной практике необходимый минимум информации о предполагаемых результатах инвестиций в конкретном периоде можно получить из прогнозной финансовой отчетности проекта. Однако определяемые из нее учетные показатели, такие как чистая или операционная прибыль (NP, EBIT) либо рассчитываемые на их основе коэффициенты рентабельности (ROIC, ROA, ROE), мало пригодны для оценки эффективности инвестиций. В частности, методика их определения игнорирует такой важный класс затрат, как стоимость собственного капитала фирмы, а также изменение стоимости денег во времени и фактор риска.
Широкое распространение в последние десятилетия концепции управления, ориентированной на создание стоимости {value based management — VBM), глобализация экономики и изменения условий хозяйственной деятельности, возрастание роли интеллектуального капитала и ценности партнерских отношений, а также повсеместное применение международных cf андартов финансовой отчетности привели к появлению новых моделей и показателей оценки эффективности ведения бизнеса, которые могут использоваться и для целей инвестиционного анализа.
Среди многообразия подобных моделей и показателей следует особо выделить разработки ряда известных консалтинговых и инвестиционных компаний, получившие широкое распространение на практике, такие как:
экономическая добавленная стоимость (economic value added — EVAiii) консалтинговой фирмы Stem Stewart & Co. (США);
денежная добавленная стоимость (cash value added CVA) Бостонской консалтинговой группы, рентабельность инвестиций по денежному потоку (cash flow return on investment — CFROI) оценочной компании Holt Value Associatesiv;
экономическая прибыль (Economic Profit —- ЕР) консалтинговой фирмы McKinsey;
денежная рентабельность инвестированного капитала (cash return on capital invested — CROCI) банка Deutsche Bank AG и др.
В основе этих моделей лежит концепция добавленной стоимости (value added) или «экономической» прибыли (economicprofit), а определение итоговых критериев эффективности осуществляется на основе информации, содержащейся в финансовой отчетности. Таким образом, имея в основе единую теоретическую и информационную базу, данные подходы различаются лишь методами корректировки учетных данных, необходимых для исчисления соответствующих показателей.
Он может быть особенно полезен в оценке инвестиций со сложной системой финансирования, а также нестандартным налогообложением или условиями реализации. Его также целесообразно применять при оценке лизинговых операций и сделок по приобретению (поглощению) фирм, финансируемых за счет заемных средств.