376 • Глоссарий

р овать негативные и «выпятить» позитивные стороны имущественного и финансового положения управляемой ими фирмы. Что касается второй причины, то ее логика такова: безусловная однозначность в формировании картины об имущественном и финансовом положении фирмы возможна лишь в том случае, если будут однозначно регламентированы все возмож­ные операции, задействованные в них оценки и методы отражения этих операций в учете. Поскольку подобное в принципе невозможно, всегда ос­тается свобода действий в трактовке сути операции, применяемых оценок и методов учета; иными словами, невозможно регулировать всё и вся.

Кредит - правая сторона бухгалтерского счета. Происходит от лат. credit - он верит. В системе двойной записи суммы оборотов по кредиту и дебету всех счетов равны.

Кредитор - физическое или юридическое лицо, перед которым данная организация имеет задолженность, отраженную в текущем учете.

Леверидж - некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к су­щественному изменению ряда результативных показателей. Существуют различные алгоритмы количественной оценки левериджа. В отечественной литературе иногда используется термин «рычаг».

Леверидж операционный - фактор изменения финансовых результатов, выражаю­щийся в структуре текущих затрат и измеряемый, в частности, как доля ма­териальных (нефинансовых) условно-постоянных затрат в общих затратах. Варьирование уровнем операционного левериджа означает большее или меньшее внимание к инвестициям в материально-техническую базу. Высо­кое значение операционного левериджа равносильно высокому производ­ственному риску. Так, приобретение новой технологической линии сопро­вождается ростом уровня операционного левериджа и одновременно повы­шением общего риска, связанного с деятельностью данной фирмы, за счет появления риска неокупаемости этой линии. Высокий уровень операцион­ного левериджа характерен высокотехнологичным отраслям, требующим по определению значительных инвестиций.

Леверидж финансовый — фактор изменения финансовых результатов, выражающийся в структуре источников финансирования и измеряемый, в частности, как соотношение заемного и собственного капиталов. Если доля заемного капи­тала в сумме долгосрочных источников велика, говорят о высоком значе­нии финансового левериджа и высоком финансовом риске. При прочих равных условиях привлечение заемного капитала всегда сопровождается ростом финансового левериджа и соответственно увеличением финансово­го риска, олицетворяемого с данной фирмой.

Лендер - разновидность кредитора. Предоставляет свои средства, как правило, на дол­госрочной основе и на следующих условиях: (а) поставляются только фи­нансовые ресурсы; (б) имеет место предопределенность в поставке ресур­сов по объему и срокам; (в) ресурс предоставляется временно на оговорен­ный срок; (г) предусматриваются и оговариваются условия возврата того же ресурса; (д) ресурс предоставляется на условиях платности. Обычно по­нятие лендера сужают до поставщика финансовых ресурсов на долгосроч­ной основе, при этом всю их совокупность можно подразделить на две боль­шие группы с условными названиями: рыночные и индивидуально-целевые. Под рыночными лендерами мы будем понимать участников рын­ков ссудного капитала — в основном это инвесторы, вкладывающие свои свободные денежные средства в облигационные займы фирм. Они в явном

Глоссарий • 377

в иде не привязаны к конкретной фирме, точнее, индифферентны к ней и руководствуются исключительно соображениями стратегической до­ходности и потенциальной ликвидности приобретаемого актива. Индиви­дуально-целевые лендеры, а к ним относятся прежде всего банки, предос­тавляющие долгосрочные кредиты, и лизинговые компании, ориентиро­ваны на конкретную фирму, а заключаемый при этом двусторонний договор принимает во внимание специфику деятельности именно этой фирмы-реципиента.

Лизинг - вид предпринимательской деятельности, предусматривающий инвестирова­ние лизингодателем временно свободных или привлеченных финансовых ресурсов в приобретение имущества с последующей передачей его лизинго­получателю на условиях аренды. В отечественной практике имеет место оп­ределенное терминологическое недоразумение в трактовке и соотношении категорий «лизинг» и «аренда», которое заключается в том, что два этих термина в известном смысле различаются, т. е. отдельными нормативными документами введены понятия «аренды», «финансовой аренды (лизинга)», «финансового лизинга» и др. Иными словами, некоторый раздел арендных операций в российских регулятивах и руководствах поименован иностран­ным словом «лизинг». Поэтому у практических работников, читающих не только отечественную, но и переводную литературу, может сложиться впе­чатление, что в экономически развитых странах существуют две принципи­ально различающиеся операции - аренда и лизинг. На самом деле этого нет, поскольку специфическая, в классическом варианте, трехсторонняя сдел­ка - лизинг - по сути представляет собой совокупность заключаемых ее участниками самостоятельных договоров; это как минимум договор купли-продажи имущества между поставщиком и лизингодателем, а так­же договор аренды между лизингодателем и лизингополучателем; в неко­торых случаях к указанным договорам добавляются еще договор страхо­вания объекта лизинга и кредитный договор между лизингодателем и фи­нансирующими организациями (банки, фонды и т. д.). В специальной литературе можно видеть не меньше десятка разновидностей лизинга, од­нако критерии, по которым они разделяются, зачастую носят искусствен­ный характер, ориентированы в большей степени на формальную сторону, нежели на экономическое содержание операции. Строго говоря, можно выделить лишь две основные формы лизинга - финансовый и операцион­ный.

Лизинг возвратный - одна из разновидностей финансового лизинга. Суть данной опе­рации заключается в том, что компания, владеющая каким-либо имущест­вом, продает право собственности на этот объект другой фирме и одновре­менно оформляет договор о его аренде на определенный срок с выполнени­ем некоторых условий.

Лизинг операционный - лизинг, не являющийся финансовым. При операционном ли­зинге риски владения и пользования арендованным активом не передаются арендатору (лизингополучателю), и арендодатель (лизингодатель) отража­ет имущество, переданное в аренду, в своем балансе. Операционный лизинг заключается на срок, меньший чем амортизационный период арендуемого имущества, и предусматривает возврат объекта лизинга владельцу по окон­чании срока действия контракта. Как правило, техническое обслуживание, ремонт, страхование и другие обязательства в этом случае принимает на себя лизингодатель. В этом случае общая сумма выплат арендатора за арен-