3 Тема 3. Управление денежными потоками на предприятии

Денежный поток предприятия представляет собой совокуп­ность распределенных во времени поступлений и выплат денеж­ных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия определяется следующими основными положениями:

1. Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах.

2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени.

3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции и т.п.

4. Эффективное управление денежными потоками позволя­ет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов.

5. Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности про­изводственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия.

6. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия. Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени.

7. Активные формы управления денежными потоками позво­ляют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций.

Классификация денежных потоков.

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:

• Денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее аг­регированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом.

• Денежный поток по отдельным структурным подразделе­ниям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия.

• Денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

• Денежный поток по операционной деятельности. Он харак­теризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг; заработной платы персоналу; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид де­нежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм.

• Денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия.

• Денежный поток по финансовой деятельности. Он характе­ризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

• Положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций.

• Отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций.

4. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

• Валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

• Чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками в рассматриваемом пе­риоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

5. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

• Избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании.

• Дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого де­нежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не удовлетворяет плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия.

6. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

• Настоящий денежный поток. Он характеризует денежный по­ток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведен­ную по стоимости к текущему моменту времени.

• Будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени.

7. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

• Регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступ­ления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям, который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода.

• Дискретный денежный поток. Он характеризует поступле­ние или расходование денежных средств, связанное с осуществлени­ем хозяйственных единичных операций предприятия в рассматривае­мом периоде времени.

8. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

• Регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода.

• Регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода.

При этом все денежные потоки предприятия группируются в два вида:

• входящие денежные потоки (поступления денежных средств);

• исходящие денежные потоки (использования денежных средств).

Назначение входящих денежных потоков состоит в обеспечении предприятия средствами, которые необходимы для осуществления текущей и инвестиционной деятельности. Данные потоки существенно влияют на финансовое состояние предприятия, его платежеспособность.

Классифицируются таким образом:

• выручка от реализации основной продукции;

• поступления в виде других операционных доходов;

• доходы от инвестиционной деятельности;

• средства, привлеченные в результате эмиссии корпоративных прав;

• средства, привлеченные на условиях займа;

• государственные дотации и субсидии.

Финансово-хозяйственная деятельность каждого хозяйствующего субъекта непосредственно связана с расходованием, использованием средств. Назначение исходящих денежных потоков состоит в использовании средств по разным направлениям финансово-хозяйственной деятельности. Эти потоки также оказывают существенное влияние на текущее финансовое состояние, платежеспособность и конечные результаты деятельности предприятия.

Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются такие:

• информативная достоверность (своевременное и качественное обеспечение информационной базой данных);

• сбалансированность (оптимизация денежных потоков по видам, объемом, временными периодами и другими характеристиками в разрезе подчиненности денежных потоков стратегии и тактике функционирования и развития предприятия);

• эффективность (обеспечения эффективного использования временно свободных денежных активов предприятия, которые высвобождаются вследствие неравномерности движения денежных потоков в процессе финансово-хозяйственной деятельности);

• ликвидность предприятия (обеспечения достаточного уровня ликвидности предприятия в условиях неравномерного движения денежных потоков во времени).

Процесс управления денежными потоками предприятия включает пять стадий. Ниже рассмотрим содержание каждой стадии данного процесса управления.

Стадия 1. Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формирование необходимой отчетности

В соответствии с международными стандартами учета и практики, для подготовки отчетности о движении денежных средств используют прямой и косвенный методы учета денежных потоков предприятия. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, начальной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

При обращении к прямому методу расчета денежных потоков используются непосредственно данные бухгалтерского учета, которые характеризуют все виды поступлений и расходования денежных средств. Прямой метод обеспечивает отображение всех поступлений и затрат денежных средств на предприятии в отчетном периоде по их объему в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности (операционной, инвестиционной и финансовой) и по предприятию в целом. С этой целью путем необходимых расчетов формируется отчет о движении денежных средств, где результирующими показателями являются чистый денежный поток по операционной деятельности, чистый денежный поток по инвестиционной деятельности, чистый денежный поток по финансовой деятельности. Это дает возможность определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития — чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также обнаружить динамику всех факторов его формирования.

Результаты расчета суммы чистого денежного потока (ЧДП) по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по формуле

Чдпп = Чдпо + Чдпи + Чгпф, (3.1)

где Чдпп — общая сумма чистого денежного потока предприятия в периоде, который рассматривается;

Чдпо — сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности;

Чдпи — сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности;

Чдпф — сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности.

Общая формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия прямым методом, имеет такой вид:

Чдпо = РП + Дпо – Зтм – Зпоп – Зпауп – Нпв – Ппвф – Дво,

где РП — сумма денежных средств, полученных от реализации продукции;

Дпо — сумма других поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности;

Зтм — сумма денежных средств, выплаченных за приобретение материальных ценностей у поставщиков;

Зпоп — сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу;

Зпауп — сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу;

Нпв — сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет;

Ппвф — сумма платежей, перечисленная во внебюджетные фонды;

Дво — сумма других выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока в обобщенном виде рассчитывается как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока вычисляется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия.

Расчеты проводят в табличной форме (табл.3.1), где в графе «Показатели» отображается краткое содержание каждой операции движения денежных средств, которое имело место на предприятии в отчетном периоде, в разрезе трех видов деятельности предприятия — операционной, инвестиционной и финансовой.

Таблица 3.1 – Отчет о движении денежных средств предприятия

(рассчитанный прямым методом)

Показатели	Положительный денежный поток	Отрицательный денежный поток
Денежные потоки по операционной деятельности
- - -
Валовой денежный поток по операционной деятельности
Чистый денежный поток по операционной деятельности
Денежные потоки по инвестиционной деятельности
- - -
Валовой денежный поток по инвестиционной деятельности
Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности
Денежные потоки по финансовой деятельности
- - -
Валовой денежный поток по финансовой деятельности
Чистый денежный поток по финансовой деятельности
Валовой денежный поток предприятия
Чистый денежный поток предприятия

Финансовый результат указанных операций в случае поступления денежных средств отображается в графе «Положительный денежный поток». При условии расходования денежных средств финансовый результат денежной операции отображается в графе «Отрицательный денежный поток».

Основным источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств косвенным методом выступают отчетный бухгалтерский баланс предприятия и отчет о финансовых результатах и использовании средств. Благодаря применению преобладающего количества необходимых для расчета показателей других форм действующей финансовой отчетности предприятия косвенный метод обеспечивает более низкую, сравнительно с прямым методом, трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств.

Отличия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методами относятся лишь к операционной деятельности предприятия. По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия выступает один из показателей – полученная в отчетном периоде его чистая прибыль или же прибыль к налогообложению, который в дальнейших расчетах корригируется на соответствующие суммы уплаты налогов на прибыль.

Выбор того или другого базового элемента зависит от заинтересованности финансового менеджера в той или другой получаемой информации о движении денежных средств на предприятии. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль превращается в показатель чистого денежного потока. В действующем Положении (стандарте) бухгалтерского учета 4 «Отчет о движении денежных средств» рекомендовано применять расчет движения денежных средств косвенным методом.

Стадия 2. Анализ денежных потоков предприятия в предыдущем периоде

Осуществляется с целью выявления резервов оптимизации денежных потоков предприятия и их планирования на будущий период.

Для изучения второй стадии процесса управления денежными потоками предприятия используем ее поэтапную последовательность, предложенную И. А. Бланком.

, (3.2)

где КД_ЧДП — коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия в периоде, который рассматривается;

ОБ — сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и ссудам предприятия;

Зтм — сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;

Ду — сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

, (3.3)

где КЛ_дп — коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в периоде, который рассматривается;

ПДП — сумма валового положительного денежного потока (поступления денежного средства);

ДА — сумма остатка денежных активов предприятия на конец периода, который рассматривается;

ДА_Н — сумма остатка денежных активов предприятия на начало периода, который рассматривается;

ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока (расходования денежных средств).

Расчет коэффициентов эффективности денежных потоков предприятия:

(3.4)

где КЭ_дп — коэффициент эффективности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

(3.5)

где КРчдп — коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

Ду — сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.);

DРІ — сумма прироста реальных инвестиций предприятия (во всех их формах) в рассматриваемом периоде;

DФІ_д — сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде.

По результатам анализа денежных потоков финансовый менеджер может оценить:

• объем и источники получения денежных средств и направления их расходования;

• способность предприятия в процессе текущей деятельности создавать стабильное превышение сумм поступления денежных средств над суммами осуществления платежей;

• ликвидность предприятия;

• достаточность собственных средств для осуществления инвестиционной деятельности.

Стадия 3. Оптимизация денежных потоков предприятия в будущем периоде

Она включает ряд важных задач:

• проведение необходимых мероприятий по уменьшению зависимости предприятия от внешних источников привлечения денежных средств;

• обеспечение оптимальной сбалансированности денежных поступлений и расходов предприятия во времени и по объему;

• оптимальное согласование в управлении денежными потоками из отдельных видов хозяйственной деятельности с целью достижения общей стратегической цели предприятия;

• наращивание объема и улучшение качества чистого денежного потока, который генерируется хозяйственной деятельностью предприятия.

Оптимизация входящих денежных потоков

Для того чтобы выполнять срочные платежные обязательства, каждому предприятию необходимо иметь в своем распоряжении достаточный объем ликвидных средств. Если их недостаточно, предприятие считается неплатежеспособным. Возобновить платежеспособность возможно, увеличивая входящие денежные потоки.

К внутренним источникам увеличения денежных поступлений относят: выручку от реализации основной продукции; поступления в виде других операционных доходов; доходы от инвестиционной деятельности. Возможности предприятия воспользоваться другими источниками финансовых ресурсов зависят от субъективных мотиваций и способностей трех сторон: инвесторов (акционеров), кредиторов, государства.

Когда идет речь о мобилизации внутрипроизводственных резервов, анализируются все имеющиеся в наличии возможности увеличения выручки от реализации продукции, производство и сбыт которой являются предметом деятельности предприятия. Однако маловероятно, чтобы действия, направленные на увеличение выручки от основной реализации, дали ощутимые результаты в краткосрочном периоде. Способы расширения рынков сбыта продукции носят, как правило, стратегический характер.

Размер выручки от реализации зависит от двух основных факторов:

• объема реализованной продукции;

• цены единицы такой продукции.

Чтобы увеличить объем реализации, следует максимально активизировать сбытовую (маркетинговую) политику предприятия. Стимулировать сбыт можно как предоставлением скидок покупателям, так и умеренным увеличением цен; как применением массовой рекламы, так и ее прекращением. Успех в этом деле зависит от множества факторов. В стратегическом плане менеджмент предприятия должен принять решение по трем основным вопросам:

1. Какова номенклатура продукции и по каким ценам предлагается?

2. Какой объем реализации по отдельным периодам предприятие имеет намерение достичь?

3. Какой долей рынка необходимо завладеть?

Ответы на поставленные вопросы зависят от предпринимательской философии субъекта хозяйствования, а также от того, как направлена его деятельность – на удовлетворение потребностей потребителей, на обеспечение занятости населения или на максимизацию прибыли.

Все способы увеличения выручки должны базироваться на системе краткосрочных прогнозов объемов сбыта с учетом динамики цен и соответствующих им объемов реализации.

Понятно, что главным инструментом маркетинга является ценообразование. Решение об изменении цен следует принимать на основе углубленного анализа последствий этих изменений.

К основным способам в сфере сбыта следует отнести:

• анализ рынка сбыта готовой продукции;

• проверка порядка ценообразования;

• осуществление акций специальной распродажи;

• повышение качества обслуживания клиентов;

• анализ сервисных услуг;

• применение гибкой системы премирования для продавцов;

• внедрение гибкой системы скидок;

• анализ путей сбыта;

• осуществление рекламных акций;

• повышение эффективности работы с общественностью;

• использование системы скидок за досрочную оплату продукции.

В рамках реструктуризации активов выделяют следующие виды санационных мероприятий:

1 Мобилизация скрытых резервов. Скрытые резервы – часть капитала предприятия, которая не отображена в его балансе. Размер скрытых резервов в активе баланса равняется разнице между балансовой стоимостью отдельных имущественных объектов предприятия и их реальной стоимостью. Скрытые резервы мобилизуются следующими способами:

• реализацией отдельных объектов основных и оборотных средств, которые непосредственно не связаны с процессом производства и реализации продукции (постройки и сооружения непроизводственного назначения, корпоративные права других предприятий, долговые ценные бумаги, нематериальные активы и т.д.);

• индексацией балансовой стоимости имущественных объектов, которые нельзя реализовать без нарушения нормального производственного цикла (этот метод не связан с реальным повышением платежеспособности, но может улучшить кредитоспособность предприятия).

2 Использование возвратного лизинга (хозяйственная операция, которая предусматривает продажу основных фондов в оперативный или финансовый лизинг). Конечно, в среднесрочной и долгосрочной перспективе использовать основные фонды, взятые в лизинг, значительно невыгоднее, чем использовать их на условиях собственности. Кроме этого, в результате возвратного лизинга снижается кредитоспособность предприятия. Но платежеспособность его значительно возрастет, что дает возможность рассчитаться с текущими обязательствами и избежать начала дел о банкротстве.

3 Сдача в аренду основных фондов, которые не в полной мере используются в производственном процессе.

4 Оптимизация структуры размещения оборотного капитала (снижение части низколиквидных оборотных средств, запасов сырья и материалов, незавершенного производства). Определение оптимального объема и структуры запасов является заданием контроллинга материальных потоков.

Следует учесть, что чрезмерные запасы обусловливают не только снижение ликвидности предприятия, а и дополнительные расходы, в частности складские или рабочие силы. Кроме того, существует риск снижения качества и обесценивания отдельных видов сырья и материалов.

5 Продажа отдельных низкорентабельных структурных подразделений и объектов основных фондов. За счет этой операции предприятие может получить инвестиционные ресурсы для перепрофилирования производства на более прибыльные виды деятельности.

6 Рефинансирование дебиторской задолженности – это форма реструктуризации активов, которая заключается в преобразовании дебиторской задолженности в другие, ликвидные формы оборотных активов: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения. Одним из факторов, которые негативно влияют на финансовое состояние предприятия, является высокий уровень неоправданной дебиторской задолженности. Погашение такой задолженности является важнейшим резервом возобновления платежеспособности предприятий, которые оказались в финансовом кризисе.

К основным формам рефинансирования дебиторской задолженности относят:

1. Факторинг – продажа дебиторской задолженности на имя факторинговой компании или банка, другими словами – это операция с переуступкой первым кредитором прав требования долга третьего лица другому кредитору (фактору) с предыдущей или последующей компенсацией стоимости такого долга первому кредитору.

2. Учет, или дисконтирование, векселей. Сущность этой операции состоит в том, что банк, приобретая вексель по именному индоссаменту, срочно его оплачивает предъявителю, а платеж получает только с наступлением обозначенного в векселе срока погашения.

3. Форфейтинг – кредитование внешнеэкономических операций в форме выкупа у экспортера векселей и других долговых требований, которые акцептировал импортер.

Оптимизация исходящих денежных потоков

Одним из главных направлений повышения платежеспособности и возобновления финансовой устойчивости предприятия является уменьшение исходящих денежных потоков. Исходящие денежные потоки можно классифицировать таким образом:

• оплата товаров, работ, услуг, которые определяют себестоимость продукции;

• оплата товаров, работ, услуг, которые не относятся к валовым расходам;

• осуществление реальных и финансовых инвестиций;

• уплата налогов и других платежей в бюджет;

• возврат капитала, который был привлечен на финансовом рынке.

На объем последних двух направлений использования денежных средств возможности воздействия предприятия ограничены. Размер налоговых и других платежей в бюджет зависит от установленного государством порядка определения объектов налогообложения, ставок и сроков уплаты. Объем платежей по возвращению займов и процентов определяется условиями кредитных договоров и условиями выпуска облигаций и в значительной степени зависит от готовности кредиторов к участию в санации предприятия-должника.

Возможности воздействия предприятия на объемы исходящих денежных потоков по первым двум направлениям являются более реальными. Снижение себестоимости продукции и затрат, источником покрытия которых является прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, – главный внутренний резерв субъектов хозяйствования, которые находятся в финансовом кризисе.

В краткосрочном периоде резервы, связанные со снижением себестоимости продукции, намного легче мобилизовать, чем резервы повышения выручки от реализации. Меры снижения исходящих денежных потоков по данному направлению непосредственно воздействуют на уровень ликвидности и платежеспособности предприятия.

Планирование экономного использования ресурсов может проводиться по отдельным видам продукции, отдельным видам затрат, по месту их возникновения.

Резервы экономии производственных затрат выявляются во время планирования последних и анализа отклонений фактических результатов от плановых. В практике хозяйствования отечественных предприятий планированию затрат производства и анализу отклонений от такого плана уделяется недостаточно внимания, хотя в промышленно развитых странах планирование затрат и факторный анализ отклонений фактических показателей от плановых рассматриваются как основной инструмент снижения затрат.

Уменьшить исходящие потоки и повысить платежеспособность предприятия можно и за счет снижения или замораживании затрат на инвестиции и другие расходы, которые не относятся в себестоимость продукции.

Затраты на инвестиции относятся к затратам, источником финансирования которых является чистая прибыль. Снижение таких расходов является важнейшим резервом повышения платежеспособности предприятия. Следует также учесть, что может сложиться ситуация, когда предприятие является убыточным и не имеет финансовых источников для завершения уже начатых инвестиционных вложений. В этом случае необходимо взвесить все «за» и «против» продолжения финансирования.

Правильность принятия решения о сворачивании капиталовложений зависит от конкретных условий деятельности предприятия, его платежеспособности, сроков окупаемости инвестиций и размера осуществленных затрат.

В рамках способов снижения исходящих денежных потоков следует также пересмотреть другие затраты предприятия, которые не относятся на счет себестоимости продукции, а осуществляются за счет прибыли, которая осталась в распоряжении предприятия после осуществления платежей в бюджет и чистой прибыли.

К числу таких расходов относят:

• штрафы за нарушение хозяйственных договоров с субъектами хозяйствования;

• штрафы за несвоевременную подачу в налоговую администрацию необходимых расчетов и задержку перечисления средств в бюджет и государственные целевые фонды;

• проценты по просроченным банковским займам;

• штрафы за невыполнение квоты по созданию рабочих мест для инвалидов;

• убытки в виде безнадежной задолженности в случае, если кредитор не обратился с иском в арбитражный суд для ликвидации такой задолженности, и другие расходы.

Снижение данных расходов является существенным резервом улучшения платежеспособности предприятия.

Стадия 4. Планирование денежных потоков предприятия

Наиболее распространенными прогнозными финансовыми документами поступления и расходования денежных средств на предприятиях выступают:

• кассовый бюджет — план поступления и расходования денежных средств, который является одной из основных форм текущего финансового плана управления денежными потоками, разрабатываемый на финансовый год с помесячной сегментацией;

• платежный календарь — форма текущего финансового плана управления денежными потоками, которая разрабатывается на краткосрочный период с ежедневной сегментацией.

Заданные виды финансовых плановых документов имеют чрезвычайно многовариантный характер, обусловленный как разнообразной спецификой деятельности каждого отдельного предприятия, так и разнообразием его связей с субъектами макросреды. Учитывая, что ряд начальных предпосылок разработки данных планов носят слабопрогнозируемый характер, в экономической литературе рекомендуется их составление в трех вариантах — «оптимистичном», «реалистическом» и «пессимистическом». Так, для прогноза поступлений от продажи (составления бюджета продаж) необходимо учитывать коэффициенты инкассации денежной наличности и объем безнадежной дебиторской задолженности.

Коэффициенты инкассации отображают процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в соответствующем временном интервале с момента реализации. Определить коэффициенты инкассации можно на основании анализа погашения дебиторской задолженности и осуществления немедленной оплаты реализованной покупателям продукции, другой реализации.

Стадия 5. Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия

В процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия контролируется выполнение установленных плановых задач из формирования необходимого объема денежных средств и их расходования в предусмотренных направлениях; равномерность формирования денежных потоков во времени; осуществляются другие направления контроля.

Работа финансового менеджера предприятия по управлению денежными потоками также предусматривает как разработку отдельной политики управления входящими денежными потоками (в целом и по элементам), так и политики управления исходящими денежными потоками (в целом и по элементам).

Тестовые задания

1 Денежный поток предприятия представляет собой…

1. совокуп­ность распределенных во времени поступлений и выплат денеж­ных средств;

2. совокуп­ность распределенных во времени поступлений денеж­ных средств;

3. совокуп­ность распределенных во времени выплат денеж­ных средств;

4. перераспределение денежных средств;

5. распределение финансовых ресурсов.

2 Общая сумма чистого денежного потока предприятия определяется по формуле:

1. Чдпп=Чдпо-Чдпи+Чгпф;

2. Чдпп = Чдпо + Чдпи + Чгпф;

3. Чдпп= ДАк-ДАн+Чдпи;

4. Чдпп=ДАк+Дан-Чдпо+Чдпи.

3 При реструктуризации активов выделяют следующие виды санационных мероприятий:

1. использование возвратного лизинга;

2. перераспределение скрытых резервов;

3. рефинансирование дебиторской задолженности;

4. активизировать сбытовую политику;

5. оптимизация структуры размещения оборотного капитала.

4. Кредитование внешнеэкономических операций в форме выкупа у экспортера векселей, которые акцептировал импортер:

   1. факторинг;

   2. учет векселей;

   3. форфейтинг;

   4. лизинг.

5 К входящим денежным потокам предприятия относят:

1. доходы от инвестиционной деятельности;

2. доходы от инвестиционной деятельности;

3. средства, привлеченные на условиях займа;

4. поступления в виде других операционных доходов;

5. все ответы верны;

6. все ответы не верны.

6 Результирующими показателями отчета о движении денежных средств являются:

1. чистый денежный поток по инвестиционной деятельности;

2. чистый денежный поток по операционной деятельности;

3. чистый денежный поток от сбытовой деятельности;

4. чистый денежный поток по производственной деятельности;

5. чистый денежный поток по финансовой деятельности.

7 Прогнозными финансовыми документами поступления и расходования денежных средств на предприятиях выступают:

1. кассовая книга;

2. платежный календарь;

3. кассовый бюджет;

4. платежная ведомость;

5. все ответы верны;

6. все ответы не верны.

8 При анализе денежных потоков финансовый менеджер может оценить:

1. ликвидность предприятия;

2. достаточность собственных средств;

3. объем и источники получения денежных средства;

4. все ответы верны;

5. все ответы не верны.

9 Источником для разработки отчетности о движении денежных средств выступает:

1. отчетный бухгалтерский баланс;

2. отчет о финансовых результатах;

3. расчетно-платежная ведомость;

4. книга учета доходов и расходов.

10 Управление денежными потоками является:

1. важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия;

2. обеспечением финансового равновесия предприятия в процессе его стратегического развития;

3. осуществлением хозяйственной деятельности предприятия;

4. методом финансового анализа;

5. направлением деятельности финансового менеджера.

Вопросы для самоконтроля

1. Структура входящих денежных потоков на предприятии и их характеристика.

2. Содержание и задачи управления входящики денежными потоками.

3. Принципы управления денежными потоками и их характеристика.

4. Стадии управления денежными потоками.

5. Факторы, которые влияют на абсолютную сумму денежного потока, — выручка от реализации продукции. Пути увеличения абсолютной суммы денежного потока.

6. Факторы, которые влияют на формирование денежного потока. Пути ускорения поступления выручки от реализации.

7. Управление денежным потоком — получение банковских кредитов.

8. Структура исходящих денежных потоков на предприятии и особенности их формирования.

9. Влияние исходящих денежных потоков на текущее финансовое состояние и конечные результаты финансовой деятельности предприятия.

10. Управление исходящими денежными потоками.